El crac de 1929 y la Gran Depresión
El Dow Jones Industrial Average cerró en un récord de 381.17 el 3 de septiembre de 1929, tras un auge alimentado en parte con dinero prestado: muchos inversores compraban a margen, aportando a veces solo cerca del 10% del precio. Las ventas tocaron su punto máximo a finales de octubre. El 28 de octubre el Dow cayó casi un 13%, y el 29 de octubre, el martes negro, casi un 12% más, mientras los margin calls obligaban a vender en plena caída.
Eso fue solo el comienzo. Con rebotes por el camino, el Dow siguió bajando hasta el 8 de julio de 1932, cuando cerró en 41.22, cerca de un 89% por debajo de su máximo. El crac agravó una recesión iniciada a mediados de 1929, y las oleadas de quiebras bancarias la convirtieron en la Gran Depresión. La respuesta transformó los mercados: la Securities Act de 1933 y la Securities Exchange Act de 1934 trajeron reglas de divulgación, crearon la SEC y dieron a la Reserva Federal el poder de fijar los requisitos de margen, la base de las reglas actuales del trading con margen.
El lunes negro, 19 de octubre de 1987
El lunes 19 de octubre de 1987, el Dow cayó 508 puntos, un 22.6%, su mayor caída porcentual en un día; el S&P 500 perdió cerca de un 20.5%. No hubo una sola noticia detrás. Los precios estaban estirados tras una larga subida, y el seguro de cartera (portfolio insurance), una técnica de cobertura que vendía futuros sobre índices a medida que bajaban los precios, convirtió las primeras pérdidas en más ventas.
Al día siguiente, la Reserva Federal dijo estar lista para servir como fuente de liquidez, y no siguió una recesión. El Dow cerró por encima de su máximo de agosto de 1987 en agosto de 1989, menos de dos años después. El cambio duradero fue el circuit breaker: las bolsas introdujeron pausas de todo el mercado en 1988, y la versión actual detiene todas las acciones de EE. UU. cuando el S&P 500 cae un 7% o un 13% y cierra el mercado al 20%. Mira suspensiones de cotización y circuit breakers.
La burbuja puntocom y la crisis financiera de 2008
Estos dos se extendieron durante años. A finales de los noventa, los inversores dispararon las acciones de internet y tecnología con promesas de crecimiento, muchas con pocas o ninguna ganancia. El Nasdaq Composite cerró en un récord de 5,048.62 el 10 de marzo de 2000 y luego cayó durante dos años y medio hasta 1,114.11 el 9 de octubre de 2002, cerca de un 78% menos. Muchas empresas jóvenes de internet desaparecieron, y los escándalos contables de Enron y WorldCom, en el mismo mercado bajista, dieron lugar a la ley Sarbanes-Oxley de 2002.
La crisis de 2008 empezó en la vivienda. Hipotecas de alto riesgo se habían empaquetado en valores repartidos por un sistema financiero muy apalancado; cuando bajaron los precios de las casas, las pérdidas se extendieron, y Lehman Brothers se declaró en quiebra en septiembre de 2008. El S&P 500 cayó cerca de un 57% desde su cierre récord del 9 de octubre de 2007 hasta su mínimo del 9 de marzo de 2009. Entre las reformas estuvieron la ley Dodd-Frank de 2010 y reglas de capital más estrictas para los bancos.
El crac del Covid en 2020
Con la expansión de la pandemia, el S&P 500 cayó casi un 34% desde su cierre récord del 19 de febrero de 2020 hasta su mínimo del 23 de marzo, en cerca de un mes, una de las caídas más rápidas registradas. Los circuit breakers de todo el mercado detuvieron la negociación cuatro veces en marzo, y el VIX cerró en un récord de 82.69 el 16 de marzo.
La recuperación fue igual de inusual. La Reserva Federal bajó los tipos a casi cero y compró bonos a enorme escala, el Congreso aprobó grandes paquetes de ayuda, y el S&P 500 cerró en un nuevo récord el 18 de agosto de 2020, seis meses después del anterior. El dibujo de abajo compara ese pozo estrecho con la cuenca ancha y lenta de 2007–2013. Un rebote rápido en 2020 no dice nada sobre la velocidad del próximo.
¿Cuánto tardaron las acciones en recuperarse tras un crac?
Varió muchísimo. Contando desde el máximo anterior hasta el primer cierre por encima, solo con el precio, como en el dibujo de abajo:
- Dow después de 1929: unos 25 años, hasta noviembre de 1954. Quien mantuvo y cobró dividendos, en una época en que los precios también bajaron, recuperó antes, pero aun así tras muchos años.
- Dow después de 1987: unos dos años, hasta agosto de 1989.
- Nasdaq después de 2000: unos 15 años, hasta abril de 2015.
- S&P 500 después de 2007: unos 5 años y medio, hasta marzo de 2013.
- S&P 500 después de febrero de 2020: seis meses, hasta agosto de 2020.
¿Qué aprendimos de los cracs bursátiles?
Cada crac tuvo su detonante, y ninguno se anunció con antelación. Pero las mismas lecciones se repiten:
- Diversificar: una cartera construida sobre un solo tema, como las acciones de internet en 2000, cayó mucho más que el mercado amplio, y algunas acciones nunca se recuperaron. Mira la diversificación de cartera y la inversión en fondos indexados.
- El apalancamiento mata: el margen en 1929 y las finanzas muy apalancadas en 2008 convirtieron la caída de precios en ventas forzadas. El dinero prestado puede obligarte a vender en el mínimo, sea cual sea tu plan.
- Vender por pánico fija las pérdidas: vender cerca del mínimo de marzo de 2020 significó perder un rebote hasta un nuevo récord en menos de cinco meses. Decide en calma qué harás en una caída; la psicología del trading explica por qué cuesta tanto en el momento.
- Dimensionar para sobrevivir: un plan de gestión del riesgo que mantenga las pérdidas soportables, más efectivo para las necesidades cercanas, evita que un crac te obligue a salir.