ما معنى الأوبشن؟ عقود الخيارات بكلمات بسيطة

عقد الخيار اتفاقٌ موحّد الشروط بين مشترٍ وبائع. المشتري يدفع العلاوة ويحصل على حقّ: أن يشتري الأصل بسعرٍ ثابت (وهذا هو الكول) أو أن يبيعه بسعرٍ ثابت (وهذا هو البوت) حتى ينتهي العقد. والبائع، ويسمّى أيضاً محرّر العقد (Writer)، يحتفظ بالعلاوة ويلتزم بالطرف المقابل إن استخدم المشتري حقّه.

في السوق الأمريكي تُتداول هذه العقود في البورصات، وتُسوّى عبر غرفة مقاصّة واحدة هي Options Clearing Corporation (OCC)، فلا تحتاج أن تعرف من يقف في الطرف الآخر. وتوجد عقود على الأسهم المفردة، وعلى صناديق المؤشرات مثل سباي (SPY) وكيو كيو كيو (QQQ)، وعلى المؤشرات نفسها مثل سباكس (SPX). وستة مصطلحات تكفيك لقراءة معظم ما تراه:

الأصل الأساسي (Underlying)
السهم أو الصندوق أو المؤشر الذي بُني عليه العقد، وسعره أهمّ ما يحرّك سعر العقد.
العلاوة (Premium)
سعر العقد، ويُعرض للسهم الواحد. علاوةٌ معروضة بـ 2.50$ على عقدٍ قياسي تكلّف 250$، لأن العقد يغطّي 100 سهم.
سعر التنفيذ (Strike)
السعر الثابت الذي يحقّ لحامل العقد أن يشتري به الأصل (في الكول) أو يبيعه به (في البوت).
تاريخ الانتهاء (Expiration)
آخر يوم في عمر العقد. العقود الشهرية القياسية تنتهي في الجمعة الثالثة من الشهر، ولكثير من الأسهم والصناديق عقود أسبوعية أيضاً، ولسباكس وسباي تواريخ انتهاء في كل يوم تداول، بحسب الوضع في أكتوبر 2026.
مضاعف العقد (Multiplier)
عدد الأسهم التي يغطّيها العقد الواحد، وهو 100 في العقد القياسي على سهم أو صندوق أمريكي، فكل سعرٍ للسهم الواحد يُضرب في 100.
سلسلة العقود (Options Chain)
الجدول الذي يعرض كل أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء لأصلٍ واحد، الكول في جهة والبوت في الجهة الأخرى، ولكلّ عقد سعر طلب وسعر عرض.

الكول والبوت: نوعا عقود الأوبشن

الكول (Call) يمنحك حقّ شراء الأصل بسعر التنفيذ، فمشتري الكول يريد أن يصعد السعر فوق سعر التنفيذ بأكثر من العلاوة التي دفعها. والبوت (Put) يمنحك حقّ البيع بسعر التنفيذ، فمشتري البوت يريد أن يهبط السعر تحت سعر التنفيذ بأكثر من العلاوة.

القاعدة الأبسط إذن: تتوقع صعود السهم فتنظر إلى الكول، وتتوقع هبوطه فتنظر إلى البوت. حساب نقطة التعادل، وكيف يعمل سعر التنفيذ في كل جهة، وأمثلة محسوبة، كلّها في دليل الفرق بين الكول والبوت.

شراء الأوبشن أم بيعه؟ لماذا لا تتساوى المخاطرة

لكل عقدٍ مشترٍ وبائع، ومخاطرة كلٍّ منهما صورةٌ معكوسة لمخاطرة الآخر لكنها ليست بالحجم نفسه. المشتري يدفع العلاوة كاملة مقدّماً، ويملك حقّاً لا واجباً، فإن فشلت الصفقة فأقصى خسارته تلك العلاوة.

أما البائع فيقبض العلاوة، وهي أقصى ما يمكن أن يربحه. وفي المقابل عليه أن ينفّذ إن خُصّص له العقد (Assignment): أن يبيع 100 سهم بسعر التنفيذ في الكول المباع، أو يشتري 100 سهم بسعر التنفيذ في البوت المباع. وفي العقود ذات النمط الأمريكي، ومنها كل عقود الأسهم والصناديق الأمريكية، قد يأتي التخصيص في أي يوم عمل ما دام المركز مفتوحاً، لا عند الانتهاء فقط. لهذا يضع الوسطاء البيع المكشوف خلف شروط موافقة وهامش أشدّ، ولهذا يبدأ تعليم المبتدئين عادةً بالشراء.

