¿Qué es el slippage en trading?

Toda orden parte de un precio que tienes en la cabeza: la cotización en pantalla, el nivel de tu plan o el precio stop que fijaste. El deslizamiento es la diferencia entre ese precio esperado y tu precio medio de ejecución. Se mide por acción (o por contrato) y se convierte en un costo en dólares al multiplicarlo por tu tamaño.

Las páginas de educación al inversor de la SEC describen el mecanismo con sencillez: una orden de mercado se ejecuta por lo general de inmediato, pero su precio no está fijado de antemano, y el último precio negociado no es necesariamente el que obtendrás. Slippage es el nombre que los traders dan a esa diferencia. Existe en todo mercado que cotiza de forma continua: acciones, opciones, futuros, forex y cripto.

En una compra, una ejecución por encima del precio esperado es deslizamiento negativo; en una venta, lo es una ejecución por debajo. El dibujo al inicio de la página muestra las dos direcciones para una misma orden de compra hipotética.

Deslizamiento (slippage)
La diferencia entre el precio que esperabas para una orden y el precio al que se ejecutó de verdad. Puede ser negativo (un precio peor) o positivo (uno mejor).
Precio esperado
El precio con el que cuenta el trader al enviar la orden: la cotización en pantalla en una orden de mercado, o el precio stop en una orden stop.
Precio de ejecución
El precio al que la orden se negocia de verdad. Una orden grande puede ejecutarse por partes, por eso se usa el precio medio de ejecución.

Deslizamiento positivo y negativo: ¿puede jugar a tu favor?

Sí. El deslizamiento es solo una diferencia, y tiene signo. Deslizamiento negativo significa un precio peor que el esperado: pagaste más en una compra o recibiste menos en una venta. Deslizamiento positivo significa un precio mejor: pagaste menos o recibiste más. Los reguladores llaman al caso favorable mejora de precio (price improvement): una orden ejecutada a un precio mejor que el cotizado públicamente.

Hipotético: envías una orden de mercado para comprar 500 acciones con la cotización en US$40.00. Ejecutada en US$40.03, pagaste US$0.03 más por acción de lo esperado, US$15 en total. Ejecutada en US$39.98, pagaste US$0.02 menos, un ahorro de US$10. En una venta los signos se invierten: vender en US$40.03 cuando esperabas US$40.00 es el buen resultado.

En la práctica, los dos no se compensan. Una orden limitada nunca se ejecuta peor que su límite, así que solo muestra deslizamiento cero o positivo, a cambio de no ejecutarse a veces. Las órdenes de mercado y las stop aceptan el precio que haya, y suelen enviarse justo cuando los precios se mueven rápido, así que su deslizamiento tiende a ser negativo. Planifica el negativo y trata el positivo como un extra.

Deslizamiento negativo
Una ejecución a un precio peor que el esperado: más alto en una compra, más bajo en una venta.
Deslizamiento positivo (mejora de precio)
Una ejecución a un precio mejor que el esperado: más bajo en una compra, más alto en una venta.

¿Por qué ocurre el slippage?

Una cotización es una foto: el mejor bid y el mejor ask, cada uno válido para un número limitado de acciones, en un instante. El deslizamiento aparece cuando el mercado que encuentra tu orden ya no es el que viste. Las causas habituales están en la lista de abajo.

Hipotético: el mejor ask es US$40.00, pero allí solo se ofrecen 200 acciones; hay 200 más en US$40.03 y 100 en US$40.09. Una orden de mercado para comprar 500 acciones toma los tres niveles: 200 × US$40.00 = US$8,000, 200 × US$40.03 = US$8,006 y 100 × US$40.09 = US$4,009, un total de US$20,015. El precio medio de ejecución es US$20,015 ÷ 500 = US$40.03, así que el deslizamiento es de US$0.03 por acción, o US$15 en la orden.

