ما هي اليونانيات في الأوبشن؟

سعر أي عقد خيارات يُبنى من مدخلات قليلة: سعر السهم، وسعر التنفيذ، والوقت المتبقي، والتذبذب الضمني، وأسعار الفائدة، والتوزيعات. واليونانيات تأخذ هذه المدخلات واحداً واحداً وتسأل: لو تغيّر هذا وحده، كم تتغير العلاوة؟ فهي لوحة قياسٍ للمخاطرة، وليست توقعاً لاتجاه السعر.

ثلاث ملاحظات قبل البدء. الأرقام للسهم الواحد، فاضربها في 100 للعقد القياسي. وهي تقديرات نموذج يثبّت كل شيء آخر، بينما تتحرك في السوق الحقيقي عدة مدخلات معاً. وهي تتغير باستمرار، فالدلتا التي قرأتها عند الافتتاح ليست دلتا عقدك في منتصف الجلسة. وإن كانت عقود الكول والبوت جديدة عليك فابدأ بـدليل الأوبشن للمبتدئين وشرح الفرق بين الكول والبوت.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

لوحة قيادةٍ باليد من أربع بطاقات لعقد الدليل الافتراضي، كول 100$ (السهم 100$، و30 يوماً، وتذبذب 30%، وقيمته نحو 3.59$): الدلتا 0.53، فصعود السهم 1$ يضيف نحو 0.53$؛ والغاما 0.05، فصعوده 1$ يرفع الدلتا من 0.53 إلى نحو 0.58؛ والثيتا −0.06، فمرور يوم يأخذ نحو 0.06$؛ والفيغا 0.11، فنقطة تذبذب إضافية تضيف نحو 0.11$. وفي الحاشية الرو 0.04، والقيم للسهم الواحد، × 100 للعقد.

ما هي الدلتا في الأوبشن؟

الدلتا تقدّر كم يتحرك سعر العقد إذا تحرّك السهم أو الصندوق دولاراً واحداً. دلتا الكول بين صفر وواحد، ودلتا البوت (Put) بين صفر وسالب واحد، لأن البوت يربح حين يهبط السهم. والعقد عند سعر السوق (ATM) دلتاه قرب 0.50، والعقد العميق داخل المال (ITM) تقترب دلتاه من واحد، والبعيد خارج المال (OTM) تقترب دلتاه من الصفر.

في مثالنا دلتا الكول 0.53. إن صعد السهم من 100$ إلى 101$ فالمتوقع أن يربح العقد نحو 0.53$، من 3.59$ إلى قرابة 4.12$، والنموذج يعطي 4.15$ لأن الغاما تضيف قليلاً كلما كبرت الدلتا. وإن هبط السهم دولاراً خسر الكول نحو 0.50$. أما البوت بسعر التنفيذ نفسه فدلتاه سالبة بنحو 0.47: يربح قرابة 0.47$ إن هبط السهم دولاراً، ويخسر مثلها تقريباً إن صعد دولاراً.

والدلتا أيضاً «مكافئ أسهم». عقد كول بدلتا 0.53 يتصرف في الحركات الصغيرة مثل نحو 53 سهماً (0.53 × 100)، وثلاثة عقود مثل نحو 160 سهماً. هذه أسرع طريقة لتقارن صفقة الأوبشن بصفقة السهم التي كنت ستأخذها. وبالنسبة للمشتري تجيب الدلتا عن سؤال واحد: كم آخذ من حركة السهم؟ الدلتا الأعلى تأخذ حصة أكبر من كل دولار لكن علاوتها أغلى، والأقل أرخص لكنها تحتاج حركة أكبر لتربح.

هل الدلتا هي احتمال انتهاء العقد داخل المال؟

كثير من المتداولين يقرؤون الدلتا احتمالاً تقريبياً لانتهاء العقد داخل المال: كول بدلتا 0.30 فرصته نحو 30%، وكول بدلتا 0.50 فرصته كرمي العملة. هذا اختصارٌ مفيد، لكنه اختصار فقط، ومعه أربعة تحفّظات:

  • الرقم يأتي من نموذج يفترض أن التذبذب الضمني صحيح وأن العوائد تتوزع على منحنى الجرس، والأسهم الحقيقية تفتح بفجوات وتتفاعل مع الأخبار بطرقٍ لا يلتقطها النموذج.
  • وهو ليس حتى احتمال النموذج نفسه: في مثالنا الكول بدلتا 0.53 احتمال انتهائه داخل المال حسب النموذج نحو 50%، وكول بسعر تنفيذ 110$ دلتاه 0.15 احتماله نحو 13%.
  • الانتهاء داخل المال لا يعني الربح. مشتري الكول الذي يحتفظ حتى الانتهاء يحتاج السهم فوق سعر التنفيذ مضافاً إليه العلاوة التي دفعها، وهذا أقل احتمالاً من مجرد تجاوز سعر التنفيذ.
  • والدلتا تتغير مع كل حركة وكل يوم، فدلتا 0.30 اليوم لا تقول الكثير عن الأسبوع القادم.