  • شراء كول: أقصى خسارة هي العلاوة، والربح يكبر كلما صعد السهم فوق سعر التنفيذ.
  • شراء بوت: أقصى خسارة هي العلاوة، والربح يكبر كلما هبط السهم تحت سعر التنفيذ.
  • بيع كول دون امتلاك الأسهم (كول مكشوف): الخسارة القصوى غير محدودة نظرياً، لأن سعر السهم لا سقف له.
  • بيع بوت: الخسارة القصوى سعر التنفيذ ناقص العلاوة مضروباً في 100، وتقع إن هبط السهم إلى الصفر. على سعر تنفيذ 50$ يقترب ذلك من 5,000$ للعقد الواحد.

النمط الأمريكي والنمط الأوروبي: متى يحقّ لك التنفيذ؟

نمط التنفيذ يحدّد متى يستطيع حامل العقد استخدام حقّه. العقد ذو النمط الأمريكي (American-style) يمكن تنفيذه في أي يوم عمل حتى يوم الانتهاء نفسه، والعقد ذو النمط الأوروبي (European-style) لا يُنفَّذ إلا عند الانتهاء. كل عقود الأسهم والصناديق المدرجة في البورصات الأمريكية أمريكية النمط، ومعظم عقود المؤشرات أوروبية النمط، ومنها سباكس. ولا تخلط بين «الأوبشن الأمريكي» بمعنى عقود السوق الأمريكي، و«النمط الأمريكي» بمعنى طريقة التنفيذ، فعقود سباكس أمريكية السوق أوروبية النمط.

وطريقة التسوية تختلف أيضاً. تنفيذ عقد على سهم أو صندوق يعني انتقال أسهم حقيقية، 100 سهم لكل عقد، وتُسوّى في يوم العمل التالي. أما عقود سباكس فتُسوّى نقداً، فلا تُسلَّم أسهم ولا يوجد تخصيص مبكر. وقارنّا بين الاثنين في دليل الفرق بين أوبشن سباكس وسباي.

وفي يوم الانتهاء فخٌّ يقع فيه المبتدئ: غرفة المقاصّة OCC تنفّذ تلقائياً عقود الأسهم (Equity options) التي تكون داخل المال (In the money) بسنتٍ واحد أو أكثر، ما لم تطلب من وسيطك غير ذلك. وتنفيذ عقد كول واحد على سهم يعني شراء 100 سهم بسعر التنفيذ، وهذا قد يحتاج مالاً أكثر بكثير من ثمن العقد. لذلك يبيع كثير من المتداولين عقودهم قبل إغلاق يوم الانتهاء، فاقرأ قواعد وسيطك قبل أن تُبقي عقداً مفتوحاً حتى يومه الأخير.

كيف تُعرض أسعار الأوبشن، ولماذا يهمّ السبريد؟

سلسلة العقود تعرض لكل عقد سعر طلب (Bid) وسعر عرض (Ask). سعر الطلب أفضل سعر يدفعه لك أحدهم الآن، وسعر العرض أفضل سعر يبيعك به أحدهم. والفرق بينهما هو السبريد، وهو تكلفةٌ حقيقية: تشتري غالباً قرب سعر العرض وتبيع قرب سعر الطلب.

مثال افتراضي: كول معروض بسعر طلب 2.40$ وسعر عرض 2.60$. إن اشتريت بسعر العرض ثم بعت فوراً بسعر الطلب خسرت 0.20$ للسهم، أي 20$ للعقد، قبل أن يتحرك السهم سنتاً واحداً. وعلى عقدٍ ثمنه 2.50$ هذه 8% من العلاوة. سبريد ببضعة سنتات على عقدٍ نشط، وسبريد بـ 30 سنتاً على عقدٍ قليل التداول، صفقتان مختلفتان تماماً. اقرأ هذه الأعمدة قبل السعر:

