كيف تعمل قواطع السوق الشاملة؟

تُقاس قواطع السوق الشاملة مقابل إغلاق S&P 500 في اليوم السابق، وتُحسب من جديد كل يوم، ولا تعمل إلا في الجلسة الرسمية من 9:30 صباحاً إلى 4:00 عصراً بتوقيت نيويورك (انظر مواعيد السوق الأمريكي). وحين يُفعَّل أحدها يتوقف التداول في كل البورصات الأمريكية معاً. والمستويات كما في الرسم أعلى الصفحة:

  • المستوى الأول: هبوط S&P 500 بنسبة 7%. قبل 3:25 مساءً تتوقف كل الأسهم 15 دقيقة، وعند 3:25 أو بعدها يستمر التداول.
  • المستوى الثاني: هبوط 13%. القاعدة نفسها: إيقاف 15 دقيقة قبل 3:25 مساءً، ولا إيقاف بعدها.
  • المستوى الثالث: هبوط 20% في أي وقتٍ من اليوم: يتوقف التداول بقية اليوم.
  • كلٌّ من المستويين الأول والثاني لا يوقف السوق إلا مرة واحدة في اليوم.

ماذا يحدث إذا هبط السوق 7% بعد الساعة 3:25 مساءً؟

مثال افتراضي: أغلق S&P 500 أمس عند 6,000 نقطة، فيكون المستوى الأول اليوم عند 5,580، والثاني عند 5,220، والثالث عند 4,800. إن لمس المؤشر 5,580 الساعة 10:15 صباحاً توقف تداول كل سهمٍ أمريكي حتى نحو 10:30. وإن لمسها أول مرة الساعة 3:40 مساءً استمر التداول، ولا يوقف اليومَ حينها إلا هبوطٌ إلى 4,800.

والإيقاف الشامل نادر: قبل 2020 لم يحدث إلا في 27 أكتوبر 1997 بقواعد أقدم مبنية على مؤشر داو جونز. وفي مارس 2020، الشهر الذي أغلق فيه مؤشر VIX عند مستوى قياسي، فُعِّل المستوى الأول أربع مرات: في 9 و12 و16 و18 مارس. ولم يُفعَّل المستويان الثاني والثالث قط حتى أكتوبر 2026. والإيقاف لا يوقف الهبوط: في 16 مارس 2020 واصل S&P 500 الهبوط بعد الإيقاف وأغلق منخفضاً نحو 12%.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسم باليد لشريط الجلسة من 9:30 صباحاً إلى 4:00 عصراً بتوقيت نيويورك، بالمقياس الصحيح ومقسوماً عند 3:25: الجزء الأصفر الطويل مكتوب عليه −7% / −13%، المستوى الأول أو الثاني، مع أيقونة توقفٍ و«تتوقف كل الأسهم ربع ساعة»، والجزء المخطط القصير بعد 3:25 مكتوب عليه لا إيقاف. وتحته شريطٌ أحمر بطول اليوم كله: −20%، المستوى الثالث في أي وقت: إغلاق بقية اليوم، وملاحظة: كلٌّ من المستويين الأول والثاني يوقف السوق مرة واحدة في اليوم.

ما حدود الصعود والهبوط (LULD)؟

تحمي حدود LULD الأسهم المفردة والصناديق المتداولة في الجلسة الرسمية. لكلٍّ منها نطاقٌ فوق سعرٍ مرجعي وتحته، والسعر المرجعي هو متوسط أسعار صفقاته في الدقائق الخمس السابقة. وللأسهم المدرجة في S&P 500 وRussell 1000 وكثيرٍ من الصناديق الكبيرة (الفئة الأولى) التي يزيد سعرها على 3.00$ نطاقٌ قدره 5%، ولمعظم الأسهم الأخرى فوق 3.00$ (الفئة الثانية) 10%. والأسهم الأرخص نطاقاتها أوسع، ونطاقات الفئة الأولى تتضاعف في آخر 25 دقيقة من الجلسة.

ولا تُنفَّذ صفقاتٌ خارج النطاق. فإن بلغ السعر حدّ النطاق وبقي عليه 15 ثانية، وهي حالة الحدّ (Limit State)، أوقفت البورصة المُدرِج فيها السهم تداوله خمس دقائق، وقد يُمدَّد التوقف إن اختلّ التوازن بين أوامر الشراء والبيع بشدة. ثم يُستأنف التداول بمزاد إعادة الفتح.

