¿Qué es el interés abierto en opciones?
Todo contrato de opciones tiene dos lados: un tenedor que lo compró y un emisor (writer) que lo vendió. Cuando se crea un nuevo par de posiciones, el interés abierto sube en un contrato. El contrato sigue abierto hasta que pasa una de tres cosas: los dos lados lo cierran en el mercado, el tenedor lo ejerce y se asigna a un emisor, o vence.
Hipotético: una acción cotiza a US$102.50 y sus calls de strike US$110 que vencen el mes que viene muestran un interés abierto de 6,400. Eso significa que 6,400 contratos, cada uno normalmente sobre 100 acciones, los tiene alguien y los debe otra persona en esa sola serie. Los puts de US$110 del mismo vencimiento tienen su propia cifra, y también el call de US$110 de cada otro vencimiento. Si los calls, los puts y los strikes son nuevos para ti, empieza por opciones para principiantes.
El interés abierto no es un número de traders ni de dólares. Un trader puede tener 500 contratos y otro solo uno, y una opción de US$0.05 y otra de US$15.00 cuentan cada una como un contrato.
- Interés abierto (open interest, OI)
- El número de contratos de opciones de una serie que siguen abiertos al final de una sesión: abiertos antes y todavía no cerrados, ejercidos, asignados ni vencidos.
- Serie de opciones
- Todos los contratos con el mismo subyacente, el mismo tipo (call o put), el mismo strike y el mismo vencimiento. El interés abierto y el volumen se publican por serie.
- Órdenes de apertura y de cierre
- Una compra o venta para abrir (to open) crea una posición nueva; una compra o venta para cerrar (to close) reduce una existente. La combinación de los dos lados de una operación decide si el interés abierto cambia.
¿Cómo cambia el interés abierto? Los cuatro casos
Cada operación tiene un comprador y un vendedor, y cada uno abre una posición nueva o cierra una antigua. El interés abierto depende de los dos lados a la vez, como muestra la tabla de abajo:
- El comprador abre y el vendedor abre: se crea un contrato nuevo. Interés abierto +1.
- El comprador abre y el vendedor cierra: un tenedor antiguo le vende a uno nuevo. El contrato cambia de manos y el interés abierto no cambia.
- El comprador cierra y el vendedor abre: un emisor recompra su posición corta y un emisor nuevo ocupa su lugar. El interés abierto no cambia.
- El comprador cierra y el vendedor cierra: los dos lados salen y el contrato desaparece. Interés abierto −1.
Un ejemplo con números: de las operaciones de hoy al interés abierto de mañana
Hipotético: los calls de US$110 empiezan el día con un interés abierto de 6,400. Durante la sesión se negocian 3,000 contratos. En 1,800 de ellos los dos lados abren, en 900 un contrato existente cambia de manos y en 300 los dos lados cierran.
A la mañana siguiente el interés abierto marca 6,400 + 1,800 − 300 = 7,900, aunque se negociaron 3,000 contratos. Los 900 que cambiaron de manos sumaron volumen, no interés abierto. Si la mayoría de las operaciones del día hubieran sido de cierre, el interés abierto podría haber bajado en una sesión de mucho volumen.
El ejercicio, la asignación y el vencimiento también retiran contratos. Después del vencimiento la serie deja de existir, y su interés abierto desaparece con ella; cómo funciona ese último día se explica en vencimiento de opciones.
Interés abierto vs volumen: ¿cuál es la diferencia?
El volumen cuenta cada contrato negociado durante la sesión, sea de apertura o de cierre, y se actualiza en vivo. El interés abierto es una foto de lo que sigue abierto, calculada después del cierre. La OCC (Options Clearing Corporation), la cámara de compensación de las opciones listadas en Estados Unidos, procesa durante la noche las operaciones, ejercicios y asignaciones del día, y la nueva cifra aparece a la mañana siguiente. Durante la sesión no cambia.
Así que un strike que a las 2:00 p. m. muestra un volumen de 8,000 y un interés abierto de 1,200 no te está diciendo que se abrieron 8,000 contratos nuevos. El 1,200 es del cierre de ayer. Los 8,000 de hoy pueden ser posiciones nuevas, cierres o los mismos contratos negociados una y otra vez; mañana sabrás cuánto se quedó. Algunos proveedores de datos muestran el interés abierto con un retraso adicional, así que revisa la fecha de la cifra.
Leídos juntos, los dos dicen más que cada uno por separado:
- Volumen alto y, al día siguiente, más interés abierto: se añadieron posiciones nuevas.
- Volumen alto y, después, interés abierto estable o menor: sobre todo cierres o contratos que cambian de manos.
- Volumen muy superior al interés abierto: mucha negociación dentro del día, habitual en vencimientos cortos y en opciones 0DTE. Los contratos que se abren y se cierran el mismo día nunca aparecen en el interés abierto.
- Volumen bajo e interés abierto bajo: una serie inactiva. Espera spreads amplios.