  • الفوليوم (Volume): عدد العقود المتداولة اليوم حتى الآن، والفوليوم الأعلى يرافقه غالباً سبريد أضيق.
  • العقود المفتوحة (Open Interest): عقودٌ فُتحت في جلسات سابقة ولم تُغلق بعد، وتدلّك هل لسعر التنفيذ هذا سوقٌ نشطة.
  • آخر سعر (Last): سعر آخر صفقة، وقد يكون عمره ساعات في العقود الهادئة، فاعتمد على سعر الطلب والعرض الحيّين.
  • نوع الأمر: استخدم الأمر المحدّد (Limit). أمر السوق على سبريد واسع قد يُنفَّذ بعيداً عن منتصف السعرين.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

سلسلة عقودٍ مرسومة باليد: الكول يساراً والبوت يميناً وأسعار التنفيذ في الوسط، ولكل جهةٍ أعمدة سعر الطلب وسعر العرض والحجم والعقود المفتوحة. معظم الأرقام خربشة، وصفّ كول واحد مظلّل بسعر طلب 2.40$ وسعر عرض 2.60$: تبيع قرب سعر الطلب وتشتري قرب سعر العرض، والسبريد 0.20$ يساوي 20$ للعقد، أي 8% من عقد بـ2.50$.

التآكل الزمني والتذبذب الضمني باختصار

التآكل الزمني (الثيتا Theta): علاوة العقد مكوّنة من قيمته الذاتية، أي مقدار ما هو داخل المال، ومن قيمةٍ زمنية. القيمة الزمنية تتناقص كل يوم، ويتسارع تناقصها كلما اقترب الانتهاء، وأكثر ما يظهر ذلك في العقود عند سعر السهم (At the money). فلا يكفي المشتري أن يصيب الاتجاه، بل يجب أن تأتي الحركة في وقتها. الثيتا وبقية اليونانيات مشروحة في دليل اليونانيات في الأوبشن، وعقود اليوم الواحد، حيث التآكل أسرع ما يكون، في دليل أوبشن 0DTE.

التذبذب الضمني (Implied Volatility): هو حجم الحركة الذي يسعّره السوق في العقد، ويُستخرج عكسياً من علاوته. التذبذب الأعلى يجعل العقود أغلى، والأدنى يجعلها أرخص. وكثيراً ما يرتفع قبل حدثٍ معروف كإعلان الأرباح ثم يهبط بعده، فقد يخسر عقدٌ اشتريته قبل الإعلان من قيمته حتى لو تحرّك السهم في اتجاهك. وفي دليل التذبذب الضمني طريقة فحصه قبل الشراء.

كيف تتداول الأوبشن الأمريكي من السعودية والخليج؟

تتداول عقود الخيارات في السوق الأمريكي عبر حساب وساطة يتيحها. فإن كنت في السعودية أو بقية الخليج، تأكّد أن وسيطك مرخّصٌ من الجهة الرقابية في بلدك، وأنه يتيح الأوبشن الأمريكي لا الأسهم الأمريكية فقط. ثم توقّع هذه الخطوات:

  1. افتح الحساب ومَوّله. عقود الأوبشن الأمريكية مسعّرة بالدولار، فاحسب تكلفة تحويل العملة إن كان حسابك بعملة أخرى.
  2. اطلب صلاحية تداول الأوبشن. القواعد الأمريكية تُلزم الوسيط بالموافقة على حسابك قبل أن تتداول العقود، فتملأ اتفاقية أوبشن عن خبرتك ودخلك وأهدافك، ويوافق الوسيط على مستوى صلاحية محدّد. كل وسيط يضع مستوياته بنفسه، والبيع المكشوف يُعامل من أعلى الاستراتيجيات مخاطرة.
  3. اقرأ وثيقة المخاطر. قبل الموافقة يجب أن يسلّمك الوسيط كتيّب Characteristics and Risks of Standardized Options الصادر عن OCC. هو طويل، لكن فصل المخاطر فيه يستحق أمسية.
  4. توقّع نموذجاً ضريبياً. قد يطلب منك الوسيط الأمريكي نموذج W-8BEN من مصلحة الضرائب الأمريكية، وهو يثبت أنك لست شخصاً أمريكياً لأغراض الاستقطاع الضريبي. أما ضريبة أرباحك في بلدك فتعتمد على مكان إقامتك، فراجعها محلياً.
  5. خطّط حول الساعة. عقود الأسهم الأمريكية تُتداول عموماً من 9:30 صباحاً إلى 4:00 عصراً بتوقيت نيويورك، وعقود بعض الصناديق والمؤشرات الواسعة حتى 4:15. بتوقيت السعودية هذا من 4:30 عصراً إلى 11:00 مساءً (و11:15 لتلك الصناديق) حتى 1 نوفمبر 2026، ثم من 5:30 مساءً إلى منتصف الليل بعد أن تؤخّر أمريكا ساعتها. الإجازات وساعةٌ حيّة في صفحة مواعيد السوق الأمريكي.

