متى يكون موسم النتائج؟

تعلن الشركات المدرجة في السوق الأمريكي نتائجها كل ربع سنة، ومعظم الشركات الكبرى ملزمة بتقديم تقريرها الربعي (نموذج 10-Q) إلى هيئة SEC خلال 40 يوماً من نهاية الربع، فتتجمع النتائج في الأسابيع التالية. والرسم أعلى الصفحة يظلّل المواسم الأربعة: من منتصف يناير تقريباً إلى فبراير لنتائج الربع الرابع، ومن منتصف أبريل إلى مايو للربع الأول، ومن منتصف يوليو إلى أغسطس للربع الثاني، ومن منتصف أكتوبر إلى نوفمبر للربع الثالث.

وتقليدياً تكون البنوك الكبرى من أوائل الشركات الكبيرة إعلاناً، بعد نحو أسبوعين من نهاية الربع، وتأتي الأسابيع الأكثر ازدحاماً بعد ذلك ببضعة أسابيع. وبعد الربع الرابع تقدّم الشركات التقرير السنوي (نموذج 10-K) بدلاً منه، ومهلته أطول، والشركات التي لا تتطابق أرباعها المالية مع التقويم، مثل كثير من شركات التجزئة، تعلن خارج الأسابيع الرئيسية. وكل شركة تعلن موعدها مسبقاً؛ وتعرض أغلب منصات الوساطة والشارتات المواعيد القادمة، والتقويم الاقتصادي يغطي البيانات الاقتصادية التي تصدر في الأسابيع نفسها.

موسم النتائج (Earnings Season)
الأسابيع التالية لنهاية كل ربع تقويمي، حين تنشر معظم الشركات نتائجها الربعية.
قبل الافتتاح / بعد الإغلاق (BMO / AMC)
توقيت إعلان الشركة: قبل افتتاح السوق 9:30 صباحاً بتوقيت نيويورك أو بعد إغلاقه 4:00 عصراً. ويجري أول ردّ فعل حينها في جلسة ما قبل الافتتاح أو ما بعد الإغلاق.

ماذا تعلن الشركات، وما معنى التفوّق والإخفاق؟

الأرقام الرئيسية هي ربحية السهم والإيرادات مقارنةً بالتقدير المتوسط، إضافةً إلى التوجيهات (Guidance)، أي توقعات الشركة نفسها للربع أو السنة القادمة. والتفوّق (Beat) يعني أن الرقم الفعلي جاء فوق التقدير المتوسط، والإخفاق (Miss) أنه جاء تحته. والطريقة خطوة بخطوة، من الهوامش إلى ربحية السهم وفق GAAP مقابل المعدّلة، في دليل كيف تقرأ نتائج الشركات، ودرس ربحية السهم يشرح الرقم نفسه.

وخلال الموسم قد يحرّك إعلانٌ واحد غيره. فنتيجة قوية من شركة رقائق كبرى قد ترفع مورّديها ومنافسيها، وتوقعات ضعيفة من سلسلة تجزئة كبيرة قد تضغط على القطاع كله. وحين تعلن أكبر الشركات في مؤشري S&P 500 وناسداك 100 قد تتحرك المؤشرات كلها معها.

لماذا قد يهبط السهم بعد التفوّق في النتائج؟

لأن السعر يتفاعل مع النتائج مقارنةً بالتوقعات، والتوقعات المهمة قد تكون أعلى من التقدير المتوسط المنشور. ومن الأسباب الشائعة: توجيهات أقل مما أمله المستثمرون، أو تفوّق جاء من خفض التكاليف أو بنود استثنائية لا من المبيعات، أو تباطؤ النمو، أو صعود قبل الإعلان سعّر الأخبار الجيدة مسبقاً. وقد يصعد السهم بعد إخفاق للأسباب المعاكسة.

مثال افتراضي: يصعد سهم XYZ من 90 إلى 100 دولار في الشهر السابق لإعلانه. يتفوق في ربحية السهم والإيرادات لكنه يعطي توجيهات لإيرادات الربع القادم أقل من التقدير المتوسط، فيفتتح صباح اليوم التالي عند 93 دولاراً. العنوان قال تفوّق، والسعر قال: ليس كافياً.

الحركة المتوقعة وانهيار التذبذب: ما الذي يسعّره الأوبشن؟

يرتفع سعر الأوبشن قبل الإعلان لأن أحداً لا يعرف الأرقام بعد. فالتذبذب الضمني (IV) يصعد عادةً في الأيام السابقة، وكثيراً ما يهبط بحدة بعد صدور النتائج، وهو انهيار التذبذب (IV Crush) الذي يشرحه درس التذبذب الضمني.

