¿Qué son los ETF, los fondos indexados y los fondos mutuos?
Los tres son fondos colectivos: muchos inversionistas ponen su dinero en una misma cartera gestionada por un asesor registrado, y cada participación es una porción de todo lo que tiene el fondo. Es la canasta del dibujo de abajo. Las diferencias están en el envoltorio (cómo se compran y venden las participaciones) y en la estrategia (quién decide qué tiene el fondo).
Hipotético: pones US$1,000 solo en la empresa A, o US$1,000 en un fondo de 500 acciones en el que la empresa A pesa 0.2%. Si A cae 50%, la posición en una sola acción pierde US$500, mientras que el fondo pierde por ella cerca de US$1. Pero si todo el mercado cae 20%, el fondo también cae alrededor de 20%: −US$200.
- ETF (fondo cotizado)
- Un fondo cuyas participaciones cotizan en bolsa durante toda la sesión a precios de mercado. Las compras y vendes a través de una cuenta de corretaje, no al fondo.
- Fondo mutuo (mutual fund)
- Un fondo abierto que emite y rescata sus propias participaciones al siguiente valor liquidativo calculado después de tu orden, normalmente una vez por día hábil.
- Fondo indexado (index fund)
- Un fondo mutuo o un ETF que busca igualar el rendimiento de un índice de mercado antes de comisiones, con todos sus valores o una muestra.
- Fondo de gestión activa
- Un fondo cuyo gestor compra y vende valores sin seguir un índice, normalmente intentando superar un índice de referencia.
- Ratio de gastos (expense ratio)
- La parte de los activos netos promedio de un fondo que se usa cada año para pagar sus gastos de operación. Un ratio de 0.20% cuesta cerca de US$20 al año por cada US$10,000 invertidos.
ETF vs fondo indexado: por qué no es uno u otro
Mucha gente busca «ETF vs fondo indexado» como si fueran opuestos, pero las dos palabras responden preguntas distintas. «Indexado» describe la estrategia: seguir un índice en lugar de elegir acciones. «ETF» y «fondo mutuo» describen el envoltorio. La SEC, el regulador bursátil de EE. UU., señala que tanto los ETF como los fondos mutuos pueden seguir una estrategia pasiva o activa.
En realidad hay cuatro combinaciones: fondos mutuos indexados, ETF indexados, fondos mutuos de gestión activa y ETF de gestión activa. Cuando alguien dice «fondo indexado», muchas veces se refiere a un fondo mutuo indexado, como en el dibujo de arriba. El nombre de un fondo no siempre basta para saber qué es, así que la SEC sugiere revisar la sección de estrategia de su prospecto.
ETF vs fondo mutuo: cómo se cotiza y negocia cada uno
Un fondo mutuo calcula su valor liquidativo (activos menos pasivos, por participación; NAV en inglés) una vez por día hábil, normalmente después del cierre de las grandes bolsas de EE. UU. a las 16:00, hora de Nueva York. Tu orden se ejecuta al siguiente valor liquidativo calculado después de recibirla: una compra enviada a las 11:00 (Nueva York) se ejecuta al precio de esa tarde, que no conoces al hacer clic. Las órdenes posteriores a la hora de corte reciben el valor del día siguiente.
Un ETF cotiza mientras el mercado está abierto, al precio que acuerden compradores y vendedores, que puede quedar un poco por encima o por debajo de su valor liquidativo (prima o descuento). Grandes firmas llamadas participantes autorizados crean y rescatan participaciones del ETF en bloques grandes, y ese arbitraje suele mantener el precio cerca del valor liquidativo. Nuestra guía de horario de la bolsa de EE. UU. indica los horarios de la sesión.
Hipotético: un ETF cotiza US$50.00 de compra y US$50.02 de venta. Compras 100 participaciones a mercado y pagas cerca de US$5,002; si las vendes de inmediato recibes cerca de US$5,000, un costo de US$2 solo por el diferencial de compra-venta. En un ETF poco negociado que cotiza US$49.80 / US$50.20, la misma ida y vuelta cuesta US$40, y una orden a mercado en un movimiento rápido puede ejecutarse peor. Una orden limitada pone tope a tu precio; revisa los tipos de órdenes.
Costos: ratio de gastos, comisiones de venta y costos de negociación
Todo fondo tiene un ratio de gastos que se paga con los activos del fondo, así que nunca ves una factura: simplemente reduce tu rendimiento en años buenos y malos. Los fondos indexados suelen cobrar menos que los activos porque nadie cobra por investigar y elegir acciones, pero la SEC advierte que no todo fondo indexado es más barato, así que revisa la tabla de comisiones del prospecto.
Hipotético: US$10,000 que crecen a un rendimiento supuesto de 6% anual antes de costos durante 25 años terminan cerca de US$42,400 con un ratio de gastos de 0.05% y cerca de US$33,900 con 1.00%, una diferencia de unos US$8,500 solo por comisiones. En un año en que el mercado cae 10%, los gastos se cobran igual: cerca de −10.05% frente a −11%. El ratio se aplica a todo el saldo, crecimiento incluido, así que a medida que el crecimiento pasa a ser la mayor parte del saldo de quien invierte con regularidad (mira el dibujo), el mismo porcentaje cuesta más dólares. El 6% es un supuesto; los rendimientos reales varían y pueden ser negativos. Prueba tus números en la calculadora de interés compuesto.