مثال افتراضي: سهمٌ من الفئة الأولى متوسط سعره في آخر خمس دقائق 100.00$، فنطاقه من نحو 95$ إلى 105$. خبرٌ سيئ يدفعه إلى 95.00$، ولا يتقدم مشترون خلال 15 ثانية، فيتوقف.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسم باليد لخطّ سعرٍ داخل قناةٍ من حدّين برتقاليين متقطعين عند 95$ و105$، على بُعد 5% من خطٍّ مرجعي منقّط (متوسط سعر آخر خمس دقائق). ينزلق السعر إلى الحد الأدنى ويبقى عليه 15 ثانية (حالة الحد)، ثم صندوقٌ مخطط لتوقفٍ خمس دقائق. وبعده يعيد مزاد إعادة الفتح التداول عند سعرٍ أدنى، بحدودٍ جديدة حول السعر المرجعي الجديد.

لماذا يُوقَف تداول سهمٍ بسبب خبر؟

تستطيع البورصات أيضاً إيقاف سهمٍ مفرد لأسبابٍ غير السعر، وأكثرها شيوعاً انتظار خبرٍ مهم، مثل اندماج أو قرارٍ تنظيمي أو نتائج تُعلن خلال الجلسة، كي يقرأ الجميع الخبر قبل استئناف التداول. ورمز الإيقاف على منصتك يخبرك بالسبب: في ناسداك يعني T1 إيقافاً بانتظار خبر، ويعني T12 أن البورصة طلبت من الشركة معلوماتٍ إضافية.

ولا مدة ثابتة لإيقاف الأخبار: يُستأنف التداول عادةً حين يُنشر الخبر ويأخذ السوق وقته لاستيعابه. أما أنواع الإيقاف التنظيمي الأخرى، كأن تستفسر البورصة عن تداولٍ غير معتاد، فقد تطول كثيراً. وقاطع البيع على المكشوف (القاعدة 201) قاعدةٌ مختلفة: تقيّد البيع على المكشوف بعد هبوط 10%، ويشرحها دليل البيع على المكشوف.

ماذا يحدث لأوامري حين يتوقف التداول؟

لا يُنفَّذ شيء خلال الإيقاف أو التوقف. والأوامر الموضوعة قبله تبقى مفتوحة عادةً ما لم تلغها أنت أو وسيطك، وكثيراً ما يمكنك إلغاؤها خلال الإيقاف. ويختلف الوسطاء في قبول أوامر جديدة، وخاصة أوامر السوق، والسهم موقوف، فاطّلع على قواعد وسيطك قبل أن تحتاجها. وعقود الأوبشن على السهم الموقوف تتوقف عادةً أيضاً.

والخطر عند إعادة الفتح: يُستأنف التداول بمزادٍ يطابق الأوامر المتراكمة، وقد يكون السعر الأول بعيداً عن آخر سعرٍ قبل الإيقاف. وأمر الوقف لا يحمي سعراً: إن فُتح السهم تحت وقفك تفعّل الوقف وصار أمر سوقٍ يُنفَّذ قرب سعر إعادة الفتح. أما الأمر المحدد فيضع سقفاً للسعر لكنه قد لا يُنفَّذ أصلاً، ودليل أنواع الأوامر يشرح الفرق.

مثال افتراضي: تملك 100 سهم اشتريتها بسعر 48$ ووقفك عند 45$. يُوقَف السهم عند 47$ بانتظار خبر، فيأتي الخبر سيئاً ويُعاد فتحه عند 38$. يُنفَّذ الوقف قرب 38$: خسارة نحو 1,000$ بدلاً من 300$ المخطط لها. إنه خطر الفجوة الليلية نفسه، الذي يشرحه دليل تداول الفجوات السعرية، مضغوطاً في دقائق.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسم باليد لشارت: سهمٌ اشتُري عند 48$ يُتداول قرب 47$، ثم صندوقٌ مخطط مكتوب عليه «إيقاف: بانتظار خبر» و«لا صفقات». ويُعاد فتح التداول بمزادٍ قرب 38$. وخطّ وقفٍ أحمر متقطع عند 45.00 يعبر الإيقاف مباشرة، وتنفيذ الوقف نقطةٌ حمراء عند سعر إعادة الفتح، أدنى بكثير من الوقف. وملاحظة صفراء: الخسارة المخططة 300$، والفعلية نحو 1,000$.

كيف تتداول مع احتمال الإيقاف وقواطع السوق؟

لا يمكنك تجنّب الإيقاف، لكن يمكنك منعه من إلحاق ضررٍ كبير، وهذا جوهر إدارة المخاطر:

  • حدّد حجم كل صفقة كأن فجوةً قد تتخطى وقفك؛ وحاسبة حجم الصفقة تعطيك عدد الأسهم لمخاطرةٍ ثابتة بالدولار.
  • تجنّب أوامر السوق عند إعادة الفتح، فالأمر المحدد يضع أسوأ سعرٍ تقبله.
  • لا تلاحق أول سعرٍ بعد الإيقاف أو التوقف: إعادة الفتح قد تتأرجح بعنفٍ في الاتجاهين.
  • تذكّر أن قاطع السوق يوقف التداول فقط، ولا يوقف الهبوط.