¿Qué son las opciones SPX y SPY?

SPX es el índice S&P 500, unas 500 grandes empresas de EE. UU. ponderadas por valor de mercado. No puedes comprar el índice, pero sí operar opciones sobre él, que lista Cboe. SPY es el SPDR S&P 500 ETF Trust, un fondo que posee esas acciones y se negocia como una acción, a más o menos una décima parte del nivel del índice. Sus opciones se listan en varios mercados de opciones de EE. UU.

Los dos contratos usan un multiplicador de US$100, así que una prima de 2.00 cuesta US$200. La diferencia de tamaño viene del subyacente. En el propio ejemplo de Cboe, con el S&P 500 en 6,500, un contrato SPX representa unos US$650,000 de valor del índice y uno SPY unos US$65,000. Para entender cómo funcionan las opciones, consulta opciones para principiantes y call vs put; para operar acciones de SPY, consulta day trading con SPY.

Opciones SPX vs SPY: las diferencias clave de un vistazo

Según las especificaciones de producto de Cboe a octubre de 2026:

  • Subyacente: SPX es el índice S&P 500. SPY es un ETF que posee las acciones del S&P 500.
  • Tamaño: unas 10 a 1. Un contrato SPX equivale, en exposición de mercado, a unos diez contratos SPY.
  • Estilo de ejercicio: SPX es europeo, solo se ejerce al vencimiento. SPY es americano, se puede ejercer cualquier día hábil, así que una opción SPY vendida puede ser asignada antes de tiempo.
  • Liquidación: SPX paga en efectivo. Una opción SPY ejercida entrega 100 acciones por contrato.
  • AM o PM: las opciones SPX mensuales estándar tienen liquidación AM; las SPX Weeklys y las de fin de mes (raíz SPXW) tienen liquidación PM. Las opciones SPY tienen liquidación PM.
  • Vencimientos: ambas listan uno cada día hábil, de lunes a viernes, además de las fechas mensuales y de fin de mes.
  • Horario: SPX negocia de 9:30 a 16:15 ET más una sesión curb y el horario nocturno Global Trading Hours. Las opciones SPY negocian solo de 9:30 a 16:15 ET.
  • Impuestos en EE. UU.: SPX puede calificar para el trato 60/40 de la Sección 1256. Las opciones SPY siguen las reglas ordinarias de ganancias de capital.
  • Pasos de precio: las opciones SPY cotizan en US$0.01 a cualquier precio. SPX cotiza en US$0.05 por debajo de 3.00 y en US$0.10 por encima, es decir, US$5 o US$10 por contrato.
  • Dividendos: SPY paga dividendos, lo que puede llevar a quienes tienen calls dentro del dinero a ejercer antes de tiempo. Las opciones SPX no tienen ejercicio ligado a dividendos.

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Una ficha comparativa dibujada a mano, SPX frente a SPY: tamaño con el S&P 500 en 6,500, unos US$650,000 frente a unos US$65,000; ejercicio, europeo solo al vencimiento frente a americano cualquier día hábil; liquidación, en efectivo frente a 100 acciones por contrato; paso de precio, US$0.05 o US$0.10 frente a US$0.01; impuesto de EE. UU., puede tener 60/40 frente a reglas ordinarias, una fila que solo aplica a contribuyentes de EE. UU.

Europeo vs americano, efectivo vs acciones: por qué importa la liquidación

Una opción SPY de estilo americano se puede ejercer cualquier día hábil. Si vendes una, pueden asignártela antes del vencimiento, sobre todo en calls vendidas justo antes de la fecha ex-dividendo. Al vencimiento, una opción SPY que está dentro del dinero por US$0.01 o más se ejerce automáticamente, salvo que su titular indique otra cosa, y los titulares tienen hasta las 17:30 ET para decidir, mientras SPY sigue negociando después del cierre de las 16:00. Quien vende puede enterarse solo después del cierre de si ahora tiene acciones o las debe.

La liquidación en efectivo elimina eso. Una opción SPX se ejerce solo al vencimiento y paga en efectivo, el siguiente día hábil, la diferencia entre el valor de liquidación y el strike, multiplicada por US$100. Sin acciones y sin asignación anticipada. La ilustración de Cboe muestra el contraste: un call SPY largo que se ejerce necesita efectivo para 100 acciones, decenas de miles de dólares, y deja una posición en acciones a la mañana siguiente.

Para quien compra y siempre cierra antes del vencimiento, la diferencia es menor. Para quien vende opciones, o podría mantener una hasta el cierre, es la diferencia principal. Nuestra guía de opciones 0DTE explica con más detalle el riesgo de pin el día del vencimiento.

Liquidación AM vs PM: SPX vs SPXW

SPX viene en dos tipos dentro de la misma cadena de opciones. Los contratos mensuales tradicionales, con símbolo raíz SPX, tienen liquidación AM. Dejan de negociar el día hábil anterior al vencimiento, normalmente un jueves, y su valor de liquidación se calcula con los precios de apertura de las acciones del índice en la mañana del vencimiento, normalmente el tercer viernes. Lo que ocurra durante la noche y en la apertura decide el resultado, y no puedes salir de la posición una vez termina la sesión del jueves.