- Los fondos mutuos pueden sumar comisiones de venta (sales load). En el ejemplo de la SEC, una comisión de entrada de 5% sobre una compra de US$10,000 deja US$9,500 invertidos. Algunos también cobran comisiones 12b-1 (de distribución), de rescate o de mantenimiento de cuenta.
- Los ETF rara vez cobran comisiones directas a sus partícipes, y las comisiones 12b-1 suelen aplicarse a los fondos mutuos, no a los ETF. En cambio, puedes pagar una comisión de corretaje más el diferencial de compra-venta cada vez que operas.
- Un fondo «sin comisión de venta» (no-load) no cobra comisión de venta, pero puede cobrar otras.
Gestión pasiva vs activa: qué le pagas al gestor
Un fondo indexado busca igualar su índice antes de comisiones, así que queda un poco por debajo por las comisiones, los costos de negociación y el error de seguimiento (tracking error). Un fondo activo puede superar su índice de referencia, pero la SEC señala que su desempeño depende mucho de la habilidad del gestor, y sus costos más altos son un obstáculo que debe superar primero.
Hipotético: el índice rinde 8% en un año. Un fondo indexado que cobra 0.05% se queda con cerca de 7.95%. Un fondo activo que cobra 0.80% tiene que ganar cerca de 8.75% antes de comisiones solo para igualarlo. En un año en que el índice cae 15%, el fondo indexado pierde cerca de 15.05%; el activo puede perder menos si el gestor eligió bien, o más si no. Los resultados pasados no predicen los futuros.
Eficiencia fiscal: el panorama general en EE. UU.
En una cuenta de corretaje estadounidense sujeta a impuestos, los fondos reparten a sus partícipes las ganancias de capital realizadas, normalmente a fin de año, y esas distribuciones suelen tributar aunque no hayas vendido ninguna participación. Como muchos ETF intercambian valores en especie con los participantes autorizados en lugar de venderlos por efectivo, la SEC indica que normalmente reparten menos ganancias de capital que los fondos mutuos. Los fondos indexados de ambos tipos también operan menos, lo que suele significar menos ganancias realizadas.
Hipotético: compras US$5,000 de un fondo mutuo activo en noviembre y en diciembre te reparte US$300 de ganancias de capital por acciones que vendió durante el año. Esos US$300 suelen tributar ese año, aunque tus participaciones valgan ahora menos de lo que pagaste. Vender tus propias participaciones con ganancia es un hecho gravable en ambos tipos.
Dentro de una cuenta con ventajas fiscales como un 401(k) o una IRA (cuentas de retiro de EE. UU.), la SEC indica que no hay diferencia fiscal entre un ETF y un fondo mutuo. Las reglas fiscales dependen de tu situación y de tu país; esto es información general, no asesoría fiscal.
Lo que un fondo puede y no puede hacer por tu riesgo
Un fondo amplio elimina casi todo el riesgo de que una sola empresa hunda tu cartera. No elimina el riesgo de mercado: cuando cae todo el mercado, un fondo que tiene el mercado cae con él. Los fondos no están asegurados por la FDIC (el seguro de depósitos de EE. UU.) ni por ninguna agencia de gobierno, y puedes perder dinero en cualquiera de ellos.
Además, no todos los ETF son amplios. Algunos tienen un solo sector o incluso siguen una sola acción. Los ETF apalancados e inversos están diseñados para cumplir su objetivo día a día, y la SEC advierte que su rendimiento en periodos más largos puede diferir mucho de ese objetivo diario. Nuestra guía de diversificación de portafolio explica cómo repartir el riesgo entre fondos y clases de activos, y la de apalancamiento y margen por qué el apalancamiento multiplica las pérdidas.
ETF o fondo mutuo: ¿a quién le conviene cada uno?
No hay un tipo mejor para todos; depende de cómo inviertes, qué cuenta usas y cuánto estás dispuesto a pagar. Comprar ETF para mantenerlos y operarlos intradía son actividades distintas: si te interesa el trading de corto plazo, revisa la guía de day trading en SPY. UpTickFlow, nuestro indicador de TradingView por invitación, está hecho para configuraciones intradía en acciones y ETF estadounidenses líquidos, en temporalidades de 5 minutos a 1 hora; no elige fondos ni compara ratios de gastos. En términos generales:
- Quien invierte a largo plazo en una cuenta sujeta a impuestos suele comparar ETF indexados y fondos mutuos indexados por costo, y los ETF suelen ser más eficientes en impuestos.
- Quien invierte un monto fijo cada mes puede encontrar más simples los fondos mutuos: compra directo al fondo al valor liquidativo, sin diferencial de compra-venta, y reinvertir dividendos suele ser más fácil que con ETF. Revisa la guía de inversión periódica (DCA).
- Quien quiere el criterio de un gestor puede elegir un fondo activo, después de comparar sus costos totales con una alternativa indexada más barata.
- Quien quiere precios en tiempo real, órdenes limitadas o la posibilidad de vender durante la sesión necesita ETF, en una cuenta de corretaje.