¿Qué hace que el precio de una acción suba o baje?

A corto plazo, el precio de una acción es simplemente la última operación. Cada acción vendida tiene un comprador, así que “hay más compradores que vendedores” no es del todo correcto: lo que cambia es la urgencia. Cuando los compradores aceptan pagar el precio pedido mientras los vendedores esperan su precio, las operaciones se hacen cada vez más arriba. Cuando los que tienen prisa son los vendedores, aceptan órdenes más bajas y el precio se desliza.

En semanas y meses, esa urgencia sigue unas pocas fuerzas, cada una explicada más abajo:

  • La oferta y la demanda en el libro de órdenes: quién quiere operar, a qué precio y en qué cantidad.
  • Los resultados y las expectativas: lo que gana la empresa frente a lo que los inversores ya suponían.
  • Los tipos de interés: la rentabilidad disponible en otros activos y la tasa usada para valorar los beneficios futuros.
  • El mercado entero: los movimientos de los índices, los flujos de los fondos y la beta empujan a casi todas las acciones en la misma dirección.
  • Las noticias y el sentimiento: la información nueva y la esperanza o el miedo que despierta en los inversores.
  • La oferta de acciones: acciones nuevas emitidas, acciones recompradas y bloques de acciones que quedan libres para venderse.
Libro de órdenes
La lista de órdenes limitadas abiertas sobre una acción: órdenes de compra al precio actual o por debajo y ofertas de venta al precio actual o por encima, con la cantidad en cada precio.
Formación de precios (price discovery)
El proceso por el que las operaciones entre compradores y vendedores encuentran el precio al que una acción cambia de manos, a medida que llegan órdenes e información nuevas.

¿Cómo fija el precio el libro de órdenes? Un ejemplo resuelto

El libro de órdenes recoge todas las órdenes limitadas en espera. La diferencia entre la mejor orden de compra y la mejor oferta de venta es el spread bid-ask, y la vista detallada del libro suele llamarse nivel 2, explicada en nivel 2 y time and sales.

En el dibujo de arriba, la última operación de la hipotética XYZ fue a US$50.00, y los vendedores ofrecen 300 acciones a US$50.02, 200 a US$50.03, 400 a US$50.04 y 500 a US$50.05. Un comprador envía una orden a mercado de 800 acciones:

  1. Las primeras 300 acciones se ejecutan a US$50.02, la oferta más barata, que se agota.
  2. Las 200 siguientes se ejecutan a US$50.03.
  3. Las últimas 300 se ejecutan a US$50.04, donde quedan 100 acciones ofrecidas.
  4. Precio medio pagado: (300 × 50.02 + 200 × 50.03 + 300 × 50.04) ÷ 800 = US$50.03. La última operación, el precio que muestran todas las pantallas, pasó de US$50.00 a US$50.04. Nadie decidió ese precio: lo movió un solo comprador con prisa, y un libro más fino lo habría movido más con la misma orden.

¿Por qué cae una acción tras buenos resultados? Expectativas frente a resultados

Cuando una empresa presenta resultados, su precio ya refleja lo que esperan los inversores. El informe mueve la acción según lo lejos que quede de esas expectativas y según lo que cambie del futuro. La guía de la temporada de resultados repasa los motivos habituales por los que una acción puede caer pese a superar previsiones; el cálculo de abajo muestra el más común.

En el dibujo de abajo, los analistas esperan que la hipotética XYZ gane US$1.00 por acción este trimestre y presenta US$1.05, un 5% más. Pero la dirección rebaja su previsión para el año próximo a US$4.60 desde los US$5.00 que esperaban los inversores, un 8% menos. Si los inversores siguen pagando 20 veces el beneficio del año próximo, el precio pasa de 20 × US$5.00 = US$100 a 20 × US$4.60 = US$92, un 8% menos. Un buen trimestre y un precio más bajo.

También ocurre al revés: una empresa puede fallar este trimestre y subir si mejoran sus perspectivas. Para leer las cifras que hay detrás, consulta cómo leer un informe de resultados y el PER.

Descontado en el precio (priced in)
Ya reflejado en el precio de la acción. Una noticia que los inversores esperaban de forma generalizada suele estar descontada antes de anunciarse, así que su publicación mueve poco el precio.
Guía de resultados (guidance)
La previsión de ingresos o beneficios futuros que publica la propia empresa, normalmente junto a sus resultados trimestrales. Un cambio de guía puede mover la acción más que el trimestre presentado.

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Tres tarjetas de la hipotética XYZ. BPA del trimestre: esperado US$1.00, real US$1.05, +5% en verde. BPA del año próximo: esperado US$5.00, nueva guía US$4.60, −8% en rojo. Una tarjeta amarilla, precio a 20× el BPA del año próximo: antes US$100.00, después US$92.00, −8% en rojo. Una nota dice: el trimestre supera lo esperado, pero el precio sigue a las perspectivas.

¿Cómo afectan los tipos de interés al precio de las acciones?

