كيف تُحسب القيمة السوقية؟
اضرب سعر السهم الحالي في عدد الأسهم القائمة (Shares Outstanding)، أي كل الأسهم التي أصدرتها الشركة ولم تُعِد شراءها، بما فيها أسهم المطّلعين من المؤسسين والإدارة. والرسم أعلى الصفحة يعرضها مساحةً: السعر هو الارتفاع، وعدد الأسهم هو العرض، والقيمة السوقية هي المساحة بينهما.
مثال افتراضي: الشركة X لديها 200 مليون سهم قائم، وسعر سهمها 50 دولاراً. قيمتها السوقية إذن 50 × 200,000,000 = 10 مليارات دولار. وإذا ارتفع السعر 10% إلى 55 دولاراً ارتفعت القيمة السوقية إلى 11 مليار دولار، دون أن يتغيّر شيء في أعمال الشركة بالضرورة.
تعرض صفحات الأسعار القيمة السوقية لحظةً بلحظة لأنها تتحرك مع كل تغيّر في السعر. والفروق الصغيرة بين المواقع طبيعية: فقد تحدّث عدد الأسهم في أوقات مختلفة، والشركات التي لها أكثر من فئة أسهم، مثل Alphabet (GOOGL وGOOG)، تُعرض أحياناً بفئة واحدة فقط.
- القيمة السوقية (Market Cap)
- سعر السهم × عدد الأسهم القائمة: القيمة السوقية لكل أسهم الشركة.
- الأسهم القائمة (Shares Outstanding)
- كل الأسهم التي أصدرتها الشركة ولم تُعِد شراءها، بما فيها أسهم المطّلعين. تجدها في التقارير الربعية والسنوية.
لماذا لا يعني سعر السهم الأعلى شركةً أكبر؟
سعر السهم وحده لا يقول شيئاً عن الحجم، لأن عدد الأسهم قد يكون أي رقم. في الرسم أدناه، سعر سهم الشركة A هو 300 دولار ولديها 20 مليون سهم: قيمة سوقية 6 مليارات دولار. وسعر سهم الشركة B هو 50 دولاراً ولديها 240 مليون سهم: 12 مليار دولار. سهم B أرخص بست مرات، ومع ذلك فالشركة B ضعف حجم A.
وبالمنطق نفسه، السهم الذي سعره 5 دولارات ليس رخيصاً، والسهم الذي سعره 500 دولار ليس غالياً، لمجرد الرقم. المهم ما تحصل عليه مقابل كل سهم، وهذا ما تقيسه نسب مثل مكرر الربحية وربحية السهم. أما تقسيم السهم فيغيّر سعر السهم دون أن يغيّر القيمة السوقية إطلاقاً.
الشركات الكبيرة والمتوسطة والصغيرة: ما نطاقات القيمة السوقية؟
يصنّف المستثمرون الشركات في فئات حجم بحسب قيمتها السوقية. ولا يوجد حدٌّ رسمي: فمزوّدو المؤشرات وشركات الصناديق ومواقع البيانات يضع كلٌّ منهم حدوده، وبعضهم يعدّلها مع نمو الأسواق. والنطاقات في القائمة أدناه شائعة الاستخدام، لكن تعامل معها على أنها تقريبية.
والحجم يغيّر سلوك السهم عادةً. فالشركات الأكبر أكثر رسوخاً في الغالب، ويتابعها محللون أكثر، ويسهل تداول أسهمها. والشركات الأصغر قد تنمو أسرع، لكن أسهمها تتأرجح أكثر عادةً، وقد يكون الفارق بين سعري العرض والطلب فيها أوسع، وكثيراً ما تتضرر أكثر حين ينقلب السوق. وكثير من الصناديق مبنيّ على هذه الفئات، مثل صناديق مؤشرات الشركات الكبيرة أو الصغيرة؛ راجع ما هو الصندوق المتداول ETF.
- الشركات العملاقة (Mega-cap): نحو 200 مليار دولار فأكثر.