Las SPX Weeklys y los contratos de fin de mes, con raíz SPXW, tienen liquidación PM. Negocian hasta las 16:00 ET del día del vencimiento y se liquidan al valor de cierre del S&P 500. Los contratos diarios del mismo día son SPXW. Cuando abras una cadena de SPX, revisa la raíz del contrato antes de operarlo, porque el mismo strike y el mismo mes pueden existir en los dos tipos.

Horario de las opciones SPX y SPY en hora de Nueva York y de Latinoamérica

Las horas de Ciudad de México, Bogotá y Buenos Aires suponen el horario de verano de EE. UU., que termina el 1 de noviembre de 2026; a partir de esa fecha suma una hora a las tres (ninguna de las tres cambia de hora). Madrid va 6 horas por delante de Nueva York casi todo el año y 5 horas entre el 26 y el 30 de octubre de 2026, cuando Europa ya cambió la hora y EE. UU. todavía no. Los feriados están en nuestra página de horario del mercado de EE. UU..

Cboe describe la sesión nocturna como negociación casi las 24 horas, cinco días a la semana, y desde Latinoamérica cubre la noche y la madrugada hasta justo antes de la apertura de Nueva York. La actividad nocturna suele ser menor que en la sesión regular, así que revisa el spread entre oferta y demanda antes de operar en ella.

  • Opciones SPY: de 9:30 a 16:15 ET, es decir, de 7:30 a 14:15 en Ciudad de México, de 8:30 a 15:15 en Bogotá y de 10:30 a 17:15 en Buenos Aires (una hora más desde el 1 de noviembre). Negocian 15 minutos después del cierre de las acciones a las 16:00, pero no de noche.
  • Opciones SPX, horario regular: de 9:30 a 16:15 ET, la misma franja. Los contratos SPXW que vencen ese día dejan de negociar a las 16:00 ET, es decir, a las 14:00 en Ciudad de México, a las 15:00 en Bogotá y a las 17:00 en Buenos Aires (una hora más desde el 1 de noviembre).
  • Sesión curb de SPX: de 16:15 a 17:00 ET, es decir, de 14:15 a 15:00 en Ciudad de México, de 15:15 a 16:00 en Bogotá y de 17:15 a 18:00 en Buenos Aires (una hora más desde el 1 de noviembre).
  • SPX Global Trading Hours: de 20:15 ET a 9:25 ET del día siguiente, es decir, de 18:15 a 7:25 en Ciudad de México, de 19:15 a 8:25 en Bogotá y de 21:15 a 10:25 en Buenos Aires (una hora más desde el 1 de noviembre). XSP tiene las mismas sesiones curb y nocturna.

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Una línea de tiempo dibujada a mano en hora de Nueva York, de lunes a viernes: las opciones de SPX cotizan de noche en Global Trading Hours de 8:15 p. m. a 9:25 a. m., en horario regular de 9:30 a. m. a 4:15 p. m. y en la sesión curb de 4:15 a 5:00 p. m.; las de SPY cotizan solo de 9:30 a. m. a 4:15 p. m., sin sesión nocturna. Una línea roja discontinua marca que los SPXW que vencen paran a las 4:00 p. m.; XSP tiene las mismas sesiones curb y nocturna.

Impuestos: Sección 1256 y la regla 60/40 (solo contribuyentes de EE. UU.)

Para los contribuyentes de EE. UU., las opciones SPX son, por lo general, contratos de la Sección 1256. El IRS trata las opciones sobre un índice bursátil amplio, como el S&P 500, como opciones que no son sobre acciones (nonequity). Sus ganancias y pérdidas cuentan como 60% a largo plazo y 40% a corto plazo sin importar cuánto tiempo se mantuvo la posición, y las posiciones que siguen abiertas a fin de año se tratan como vendidas a valor justo de mercado el último día hábil del año. Cboe dice que el mismo trato aplica a XSP.

Las opciones SPY son opciones sobre acciones, así que siguen las reglas ordinarias: una posición mantenida un año o menos produce ganancias o pérdidas a corto plazo. Para quien mantiene posiciones minutos o días, esa es la diferencia central: con la regla 60/40, parte de cada ganancia en SPX se trata como de largo plazo incluso en una operación del mismo día.

Esto aplica solo a contribuyentes de EE. UU., y los detalles dependen de la situación de cada persona. Si tributas en México, Colombia, Argentina, España o cualquier otro país, revisa las reglas de donde pagas impuestos con un asesor cualificado. Nada de esto es asesoría fiscal.

Liquidez, spreads y tamaño del contrato

Según Cboe, las opciones SPX promediaron 3.9 millones de contratos diarios en 2025, y los contratos del mismo día representaron el 59% de ese total. Las opciones SPY se listan en varios mercados. En ambas, la liquidez varía según el strike y la hora del día: los spreads tienden a ser más amplios en strikes lejanos al precio actual y, en SPX, en la sesión nocturna.