ما هي الغاما، ولماذا تنفجر قرب الانتهاء؟

الغاما هي سرعة تغيّر الدلتا: كم تتحرك الدلتا مع حركة دولار في السهم. الكول في مثالنا (30 يوماً) غاماه نحو 0.05، فإن صعد السهم دولاراً ارتفعت دلتاه من 0.53 إلى قرابة 0.58. والغاما أعلى ما تكون في العقود عند سعر السوق، وتكبر كلما اقترب تاريخ الانتهاء.

وقرب الانتهاء تصبح الأرقام حادة. الكول نفسه حين يبقى له يوم واحد قيمته نحو 0.63$ ودلتاه 0.51 وغاماه نحو 0.25، أي أكثر من خمسة أضعاف رقم الثلاثين يوماً. صعود دولار واحد يرفع دلتاه إلى نحو 0.74 وسعره إلى نحو 1.26$، أي الضعف تقريباً. وهبوط دولار يُنزل دلتاه إلى نحو 0.27 وسعره إلى نحو 0.25$، خسارة قرابة 60%. العقد هنا يحسم خلال ساعات هل تبقى له قيمة أم لا.

الغاما بالنسبة للمشتري سلاحٌ بحدّين: إن تحرّك السهم في صالحك كبرت الدلتا فصار كل دولار إضافي أثمن، وإن تحرك ضدك صغرت الدلتا فتآكل ما بقي. وهذه السرعة في الاتجاهين هي ما يجعل عقود 0DTE سريعة جداً، ولهذا يصبح حجم الصفقة فيها أهم منه في العقود الأطول.

ما هي الثيتا؟ التآكل الزمني ولماذا يتسارع قبل الانتهاء

الثيتا تقدّر كم يخسر العقد يومياً بمرور الوقت وحده، مع ثبات سعر السهم والتذبذب الضمني. الكول في مثالنا يخسر بالثيتا نحو 0.06$ للسهم يومياً، أي قرابة 6$ للعقد. وهي بالنسبة للمشتري الإيجار الذي يدفعه مقابل الاحتفاظ بالصفقة.

في صفقة سكالبينج (Scalping) تدوم ساعة، هذا الإيجار لا يكاد يُذكر. وفي صفقة سوينق (Swing) تمتد أسبوعين على عقد قصير الأجل، قد يأكل معظم العلاوة حتى لو ذهب السهم في النهاية في اتجاهك. والوقف الزمني، أي إغلاق الصفقة إن لم تأتِ الحركة قبل وقت محدد، هو طريقة المشتري ليحدّ من هذا الإيجار.

والتآكل الزمني ليس خطّاً مستقيماً، بل يتسارع كلما اقترب الانتهاء، وأشدّه في العقود عند سعر السوق. ثبّت السهم عند 100$ وسترى الكول يخسر نحو 1.58$ بين اليوم الستين واليوم الثلاثين، ثم يخسر كل ما تبقى، 3.59$، في آخر 30 يوماً. الكول الافتراضي نفسه، والسهم ثابت، والتذبذب الضمني 30%:

  • باقٍ 60 يوماً: نحو 5.17$، ويخسر قرابة 0.05$ يومياً.
  • باقٍ 30 يوماً: نحو 3.59$، ويخسر قرابة 0.06$ يومياً.
  • باقٍ 14 يوماً: نحو 2.42$، ويخسر قرابة 0.09$ يومياً.
  • باقٍ 7 أيام: نحو 1.70$، ويخسر قرابة 0.12$ يومياً.
  • باقٍ يوم واحد: نحو 0.63$، ويخسر قرابة 0.32$ يومياً.

ما هي الفيغا؟ كيف يحرّك التذبذب الضمني سعر العقد

الفيغا تقدّر تغيّر سعر العقد مع كل نقطة مئوية في التذبذب الضمني (IV)، وهو ما يسعّره السوق من حركة متوقعة للسهم. فيغا الكول في مثالنا نحو 0.11. فإن ارتفع التذبذب الضمني من 30% إلى 35% والسهم ثابت، ربح العقد قرابة 5 × 0.11، أي نحو 0.57$ للسهم أو 57$ للعقد. وإن انخفض من 30% إلى 25% خسر المبلغ نفسه تقريباً، مع أن السهم لم يتحرك سنتاً.

