¿Qué es el índice del dólar estadounidense (DXY)?
El índice del dólar estadounidense de ICE, con símbolo DXY, mide el dólar frente a una cesta de seis monedas con pesos fijos: el euro 57.6%, el yen japonés 13.6%, la libra esterlina 11.9%, el dólar canadiense 9.1%, la corona sueca 4.2% y el franco suizo 3.6%. Empezó en 100 en marzo de 1973, poco después de que el dólar empezara a flotar libremente, así que un valor por encima de 100 indica un dólar más fuerte frente a esa cesta que entonces, y por debajo de 100, más débil. Su composición solo ha cambiado una vez, cuando el euro sustituyó a varias monedas europeas en 1999.
Por esos pesos, el DXY mide sobre todo el dólar frente al euro, y deja fuera las monedas de China y México, dos de los mayores socios comerciales de EE. UU. El índice amplio nominal del dólar de la Reserva Federal cubre ese hueco: abarca 26 monedas ponderadas por el peso de cada economía en el comercio de EE. UU., actualizado cada año. En la revisión de 2019, los mayores pesos para 2017 fueron la zona del euro con 18.6%, China con 16.2% y México con 13.3%. FRED lo publica como DTWEXBGS. Ambos índices suelen apuntar en la misma dirección, pero pueden separarse cuando las monedas emergentes se alejan del euro y del yen.
- Índice del dólar estadounidense (DXY)
- Un índice de ICE que mide el dólar estadounidense frente a seis monedas con pesos fijos, de los que el euro supone el 57.6%. Empezó en 100 en marzo de 1973.
- Índice amplio del dólar
- La medida del dólar de la Reserva Federal frente a 26 monedas, ponderadas por su peso en el comercio de EE. UU. y actualizadas cada año. A diferencia del DXY, incluye el yuan chino y el peso mexicano.
¿Cómo afecta un dólar fuerte a los beneficios de las empresas de EE. UU.?
Muchas grandes empresas de EE. UU. obtienen una parte importante de sus ingresos fuera. Entre las 261 empresas del S&P 500 que lo publicaban con un detalle comparable, S&P Dow Jones Indices contó que el 43.6% de las ventas de 2017 se hizo fuera de Estados Unidos. Esas ventas se hacen en euros, yenes y otras monedas, y deben convertirse a dólares en las cuentas de la empresa.
El dibujo de arriba de la página muestra el efecto. Una empresa hipotética de EE. UU. vende 100 millones de euros al año en Europa. Con un tipo inicial de 1.10 dólares por euro, son US$110 millones. Si el dólar se fortalece y el euro baja a 1.00, las mismas ventas se publican como US$100 millones, un 9.1% menos; si el dólar se debilita y el euro sube a 1.20, se publican como US$120 millones, un 9.1% más. Nada cambió en Europa: los mismos clientes y los mismos euros. Por eso las empresas citan a menudo su crecimiento a tipo de cambio constante, y por eso un dólar fuerte es una explicación frecuente de resultados publicados más flojos en la temporada de resultados.
Ese efecto no lo es todo. Un dólar fuerte también abarata las piezas importadas para las empresas de EE. UU. y encarece sus exportaciones para los compradores extranjeros, y las empresas cubren parte de su exposición. Los negocios que venden sobre todo en casa, como las eléctricas y los bancos regionales, están mucho menos expuestos; los sectores de la bolsa ayudan a distinguirlos.
- Conversión de divisas
- Pasar los ingresos y beneficios extranjeros de una empresa a su moneda de presentación con los tipos de cambio del periodo. Cambia las cifras publicadas sin ningún cambio en el negocio.
- Tipo de cambio constante
- Crecimiento medido como si los tipos de cambio se hubieran quedado en los niveles del periodo anterior, para mostrar la tendencia del negocio sin el efecto de las divisas.
¿Por qué un dólar fuerte pesa sobre los emergentes y las materias primas?
La mayoría de las materias primas, incluidos el petróleo y el oro, cotizan en dólares. Cuando sube el dólar, cuestan más a los compradores que pagan en otras monedas, lo que puede frenar la demanda; por eso un dólar fuerte ha coincidido a menudo con materias primas más débiles; ver trading de oro y el petróleo y las acciones.
En los mercados emergentes, el canal más grande es la deuda. Cerca de la mitad de los préstamos transfronterizos y de los títulos de deuda internacionales está en dólares, escribieron Gita Gopinath y Pierre-Olivier Gourinchas en el blog del FMI en octubre de 2022, cuando el dólar estaba en su nivel más alto desde 2000. En el dibujo de abajo, una empresa extranjera hipotética debe US$10 millones mientras su moneda se debilita de 5 a 6 por dólar: la deuda sube de 50 a 60 millones en moneda local, +20%, y el interés anual al 6% pasa de 3.0 a 3.6 millones, aunque nada cambió en el negocio. Una investigación del Banco de Pagos Internacionales (BPI) halló que un dólar más fuerte va unido a un crecimiento más lento de los préstamos bancarios transfronterizos en dólares y a una inversión real más débil en las economías emergentes.
La misma entrada del FMI señalaba que la cuota del dólar en las exportaciones mundiales se mantiene en torno al 40%, muy por encima del peso de EE. UU. en el comercio mundial, así que un dólar fuerte también encarece las importaciones en muchos países, más en los emergentes que en las economías avanzadas.
- Deuda denominada en dólares
- Préstamos o bonos que deben pagarse en dólares estadounidenses. Para un prestatario cuyos ingresos están en otra moneda, la deuda crece en moneda local cuando se fortalece el dólar.
¿Qué significa el dólar para el inversor saudí o del Golfo?
El riyal saudí está anclado al dólar estadounidense a 3.75, como la mayoría de las monedas del Golfo. Para un inversor saudí con acciones de EE. UU., los vaivenes del dólar frente al euro o al yen no cambian el valor de su inversión en riyales; el costo de divisa es el margen o la comisión de la conversión, como explica cómo comprar acciones de EE. UU.. En cambio, para acciones europeas o japonesas, un dólar al alza reduce su valor en riyales.
El anclaje también ata la situación saudí a la de EE. UU. Los tipos de interés saudíes tienden a seguir a la Reserva Federal, así que una decisión de la Fed importa en Riad; ver la Reserva Federal y las acciones. Y el petróleo, principal exportación del reino, cotiza en dólares, así que los ingresos petroleros en riyales siguen al precio del petróleo en dólares; ver el petróleo y las acciones.
¿Qué mueve al dólar y cómo lo vigilan los traders?
El dólar se mueve con las diferencias de tipos de interés, el crecimiento y el apetito por el riesgo. Unos rendimientos de EE. UU. más altos que los de otros países tienden a atraer dinero hacia el dólar, y en momentos de tensión global los inversores a menudo han comprado dólares como refugio, por eso el dólar puede subir mientras caen las acciones. Hábitos que usan muchos traders:
- Graficar TVC:DXY en TradingView junto a SPY y un fondo de mercados emergentes para ver si los movimientos del dólar coinciden con los de las acciones; el análisis intermercado muestra un panel completo.
- Leer los comentarios sobre divisas en los informes de resultados: las empresas suelen indicar cuánto sumaron o restaron los tipos de cambio a los ingresos.
- Recordar que el DXY es sobre todo euro contra dólar; mirar el índice amplio de la Fed cuando importan China o México.
- Tratar cada relación como una tendencia: el dólar y las acciones se han movido juntos en algunos periodos y en sentidos opuestos en otros.
- Para operar pares de divisas directamente, empezar por forex para principiantes.