Cassure de structure (BOS) et changement de caractère (CHoCH) en trading

Qu’est-ce qu’une cassure de structure (BOS) en trading ?

La structure est la suite des plus hauts et des plus bas (swings) sur un graphique. Un swing haut est un sommet entouré de plus hauts moins élevés ; un swing bas est un creux entouré de plus bas plus élevés. Une tendance haussière fait des plus hauts ascendants (HH) et des plus bas ascendants (HL) ; une tendance baissière, des plus hauts descendants (LH) et des plus bas descendants (LL).

Une cassure de structure, c’est le cours qui clôture au-delà du dernier swing dans le sens où allait déjà la tendance. En tendance haussière, une bougie clôture au-dessus du dernier swing haut : le graphique a un nouveau plus haut ascendant. En tendance baissière, une bougie clôture sous le dernier swing bas, un nouveau plus bas descendant. Rien n’a changé dans la tendance ; le BOS est simplement le moment où elle montre qu’elle fonctionne encore.

Dans le dessin en haut de la page, le cours monte de 60,00 $ à 64,00 $ puis recule à 62,00 $, un plus bas ascendant. Quand une bougie clôture ensuite au-dessus de 64,00 $, c’est le BOS. L’ancien plus haut devient un niveau de référence : beaucoup de traders regardent si le cours tient au-dessus lors du repli suivant.

Cassure de structure (BOS)

La clôture d’une bougie au-delà du swing le plus récent, dans le sens de la tendance : au-dessus du dernier plus haut en tendance haussière, sous le dernier plus bas en tendance baissière. Elle se lit comme une continuation.

Qu’est-ce qu’un changement de caractère (CHoCH) ?

Un changement de caractère est la première cassure à contre-tendance. En tendance haussière, le swing qui compte est le dernier plus bas ascendant, le creux d’où le cours a fait son dernier plus haut. Si une bougie clôture en dessous, la suite des plus bas ascendants est rompue : c’est un CHoCH. En tendance baissière, c’est une clôture au-dessus du dernier plus haut descendant.

Dans le dessin du haut, après le BOS, le cours monte à 67,00 $, recule à 65,00 $ (un nouveau plus bas ascendant) et ne remonte qu’à 66,40 $, un plus haut descendant. Une bougie clôture alors sous 65,00 $ : CHoCH. Le dessin ci-dessous montre l’image inversée en tendance baissière, où le BOS est une clôture sous 76,00 $ et le CHoCH une clôture au-dessus de 75,00 $.

Certains formateurs appellent le même événement market structure shift (MSS), et d’autres réservent ce nom à une cassure accompagnée d’un mouvement rapide et ample. Ces noms sont du jargon de traders, pas une norme : choisissez la définition que vous utilisez et écrivez-la.

Changement de caractère (CHoCH)

La première clôture d’une bougie au-delà d’un swing à contre-tendance : sous le dernier plus bas ascendant en tendance haussière, au-dessus du dernier plus haut descendant en tendance baissière. C’est un avertissement que la tendance pourrait tourner, pas une preuve.

Market structure shift (MSS)

Un autre nom que certains traders donnent au changement de caractère, parfois réservé à une cassure accompagnée d’un mouvement rapide et ample.

BOS ou CHoCH : continuation ou retournement possible ?

Les deux étiquettes répondent à des questions différentes. Un BOS dit que la tendance a progressé. Un CHoCH dit que la tendance n’a pas su défendre son dernier swing, et sa lecture simple est « arrêtez d’acheter », pas « commencez à vendre ». C’est la vieille idée de la théorie de Dow, selon laquelle une tendance haussière s’achève quand ses plus hauts et ses plus bas cessent de monter, avec des étiquettes plus récentes. Aucune des deux n’est une prévision :

• Le sens : un BOS casse dans le sens de la tendance ; un CHoCH casse à contre-tendance.
• Le niveau cassé : un BOS casse le dernier swing haut en tendance haussière (le dernier swing bas en tendance baissière) ; un CHoCH casse le dernier plus bas ascendant (le dernier plus haut descendant).
• Ce que les traders y lisent : après un BOS, une continuation, donc ils cherchent des replis dans le sens de la tendance. Après un CHoCH, un avertissement, donc ils cessent de renforcer l’ancienne tendance.
• Ce qu’il ne dit pas : un BOS ne signifie pas que le prochain repli tiendra, et un CHoCH ne signifie pas que la tendance s’est retournée. Le cours peut évoluer latéralement ou faire un nouveau plus haut malgré tout.
• La suite si le retournement est réel : un plus haut descendant puis un plus bas descendant, qui est le premier BOS de la nouvelle tendance. Le guide du retournement de tendance décrit cette séquence.