والعقود الأطول أجلاً فيغاها أكبر: في نموذجنا كول عند سعر السوق باقٍ عليه 90 يوماً فيغاه نحو 0.20، وكول باقٍ عليه 7 أيام نحو 0.06. ومشتري الكول ومشتري البوت كلاهما يربح من ارتفاع التذبذب الضمني ويخسر من انخفاضه.

والفخ المعروف هو إعلان الأرباح: يرتفع التذبذب الضمني عادةً قبل الإعلان ثم ينهار بعده، فقد تصيب الاتجاه وتخسر مع ذلك. القصة كاملة بمثال محسوب وطريقة مقارنة التذبذب بتاريخه في شرح التذبذب الضمني.

ما هو الرو (Rho)؟

الرو يقدّر تغيّر سعر العقد مع كل نقطة مئوية في أسعار الفائدة. هو موجبٌ للكول وسالبٌ للبوت: ارتفاع الفائدة يرفع علاوة الكول عادةً ويخفض علاوة البوت. رو الكول في مثالنا نحو 0.04، أي أن تحرّك الفائدة نقطة كاملة يغيّر سعره نحو 4 سنتات فقط.

ونادراً ما تتحرك الفائدة نقطة كاملة خلال عمر عقد قصير، ولذلك يستطيع معظم المضاربين اليوميين ومتداولي السوينق تجاهل الرو. أثره يظهر أكثر في العقود التي بقي عليها أشهر أو سنوات.

جدول مختصر لليونانيات

الخلاصة لمن يشتري الكول أو البوت. كل القيم للسهم الواحد، فاضربها في 100 للعقد.

  • شراء كول: دلتا موجبة، وغاما موجبة، وثيتا ضدك، وفيغا موجبة.
  • شراء بوت: دلتا سالبة، وغاما موجبة، وثيتا ضدك، وفيغا موجبة.
  • عند سعر السوق: أكبر غاما وثيتا وفيغا بالدولار.
  • قرب الانتهاء: تتسارع الغاما والثيتا وتصغر الفيغا.
  • بعيداً عن الانتهاء: فيغا أكبر، وثيتا أبطأ، وغاما أهدأ.
الدلتا (Delta)
الدلتا هي التغيّر المقدّر في سعر عقد الأوبشن مع حركة دولار واحد في الأصل. دلتا الكول بين صفر وواحد، ودلتا البوت بين صفر وسالب واحد، والعقد عند سعر السوق قرب 0.50. وإذا ضربتها في 100 أعطتك مكافئ الأسهم التقريبي للعقد.
الغاما (Gamma)
الغاما هي التغيّر المقدّر في الدلتا مع حركة دولار واحد في الأصل. أعلى ما تكون في العقود عند سعر السوق القريبة من الانتهاء، ولهذا تتأرجح العقود القصيرة بسرعة.
الثيتا (Theta)
الثيتا هي التغيّر المقدّر في سعر العقد مع مرور يوم واحد دون تغيّر أي شيء آخر. وهي ضد المشتري دائماً، ويتسارع أثرها كلما اقترب تاريخ الانتهاء.
الفيغا (Vega)
الفيغا هي التغيّر المقدّر في سعر العقد مع نقطة مئوية واحدة في التذبذب الضمني. مشتري العقود يخسر حين ينخفض التذبذب الضمني، كما يحدث كثيراً بعد إعلان الأرباح.
الرو (Rho)
الرو هو التغيّر المقدّر في سعر العقد مع نقطة مئوية واحدة في أسعار الفائدة. موجبٌ للكول وسالبٌ للبوت، ويهمّ في العقود طويلة الأجل أكثر من غيرها.

كيف تتغير اليونانيات بين داخل المال وعند السعر وخارج المال؟

موقع سعر التنفيذ من سعر السهم يغيّر الصورة كلها. العقود داخل المال (ITM) تتصرف أقرب إلى السهم: دلتا عالية وقيمة زمنية قليلة، فالثيتا والفيغا صغيرتان مقارنة بالعلاوة. والعقود عند سعر السوق (ATM) تحمل أكبر غاما وثيتا وفيغا بالدولار. أما العقود خارج المال (OTM) فرخيصة ودلتاها منخفضة، وتخسر كل يوم النسبة الأكبر من قيمتها. وتجد التفصيل في دليل اختيار سعر التنفيذ.