- الشركات الكبيرة (Large-cap): من نحو 10 مليارات إلى 200 مليار دولار.
- الشركات المتوسطة (Mid-cap): من نحو 2 مليار إلى 10 مليارات دولار.
- الشركات الصغيرة (Small-cap): من نحو 300 مليون إلى 2 مليار دولار.
- الشركات متناهية الصغر (Micro-cap): أقل من نحو 300 مليون دولار.
الأسهم الحرة مقابل الأسهم القائمة
الأسهم القائمة تعدّ كل سهم في أيدي المساهمين. أما الأسهم الحرة (Free Float) فتعدّ فقط الأسهم التي يستطيع الجمهور تداولها فعلاً، فتستبعد أسهم المؤسسين والتنفيذيين والحكومات وكبار الملّاك المسيطرين، والأسهم التي لا يجوز بيعها بعد، كما في فترة الحظر (Lock-up) بعد الطرح العام الأولي.
مثال افتراضي: الشركة Y لديها 500 مليون سهم قائم، لكن مؤسسيها يملكون 200 مليون منها ونادراً ما يبيعون، فأسهمها الحرة 300 مليون سهم. وبسعر 20 دولاراً للسهم تكون قيمتها السوقية 10 مليارات دولار، وقيمتها السوقية المعدّلة بالأسهم الحرة 6 مليارات دولار.
وللأسهم الحرة أهمية من جهتين. فحين تكون قليلة يتداول عدد أقل من الأسهم، فقد يقفز السعر مع شراء أو بيع متواضع. ثم إن المؤشرات الرئيسية، ومنها S&P 500، تزن الشركات بالقيمة السوقية المعدّلة بالأسهم الحرة، فالشركة التي يملك المطّلعون حصة كبيرة منها يكون وزنها في صندوق المؤشر أقل مما توحي به قيمتها السوقية الكاملة.
- الأسهم الحرة (Free Float)
- الأسهم المتاحة لتداول الجمهور: الأسهم القائمة بعد طرح ما يملكه المطّلعون وكبار الملّاك المسيطرون وما يخضع لفترة الحظر.
- القيمة السوقية المعدّلة بالأسهم الحرة (Float-adjusted Market Cap)
- سعر السهم × الأسهم الحرة. وهي المقياس الذي يعتمده معظم مزوّدي المؤشرات الرئيسية لوزن الشركات.
القيمة السوقية مقابل قيمة المنشأة
القيمة السوقية تسعّر الأسهم وحدها. أما قيمة المنشأة (Enterprise Value أو EV) فتقدّر ثمن الشركة كلها: القيمة السوقية زائد الديون ناقص النقد. فمن يشتري الشركة بأكملها يتحمّل ديونها لكنه يحصل على نقدها أيضاً. مثال افتراضي: قيمة سوقية 10 مليارات دولار مع ديون 3 مليارات ونقد مليار واحد تعطي قيمة منشأة 12 مليار دولار.
وقد تحمل شركتان بالقيمة السوقية نفسها ديوناً مختلفة جداً، ولهذا تستخدم نسبٌ مثل EV/EBITDA قيمة المنشأة. ويشرحها درس نسب التقييم.
كيف تستخدم القيمة السوقية، وما حدودها؟
القيمة السوقية طريقة سريعة لمقارنة الأحجام، ومعرفة وزن الشركة في المؤشر، ومواءمة المخاطرة مع خطتك: فالمحفظة المليئة بالشركات متناهية الصغر تتصرف بشكل مختلف تماماً عن محفظة الشركات الكبيرة. وأدوات الفرز تتيح التصفية بها؛ راجع فلتر الأسهم في تريدنج فيو.
لكنها ليست مقياساً للقيمة. فالقيمة السوقية الكبيرة قد تعكس تقييماً مرتفعاً بقدر ما تعكس أعمالاً كبيرة، وهي تتأرجح مع السعر كل يوم. قارنها بما تربحه الشركة وما عليها من ديون قبل أن تستنتج شيئاً؛ والخطوة التالية هي التحليل الأساسي للمبتدئين.