¿Qué es la venta en corto?

Una venta en corto es la venta de una acción que no tienes. Tu bróker te presta las acciones, las vendes y más tarde recompras la misma cantidad para devolverlas, lo que se llama cubrir la posición. Ganas si recompras más barato de lo que vendiste y pierdes si recompras más caro.

Se vende en corto para especular con una caída o para cubrir acciones que ya tienes. El dibujo del encabezado muestra la operación de la introducción: venta a US$50, recompra a US$45, +US$5 por acción. El camino rojo discontinuo es el otro desenlace: cada dólar por encima de US$50 es un dólar perdido por acción.

  1. Préstamo: tu bróker te presta acciones de su propio inventario, de la cuenta de margen de otro cliente o de otro prestamista.
  2. Venta: las vendes, y el dinero de la venta queda en tu cuenta de margen.
  3. Mantenimiento: pagas por el préstamo de las acciones y debes cualquier dividendo que pague la acción.
  4. Recompra (cobertura): las acciones vuelven al prestamista. Resultado por acción = precio de venta − precio de recompra, menos costos.

¿Qué necesitas para vender en corto y cuánto cuesta?

Una cuenta de margen. FINRA señala que se necesita una cuenta de margen para vender acciones que no tienes, y sus reglas exigen un valor de cuenta de al menos US$2,000 antes de operar con margen. Tu bróker también debe poder pedir prestadas las acciones; si no, la orden se rechaza.

El margen. Según la Regulation T de la Reserva Federal, una nueva venta en corto requiere un margen del 150% de su valor: el 100% sale del dinero de la venta, que queda en la cuenta, y el 50% lo pones tú. Ejemplo hipotético: vender en corto 200 acciones a US$50 es una posición de US$10,000, así que aportas US$5,000. El bróker puede pedir más, y si el precio sube y tu capital cae por debajo del nivel exigido, llega una llamada de margen: depositas más dinero o el bróker puede recomprar las acciones por ti.

Los costos. La comisión por préstamo suele expresarse como tasa anual. Muchas acciones líquidas son baratas de pedir prestadas; las escasas, llamadas difíciles de pedir prestadas (hard to borrow), pueden costar mucho más, y el préstamo te lo pueden retirar con poco aviso. Ejemplo hipotético, sobre la posición de US$10,000: unos US$0.82 al día al 3% anual, unos US$13.70 al día al 50%. Un dividendo de US$0.50 pagado mientras estás en corto te cuesta US$100. En un día estos costos son pequeños; en varias semanas pueden comerse buena parte del movimiento.

Recompra para cubrir (buy to cover)
Recomprar las acciones que vendiste en corto, lo que cierra la posición y devuelve las acciones al prestamista.
Localización (locate)
La comprobación, exigida en EE. UU. por la Regulation SHO, de que las acciones se pueden pedir prestadas y entregar a tiempo, documentada antes de la venta en corto.
Comisión por préstamo (borrow fee)
El costo de pedir prestadas las acciones, que suele expresarse como tasa anual. Sube cuando escasean las acciones disponibles para prestar.
Acción difícil de pedir prestada (hard to borrow)
Una acción con pocas acciones disponibles para prestar: el préstamo es caro, a veces no hay, y un préstamo abierto puede retirarse.
Interés en corto (short interest)
Las acciones vendidas en corto que todavía no se han recomprado, que suelen compararse con las acciones disponibles para negociar para medir qué tan saturado está un corto.

Cómo vender acciones en corto, paso a paso

Una venta en corto se abre con una orden de venta en corto (sell short) y se cierra con una orden de recompra (buy to cover). Las salidas son las de una compra, al revés: el stop de protección es una compra stop por encima del precio y la toma de ganancias una compra limitada por debajo, las dos etiquetas de compra del dibujo. La guía de tipos de órdenes explica cada orden.

Una compra stop se convierte en orden de mercado al activarse, así que en un mercado rápido puede ejecutarse por encima de tu precio stop. Colócala en cuanto se ejecute la venta en corto.

  1. Comprueba que las acciones se pueden pedir prestadas y cuánto cuesta el préstamo.
  2. Marca el nivel y espera el cierre de una vela de confirmación.
  3. Pon el stop por encima del precio que invalida la idea, y el objetivo antes del siguiente soporte.
  4. Calcula el tamaño a partir de la distancia al stop; la calculadora de tamaño de posición sirve para ventas en corto.
  5. Vende en corto y coloca de inmediato la compra stop, más una compra limitada en el objetivo si usas una.
  6. Recompra en el objetivo, en el stop o cuando tus reglas digan que la idea terminó.

Gira tu teléfono para leer el dibujo. Toca para cerrar.

Una escalera de precios dibujada a mano con el precio actual en el medio: arriba, una compra stop y una venta limitada (take profit); abajo, una compra limitada y una venta stop (stop loss); las etiquetas de compra en verde, las de venta en rojo, y flechas que muestran dónde se ejecuta cada orden.

¿Por qué la pérdida en una venta en corto es ilimitada?

