¿Cómo funciona un ETF?

Una gestora, el emisor, reúne el dinero de muchos inversores y compra los activos que fijan las reglas del fondo, casi siempre las acciones de un índice. El fondo se divide en participaciones que cotizan en una bolsa como NYSE Arca o Nasdaq, y las operas desde una cuenta de valores en horario de mercado con los mismos tipos de órdenes que usas para las acciones.

Eres dueño de participaciones del fondo, no de las acciones que hay dentro. Suben y bajan con toda la cesta, y los dividendos de las empresas suelen llegarte como distribuciones del fondo, después de costes.

Hipotético: un ETF posee 100 acciones que valen mil millones de dólares en total y tiene 20 millones de participaciones. Cada participación representa unos 50 USD de la cesta: el valor liquidativo (VL, o NAV en inglés) por participación. La guía de day trading con SPY trata el ETF más conocido de todos.

Fondo cotizado (ETF)
Un fondo que posee una cesta de activos y cotiza en bolsa con un solo ticker, a un precio de mercado que cambia durante la sesión.
Valor liquidativo (VL, NAV)
El valor de todo lo que posee el fondo, menos sus pasivos, dividido entre sus participaciones. El VL oficial se calcula una vez al día, después del cierre.

Tipos de ETF: indexados, sectoriales y temáticos

Los ETF indexados siguen un índice amplio y poseen todas o casi todas sus acciones, normalmente ponderadas por capitalización bursátil. SPY y VOO siguen el S&P 500, y QQQ sigue el Nasdaq-100. Una sola participación reparte tu dinero entre cientos de empresas; consulta los índices bursátiles e invertir en fondos indexados.

Los ETF sectoriales poseen una sola industria, como tecnología (XLK) o finanzas (XLF); consulta los sectores de la bolsa. Los ETF temáticos son aún más estrechos, construidos en torno a una idea como la robótica (BOTZ) o la energía limpia (ICLN), a menudo con menos acciones. Cuanto más estrecha es la cesta, más te puede golpear el mal año de una sola industria.

También hay ETF de bonos, de oro o de otras materias primas, y ETF que filtran sus acciones según criterios islámicos; consulta invertir en acciones halal.

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Tres frascos dibujados a mano, uno junto a otro: un ETF indexado (SPY, QQQ) lleno de muchos puntos pequeños de colores variados, un ETF sectorial (XLK, XLF) con puntos de un solo color y un ETF temático (BOTZ, ICLN) con unos pocos puntos grandes; debajo, una flecha doble va de más diversificado a más concentrado.

¿Por qué un ETF cotiza cerca de su valor liquidativo?

Un ETF tiene dos precios: su VL, el valor de lo que posee por participación, y su precio de mercado, que fijan compradores y vendedores en la bolsa. En un ETF líquido los dos se mantienen muy cerca gracias a un mecanismo llamado creación y reembolso.

Grandes firmas de trading llamadas participantes autorizados (authorized participants, AP) pueden entregar al emisor una cesta de las acciones subyacentes a cambio de participaciones nuevas (creación), o devolver participaciones a cambio de las acciones (reembolso). Con prima, cuando el ETF cotiza por encima de su VL, crean participaciones y las venden, lo que empuja el precio a la baja. Con descuento compran participaciones y las reembolsan, lo que lo empuja al alza. Ese arbitraje mantiene la brecha pequeña.

Funciona peor cuando lo que posee el fondo es difícil de negociar, como algunos bonos o acciones extranjeras cuyo mercado está cerrado, o en un mercado muy rápido. La brecha puede ampliarse entonces, así que usa órdenes limitadas con los ETF.

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Un gráfico dibujado a mano con una línea discontinua del VL y una línea continua del precio de mercado pegada a ella; donde el precio se abomba por encima del VL (prima, en rojo) una nota dice que los AP crean participaciones y el precio baja, y donde cae por debajo (descuento, en verde) una nota dice que los AP reembolsan participaciones y el precio sube.