Los tipos de interés llegan a todas las acciones a la vez. Unos tipos más altos hacen más atractivas las alternativas seguras como las letras del Tesoro, encarecen el crédito de empresas y consumidores, y suben la tasa con la que los inversores descuentan los beneficios futuros, así que los mismos beneficios valen menos hoy. Unos tipos más bajos funcionan al revés, pero no de forma automática, porque los tipos suelen bajar cuando empeoran las perspectivas económicas.

Las acciones cuyos beneficios están lejos en el futuro son las más sensibles. La lección rendimientos de los bonos y acciones desarrolla el cálculo de la tasa de descuento, la guía la Reserva Federal y las acciones explica de dónde salen las decisiones de tipos, y la inflación y la bolsa muestra por qué un solo informe mensual puede cambiar las expectativas de tipos en minutos.

¿Por qué casi todas las acciones se mueven con el mercado? Beta y flujos de los índices

Muchos días, la mayor fuerza sobre una acción es el propio mercado. Las noticias sobre tipos, la economía o una de las mayores empresas mueven el S&P 500 y el Nasdaq, y la mayoría de las acciones los siguen. La beta mide cuánto ha tendido una acción a moverse con el mercado: una beta de 1.5 significa que se ha movido, en promedio, cerca de un 1.5% por cada 1% del índice.

En el dibujo de abajo, el índice cae un 2% en un día sin noticias de la empresa. Solo por el mercado, una acción con beta 0.5 caería cerca de un 1%, con beta 1.0 cerca de un 2%, con 1.5 cerca de un 3% y con 2.0 cerca de un 4%. La beta se calcula con precios pasados, así que cambia con el tiempo y los días reales difieren; tómala como una medida aproximada del riesgo de mercado que lleva una acción.

Los flujos de dinero refuerzan el efecto. Los fondos indexados compran y venden todas sus posiciones en proporción cuando los inversores aportan o retiran dinero, así que los flujos grandes pueden empujar muchas acciones juntas, tengan las noticias que tengan. Una acción que entra en un índice importante suele recibir compras de los fondos que lo siguen, y una que sale recibe ventas.

Beta
Una medida de cuánto ha tendido a moverse una acción cuando se mueve el mercado, estimada con precios pasados. Una beta de 1 se ha movido con el índice, por encima de 1 más, por debajo de 1 menos.
Riesgo de mercado (riesgo sistemático)
La parte del riesgo de una acción que viene del mercado en su conjunto, como los tipos, las recesiones o los pánicos. Tener más acciones no lo elimina, a diferencia del riesgo propio de la empresa.

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El índice cae un 2% en un día, sin noticias de la empresa. Cuatro barras cuelgan bajo una línea de cero: beta 0.5 en −1%, beta 1.0 en −2%, beta 1.5 en −3% y beta 2.0 en −4%, las dos últimas en rojo, más allá de una línea discontinua que marca el índice en −2%. Una tarjeta dice movimiento por el mercado solo ≈ beta × movimiento del índice, y 1.5 × (−2%) = −3%. Una nota dice: la beta es un promedio de precios pasados, los días reales difieren.

¿Cómo mueven los precios las noticias, el sentimiento y el número de acciones?

Una noticia es información nueva: el lanzamiento de un producto, una demanda, una oferta de compra, la mejora de recomendación de un analista, un cambio de consejero delegado. Los precios se ajustan rápido, a menudo en segundos, y una noticia publicada de noche puede hacer que la acción abra con un gap. El sentimiento es lo que sienten los inversores ante esa información: en mercados con miedo las malas noticias suelen golpear más, y en mercados eufóricos las buenas se premian más, que es lo que intenta medir el índice de miedo y codicia.

El número de acciones importa porque los beneficios se reparten entre ellas. En el dibujo de abajo, la hipotética XYZ gana US$500 millones con 100 millones de acciones, US$5.00 por acción. Si emite 10 millones de acciones nuevas, el mismo beneficio da US$500 millones ÷ 110 millones = US$4.55 por acción, un 9.1% menos: es la dilución. Si en cambio recompra 10 millones de acciones, el beneficio por acción sube a US$500 millones ÷ 90 millones = US$5.56, un 11.1% más. Que grandes bloques de acciones queden libres para venderse, por ejemplo al terminar el periodo de bloqueo de los directivos tras una salida a bolsa, también puede pesar un tiempo sobre el precio.

Dilución
La caída de la parte de los beneficios que corresponde a cada acción existente cuando la empresa emite acciones nuevas, por ejemplo para captar dinero, pagar una adquisición o retribuir a sus empleados con acciones.
Sentimiento del mercado
El ánimo general de los inversores hacia una acción o el mercado, del miedo a la codicia. Determina con qué fuerza reaccionan los precios ante una misma noticia.

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Tres barras de BPA de la hipotética XYZ con el mismo beneficio neto de US$500 millones, indicado en una tarjeta con BPA = beneficio neto ÷ acciones. Emite acciones nuevas, 110 M de acciones: US$4.55, −9.1% en rojo. Hoy, 100 M de acciones: US$5.00. Recompra acciones, 90 M de acciones: US$5.56, +11.1% en verde. Una nota dice: el mismo beneficio repartido entre más acciones deja menos a cada una.