Compra una acción a US$50 y lo peor que puede pasar es que llegue a cero: una pérdida de US$50 por acción. Véndela en corto a US$50 y el cero es lo mejor que puede pasar, una ganancia de US$50, pero el precio de una acción no tiene techo: a US$58 pierdes US$8 por acción, a US$100 pierdes US$50 y a US$150 pierdes US$100, el doble del precio de venta. Los materiales para inversionistas de la SEC advierten que vender en corto te expone a pérdidas potencialmente ilimitadas.

Además, un corto perdedor crece: 83 acciones vendidas en corto a US$50 son una posición de US$4,150, y a US$60 una de US$4,980, mientras tu capital se reduce. Por eso el stop no es opcional. En el dibujo del encabezado, el stop punteado en US$53 limita la pérdida prevista a unos US$3 por acción; el camino discontinuo hasta US$58 es la misma operación sin stop.

El caso de fallo: un stop no es un tope absoluto. Ejemplo hipotético: una cuenta de US$25,000 que arriesga el 1% (US$250) vende en corto 83 acciones a US$50 con stop en US$53, porque 250 ÷ 3 = 83.3. Durante la noche se anuncia una oferta de compra de la empresa y la acción abre en US$60. La compra stop se ejecuta cerca de US$60: una pérdida de unos US$830, 3.3 veces lo planeado. Por eso muchos traders evitan mantener cortos durante los resultados u otras noticias programadas; la guía de trading de gaps muestra cómo la apertura salta por encima de los niveles.

Un ejemplo de venta en corto: nivel, confirmación, stop y tamaño

Una venta en corto necesita los mismos cuatro controles que cualquier operación. Ubicación: el precio en una resistencia o debajo de un soporte roto, idealmente después de una ruptura de la estructura de mercado. Confirmación: una vela cerrada que muestre a los vendedores al mando, no una apuesta a que ya se formó el techo. Stop: justo por encima del precio que invalida la idea. Tamaño: a partir de la distancia al stop.

Ejemplo hipotético de un hombro-cabeza-hombro de techo, como en el dibujo: la cabeza llega a US$55, el hombro derecho a US$52.60 y la línea de cuello está en US$50. Una vela cierra debajo de la línea de cuello en US$49.60: la ruptura. La altura, 55 − 50 = US$5, proyectada hacia abajo desde la línea de cuello da un objetivo en US$45. El stop va por encima del hombro derecho, en US$53.

Vende en corto al cierre de la ruptura en US$49.60 y arriesgas US$3.40 para ganar US$4.60, alrededor de 1:1.35. Espera el retesteo, una vela de rechazo que cierra en US$50 después de que el precio vuelve a subir a la línea de cuello, y arriesgas US$3 para ganar US$5, alrededor de 1:1.67: los números del dibujo del encabezado. El retesteo paga mejor, pero no siempre llega. Con US$250 de riesgo y un stop a US$3, el tamaño es de 83 acciones. La guía del patrón hombro-cabeza-hombro lo explica a fondo.

El caso de fallo: el precio vuelve a cerrar por encima de la línea de cuello y luego supera el hombro derecho. El stop en US$53 se ejecuta por unos −1R, US$249 más costos, y un techo fallido puede convertirse en una subida fuerte cuando los que vendieron en la ruptura recompran todos a la vez. Los patrones fallan a menudo; el stop hace que un fallo sea una pérdida normal.

UpTickFlow, nuestro indicador de TradingView por invitación, sigue el mismo orden: espera el cierre de una vela en un nivel, califica el setup de 0 a 100, muestra solo los setups A+ y se queda en silencio cuando el mercado está errático; cada señal trae una dirección, una entrada, un stop y un objetivo dibujados antes de la operación. No verifica el préstamo, su costo ni la Rule 201, y no ejecuta operaciones. Mira cómo funciona.

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Un hombro-cabeza-hombro de techo dibujado a mano: hombro izquierdo, cabeza más alta, hombro derecho y una línea de cuello que pasa por los dos mínimos; una vela cierra debajo de la línea de cuello (ruptura, triángulo de venta), una llave de la cabeza a la línea de cuello (altura) se repite debajo de la ruptura (objetivo = altura), un stop punteado queda por encima del hombro derecho, y el precio vuelve a subir hasta la línea de cuello desde abajo (retesteo).

¿Qué es un short squeeze?

Un short squeeze es una subida rápida alimentada en parte por los vendedores en corto que recompran. Un informe del personal de la SEC sobre el episodio de las «meme stocks» de principios de 2021 describe el ciclo: un salto repentino provoca llamadas de margen, los cortos que cubren comprando empujan el precio más arriba, y eso obliga a salir a más cortos. El dibujo lo muestra: un tramo plano con mucho interés en corto y luego una escalera empinada con barras de volumen altas.

Señales que vigilan los traders: un interés en corto alto frente a las acciones disponibles para negociar, comisiones por préstamo que suben, acciones que se vuelven difíciles de pedir prestadas y un catalizador como los resultados. Ninguna predice un squeeze; indican que la salida estará saturada si empieza uno. El mismo informe encontró que las recompras contribuyeron a algunos saltos bruscos, pero fueron una parte pequeña del total de compras; fue el sentimiento positivo lo que sostuvo esa subida.