Cómo leer el interés abierto por strike
Muchas cadenas de opciones y sitios de datos muestran el interés abierto en todos los strikes de un vencimiento, como el dibujo del inicio de esta página: los puts a un lado, los calls al otro y los strikes en el centro. La forma te dice dónde se concentran las posiciones. En el dibujo, con la acción hipotética en US$102.50, la mayor cantidad de calls abiertos está en el strike de US$110 y la de puts abiertos en US$95.
Algunos traders llaman muros (walls) a las mayores concentraciones: un muro de calls por encima del precio y un muro de puts por debajo. La idea es que un posicionamiento grande en un strike puede pesar cuando el precio se acerca, en parte porque los creadores de mercado que cubren esas opciones operan el subyacente. Nuestra guía de exposición gamma (GEX) explica ese razonamiento y sus supuestos. Trata los muros como lugares para vigilar, no como soportes y resistencias que deban aguantar: el precio puede atravesar un strike grande con la misma facilidad con que se frena en él.
Dos advertencias más. El interés abierto se acumula en strikes redondos y en vencimientos populares, como los mensuales, así que una cifra grande puede significar solo que el strike es popular. Y cerca del vencimiento la foto cambia cada día a medida que los contratos se cierran, se ruedan o se ejercen. Algunos sitios calculan también el max pain, el precio al que las opciones abiertas de un vencimiento valdrían lo mínimo en total al vencer. Es un cálculo a partir del interés abierto, no un precio objetivo.
Interés abierto y liquidez: por qué los strikes con poco interés abierto tienen spreads amplios
El interés abierto es una de las comprobaciones de liquidez más rápidas antes de operar una opción. Los strikes con mucho interés abierto y volumen constante suelen tener más creadores de mercado cotizando y spreads bid-ask más estrechos. Los strikes con poco interés abierto a menudo tienen spreads amplios, como la cotización poco líquida del dibujo de abajo, y pagas esa diferencia al entrar y otra vez al salir. El costo se explica en spread bid ask.
Hipotético: dos calls sobre la misma acción. El call de US$105 tiene un interés abierto de 12,000 y cotiza US$2.40 de bid y US$2.45 de ask: un spread de US$0.05, alrededor del 2% del precio. Un call de US$140 de vencimiento lejano tiene un interés abierto de 40 y cotiza US$0.60 de bid y US$0.90 de ask: un spread de US$0.30, alrededor del 40% del precio medio. Compra a US$0.90 y el bid queda un tercio más abajo antes de que la acción se haya movido.
Un interés abierto bajo no siempre descarta el contrato: un vencimiento recién listado empieza en cero, y un strike de un subyacente muy activo puede cotizar ajustado de todos modos. Pero el spread, no el interés abierto, es el costo que realmente pagas, así que revisa los dos. Nuestra guía para elegir el strike reúne estas comprobaciones en una lista.
¿Un interés abierto alto es alcista o bajista?
Por sí solo, no es ninguna de las dos cosas. Cada contrato abierto tiene un comprador y un vendedor, así que 10,000 calls abiertos son 10,000 calls comprados y 10,000 calls vendidos al mismo tiempo. El interés abierto no puede decirte qué lado tenía prisa, ni si los calls se compraron para apostar a una subida, se vendieron contra acciones propias como en un covered call o se usaron como pata de un spread.
Lo mismo ocurre con los puts. Un interés abierto grande en puts puede ser cobertura de inversores que tienen la acción, apuestas a la baja o puts vendidos para generar ingresos por traders dispuestos a comprar las acciones, como en un put asegurado con efectivo. Las estrategias de varias patas, como el iron condor, añaden calls y puts a la vez.
Lo que el interés abierto sí puede mostrar son cambios y concentraciones: posiciones que se acumulan en un strike día tras día, o una posición grande que aparece en un vencimiento antes de un evento. Combínalo con el precio, el volumen y la volatilidad implícita en lugar de leer en él una dirección. Comparar la actividad en puts y en calls de todo el mercado es el trabajo del ratio put/call, que tiene el mismo punto ciego.
Cómo usar el interés abierto antes de operar
El interés abierto es contexto, no una señal, y no dice nada del momento de entrada. Si planificas tus operaciones a partir de niveles en el subyacente, UpTickFlow, nuestro indicador para TradingView, marca la entrada, el stop y el objetivo en el gráfico de la acción o del ETF. No lee el interés abierto ni ningún otro dato de opciones, así que las comprobaciones del contrato siguen siendo tuyas. Una rutina breve:
- Revisa la fecha de la cifra de interés abierto y recuerda que refleja el cierre anterior.
- Mira el interés abierto y el volumen del día en el strike y el vencimiento exactos que piensas operar, no solo en el subyacente.
- Revisa el spread bid-ask como porcentaje de la prima. Si es amplio, usa una orden limitada o elige un strike más activo.
- Anota los strikes con más interés abierto cerca del precio en tu vencimiento y trátalos como niveles para vigilar, no como objetivos.
- Cierra o rueda las posiciones antes del día de vencimiento si no quieres lidiar con el ejercicio y la asignación.
- Dimensiona la operación para que perder toda la prima, o la pérdida máxima definida de un spread, sea aceptable: cualquier opción que compres puede vencer sin valor.