Compara los costos por unidad de exposición, no por contrato. SPY cotiza en centavos, así que su spread puede ser de apenas US$0.01, o US$1 por contrato. El paso mínimo de SPX es de US$0.05 o US$0.10, es decir, US$5 o US$10 por contrato, pero un contrato SPX equivale a unos diez contratos SPY. El número útil es el spread como porcentaje de la prima, en el strike y a la hora en que realmente operas.

Para la mayoría de las personas, el tamaño es el problema mayor. En un ejemplo hipotético, una opción SPX con precio de 15.00 cuesta US$1,500 por un contrato. La misma exposición en SPY o XSP se reparte en contratos de más o menos una décima parte de eso, lo que permite ajustar el tamaño en pasos más pequeños.

¿Qué es XSP, el mini SPX?

Las opciones XSP son sobre el índice Mini-SPX, una décima parte del valor del S&P 500, con el mismo multiplicador de US$100. Un contrato XSP tiene así más o menos el tamaño de un contrato SPY, unos US$65,000 de exposición con el índice en 6,500, y conserva las características de SPX: ejercicio europeo, liquidación en efectivo a una décima parte del cierre oficial del S&P 500, vencimientos todos los días hábiles, sesiones curb y nocturna y, según Cboe, trato de la Sección 1256 para los contribuyentes de EE. UU. Los contratos XSP que vencen dejan de negociar a las 16:00 ET.

Lo que hay que verificar es la actividad. Un contrato más pequeño ayuda solo si se negocia con fluidez en tus strikes y en tus horarios, así que compara el spread de XSP con el de SPY antes de elegir.

Hay un detalle que confunde a muchos: los strikes de XSP siguen el índice dividido entre diez, no el precio de SPY. SPY y XSP están cerca, pero no son iguales, así que un strike 650 de XSP no es el mismo nivel que un strike 650 de SPY.

¿SPX o SPY para una cuenta pequeña?

La respuesta depende de tu cuenta, de tu broker y de si vendes opciones, así que toma esto como preguntas para resolver, no como una recomendación:

  • ¿Cabe un contrato en tu riesgo por operación? Con una cuenta de US$10,000 y un riesgo del 1% por operación, el presupuesto es de US$100. En un ejemplo hipotético, una opción SPX del mismo día cerca del dinero a 15.00 cuesta US$1,500, quince veces el presupuesto. Una opción SPY o XSP a 1.50 cuesta US$150, todavía por encima. A veces la respuesta honesta es no operar. La calculadora de tamaño de posición te ayuda con las cuentas.
  • ¿La mantendrás hasta el vencimiento? Si es así, la entrega de acciones de SPY puede requerir unos US$65,000 de poder de compra por contrato con SPY a US$650. SPX y XSP, con liquidación en efectivo, evitan eso.
  • ¿Venderás opciones? La asignación anticipada y el riesgo de pin hacen más difícil manejar SPY para quien vende; SPX y XSP no tienen ninguno de los dos.
  • ¿Eres contribuyente de EE. UU.? Si lo eres, la regla 60/40 puede favorecer a SPX y XSP. Si no, puede que no te aplique en absoluto.
  • ¿Lo ofrece tu broker? No todos los brokers ofrecen opciones sobre índices ni la sesión nocturna. Verifica que tu broker, con licencia del regulador de tu país, ofrezca el producto y los horarios que necesitas.

Cómo se traduce la misma señal del gráfico a SPX, SPY o XSP

Muchos traders grafican SPY aunque operen SPX, porque SPY es un valor negociado con su propio volumen, mientras que el índice en sí no se negocia. Un nivel en SPY se traduce a SPX a más o menos diez veces el precio, pero no exactamente, y la relación varía con el tiempo. Convierte con la relación en vivo en el momento de la señal: SPX dividido entre SPY.

Un ejemplo hipotético: SPY está en US$650.00 y SPX en 6,520.00, una relación de 10.03. Una señal larga en el gráfico de 5 minutos de SPY da entrada en US$650.20, stop en US$649.60 y objetivo en US$651.50. En SPX serían unos 6,521.5, 6,515.5 y 6,534.5: un stop de 6 puntos y un objetivo de 13 puntos. Para XSP, divide los niveles de SPX entre diez. Sea cual sea el contrato que operes, sal cuando el subyacente toque el stop, el objetivo o tu stop por tiempo; el precio de la propia opción no es la señal. La misma traducción sirve para el scalping de opciones con señales de 5 minutos y para el swing trading con opciones con señales de 1 hora, y la elección del strike se explica en cómo elegir el strike.

UpTickFlow, nuestro indicador de TradingView solo por invitación, funciona con ese principio. Corre sobre el gráfico del subyacente, como SPY, y dibuja una entrada, un stop y un objetivo antes de la operación, con señales que aparecen después del cierre de la vela y no se repintan. No lee datos de opciones, no elige strike ni vencimiento y no ejecuta operaciones, y no fue creado ni probado específicamente para opciones; el contrato, el tamaño y las salidas los decides tú. Más en cómo operar opciones con TradingView y en la página de inicio de UpTickFlow.