كيف تختار عقد الأوبشن: سعر التنفيذ والانتهاء والحجم

ابدأ بالخطة على شارت السهم، ثم اختر العقد الذي يناسبها، لا العكس. أربعة قرارات تهمّ:

  • سعر التنفيذ: العقود داخل المال (ITM) أغلى لكنها تتحرك أقرب إلى حركة السهم، والعقود خارج المال (OTM) أرخص لكنها تحتاج حركة أكبر لتصل إلى نقطة التعادل فقط، والعقود عند السعر (ATM) بينهما. التفاصيل في كيف تختار سعر التنفيذ.
  • تاريخ الانتهاء: الوقت الأطول يكلّف علاوة أكبر، لكنه يتآكل أبطأ في اليوم ويعطي حركتك مجالاً. اختر انتهاءً يتجاوز مدة خطتك، لا انتهاءً يقع في اليوم الذي قد تصل فيه إلى هدفك.
  • الحجم: حين تشتري فالعلاوة هي المال المعرَّض للخسارة، فاجعل خسارتها كاملةً جزءاً صغيراً ثابتاً من حسابك. حاسبة الأوبشن تعرض التكلفة ونقطة التعادل والنتيجة عند الانتهاء، وحاسبة حجم الصفقة تشرح منطق المخاطرة الثابتة.
  • السيولة: فضّل الأصول وأسعار التنفيذ ذات الفوليوم المستمر والعقود المفتوحة الحقيقية والسبريد الضيق.

مثال افتراضي على صفقة أوبشن خطوة بخطوة

كل الأرقام هنا افتراضية لتبسيط الحساب، وليست توقعاً، والأسعار الحقيقية للعقود تعتمد على الوقت المتبقي والتذبذب الضمني. سهمٌ نسمّيه XYZ يتداول عند 100$. خطتك على شارت السهم: دخول فوق 100$، ووقف خسارة عند 97$ حيث تبطل الفكرة، وهدف عند 106$. بدلاً من الأسهم تشتري عقد كول واحداً بسعر تنفيذ 100$ ينتهي بعد 30 يوماً، بعلاوة 3.00$. التكلفة 300$ مع الرسوم، وهي أقصى ما يمكن أن تخسره، ونقطة التعادل عند الانتهاء 103$. وقاعدة خروجك: تبيع العقد حين يصل السهم إلى 97$ أو 106$، أو بعد 10 أيام تداول إن لم يصل إلى أيٍّ منهما.

وهذه ثلاث نتائج ممكنة، والربح معروضٌ لاكتمال الصورة لا لأنه النتيجة المعتادة:

  • النتيجة الأولى، خسارة: بعد أربعة أيام يهبط السهم إلى 97$ ويضرب وقفك على الشارت. صار العقد خارج المال وفقد جزءاً من قيمته، ولنقل إن سعر الطلب صار 1.30$. تبيع بـ 130$ فتخسر 170$. ولو تجاهلت الوقف واحتفظت بالعقد حتى الانتهاء والسهم تحت 100$، لانتهى بلا قيمة وخسرت 300$ كاملة.
  • النتيجة الثانية، ربح: بعد أسبوع يصل السهم إلى 106$، أي هدفك. ولنقل إن سعر الطلب صار 6.60$: منها 6$ قيمة ذاتية و0.60$ قيمة زمنية لم تتآكل بعد. تبيع بـ 660$ فتربح 360$.
  • النتيجة الثالثة، اتجاهٌ صحيح وخسارة رغم ذلك: يصعد السهم ببطء ويقف عند 102$ يوم الانتهاء. قيمة العقد هنا قيمته الذاتية فقط، 2.00$، فتسترد 200$ من 300$ وتخسر 100$ مع أن السهم صعد. هذا هو التآكل الزمني، ولهذا مكان الوقف الزمني في الخطة.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسمٌ بالأعمدة باليد للصفقة المحسوبة، عقد كول واحد بسعر تنفيذ 100$ اشتُري بـ3.00$ (300$): النتيجة الأولى، الوقف عند 97$ والبيع بـ1.30$، −170$؛ والثانية، الهدف 106$ والبيع بـ6.60$، +360$؛ والثالثة، السهم عند 102$ يوم الانتهاء والعقد يساوي 2.00$، −100$. والخطّ الأحمر المتقطّع أقصى خسارة: الـ300$ المدفوعة.