Une mèche compte-t-elle, ou seulement la clôture de la bougie ?

C’est la question qui change le plus le décompte. Les mèches dépassent sans cesse les niveaux de swing, parce que les ordres stop en attente se regroupent juste au-delà des plus hauts et plus bas évidents. Si chaque dépassement comptait, un graphique serait couvert de cassures annulées dans la même bougie.

La convention courante, celle que ce site suit dans le guide de la structure de marché, est de placer le niveau à la mèche, le véritable extrême du swing, et de ne compter une cassure que lorsqu’une bougie clôture au-delà sur votre unité de temps. Une clôture montre que le prix a été accepté au-delà du niveau, au moins pour cette bougie.

Hypothèse, comme dans le dessin ci-dessous : le dernier swing haut est à 64,00 $. Une bougie monte à 64,25 $ et clôture à 63,85 $. Avec une règle de clôture, rien n’a cassé ; beaucoup de traders y verraient un possible balayage de liquidité. Une autre bougie clôture à 64,30 $ : c’est la cassure. Certains traders comptent les mèches, ce qui donne des étiquettes plus précoces et davantage de fausses. Les deux règles sont utilisables ; les mélanger ne l’est pas.

Comment marquer BOS et CHoCH pas à pas ?

Les étiquettes tracées après coup ont toujours l’air nettes. Pour obtenir des étiquettes que vous auriez pu tracer en direct, fixez d’abord les règles et appliquez-les de gauche à droite, comme dans les étapes ci-dessous.

Rappelez-vous qu’un swing est confirmé tard : avec une règle à cinq bougies, un swing haut n’existe qu’après la clôture de deux bougies de plus. La page d’aide de TradingView indique qu’un fractal a toujours deux bougies de retard ou plus. Les scripts qui affichent des étiquettes BOS et CHoCH héritent de ce retard, et certains se redessinent ; voyez le repainting sur TradingView.

1. Choisissez une unité de temps et une règle de swing. Une règle courante est le swing à cinq bougies : un plus haut entouré de deux plus hauts moins élevés de chaque côté, ou un plus bas entouré de deux plus bas plus élevés de chaque côté. L’indicateur Williams Fractal intégré à TradingView les marque.
2. Marquez le dernier swing haut et le dernier swing bas confirmés, et nommez la tendance : plus hauts et plus bas ascendants, plus hauts et plus bas descendants, ou ni l’un ni l’autre.
3. En tendance haussière, tracez une ligne au dernier swing haut et une au dernier plus bas ascendant. En tendance baissière, au dernier swing bas et au dernier plus haut descendant.
4. Attendez qu’une bougie clôture au-delà de l’une des deux lignes. Une clôture au-delà de la ligne du côté de la tendance est un BOS ; une clôture au-delà de l’autre ligne est un CHoCH.
5. Après un BOS, attendez que le repli imprime un nouveau swing confirmé, puis déplacez les lignes : le nouveau plus haut et le nouveau plus bas ascendant.
6. Après un CHoCH, cessez d’étiqueter l’ancienne tendance. Attendez le swing suivant pour voir si une nouvelle tendance se forme ou si le cours évolue latéralement.
7. Si les swings se chevauchent sans qu’aucun camp ne progresse, parlez de range et ne marquez rien tant qu’une clôture n’en est pas sortie.

Un exemple chiffré (hypothétique)

Hypothèse, sur le graphique 1 heure d’une action liquide, avec les chiffres du dessin en haut de la page. Le cours monte de 60,00 $ à un swing haut à 64,00 $, puis recule à 62,00 $ et repart à la hausse : un plus bas ascendant. Les deux lignes sont maintenant 64,00 $ en haut et 62,00 $ en bas.

Ce que valait chaque étiquette dépend de ce que vous en avez fait. Un trader qui a acheté le premier repli après le BOS, vers 65,00 $ avec un stop sous ce creux, a été sorti sur une perte prévue quand le CHoCH est apparu. Un trader qui a pris le CHoCH pour un signal de vente n’avait pas encore de configuration : le cours pouvait rebondir depuis 63,80 $, tenir au-dessus de 62,00 $ et évoluer latéralement pendant des jours. Les étiquettes décrivent ; le plan, le stop et la taille restent à votre charge. Le guide de la structure de marché déroule un trade de repli complet, avec son stop et sa taille.

