ما هو نداء الهامش؟

حين تشتري بالهامش تدفع جزءاً من السعر ويقرضك الوسيط الباقي، محتفظاً بالسهم ضماناً. وأموالك، أي القيمة السوقية مطروحاً منها القرض، هي الوسادة التي تحمي الوسيط. وهامش الصيانة هو الحد الأدنى لهذه الوسادة نسبةً من القيمة السوقية. فنداء الهامش يعني أن الوسادة صارت أرقّ مما ينبغي؛ فهو طلب لإعادة بنائها، وليس رسماً.

في الولايات المتحدة، حدّ FINRA الأدنى لمراكز الشراء في الأسهم هو 25% من القيمة السوقية. ويضع الوسطاء فوق ذلك شروطهم الخاصة، وكثيراً ما تكون أعلى، وأعلى منها للأسهم المتقلبة أو المراكز المركّزة، ويمكنهم تغييرها. والرقم الذي يهمك هو المكتوب في اتفاقية الهامش مع وسيطك.

نداء الهامش (Margin Call)
طلب من الوسيط أن تودع نقداً أو أوراقاً مالية أو تبيع مما تملك، لأن أموالك في حساب الهامش هبطت تحت شرط هامش الصيانة.
هامش الصيانة (Maintenance margin)
الحد الأدنى من أموالك الذي يجب أن يبقى في حساب الهامش، نسبةً من القيمة السوقية لما فيه. وتحته يمكن للوسيط أن يوجّه نداء الهامش أو أن يبيع.
شرط الوسيط (House requirement)
هامش الصيانة الخاص بالوسيط، ويكون عند الحد التنظيمي الأدنى أو فوقه. وقد يختلف من سهم إلى آخر، ويمكن رفعه في أي وقت.

كيف يتفعّل نداء الهامش؟ مثال محلول

تهبط أموالك أسرع من السعر، لأن القرض لا ينكمش مع السهم. في الرسم أعلى الصفحة، تشتري 200 سهم من XYZ الافتراضية بسعر 100 دولار، أي مركز بـ20,000 دولار، بـ10,000 دولار من مالك وقرض 10,000 دولار. وشرط هامش الصيانة عند وسيطك، وهو افتراضي أيضاً، 30%.

  • عند 100 دولار: قيمة المركز 20,000 دولار وأموالك 10,000 دولار، أي 50%.
  • عند 80 دولاراً: قيمته 16,000 دولار وأموالك 6,000 دولار، أي 37.5%. هبوط السهم 20% كلّفك 40% من مالك، ولا نداء بعد.
  • عند 71.43 دولار: قيمته 14,286 دولاراً وأموالك 4,286 دولاراً، أي 30.0%، وهو الحد الأدنى بالضبط.
  • عند 65 دولاراً: قيمته 13,000 دولار وأموالك 3,000 دولار، أي 23.1%. وهذا نداء هامش. فالمطلوب 30% × 13,000 دولار = 3,900 دولار، فينقصك 900 دولار.

كيف تحسب السعر الذي يفعّل نداء الهامش؟

سعر نداء الهامش = القرض للسهم ÷ (1 − هامش الصيانة). لدى XYZ القرض 10,000 دولار ÷ 200 = 50 دولاراً للسهم، فعند 30% يأتي النداء تحت 50 دولاراً ÷ 0.70 = 71.43 دولار، أي بعد هبوط 28.6% من تكلفتك البالغة 100 دولار. وعند هذا السعر يكون القرض 70% من القيمة السوقية بالضبط، وأموالك الـ30% الباقية.

احسب ذلك قبل أن تشتري، لأنه يتوقف على وسيطك. في الرسم أدناه، الصفقة نفسها يأتيها النداء تحت 66.67 دولار عند هامش صيانة 25%، وتحت 83.33 دولار عند 40%، أي بعد 16.7% فقط من تكلفتك. وتضاف الفائدة أيضاً إلى القرض مع الوقت، فيرتفع سعر النداء الحقيقي ببطء.

سعر نداء الهامش (Margin call price)
سعر السهم الذي تهبط عنده أموالك إلى شرط الصيانة: القرض للسهم ÷ (1 − هامش الصيانة).

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الصورة. المس للإغلاق.

مسطرة أسعار من 60$ إلى 100$، عليها الشراء عند 100$ يميناً وثلاث علامات حمراء عند 66.67$ و71.43$ و83.33$. وثلاث بطاقات تحسب القرض للسهم ÷ (1 − هامش الصيانة): 25% و50$ ÷ 0.75 والنداء تحت 66.67$ وهبوط −33.3%؛ ثم 30% و50$ ÷ 0.70 والنداء تحت 71.43$ و−28.6%؛ ثم 40% و50$ ÷ 0.60 والنداء تحت 83.33$ و−16.7%. وملاحظة: الصفقة نفسها، وشرط أعلى يعني نداءً أبكر.

