Qu’est-ce que l’expected move en options ?

L’expected move est une fourchette : le cours actuel plus ou moins le mouvement qu’impliquent les prix des options jusqu’à une échéance. Il vient de la volatilité implicite (VI), la volatilité qui fait coïncider un modèle de valorisation avec ce que les traders paient réellement pour les options. Quand ils paient plus cher, la VI monte et l’expected move s’élargit.

On le lit en général comme un écart-type. Si les rendements suivaient une courbe en cloche, environ deux issues sur trois finiraient dans ±1 écart-type et environ 95 sur 100 dans ±2. Les rendements réels ne suivent pas exactement une courbe en cloche : prenez ces proportions comme l’hypothèse du modèle, pas comme une promesse.

Expected move (EM, mouvement attendu)
L’ampleur de mouvement que le marché des options intègre pour le sous-jacent jusqu’à une échéance, dans un sens ou dans l’autre. Une fourchette, pas une prévision.
Écart-type (1 σ)
Une mesure de dispersion. Sous une courbe en cloche, environ 68 % des issues tombent dans ±1 écart-type et environ 95 % dans ±2.
Straddle à la monnaie (ATM)
Un call et un put au strike le plus proche du cours actuel, de même échéance. Leur prix total donne une lecture rapide du mouvement intégré.
Règle de 16
Un raccourci sur une séance : VI ÷ 16 donne à peu près le mouvement d’une journée en pourcentage, car 16 est proche de √252, le nombre de séances dans une année.

Comment calculer l’expected move : deux méthodes courantes

Les deux méthodes portent sur une seule échéance à la fois : l’expected move jusqu’à ce vendredi n’est pas celui de la fin du mois.

  1. Le raccourci du straddle. Additionnez les prix médians du call et du put à la monnaie de l’échéance qui vous intéresse. Un call à 5,00 $ plus un put à 5,00 $ : le marché paie environ 10,00 $ pour du mouvement, et l’expected move se lit comme environ ±10 $ jusqu’à cette échéance.
  2. La formule de la volatilité implicite. Expected move ≈ prix × VI × √(jours jusqu’à l’échéance ÷ 365), avec la VI à la monnaie de cette échéance. Elle ramène la VI annualisée à votre horizon, comme l’explique le guide de la volatilité implicite. Sur une séance, la règle de 16 fait le même travail : VI ÷ 16 donne le mouvement du jour en pourcentage.

Exemple chiffré : l’expected move hebdomadaire et journalier de SPY (hypothétique)

Données hypothétiques : SPY à 650,00 $, une VI à la monnaie de 16 % sur l’échéance située à 7 jours calendaires, et des prix d’options issus d’un modèle de valorisation standard sans taux ni dividendes. Les cotations réelles seront différentes.

  1. La formule : √(7 ÷ 365) ≈ 0,1385, et 650 $ × 0,16 × 0,1385 ≈ 14,40 $. Un écart-type jusqu’à l’échéance va d’environ 635,60 $ à 664,40 $ ; deux écarts-types, ±28,80 $, d’environ 621,20 $ à 678,80 $.
  2. Le straddle : le modèle valorise le call 650 $ et le put 650 $ à environ 5,75 $ chacun, donc le straddle coûte environ 11,49 $, soit une fourchette d’environ 638,51 $ à 661,49 $.
  3. Pourquoi ils diffèrent : 11,49 $ ÷ 14,40 $ ≈ 0,80. Comme le montre le guide straddle et strangle, un straddle à la monnaie coûte environ 0,8 fois le mouvement d’un écart-type, parce qu’il valorise la taille moyenne du mouvement. Sous la courbe en cloche, environ 57 % des issues tombent dans ±11,49 $ et environ 68 % dans ±14,40 $.
  4. Une séance : 16 % ÷ 16 = 1 %, soit environ ±6,50 $ pour une journée complète, de 643,50 $ à 656,50 $ (le calcul exact avec √252 donne 6,55 $). Dans le même modèle, le straddle 0DTE à la monnaie coûte environ 5,23 $ à l’ouverture, là encore environ 0,8 fois ce chiffre.
  5. Plus tard dans la journée : le mouvement restant se réduit avec la racine carrée du temps restant. À 14 h ET, avec 2 heures sur 6,5 à courir, il vaut environ 650 $ × 0,16 × √(2 ÷ 6,5 ÷ 252) ≈ 3,63 $.

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Deux cartes pour le même SPY hypothétique à 650,00 avec 7 jours restants. À gauche, le straddle à la monnaie : call 5,75 + put 5,75 = 11,49, soit une fourchette de 638,51 à 661,49. À droite, la formule de la volatilité implicite : 650 × 0,16 × √(7 ÷ 365) = 14,40, soit une fourchette de 635,60 à 664,40. En dessous : 11,49 ÷ 14,40 ≈ 0,80, le straddle vaut donc environ 0,8 écart-type.