1. Une bougie monte à 64,25 $ et clôture à 63,85 $. Mèche seule : pas d’étiquette.
2. Deux bougies plus tard, l’une clôture à 64,30 $. BOS : la tendance haussière continue. La ligne du côté de la tendance passera au prochain plus haut confirmé.
3. Le cours monte à 67,00 $ et recule à 65,00 $, où il repart à la hausse. 67,00 $ est le nouveau swing haut et 65,00 $ le nouveau plus bas ascendant ; les lignes passent à ces prix.
4. La hausse suivante cale à 66,40 $, sous 67,00 $ : un plus haut descendant. Ce n’est pas encore un CHoCH, car aucun swing n’a été cassé.
5. Une bougie clôture à 64,70 $, sous le plus bas ascendant de 65,00 $. CHoCH : la première clôture à contre-tendance. Le cours poursuit sa baisse jusqu’à 63,80 $.

Fausses cassures et erreurs fréquentes

On ne sait qu’après coup qu’une cassure était fausse, et au début elle ressemble exactement à une vraie. Les échecs et les erreurs qui coûtent le plus :

• La cassure en mèche : le cours dépasse le swing et clôture de nouveau à l’intérieur. Avec une règle de clôture, ce n’était pas une cassure.
• La cassure ratée : une bougie clôture au-delà du niveau, puis la suivante ou les deux suivantes clôturent de nouveau à l’intérieur. Traitez-la comme une fausse cassure et attendez-vous à ce que l’étiquette se trompe une partie du temps.
• Étiqueter chaque petit swing. Sur une petite unité de temps, presque chaque oscillation est un swing, et le graphique se remplit de BOS et de CHoCH qui s’annulent. Ignorez les swings plus petits que le mouvement habituel de l’action, par exemple environ un ATR.
• Changer de règle en cours de graphique : compter une mèche quand elle arrange le trade souhaité, et une clôture quand ce n’est pas le cas.
• Trader l’étiquette seule. Un BOS au milieu d’un range, loin de tout niveau et contre l’unité de temps supérieure, n’est qu’une bougie.
• Prendre un CHoCH pour un retournement. Il signale un seul swing qui a cédé. Beaucoup de tendances impriment un CHoCH sur un petit graphique puis continuent.
• Courir après la cassure. Acheter loin au-dessus du niveau cassé éloigne le stop et rapproche l’objectif.
• Se fier à des étiquettes tracées après coup, y compris celles d’un script. Elles ont été placées avec des bougies que vous n’auriez pas eues.

Quelle unité de temps utiliser pour BOS et CHoCH ?

La structure est emboîtée. Un changement de caractère sur le graphique 5 minutes n’est souvent rien de plus qu’un repli dans la tendance 1 heure, et un CHoCH en 1 heure peut être un repli sur le graphique journalier. La même bougie peut porter des étiquettes opposées selon les swings auxquels on la compare.

Une approche pratique consiste à lire d’abord la structure sur une unité de temps supérieure, à y marquer le dernier swing haut et le dernier plus bas ascendant, et à n’utiliser l’unité inférieure que pour le timing, comme le décrit le guide de l’analyse multi-timeframe. Les petites unités de temps produisent beaucoup plus d’étiquettes, et chacune pèse moins. Quelle que soit la paire choisie, notez l’unité de temps sur chaque étiquette.

BOS et CHoCH fonctionnent-ils ? Ce que la recherche peut dire, et ne peut pas dire

Nous ne connaissons pas de test publié et évalué par des pairs des étiquettes BOS et CHoCH telles que les enseignent les formations pour particuliers : méfiez-vous donc de tout pourcentage de réussite avancé à leur sujet. Ce qui existe, ce sont des travaux sur des idées voisines.

Brock, Lakonishok et LeBaron (1992) ont testé une règle de cassure de range, acheter quand le cours dépasse un plus haut récent, sur l’indice Dow Jones de 1897 à 1986, et ont constaté que les signaux d’achat étaient suivis de rendements plus élevés que les signaux de vente. Sullivan, Timmermann et White ont ensuite élargi le test à des milliers de règles et corrigé le biais de data snooping : les meilleures règles n’ont pas tenu sur les dix années suivantes. La revue de Park et Irwin (2007) a compté 56 études modernes sur 95 aux résultats positifs, en avertissant que beaucoup souffraient de data snooping et d’estimations grossières des coûts.

Lo, Mamaysky et Wang (2000) ont fait une remarque voisine sur la méthode : les figures chartistes sont souvent dans l’œil de celui qui regarde, tant qu’elles ne sont pas écrites comme des règles qu’un ordinateur peut appliquer. C’est la leçon pratique ici. BOS et CHoCH sont utiles comme vocabulaire fixe pour dire où en est une tendance et où elle aurait tort, et ne valent que par les règles, le contrôle du risque et les tests qui les entourent. Voyez l’analyse technique fonctionne-t-elle ? pour l’ensemble des preuves.