El caso de fallo: vendes en corto una acción de US$20 con mucho interés en corto, con stop en US$21.50, US$1.50 de riesgo. Sale una buena noticia antes de la apertura y la acción abre en US$26. Tu compra stop se ejecuta cerca de US$26: una pérdida de US$6 por acción, cuatro veces lo planeado. Opera los valores saturados con menos tamaño, o déjalos pasar.

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Un short squeeze dibujado a mano: la etiqueta mucho interés en corto sobre un tramo plano, luego el precio que sube en una escalera empinada con barras de volumen altas, y una flecha en bucle con la nota los cortos recompran para salir → más compras.

Reglas de la venta en corto en EE. UU.: Regulation SHO y Rule 201

La Regulation SHO es el principal conjunto de reglas de la SEC sobre ventas en corto. Su requisito de localización (locate) significa que, antes de ejecutar una venta en corto, el bróker debe tener motivos razonables para creer que las acciones se pueden pedir prestadas y entregar a tiempo, y documentarlo. Sin localización, no hay corto.

La Rule 201, el cortacircuitos de las ventas en corto adoptado en 2010 y también llamado alternative uptick rule, se aplica cuando una acción listada cae un 10% o más respecto al cierre del día anterior. Durante el resto de ese día y todo el día hábil siguiente, las ventas en corto solo se permiten a un precio por encima de la mejor oferta de compra nacional (national best bid). Puedes seguir vendiendo en corto, pero no puedes simplemente vender al precio de compra.

Ejemplo hipotético: una acción cerró ayer en US$50 y hoy cae a US$45, un 10% por debajo de ese cierre, así que empieza la restricción. Hasta el cierre de mañana, una orden en corto debe tener un precio por encima de la mejor oferta de compra, por ejemplo una limitada en US$45.02 con la oferta en US$45.00, y solo se ejecuta si un comprador paga ese precio. Perseguir una acción que ya cayó un 10% suele ser, de todos modos, una mala ubicación, lejos de la resistencia y con el stop lejos. Las reglas fuera de EE. UU. son distintas, y los brókers pueden añadir sus propios límites.

Alternativas a vender en corto: opciones put y ETF inversos

Comprar una opción put (opción de venta). Un put tiende a ganar valor cuando la acción baja, y quien lo compra puede perder como máximo la prima pagada más costos. Ejemplo hipotético: un put a US$2.00 cuesta US$200 por contrato, que cubre 100 acciones, y US$200 es la pérdida máxima. Las contrapartidas: el desgaste del tiempo, una fecha límite al vencimiento y una volatilidad implícita que puede encarecer los puts sobre acciones muy vendidas en corto. Consulta call vs put y trading de opciones para principiantes.

ETF inversos. Estos fondos buscan el rendimiento diario opuesto al de un índice, y se compran como cualquier ETF, sin préstamo. La SEC advierte que la mayoría se reajusta a diario, así que en semanas o meses sus resultados pueden diferir mucho del inverso del índice, sobre todo en mercados volátiles, y los fondos inversos apalancados amplifican ese efecto.

Ninguna es mejor en general. Cada una cambia la pérdida ilimitada del corto por otro riesgo, el desgaste del tiempo o el reajuste diario, y todas necesitan la misma disciplina de stop y tamaño.

Errores en la venta en corto que convierten pérdidas pequeñas en grandes

La mayoría de las grandes pérdidas en corto vienen de unos pocos hábitos; ensaya cada caso de fallo antes de que ocurra. El dibujo muestra el más caro: un día en rojo que llega al límite de pérdida diaria, y el camino punteado del trading de venganza debajo. Las guías de gestión del riesgo y psicología del trading tratan límites como este.

  • Vender en corto sin stop, o con un stop mental que subes a medida que el precio sube.
  • Vender en corto una tendencia alcista fuerte porque «se ve demasiado alta», antes de que se rompa la estructura y una vela confirme.
  • Añadir a un corto perdedor para mejorar el precio promedio; la posición crece a medida que el precio sube.
  • Mantener un corto durante resultados o noticias importantes, cuando un gap puede saltarse el stop.
  • Ignorar las comisiones por préstamo y los dividendos en un corto que mantienes varias semanas.
  • Vender en corto con tamaño completo acciones saturadas y difíciles de pedir prestadas, donde los squeezes golpean más fuerte.
  • Volver a ponerte corto después de cada stop para recuperar la pérdida. Fija un límite de pérdida diaria y deja de operar ese día cuando lo alcances.

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Una línea de P&L intradía dibujada a mano, en unidades R: sube a +1R y luego cae por debajo de 0 hasta una línea roja discontinua marcada pérdida máxima diaria −3R; tras tocarla, el resto del día queda en gris con la nota alto por hoy, y un camino punteado tenue que sigue bajando está marcado trading de venganza.