Comment les day traders utilisent l’expected move en 0DTE et à la semaine

L’expected move est un contexte : la taille de journée ou de semaine que le marché des options paie, pas l’endroit où ira le cours. Les day traders utilisent le chiffre du jour ; les swings et les échéances du vendredi utilisent celui de la semaine. Usages courants :

  • Marquer la fourchette du jour à l’ouverture. Tracez l’expected move au-dessus et en dessous du cours d’ouverture, ou de la clôture de la veille, à côté de vos niveaux habituels. Un objectif loin au-delà demande une journée plus ample que celle que le marché intègre.
  • Comparer les strikes. Une option 0DTE hors de la monnaie dont le strike se trouve au-delà de l’expected move a besoin de plus que le mouvement intégré rien que pour finir dans la monnaie ; voir comment choisir son strike. Les vendeurs d’options surveillent les mêmes lignes de l’autre côté, là où une erreur peut coûter bien plus que la prime encaissée.
  • Lire les bords avec prudence. Si le cours atteint un bord dès la fin de matinée, la journée a déjà fait le mouvement intégré. Cela seul n’est pas un signal de retournement : les journées de tendance traversent la ligne sans s’arrêter. Traitez-la comme un niveau à surveiller, avec votre confirmation et votre stop habituels.
  • Surveiller l’horloge. Le mouvement restant se réduit au fil de la journée : un objectif tardif demande un mouvement rapide, et l’option perd de la valeur pendant que vous attendez ; voir la perte de valeur temps des 0DTE.

Un plan de day trading confronté à l’expected move (hypothétique)

Mêmes données : SPY ouvre à 650,00 $ et l’expected move du jour est de ±6,50 $, donc les lignes sont à 643,50 $ et 656,50 $. À 10 h 15 ET, une bougie 5 minutes clôture au-dessus de l’opening range et forme une configuration d’achat.

  1. Entrée 651,00 $, stop 649,80 $ sous l’opening range : risque de 1,20 $ par action.
  2. Objectif 653,40 $, deux fois le risque au-dessus de l’entrée : gain visé 2,40 $, soit 2R. Il faut 3,40 $ depuis l’ouverture, environ la moitié de l’expected move du jour : une journée normale, pas exceptionnelle.
  3. Taille : un compte de 30 000 $ qui risque 0,5 % accepte 150 $. 150 $ ÷ 1,20 $ = 125 actions. Avec une option, calculez plutôt la taille à partir de la prime que vous pourriez perdre, comme dans comment placer un stop loss sur des options.
  4. La comparaison : un call 0DTE 660 $ acheté à l’ouverture a besoin que SPY monte de 10,00 $ rien que pour atteindre son strike, environ 1,5 fois l’expected move. C’est un pari sur une journée inhabituelle, avec toute la prime en jeu.

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Un graphique 5 minutes hypothétique de SPY qui ouvre à 650,00. Des lignes en tirets marquent l’expected move du jour depuis l’ouverture : 656,50 au-dessus et 643,50 en dessous, ±6,50 selon la règle de 16. Un plan d’achat se trouve à l’intérieur : entrée 651,00, stop 649,80 et objectif 653,40, marqué 2R. Au-dessus de la ligne haute, une ligne pointillée à 660,00 indique « call 0DTE 660 $ : +10,00 depuis l’ouverture, environ 1,5 × l’expected move ».

L’expected move autour des résultats et des statistiques économiques

Pour une action, le plus gros mouvement programmé est en général la publication des résultats. Les traders lisent le straddle à la monnaie de la première échéance après la publication comme le mouvement implicite ; le guide de la saison des résultats déroule un exemple. L’essentiel de cette prime paie une seule nuit, si bien que la VI s’effondre souvent après la publication, et un acheteur peut avoir raison sur la direction et perdre quand même.

Les options sur indices réagissent plutôt au calendrier économique. Les jours de CPI, de rapport sur l’emploi ou de décision de la Fed, l’échéance qui contient la publication porte un expected move plus large qu’un jour calme. Comparez ce qui est comparable : l’expected move d’un jour de CPI avec d’autres jours de CPI, pas avec un lundi endormi.

Les limites : pas une prévision, et des queues épaisses

L’expected move est le prix du mouvement fixé par le marché, pas la mesure de ce qui va arriver. Gardez ces limites en tête :

  • Pas de direction. La fourchette s’étend dans les deux sens, et rien en elle ne dit quel côté est le plus probable.
  • Pas un mur. Même dans le modèle, environ une issue sur trois finit hors de ±1 écart-type. Les marchés réels produisent de grands mouvements plus souvent que ne le suggère une courbe en cloche : les queues sont épaisses (fat tails), et les mouvements de 2 ou 3 écarts-types arrivent plus souvent que le modèle ne l’implique.
  • Il change. La VI bouge pendant la séance et d’un jour à l’autre : l’expected move marqué à l’ouverture peut être dépassé à midi.
  • Les conventions diffèrent. Les sites de données affichent le straddle tel quel, 85 % de celui-ci ou le chiffre issu de la VI, sur des échéances différentes, et un large écart acheteur-vendeur brouille le prix du straddle. Sachez quel chiffre vous lisez.
  • Confrontez-le au réel. Notez l’expected move et le mouvement effectif des jours où vous tradez dans votre journal de trading, et vous verrez à quelle fréquence chaque type de journée le dépasse.