Comment calculer la capitalisation boursière ?

Multipliez le cours actuel par le nombre d’actions en circulation : toutes les actions émises par la société et non rachetées, y compris celles des dirigeants et des fondateurs. Le dessin en haut de la page la montre comme une surface : le cours est la hauteur, le nombre d’actions la largeur, et la capitalisation l’espace à l’intérieur.

Hypothèse : la société X compte 200 millions d’actions en circulation et cote 50 $. Sa capitalisation est de 50 $ × 200 000 000 = 10 milliards de dollars. Si le cours monte de 10 % à 55 $, la capitalisation passe à 11 milliards de dollars, sans que rien n’ait forcément changé dans l’entreprise.

Les pages de cotation affichent la capitalisation en direct, car elle bouge à chaque variation du cours. De petits écarts entre sites sont normaux : ils peuvent mettre à jour le nombre d’actions à des dates différentes, et les sociétés à plusieurs catégories d’actions, comme Alphabet (GOOGL et GOOG), sont parfois affichées pour une seule catégorie.

Capitalisation boursière (market cap)
Cours de l’action × nombre d’actions en circulation : la valeur de marché de toutes les actions d’une société.
Actions en circulation (shares outstanding)
Toutes les actions émises par la société et non rachetées, y compris celles des initiés. Elles figurent dans les rapports trimestriels et annuels.

Pourquoi un cours plus élevé ne veut pas dire une société plus grande

Le cours seul ne dit rien de la taille, car le nombre d’actions peut être n’importe lequel. Sur le dessin ci-dessous, la société A cote 300 $ avec 20 millions d’actions : une capitalisation de 6 milliards de dollars. La société B cote 50 $ avec 240 millions d’actions : 12 milliards. L’action B coûte six fois moins cher, et pourtant B est deux fois plus grande.

De même, une action à 5 $ n’est pas bon marché et une action à 500 $ n’est pas chère à cause du seul chiffre. Ce qui compte, c’est ce que vous obtenez par action, ce que mesurent des ratios comme le PER et le bénéfice par action. Une division d’actions change le cours sans rien changer à la capitalisation.

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Deux formes dessinées à la main, faites de carrés égaux valant chacun 1 milliard de dollars : la société A est une colonne haute et étroite ($300 × 20M = $6B, six carrés) et la société B une bande longue et plate ($50 × 240M = $12B, douze carrés), avec la note : un cours plus élevé n’est pas une société plus grande ; la hauteur est le cours, la largeur le nombre d’actions.

Grandes, moyennes et petites capitalisations : quelles fourchettes ?

Les investisseurs classent les sociétés par taille selon leur capitalisation. Il n’existe pas de seuil officiel : fournisseurs d’indices, sociétés de gestion et sites de données tracent chacun leurs limites, et certains les déplacent quand les marchés grandissent. Les fourchettes de la liste ci-dessous sont couramment utilisées, mais restent approximatives.

La taille change souvent le comportement d’une action. Les grandes sociétés sont en général plus établies, suivies par davantage d’analystes et plus faciles à négocier. Les petites peuvent croître plus vite, mais leurs actions varient davantage, peuvent avoir un écart acheteur-vendeur plus large et souffrent souvent plus quand le marché se retourne. Beaucoup de fonds suivent ces catégories, comme les ETF indiciels de grandes ou de petites capitalisations ; voir qu’est-ce qu’un ETF.

  • Méga-capitalisations : environ 200 milliards de dollars et plus.
  • Grandes capitalisations (large caps) : d’environ 10 à 200 milliards de dollars.
  • Moyennes capitalisations (mid caps) : d’environ 2 à 10 milliards de dollars.
  • Petites capitalisations (small caps) : d’environ 300 millions à 2 milliards de dollars.
  • Microcapitalisations : moins d’environ 300 millions de dollars.

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Cinq cercles dessinés à la main qui grandissent de gauche à droite : micro (moins de $300M), petite ($300M–2B), moyenne ($2B–10B), grande ($10B–200B) et méga ($200B+), avec la note qu’il s’agit de fourchettes approximatives selon le fournisseur, et une flèche allant de varient souvent plus à souvent plus établies.

Flottant ou actions en circulation

Les actions en circulation comptent toutes les actions détenues par des actionnaires. Le flottant (free float) ne compte que les actions que le public peut réellement négocier. Il exclut les actions des fondateurs, des dirigeants, des États ou d’autres actionnaires de contrôle, ainsi que celles qui ne peuvent pas encore être vendues, par exemple pendant la période de blocage (lock-up) après une introduction en Bourse.

Hypothèse : la société Y compte 500 millions d’actions en circulation, mais ses fondateurs en détiennent 200 millions et vendent rarement : son flottant est de 300 millions d’actions. À 20 $ l’action, sa capitalisation est de 10 milliards de dollars et sa capitalisation flottante de 6 milliards.

Le flottant compte à deux titres. Avec un petit flottant, moins d’actions s’échangent, et le cours peut bondir sur des achats ou des ventes modestes. Et les grands indices, dont le S&P 500, pondèrent les sociétés par leur capitalisation flottante : une société dont les initiés détiennent une grosse part pèse moins dans un fonds indiciel que ne le laisse penser sa capitalisation totale.

Flottant (free float)
Les actions disponibles pour le public : les actions en circulation moins celles des initiés, des actionnaires de contrôle ou sous blocage.
Capitalisation flottante (float-adjusted market cap)
Cours de l’action × flottant. La mesure qu’utilisent la plupart des grands fournisseurs d’indices pour pondérer les sociétés.

Capitalisation boursière ou valeur d’entreprise

La capitalisation ne valorise que les actions. La valeur d’entreprise (VE, ou enterprise value, EV) estime le prix de toute l’entreprise : capitalisation plus dette, moins trésorerie. Celui qui rachète toute la société reprend sa dette mais récupère aussi sa trésorerie. Hypothèse : une capitalisation de 10 milliards de dollars avec 3 milliards de dette et 1 milliard de trésorerie donne une VE de 12 milliards.

Deux sociétés de même capitalisation peuvent porter des dettes très différentes : c’est pourquoi des ratios comme VE/EBITDA utilisent la valeur d’entreprise. Notre guide des ratios de valorisation les présente.

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Une cascade dessinée à la main : une barre verte de capitalisation de $10B, une barre rouge de dette de +$3B posée au-dessus, une barre bleue de trésorerie de −$1B qui se retire, puis une barre verte de valeur d’entreprise de $12B, avec la note : la VE est à peu près le prix de toute l’entreprise.

Comment utiliser la capitalisation, et ses limites

La capitalisation permet de comparer rapidement des tailles, de voir le poids d’une société dans un indice et d’adapter le risque à votre plan : un portefeuille de microcapitalisations se comporte très différemment d’un portefeuille de grandes capitalisations. Les screeners permettent de filtrer par capitalisation ; voir le screener d’actions de TradingView.

Ce n’est pas une mesure de valeur. Une forte capitalisation peut refléter une valorisation élevée autant qu’une grosse entreprise, et elle varie avec le cours chaque jour. Comparez-la à ce que la société gagne et doit avant de conclure ; l’analyse fondamentale pour débutants est l’étape suivante.