كيف تلبّي نداء الهامش؟

عند 65 دولاراً ينقص الحساب 900 دولار عن شرط 30%. ويبيّن الرسم أدناه الطرق الثلاث المعتادة؛ كلٌّ منها يعيد أموالك إلى 30% من القيمة السوقية، لكن المبالغ تختلف:

  • إيداع نقد: 900 دولار تخفّض القرض إلى 9,100 دولار وترفع أموالك إلى 3,900 دولار، وهي 30% من 13,000 دولار.
  • إيداع أسهم مسددة بالكامل: نحو 1,286 دولاراً من سهم له شرط 30% نفسه، لأن 70% فقط من قيمته تُحسب لسدّ النقص (900 دولار ÷ 0.70).
  • بيع أسهم: النقص ÷ هامش الصيانة = 900 دولار ÷ 0.30 = 3,000 دولار من XYZ، أي نحو 47 سهماً. فينخفض القرض إلى 7,000 دولار والمركز إلى 10,000 دولار، وتصبح أموالك البالغة 3,000 دولار 30%. والبيع يحتاج أكبر مبلغ لأن كل دولار يُباع لا يحرر إلا 30 سنتاً من الشرط.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الصورة. المس للإغلاق.

أربعة أعمدة مكدّسة، أموالك فوق قرض مظلَّل. عند 65 دولاراً، النداء: القيمة 13,000$ وأموالك 3,000$ فوق قرض 10,000$ و23.1% بالأحمر. إيداع نقد 900$: ‏3,900$ فوق 9,100$ و30.0%. إيداع أسهم مسددة 1,286$: القيمة 14,286$ و4,286$ فوق 10,000$ و30.0%. بيع أسهم 3,000$: القيمة 10,000$ و3,000$ فوق 7,000$ و30.0%. وملاحظة بالأحمر: إن فاتك الموعد يختار الوسيط ما يبيعه، وغالباً دون أن يسألك.

آلية نداء الهامش: ماذا يحدث إن لم تلبِّه؟

بموجب اتفاقيات الهامش الأمريكية المعتادة، يمكن للوسيط أن يبيع أوراقك المالية دون الاتصال بك، وأن يختار ما يبيعه، ولا يلزمه منحك مهلة إضافية. وتتوقف المواعيد على الوسيط والسوق، وقد لا تكاد توجد في السوق السريعة. ومنذ يونيو 2026 تطبّق قواعد FINRA الشرط خلال يوم التداول أيضاً، ويطبّقها الوسطاء تدريجياً؛ راجع قاعدة المتداول اليومي. والتسلسل المعتاد:

وأسوأ الحالات هي الفجوة السعرية. في الرسم أدناه، تغلق XYZ عند 75 دولاراً وأموالك 33.3%: لا نداء. ثم يأتي خبر سيئ في الليل فتفتتح عند 45 دولاراً. تصبح قيمة المركز 9,000 دولار مقابل قرض 10,000 دولار، فتذهب أموالك كلها وتبقى مديناً بـ1,000 دولار مع الفائدة، أي خسارة 11,000 دولار على إيداع 10,000 دولار. وأمر الوقف لا يفيد كثيراً هنا، لأن أول سعر متاح يكون قد صار أدنى منه بكثير؛ راجع وقف الخسارة وجني الأرباح.

  1. يهبط السعر فتنزل أموالك تحت شرط هامش الصيانة.
  2. يرسل الوسيط عادةً إشعاراً بالمبلغ المطلوب والموعد، وإن لم يكن ملزماً بذلك.
  3. تودع نقداً أو أوراقاً مالية، أو تبيع مما تملك لتغطية النقص.
  4. إن لم تلبِّ النداء في الوقت المحدد، أو تحركت السوق بسرعة، يبيع الوسيط ما يكفي لاستعادة الشرط.
  5. إن لم يغطِّ البيع القرض فأنت مدين بالفرق.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الصورة. المس للإغلاق.

شموع يومية تهبط إلى إغلاق عند 75$، ثم سهم مكتوب عليه خبر سيئ في الليل ينزل إلى شمعة عند 45$، تحت خط أحمر متقطع عند 50$ هو القرض للسهم. وبطاقتان: عند الإغلاق لا نداء، القيمة 15,000$ ونسبة أموالك 33.3%؛ وعند الافتتاح بالأحمر، القيمة 9,000$ والقرض 10,000$ وما زلت مديناً بـ1,000$ ومجموع الخسارة −11,000$. وملاحظة: أمر الوقف لا يُنفَّذ داخل الفجوة.

كيف تتجنب نداء الهامش؟

لا تتحكم في السعر، لكنك تقرر بُعد سعر النداء عنك. ونصف القرض يبعده كثيراً: بقرض 5,000 دولار بدل 10,000 دولار، يصبح القرض للسهم 25 دولاراً، ويأتي نداء 30% تحت 35.71 دولار بدل 71.43 دولار.

  • اقترض أقل من الحد الأقصى، أو لا تقترض أبداً.
  • احسب سعر نداء الهامش قبل كل صفقة، واسأل هل يمكن أن يصل السهم إليه.
  • احتفظ بنقد فائض في الحساب جاهز لتغطية أي نقص.
  • تجنّب التركيز في سهم واحد متقلب، فالوسطاء كثيراً ما يطلبون فيه أكثر.
  • ضع تنبيه سعر فوق سعر النداء وراجع شاشة الهامش عند وسيطك؛ فالشروط قد ترتفع دون إنذار.
  • حدد حجم مركزك بما قد تكلّفه فجوة سيئة، لا بقوتك الشرائية؛ وتساعدك حاسبة حجم الصفقة.