والحركة المتوقعة (Expected Move) تقدير تقريبي لحجم ردّ الفعل الذي يسعّره سوق الأوبشن. واختصار شائع هو سعر السترادل عند سعر السوق، أي عقد كول وعقد بوت بسعر التنفيذ نفسه، في أول تاريخ انتهاء بعد الإعلان. مثال افتراضي كما في الرسم أدناه: سهم XYZ عند 100 دولار، وعقد الكول بسعر تنفيذ 100 علاوته 4.10 دولار وعقد البوت 3.90، فيكلّف السترادل 8.00 دولار، أي أن السوق يسعّر حركة بنحو ±8 دولارات، أو ±8%: من 92 إلى 108 تقريباً. والافتتاح عند 93 في المثال السابق، أي هبوط 7%، بقي داخل هذا النطاق. وهي حجم لا اتجاه ولا حدّ: قد يتحرك السهم أقل بكثير أو أكثر بكثير.

وهذا سلاح ذو حدين لمشتري الأوبشن: إذا تحرك السهم أقل من الحركة المتوقعة، فقد يلتهم انهيار التذبذب جزءاً كبيراً من العلاوة حتى لو صحّ الاتجاه. ودليل السترادل والسترانقل يشرح المراكز المبنية على ذلك.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسم باليد لخط سعر يتحرك قرب 100.00 حتى خط منقّط مكتوب عليه الإعلان، ثم شريط أصفر من 92.00 إلى 108.00 بسهمين صعوداً وهبوطاً من 100.00، ومكتوب عليه الحركة المتوقعة ±8.00. وبطاقة على اليمين: السترادل عند سعر السوق: كول 4.10 + بوت 3.90 = 8.00 ≈ ±8%؛ وتحتها عمودا التذبذب الضمني 80% قبل و35% بعد، بسهم أحمر مكتوب عليه انهيار التذبذب. والملاحظة: حجم، لا اتجاه ولا حدّ.

خطر الفجوة: لماذا قد لا يحميك وقف الخسارة يوم الإعلان؟

تعلن معظم الشركات قبل الافتتاح أو بعد الإغلاق، فيأتي ردّ الفعل غالباً على شكل فجوة عند الافتتاح التالي. وأمر الوقف لا يُنفَّذ عند سعره إذا افتتح السهم متجاوزاً له: فعند تفعيله يصبح أمراً بسعر السوق ويُنفَّذ بأول سعر متاح.

مثال افتراضي كما في الرسم أدناه: 100 سهم مشتراة عند 50.00 دولاراً بوقف عند 48.00 تخاطر بـ200 دولار، أي 1R. تعلن الشركة بعد الإغلاق، فيفتتح السهم عند 45.00. يُنفَّذ الوقف قرب 45.00، بخسارة نحو 500 دولار، أي 2.5R. ودليل استراتيجية تداول الفجوات يشرح ما تفعله الفجوات عادةً بعد الافتتاح.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسم باليد لشموع تصعد من نحو 50 إلى 51.70 فوق خط دخول متقطع عند 50.00 ووقف أحمر متقطع عند 48.00، ثم خط منقّط مكتوب عليه الإعلان بعد الإغلاق، وفجوة مظلّلة نزولاً إلى شمعة تفتتح عند 45.00 محاطة بدائرة حمراء مع ملاحظة: الوقف يُنفَّذ قرب الافتتاح. وبطاقة على اليمين تقارن الخسارة المخطَّطة، 100 × 2.00 = −200 دولار (−1R)، بالخسارة الفعلية، 100 × 5.00 = −500 دولار (−2.5R).

قائمة فحص قبل إعلان النتائج

كثير من متداولي السوينغ يعاملون موعد الإعلان كحدث مخاطرة يُخطَّط حوله، لا كرمية عملة. وهذا روتين شائع، مرسوم أدناه:

  1. قبل أسبوعين: سجّل موعد كل إعلان وتوقيته للأسهم التي تملكها أو تراقبها، قبل الافتتاح أم بعد الإغلاق.
  2. قبل أسبوع: قرّر لكل مركز الاحتفاظ بحجم أصغر أو التخفيض أو الخروج. وحدّد حجم ما تحتفظ به بحيث تبقى فجوة بحجم الحركة المتوقعة أو أكبر محتملة.
  3. في الأيام الأخيرة قبل الإعلان: لا صفقات جديدة، لأن الوقف لا يمكن الاعتماد عليه عبر الفجوة.
  4. يوم الإعلان: دع ردّ الفعل الأول يهدأ؛ ودليل اختراق نطاق الافتتاح يغطي تلك المرحلة الأولى من الجلسة.
  5. بعد ذلك: سجّل النتيجة مقارنةً بالحركة المتوقعة في دفتر يوميات التداول.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسم باليد لخط زمني بعنوان روتين شائع قبل إعلان النتائج، بخمس محطات مرقّمة من اليسار إلى اليمين: قبل أسبوعين، اعرف الموعد: قبل الافتتاح أم بعد الإغلاق؟؛ قبل أسبوع، قرّر: حجم أصغر أو تخفيض أو خروج؛ آخر يومين، لا صفقات جديدة، على مقطع مخطّط بالأحمر؛ يوم الإعلان، الإعلان: توقّع فجوة؛ اليوم التالي، انتظر أول نطاق ثم سجّل النتيجة.