ETF vs fondo de inversión: ¿cuál es la diferencia?

Ambos reúnen el dinero de los inversores en una cesta gestionada, y muchos fondos de inversión indexados siguen los mismos índices que los ETF. Las diferencias están en cómo compras, vendes y pagas. Qué fondos puedes comprar y cómo tributan depende de tu país y tu bróker; consulta cómo comprar acciones de EE. UU..

  • Negociación: un ETF cotiza toda la sesión a precio de mercado; un fondo de inversión se compra o se vende una vez al día, al VL de ese día calculado después del cierre.
  • Acceso: un ETF se compra desde cualquier cuenta de valores, desde una participación; un fondo de inversión, a través de la gestora o de una plataforma que lo comercializa, a veces con una inversión mínima.
  • Costes: los ETF indexados suelen tener comisiones bajas, pero pagas el diferencial de compra-venta al operar; algunos fondos de inversión añaden comisiones de suscripción.

ETF apalancados e inversos: por qué el reajuste diario los erosiona

Un ETF apalancado busca un múltiplo, como 2x o 3x, del rendimiento de un índice en un solo día; un ETF inverso busca lo contrario del movimiento del día, por ejemplo −1x. Se reajustan cada día, así que en periodos más largos su rendimiento puede alejarse mucho del múltiplo que esperas, y en un mercado sin dirección esa diferencia suele jugar en tu contra.

Dos días hipotéticos, antes de comisiones: un índice empieza en 100, sube un 10% hasta 110 y luego cae un 10% hasta 99, una pérdida del 1%. Un fondo 2x que empieza en 100 USD sube un 20% hasta 120 USD y luego cae un 20% hasta 96 USD: una pérdida del 4%, no del 2%. Un fondo inverso (−1x) cae un 10% hasta 90 USD y luego sube un 10% hasta 99 USD, así que también pierde un 1% mientras el índice cae un 1%.

FINRA, el regulador estadounidense de los brókeres, ha advertido que estos fondos normalmente no son adecuados para inversores minoristas que piensan mantenerlos más de una sesión. En un movimiento brusco pueden perder la mayor parte de su valor rápidamente. La guía de day trading con QQQ explica por qué TQQQ se comporta de forma tan distinta a QQQ.

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Un gráfico de barras dibujado a mano de dos días, sobre un eje que empieza en 80: el índice (gris) pasa de 100 a 110 y luego a 99 (+10%, −10%), mientras un fondo 2x (naranja) pasa de 100 a 120 y luego a 96 (+20%, −20%), con un resultado resaltado: índice −1%, fondo 2x −4%, no el doble del índice (2 × −1% = −2%).

Cómo leer la ficha de un ETF: comisiones, posiciones y diferencial

El ratio de gastos (expense ratio) es la comisión anual que el fondo cobra de sus activos, en porcentaje. Nunca recibes una factura: se descuenta poco a poco y se nota como un rendimiento algo menor. Hipotético: 10,000 USD en un ETF con un ratio de gastos del 0.10% cuestan unos 10 USD al año; al 0.75%, unos 75 USD. Los ETF indexados amplios suelen cobrar menos que los sectoriales, temáticos o apalancados.

En la página del emisor o en la pantalla de cotización de tu bróker, revisa esto antes de comprar:

  • Qué sigue, y el ratio de gastos: compara primero por coste los fondos que siguen el mismo índice.
  • Las mayores posiciones y su peso: unas pocas posiciones gigantes pueden dominar un fondo.
  • Activos gestionados (AUM) y volumen: los fondos más grandes y activos suelen tener un diferencial más estrecho.
  • La prima o el descuento frente al VL, y el diferencial de compra-venta que pagarás.
  • Las distribuciones: cada cuánto se pagan los dividendos; consulta cómo funcionan los dividendos.