¿Qué hace una bolsa de valores?
Una bolsa gestiona un mercado. Reúne las órdenes de compra y venta en un libro de órdenes, las cruza por precio y después por orden de llegada, publica cotizaciones y operaciones, y celebra las subastas de apertura y de cierre que fijan la apertura y el cierre oficiales de las acciones que cotiza. También admite empresas a cotización: una empresa que cumple sus requisitos y paga sus tarifas puede cotizar allí sus acciones.
Las bolsas de EE. UU. están supervisadas por la Securities and Exchange Commission (SEC). No custodian tu cuenta: lo hace tu bróker, que envía tus órdenes al mercado. Para ver cómo se forma un precio dentro del libro de órdenes, lee bolsa para principiantes.
NYSE o Nasdaq: las diferencias clave
La Bolsa de Nueva York remonta sus orígenes a 1792 y al Acuerdo de Buttonwood, firmado en Wall Street. Todavía tiene un parqué, donde a cada acción cotizada se le asigna un creador de mercado designado que ayuda a dirigir sus subastas de apertura y de cierre. El Nasdaq abrió en 1971 como la primera bolsa electrónica: sin parqué y con muchos creadores de mercado compitiendo por cotizar cada acción.
La reputación cambia más que el funcionamiento. El Nasdaq se asocia con empresas tecnológicas y de crecimiento, la NYSE con nombres consolidados de la industria, las finanzas y el consumo, pero ambas cotizan empresas de todos los sectores, y algunas se han pasado de una a otra. Cada una fija sus propios requisitos y tarifas de cotización, que importan mucho más a las empresas que a los inversores.
- Cotización (listing)
- La admisión de las acciones de una empresa en una bolsa cuyos requisitos cumple. La bolsa de cotización celebra las subastas oficiales de la acción, pero la acción se negocia en muchos mercados.
- Creador de mercado designado (DMM)
- En la NYSE, la empresa asignada a cada acción cotizada para ayudar a mantener una negociación ordenada y dirigir sus subastas de apertura y de cierre. Asumió el papel del antiguo especialista del parqué.
- Creador de mercado
- Una empresa que publica de forma continua un bid y un ask en una acción y gana el spread cuando se ejecutan los dos lados. Las acciones del Nasdaq tienen varios creadores de mercado que compiten.
Mercado de subasta o de creadores de mercado: cómo funcionaban
La NYSE nació como un mercado de subasta: compradores y vendedores, a través de intermediarios en el parqué, se reunían en un único puesto por acción, donde un especialista los casaba a un solo precio, como a la izquierda del dibujo de abajo. El Nasdaq era un mercado de creadores de mercado: varios intermediarios mostraban cada uno su propio bid y su ask en pantalla, y operabas con quien cotizara el mejor precio, como a la derecha.
Hoy la frontera se ha difuminado. Las dos gestionan libros de órdenes electrónicos en los que cualquier orden limitada puede marcar el mejor precio, las dos tienen creadores de mercado y las dos celebran subastas de apertura y de cierre. El parqué de la NYSE sigue funcionando, pero la mayor parte de la negociación en ambas bolsas la cruzan ordenadores.
¿Tienen la NYSE y el Nasdaq el mismo horario?
Sí. Las dos celebran la sesión regular de 9:30 a 16:00, hora del Este de EE. UU., de lunes a viernes, con el mismo calendario de festivos y cierres anticipados, y las dos ofrecen negociación en horario extendido en sus mercados electrónicos. El horario de la bolsa de EE. UU. convierte estas horas a la hora del Golfo y enumera los festivos. Las acciones saudíes siguen otro calendario en Tadawul: consulta el horario de la bolsa saudí.
¿Qué cambia para ti que una acción cotice en la NYSE o en el Nasdaq?
Casi nada. Cualquier bróker de EE. UU. puede comprar cualquier acción cotizada; tú no eliges la bolsa, y el precio, el horario y los tipos de órdenes son los mismos. La longitud del ticker antes daba una pista sobre la bolsa, pero ya no es una señal fiable. Lo que afecta a tu resultado es la liquidez de la acción y su spread, no dónde cotiza.
La cotización importa en pocos puntos: la bolsa de cotización celebra las subastas oficiales de apertura y de cierre de sus acciones; sus normas se aplican a la empresa, incluidos requisitos de precio mínimo que pueden acabar en exclusión de cotización; y algunos índices dependen de ella, ya que el Nasdaq-100 solo admite empresas cotizadas en el Nasdaq. Los índices bursátiles explican cómo se construyen esas cestas.
¿Adónde va de verdad tu orden? Bolsas, mayoristas y dark pools
«Cotiza en» no significa «solo se negocia en». Una acción cotizada en la NYSE también se negocia en el mercado del Nasdaq y en otras bolsas de EE. UU., y buena parte del volumen se negocia fuera de las bolsas: en mayoristas, empresas que ejecutan ellas mismas muchas órdenes de particulares, y en dark pools, sistemas de negociación que no muestran sus órdenes. Tu bróker elige la ruta, como en el dibujo de abajo, y debe buscar la mejor ejecución razonablemente disponible.
Se ejecute donde se ejecute, cada operación se comunica a la cinta consolidada (consolidated tape), el registro público de precios y volúmenes con el que se construyen los gráficos, y las normas de EE. UU. impiden en general ejecutar a precios peores que las mejores cotizaciones mostradas en las bolsas. Tu coste real es el spread y el posible deslizamiento: consulta el spread bid-ask y los tipos de órdenes. Si piensas hacer day trading, el day trading para principiantes explica qué operar y cuándo.