¿Cómo funcionan los cortacircuitos del mercado?
Los cortacircuitos del mercado se miden frente al cierre del día anterior del S&P 500, se recalculan cada día y solo se aplican durante la sesión regular, de 9:30 a. m. a 4:00 p. m. ET (consulta el horario de la bolsa de EE. UU.). Cuando se activa uno, la negociación se detiene a la vez en todas las bolsas de EE. UU. Los niveles, como en el dibujo de arriba:
- Nivel 1: S&P 500 abajo un 7%. Antes de las 3:25 p. m. ET, todas las acciones se detienen 15 minutos; a las 3:25 p. m. o después, la negociación sigue.
- Nivel 2: caída del 13%. La misma regla: pausa de 15 minutos antes de las 3:25 p. m., sin pausa después.
- Nivel 3: caída del 20%, a cualquier hora: la negociación se detiene el resto del día.
- Los Niveles 1 y 2 solo pueden detener el mercado una vez al día cada uno.
¿Qué pasa si el mercado cae un 7% después de las 3:25 p. m.?
Hipotético: el S&P 500 cerró ayer en 6,000 puntos, así que hoy el Nivel 1 está en 5,580, el Nivel 2 en 5,220 y el Nivel 3 en 4,800. Si el índice toca 5,580 a las 10:15 a. m., todas las acciones de EE. UU. dejan de negociarse hasta las 10:30 aproximadamente. Si toca 5,580 por primera vez a las 3:40 p. m., la negociación sigue; solo una caída hasta 4,800 detendría el día.
Las suspensiones de todo el mercado son raras. Antes de 2020, la única fue el 27 de octubre de 1997, con reglas antiguas basadas en el Dow Jones. En marzo de 2020, el mes en que el VIX cerró en un récord, el Nivel 1 se activó cuatro veces: los días 9, 12, 16 y 18. Los Niveles 2 y 3 nunca se habían activado a octubre de 2026. Una suspensión no frena una caída: el 16 de marzo de 2020, el S&P 500 siguió cayendo tras la pausa y cerró con una baja de alrededor del 12%.
¿Qué es el Limit Up-Limit Down (LULD)?
El LULD protege cada acción y cada ETF durante la sesión regular. Cada uno tiene una banda de precios por encima y por debajo de un precio de referencia, el precio medio de sus operaciones en los cinco minutos anteriores. Para las acciones del S&P 500 y del Russell 1000 y muchos ETF grandes (Tier 1) que cotizan por encima de 3.00 USD, la banda es del 5%; para la mayoría de las demás acciones por encima de 3.00 USD (Tier 2), del 10%. Las acciones más baratas tienen bandas más amplias, y las bandas Tier 1 se duplican en los últimos 25 minutos de la sesión.
No se pueden ejecutar operaciones fuera de la banda. Si el precio llega a la banda y se queda ahí 15 segundos, un estado límite (limit state), la bolsa donde cotiza la acción la pausa durante cinco minutos, y la pausa puede extenderse si las órdenes de compra y venta están muy desequilibradas. Después, la negociación se reanuda con una subasta de reapertura.
Hipotético: una acción Tier 1 ha promediado 100.00 USD en los últimos cinco minutos, así que su banda va de unos 95 a 105 USD. Una mala noticia la lleva a 95.00 USD, no aparecen compradores en 15 segundos y se pausa.
¿Por qué se suspende una acción por una noticia?
Las bolsas también pueden suspender una acción por motivos distintos al precio, sobre todo mientras hay una noticia importante pendiente, como una fusión, una decisión regulatoria o unos resultados publicados en plena sesión, para que todos puedan leerla antes de que se reanude la negociación. El código de suspensión de tu plataforma te dice el motivo: en Nasdaq, T1 significa suspendida con noticia pendiente, y T12 que la bolsa ha pedido más información a la empresa.
Las suspensiones por noticias no tienen una duración fija: la negociación suele reanudarse cuando la noticia ya se publicó y el mercado tuvo tiempo de asimilarla. Otras suspensiones regulatorias, por ejemplo cuando una bolsa cuestiona una actividad inusual, pueden durar mucho más. El cortacircuitos de las ventas en corto (regla 201) es otra norma: limita las ventas en corto tras una caída del 10% y se explica en la guía de ventas en corto.
¿Qué pasa con mis órdenes cuando se suspende la negociación?
Durante una suspensión o una pausa no se ejecuta nada. Las órdenes enviadas antes suelen seguir abiertas salvo que las canceles tú o tu bróker, y a menudo puedes cancelarlas durante la suspensión. Los brókeres difieren en si aceptan órdenes nuevas, sobre todo a mercado, mientras la acción está suspendida, así que revisa sus reglas antes de necesitarlas. Las opciones sobre una acción suspendida normalmente también dejan de negociarse.
El peligro está en la reapertura. La negociación se reanuda con una subasta que cruza las órdenes acumuladas, y el primer precio puede estar lejos del último antes de la suspensión. Una orden stop no protege un precio: si la acción reabre por debajo de tu stop, este se activa y se convierte en una orden a mercado que se ejecuta cerca del precio de reapertura. Una orden limitada fija un tope de precio, pero puede no ejecutarse; la guía de tipos de órdenes explica la diferencia.
Hipotético: tienes 100 acciones compradas a 48 USD con un stop en 45 USD. La acción se suspende en 47 USD por una noticia pendiente, la noticia es mala y reabre en 38 USD. El stop se ejecuta cerca de 38 USD: una pérdida de unos 1,000 USD en lugar de los 300 USD previstos. Es el mismo riesgo de gap que de un día para otro, explicado en la guía de trading de gaps, comprimido en minutos.
Cómo operar con las suspensiones y los cortacircuitos
No puedes evitar las suspensiones, pero sí impedir que hagan un daño desproporcionado, que es de lo que trata la gestión del riesgo:
- Dimensiona cada posición como si un gap pudiera saltar tu stop; la calculadora de tamaño de posición te da el número de acciones para un riesgo fijo en dólares.
- Evita las órdenes a mercado en una reapertura; una orden limitada fija el peor precio que aceptas.
- No persigas el primer precio después de una suspensión o pausa: las reaperturas pueden oscilar con fuerza en ambos sentidos.
- Recuerda que un cortacircuitos solo pausa la negociación; no detiene una caída.