أخطاء شائعة عند تداول الأوبشن للمبتدئين

هذه الأخطاء تتكرر كثيراً في حسابات الأوبشن الجديدة:

  • شراء عقود بعيدة جداً خارج المال لأنها تبدو رخيصة. العلاوة المنخفضة تعني غالباً أن السهم يحتاج حركة كبيرة وسريعة ليصل إلى نقطة التعادل فقط.
  • تجاهل السبريد. السبريد الواسع قد يأخذ جزءاً كبيراً من العلاوة في كل دخول وخروج.
  • الاحتفاظ بالعقد خلال إعلان الأرباح دون فحص التذبذب الضمني. هبوط التذبذب بعد الإعلان قد يمحو ربح الحركة نفسها.
  • بيع العقود قبل فهم التخصيص والهامش. العقد المباع قد يخسر أضعاف العلاوة المحصّلة.
  • الدخول بلا خطة خروج. قرّر قبل الدخول أين تبيع: مستوى على شارت السهم، أو نسبة من العلاوة، أو تاريخ.
  • تحديد الحجم بعدد العقود بدلاً من المبلغ المعرَّض للخسارة بالدولار.
  • ترك عقدٍ داخل المال حتى الانتهاء دون مالٍ أو صلاحيةٍ تكفي لـ 100 سهم لكل عقد.
  • البدء بعقود اليوم الواحد (0DTE)، حيث يجعل التآكل السريع والحركات الصغيرة سعر العقد يتأرجح بأعنف ما يكون.

أين يفيدك مؤشر مثل UpTickFlow؟

UpTickFlow مؤشرنا الخاص على تريدنج فيو، ويعمل بنظام الدعوة (Invite-only). يعمل على شارت الأصل نفسه، مثل سباي أو كيو كيو كيو أو سهم مفرد، على فريمات من 5 دقائق إلى ساعة. لا يقرأ بيانات الأوبشن، ولا يختار سعر التنفيذ أو تاريخ الانتهاء، ولا ينفّذ صفقات، ولم يُبنَ أو يُختبر خصيصاً لعقود الخيارات.

ما يعطيك إياه هو الإشارة والمستويات. كل إشارة تظهر بعد إغلاق الشمعة ولا يُعاد رسمها، وتأتي بدخولٍ ووقف خسارة وهدف مرسومة على الشارت. يقيّم كل إعداد من 0 إلى 100 ويعرض إعدادات A+ فقط، ويصمت في السوق المتذبذب، وعند التقلب غير الطبيعي، وفي أول دقائق الافتتاح، وفي هدوء منتصف الجلسة، وفي آخر 30 دقيقة. ومتداول الأوبشن يستطيع أن يجعل هذه المستويات على السهم خطته كما في المثال السابق: يختار العقد، ثم يخرج منه حين يصل السهم إلى الوقف أو الهدف أو ينتهي الوقف الزمني. ويبقى أن العقد قد يخسر علاوته كاملة، والتآكل قد يأكل الحركة البطيئة، والفجوة قد تقفز فوق أي وقف.

للسكالبينج على إشارات الخمس دقائق اقرأ استراتيجية سكالبينج الأوبشن، وللسوينق على إشارات الساعة اقرأ تداول الأوبشن سوينق. ودليل تداول الأوبشن بإشارات تريدنج فيو يتعمّق أكثر، وتفاصيل المؤشر في الصفحة الرئيسية.