Cómo invertir en oro: cuatro formas comparadas
El oro se cotiza por onza troy, unos 31.1 gramos, y sus precios de referencia mundiales se expresan en dólares estadounidenses. Lo que realmente tienes depende del camino elegido, como resume el dibujo de arriba: almacenamiento para el metal, comisiones para los fondos, apalancamiento para los futuros, riesgo de empresa para las mineras.
Por qué las mineras se mueven más, con un ejemplo hipotético: una minera cobra 100 por onza y gasta 60 en producirla, una ganancia de 40. Si el oro sube 10%, la ganancia pasa a 110 − 60 = 50, un 25% más. Si el oro baja 10%, cae a 90 − 60 = 30, un 25% menos. El precio de la acción puede seguir ese camino, y los problemas propios de la empresa pueden hundirlo aunque el oro suba.
- Lingotes y monedas: eres dueño del metal, sin empresa ni fondo de por medio. Costos: el margen del comerciante sobre el precio spot (la prima), la diferencia entre precio de compra y de recompra, el almacenamiento y el seguro.
- ETF de oro: una participación de un fondo que cotiza en bolsa durante el horario del mercado. Los ETF respaldados por oro físico guardan lingotes en bóvedas. Costos: una comisión anual más el diferencial entre compra y venta (spread).
- Futuros: un contrato que cotiza en bolsa, como el oro del COMEX (100 onzas troy) o el Micro Gold (10 onzas), operado con margen. Costos: comisiones y el riesgo del apalancamiento: las pérdidas pueden superar tu depósito.
- Acciones mineras: participaciones en empresas que extraen oro. Sus ganancias oscilan más que el propio oro y cargan con riesgo de empresa: costos al alza, deuda, accidentes y la situación política de los países donde están las minas.
Oro físico y ETF de oro: lo que pagas de verdad
El oro físico se compra al precio spot más una prima y se revende por debajo del precio de venta del comerciante. Ida y vuelta hipotética: compras una moneda de una onza 4% por encima del spot y el comerciante te la recompra 1% por debajo. El oro tiene que subir cerca de 5% para que quedes en tablas, antes de almacenamiento o seguro. Si el oro baja 10%, pierdes cerca de 14%.
La CFTC y la FINRA, dos reguladores de EE. UU., aconsejan comparar las primas con el precio spot del día, pedir todas las comisiones por escrito y nunca comprar metal por una llamada en frío, un correo no solicitado o un anuncio en redes sociales. Las ofertas en las que pagas solo una parte del precio y se financia el resto son operaciones apalancadas: si los precios bajan, te pedirán más dinero.
Un ETF respaldado por oro físico suele pagar su comisión anual vendiendo un poco de su oro, así que el metal detrás de cada participación se reduce poco a poco. Ejemplo hipotético: una comisión de 0.40% sobre una inversión de US$10,000 cuesta unos US$40 al año. Las participaciones solo se negocian en horario de bolsa mientras el oro sigue moviéndose de noche, así que una participación puede abrir muy por encima o por debajo del cierre anterior. La guía de ETF vs fondos mutuos explica cómo funcionan las participaciones de un fondo.
¿Qué mueve el precio del oro? Tendencias, no reglas
El oro no paga intereses ni dividendos, así que su precio depende de la oferta y la demanda. El World Gold Council (Consejo Mundial del Oro) divide la demanda en joyería, tecnología, inversión (lingotes, monedas y ETF) y bancos centrales. Atribuye los movimientos de corto plazo a cuatro familias de factores: expansión económica, riesgo e incertidumbre, costo de oportunidad (tasas de interés y dólar) e impulso (momentum). El dibujo muestra los tres más citados:
Cada uno es una tendencia. Estas relaciones pueden romperse durante largos periodos, por ejemplo cuando fuertes compras de los bancos centrales pesan más que unas tasas más altas, y en una caída brusca de los mercados algunos inversionistas venden oro para conseguir efectivo. Ejemplo hipotético: compras oro porque el dólar bajó en la mañana, luego un dato de inflación más alto de lo esperado sube los rendimientos y el oro cae de todos modos. Un solo factor nunca cuenta toda la historia.
- Rendimientos reales ↓ → oro ↑: tasas de interés más bajas descontada la inflación abaratan mantener un metal que no rinde nada.
- Dólar ↓ → oro ↑: el oro se cotiza en dólares, así que un dólar más débil lo abarata para quien paga en otras monedas.
- Miedo ↑ → oro ↑: en guerras, crisis y pánicos bancarios, algunos inversionistas compran oro como reserva de valor.
El oro y las tasas de interés: por qué importa el rendimiento real
El rendimiento real es la tasa de interés de un bono menos la inflación esperada. Es lo que dejas de ganar al tener oro en lugar de un bono seguro, por eso los analistas lo llaman el costo de oportunidad del oro.