  • Órdenes de mercado: toman el precio que haya. La SEC señala que el precio de una orden de mercado a menudo se desvía del último precio negociado o de la cotización en tiempo real, según la liquidez disponible al ejecutarse.
  • Tamaño frente a la profundidad mostrada: el precio cotizado solo vale para las acciones mostradas allí. Una orden mayor ejecuta el resto en los precios siguientes, como en el dibujo de abajo.
  • Liquidez escasa: en acciones pequeñas, opciones muy fuera del dinero y horas tranquilas hay pocas acciones en cada precio, y hasta una orden modesta atraviesa varios niveles.
  • Mercados rápidos y noticias: FINRA señala que en mercados muy volátiles los precios pueden oscilar en microsegundos, así que la cotización que viste puede no coincidir con el precio que pagas.
  • Gaps: cuando una acción abre lejos de su cierre anterior no hay operaciones en medio, y las órdenes que esperaban dentro del gap se ejecutan cerca del precio de apertura. Consulta el trading de gaps.
  • La apertura, el cierre y el horario extendido: los precios aún se están asentando y cotizan menos participantes; el premercado suele ser donde los spreads y el deslizamiento son más amplios.
  • El retraso: el tiempo entre tu clic y la ejecución es corto pero no es cero, y los precios pueden cambiar en ese intervalo.

Gira tu teléfono para leer la imagen. Toca para cerrar.

A un lado, la escalera de precios ask para una orden de mercado de compra de 500 acciones: US$40.09 × 100, US$40.03 × 200 y US$40.00 × 200, con una flecha que sube por los tres niveles y la nota la cotización que viste: US$40.00 × 200. Al otro, una tarjeta que suma 200 × US$40.00 = US$8,000, 200 × US$40.03 = US$8,006 y 100 × US$40.09 = US$4,009: total pagado US$20,015, precio medio de ejecución US$40.03, esperado US$40.00, deslizamiento por acción US$0.03, deslizamiento en la orden US$15. Una nota indica: el precio cotizado solo valía para 200 acciones; el resto se ejecutó más arriba.

¿Cómo se calcula el slippage? Un ejemplo resuelto

Tres números describen el deslizamiento. Por acción: precio de ejecución menos precio esperado en una compra, precio esperado menos precio de ejecución en una venta. En dólares: esa diferencia por tu número de acciones. Y como parte del riesgo previsto: los dólares de deslizamiento divididos entre los dólares que pensabas perder si saltaba el stop. El tercero es el que cambia decisiones.

Operación hipotética, siguiendo el ejemplo: planeas comprar 500 acciones a US$40.00 con un stop en US$39.60, un riesgo previsto de US$0.40 × 500 = US$200, o 1R. Tu orden de mercado se ejecuta a una media de US$40.03: US$15 de deslizamiento en la entrada. La operación falla, el stop se activa en US$39.60 y se ejecuta en US$39.55 en una caída rápida: US$0.05 × 500 = US$25 de deslizamiento en la salida.

El deslizamiento total es US$15 + US$25 = US$40, el 20% del riesgo previsto. La pérdida real es (US$40.03 − US$39.55) × 500 = US$240, o 1.2R en vez de 1R, antes de comisiones y tarifas. Una operación así apenas importa. En cien operaciones, 0.2R de más en cada pérdida cambia lo que gana la misma estrategia, y por eso los costos entran en cualquier cálculo de la expectativa matemática.

Gira tu teléfono para leer la imagen. Toca para cerrar.

Dos tarjetas y una barra. El plan: entrada US$40.00, stop US$39.60, acciones 500, riesgo previsto US$200. Lo que pasó: entrada media US$40.03, stop ejecutado en US$39.55, deslizamiento US$15 + US$25 = US$40, pérdida real US$240. Debajo, una barra con un bloque gris de riesgo previsto de US$200 y dos bloques rojos, entrada US$15 y salida US$25, con la llave pérdida real: US$240 = 1.2R. Una nota indica: el deslizamiento añadió un 20% al riesgo previsto, una pérdida de 1.2R en vez de 1R.