ومع اقتراب الانتهاء تتجه دلتا العقود داخل المال نحو الواحد، وتبقى دلتا العقود عند السعر قرب 0.50، وتنزل دلتا العقود خارج المال نحو الصفر. أما ارتفاع التذبذب الضمني فيشدّ الدلتا في الاتجاه المعاكس، نحو 0.50. وهذا السهم نفسه عند 100$، باقٍ 30 يوماً، والتذبذب 30%، على ثلاثة أسعار تنفيذ للكول (قيم افتراضية من النموذج):

  • كول 90$ (داخل المال): نحو 10.70$، دلتا 0.90، يخسر بالثيتا نحو 0.03$ يومياً، أي قرابة 0.3% من سعره.
  • كول 100$ (عند سعر السوق): نحو 3.59$، دلتا 0.53، يخسر نحو 0.06$ يومياً، أي قرابة 1.7% من سعره.
  • كول 110$ (خارج المال): نحو 0.66$، دلتا 0.15، يخسر نحو 0.035$ يومياً، أي قرابة 5% من سعره.
  • والقراءة: كول 110$ الرخيص يخسر أقل عدد من الدولارات يومياً لكن أكبر نسبة من سعره، ويحتاج عند الانتهاء أن يكون السهم فوق 110.66$ ليتعادل فقط.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

ثلاثة عدّادات دلتا باليد من 0 إلى 1 لعقود كول على سهمٍ عند 100$ قبل الانتهاء بـ30 يوماً وتذبذب 30%: كول 90$ (داخل المال) بدلتا 0.90 ونحو 10.70$ وثيتا −0.03، وكول 100$ (عند المال) بدلتا 0.53 ونحو 3.59$ وثيتا −0.06، وكول 110$ (خارج المال) بدلتا 0.15 ونحو 0.66$ وثيتا −0.035. الأشرطة الحمراء تُظهر التآكل اليومي نسبةً من السعر: نحو 0.3% و1.7% و5%.

كيف تستخدم الدلتا لاختيار العقد في السكالبينج والسوينق؟

ابدأ من الشارت لا من سلسلة العقود. خطة الصفقة على السهم تعطيك دخولاً ووقفاً وهدفاً بأسعار السهم، والدلتا تحوّل هذه المسافات إلى دولارات في العقد، والثيتا تخبرك بكلفة الانتظار. وعلى هذا الأساس يُبنى دليلا استراتيجية سكالبينج الأوبشن وتداول السوينق بالأوبشن.

مثال سكالبينج افتراضي: السهم عند 100$، والهدف 102$، والوقف 99$، والمدة من دقائق إلى ساعة، كأن تكون الصفقة بين 10:00 و11:00 صباحاً بتوقيت نيويورك، أي بين 5:00 و6:00 مساءً بتوقيت السعودية حتى 1 نوفمبر 2026. مع عقد باقٍ عليه 30 يوماً يكون التآكل خلال ساعة ضئيلاً، فتقوم الدلتا والغاما بالعمل. كول 100$ (دلتا 0.53) يربح نحو 1.16$ عند الهدف ويخسر نحو 0.51$ عند الوقف. وكول 110$ (دلتا 0.15) يربح نحو 0.36$ ويخسر نحو 0.14$: دولارات أقل، وفي عقد سعره 0.66$ تصبح بضعة سنتات من السبريد حصة كبيرة من الصفقة. وكول 95$ (دلتا 0.75) يأخذ أكبر حصة من كل دولار، نحو 1.57$ صعوداً و0.74$ هبوطاً، بعلاوة أعلى.

مثال سوينق افتراضي: السهم نفسه، والهدف 106$، والوقف 97$، والمتوقع نحو خمسة أيام. بعد خمسة أيام، كول 95$ باقٍ عليه 45 يوماً اشتريته بنحو 7.39$ (دلتا 0.72) تصبح قيمته نحو 12.04$ عند الهدف، و5.12$ عند الوقف، و7.15$ إن بقي السهم عند 100$. أما كول 100$ باقٍ عليه 7 أيام اشتريته بنحو 1.70$ فيصبح نحو 6.02$ عند الهدف، لكن نحو 0.09$ عند الوقف و0.90$ إن لم يتحرك السهم: الوقت وحده أخذ قرابة نصفه. الوقت الأطول يكلّف علاوة أعلى ويشتري تآكلاً أبطأ، والموازنة بينهما قرارك.

وخطوة الشارت هي موضع UpTickFlow، وهذه الخطوة وحدها. المؤشر يعمل على شارت الأصل نفسه ويرسم دخولاً ووقفاً وهدفاً قبل الصفقة، لكنه لا يقرأ بيانات الأوبشن ولا يختار سعر التنفيذ أو تاريخ الانتهاء ولا ينفّذ أوامر. أنت من يختار العقد ويحدد حجمه ويخرج منه حين يصل السهم إلى الوقف أو الهدف، واليونانيات هي طريقتك لتتأكد أن العقد يناسب الخطة. وأي عقد تشتريه قد يخسر علاوته كاملة، فاجعل حجم كل صفقة بحيث تكون الخسارة الكاملة كلفةً حسبت حسابها. ولترى نتيجة العقد عند الانتهاء جرّب حاسبة الأوبشن.