Ejemplo hipotético: un bono del gobierno rinde 5% con una inflación esperada de 3%, un rendimiento real de 2%. Si el rendimiento baja a 4% y la inflación esperada sigue en 3%, el rendimiento real se reduce a la mitad, a 1%, y mantener un metal que no paga nada cuesta menos. Un rendimiento real que sube de 1% a 3% hace lo contrario y suele pesar sobre el oro.
Por eso los traders de oro siguen las reuniones de los bancos centrales y los datos de inflación. La guía de tasas de interés de la Fed explica cómo las decisiones de tasas se transmiten a los bonos, al dólar y a las acciones. El dibujo muestra el patrón habitual, con su propia advertencia.
El papel del oro en una cartera
Los inversionistas suelen tener oro para diversificar, no como motor de crecimiento. A menudo se ha movido de forma distinta a las acciones y los bonos, sobre todo en momentos de tensión, pero no produce utilidades, intereses ni dividendos y puede pasar años sin avanzar: el máximo de enero de 1980 no se superó en términos nominales hasta enero de 2008, unos 28 años después.
Ejemplo hipotético: una cartera de US$10,000 tiene 5% en un ETF de oro, US$500. Si el oro baja 20%, la cartera pierde US$100, o 1%. Si el oro sube 20% mientras las acciones caen, esa misma parte suma US$100 y amortigua el golpe. Con 50% en oro, esa caída de 20% se convierte en una pérdida de 10% de la cartera.
Cuánto destinarle, si decides hacerlo, depende de tus objetivos y tu horizonte. La guía de diversificación de cartera explica cómo combinar activos.
Trading de oro para principiantes: XAU/USD, futuros y horarios
En un gráfico, los traders de oro siguen dos precios principales. XAU/USD es el oro spot en dólares por onza troy; XAU es el código ISO de divisa para una onza troy de oro, por eso el oro se cotiza como un par de divisas (mira el forex para principiantes). Los futuros se negocian en el COMEX, que forma parte de CME Group: GC para 100 onzas y MGC (Micro Gold) para 10. TradingView muestra ambos.
El oro se negocia en un mercado extrabursátil (OTC) centrado en Londres, en el COMEX de Nueva York y en la Shanghai Gold Exchange, así que el precio se mueve durante las horas de Asia, Europa y América en días hábiles. Los futuros de oro operan en CME Globex del domingo a las 18:00 al viernes a las 17:00, hora de Nueva York, con una pausa diaria de 60 minutos desde las 17:00 ET: de 15:00 a 16:00 en Ciudad de México, de 16:00 a 17:00 en Bogotá y de 18:00 a 19:00 en Buenos Aires mientras EE. UU. está en horario de verano (una hora más tarde en el invierno de EE. UU.), y de 23:00 a 0:00 en Madrid la mayor parte del año. En días festivos los horarios cambian.
La fluctuación mínima es de US$0.10 por onza, que vale US$10 en el GC y US$1 en el MGC: un movimiento de US$20 en el oro equivale a US$2,000 en un contrato GC y a US$200 en un MGC. El oro del COMEX se liquida con entrega física: la negociación de cada mes de contrato termina el tercer día hábil contando desde el final de ese mes, y los traders que no quieren recibir metal cierran o renuevan (roll) su posición antes.
Advertencia sobre el apalancamiento: futuros, margen y CFD
Los futuros se operan con margen: un depósito que equivale a una fracción del valor del contrato, fijado por la bolsa y tu bróker y que sube cuando se dispara la volatilidad. Las ganancias y pérdidas se liquidan cada día. Si tu saldo cae por debajo del margen de mantenimiento, recibes una llamada de margen: agregas dinero o se cierra la posición, como en el dibujo. Un gap, por ejemplo durante un fin de semana, puede llevar la pérdida más allá de tu depósito.
Ejemplo hipotético: abres un contrato Micro Gold con US$1,500 en la cuenta. El oro cae US$40 por onza durante la noche: 10 onzas × US$40 = US$400, cerca de 27% de la cuenta. Una caída de US$150 borra los US$1,500 completos. La misma cuenta funciona al alza, y eso es justo lo que hace tentador el apalancamiento.
Muchas plataformas ofrecen XAU/USD como CFD apalancado. Cuando la ESMA, el regulador europeo de valores, restringió los CFD para minoristas en 2018, limitó el apalancamiento en oro a 20:1. Sea cual sea el producto, calcula el tamaño de cada operación a partir del stop para que una pérdida siga siendo pequeña: usa la calculadora de tamaño de posición y revisa las guías de apalancamiento y margen y de futuros para principiantes.