Slippage en las órdenes stop: ¿por qué un stop puede ejecutarse por debajo de su precio?

La orden stop es donde la mayoría de los traders conoce el deslizamiento. El precio stop es un disparador, no un precio de ejecución: en cuanto la acción se negocia en el stop, la orden pasa a ser una orden de mercado y vende al siguiente precio disponible. El glosario de la SEC advierte que el precio de ejecución puede diferir del precio stop, sobre todo en un mercado rápido.

En una caída ordenada la diferencia suele ser de unos centavos, como los US$0.05 de arriba. En un gap puede ser la mayor parte de la pérdida. Hipotético: las mismas 500 acciones, stop en US$39.60. La acción cierra en US$39.90, llega una mala noticia por la noche y abre en US$38.80. El stop se activa en la apertura y se ejecuta cerca de US$38.80: US$0.80 × 500 = US$400 de deslizamiento solo en la salida. Con los US$15 de la entrada, la pérdida es de US$615, unas 3.1R en una operación pensada para arriesgar 1R.

Una orden stop limit elimina ese riesgo de precio al negarse a vender por debajo de un límite, y lo cambia por el riesgo de no vender nada mientras el precio sigue cayendo. La guía de orden stop vs orden stop limit desarrolla los dos casos, y stop loss y take profit explica dónde va el stop para empezar.

¿Cómo reducir el slippage?

No puedes eliminar el deslizamiento, pero la mayor parte viene de unas pocas decisiones que dependen de ti:

  • Usa órdenes limitadas cuando perderte la operación sea aceptable. En el ejemplo, una compra limitada en US$40.00 ejecuta 200 acciones a US$40.00 y deja 300 esperando; un límite en US$40.03 ejecuta 400 acciones a una media de US$40.015. El precio tiene tope; la ejecución no es segura. La guía de tipos de órdenes explica cada una.
  • Opera acciones líquidas en horas líquidas. Spreads estrechos y cotizaciones profundas significan más acciones en cada precio. Los primeros minutos tras la apertura, el horario extendido y los valores poco negociados son donde la misma orden más se desliza.
  • Ajusta tu tamaño al mercado. Compara tu orden con las acciones mostradas y con el volumen habitual del valor; si tu orden es una parte grande de lo que hay en pantalla, divídela o usa un límite.
  • Mantente fuera de las noticias programadas, salvo que el plan esté hecho para ellas. Los resultados y los grandes datos económicos son el momento en que se retiran cotizaciones y aparecen gaps; el calendario económico muestra las fechas.
  • Evita mantener un stop ajustado durante eventos que pueden abrir la acción con gap, o dimensiona la posición para el gap y no para el stop.
  • Incluye el deslizamiento en el plan. Dimensiona la operación para que la pérdida con el deslizamiento habitual, no la pérdida ideal, sea igual a tu límite de riesgo; la calculadora de tamaño de posición hace el cálculo base.

¿Cuánto slippage es normal y cómo mides el tuyo?

No hay una cifra estándar. El deslizamiento depende de la acción, la hora del día, el tipo de orden, tu tamaño y el enrutamiento de tu bróker, así que un promedio publicado dice poco sobre tus propias operaciones. En una acción muy líquida en horario regular, una orden de mercado pequeña suele ejecutarse en la cotización o muy cerca; en una acción poco líquida o un mercado rápido, la misma orden puede deslizarse varias veces más.

El número útil es el tuyo. En cada operación anota el precio que esperabas y el que obtuviste, en la entrada y en la salida, y expresa la diferencia en R. Tras unas decenas de operaciones conocerás tu deslizamiento habitual por configuración y por hora del día, y si a cada caso le conviene una orden de mercado o una limitada. El diario de trading es el lugar para ello, y a los resultados del paper trading hay que aplicarles un descuento, porque las ejecuciones simuladas suelen ser más amables que las reales.