Rentabilidad por dividendo vs crecimiento del dividendo
Rentabilidad por dividendo = dividendo anual por acción ÷ precio de la acción. Una acción de 50 USD que paga 2.00 USD al año rinde un 4%. Te dice el rendimiento en efectivo de hoy sobre el precio de hoy, nada más.
El crecimiento del dividendo es la velocidad a la que sube el pago. Hipotético: la acción A rinde un 5% y su dividendo no ha crecido en años; la acción B rinde un 2% y sube su dividendo alrededor de un 10% al año. A esos ritmos, el pago de B, medido sobre el precio que pagaste, superaría al de A en unos diez años, si ese crecimiento continuara, algo que nunca es seguro. Las subidas constantes suelen venir de beneficios que crecen; un dividendo que nunca sube pierde poder adquisitivo frente a la inflación. Los «crecedores lentos» de Peter Lynch se tienen sobre todo por el dividendo; consulta la estrategia de Peter Lynch.
- Dividend Aristocrats
- Empresas del índice S&P 500 que han subido su dividendo al menos 25 años seguidos, seguidas por S&P Dow Jones Indices en un índice con ese nombre. Un historial largo muestra disciplina; no impide un recorte futuro.
Payout: ¿puede la empresa permitirse su dividendo?
Payout (ratio de reparto) = dividendos ÷ beneficio neto, o dividendo por acción ÷ BPA. En el dibujo del inicio, una empresa que gana 4.00 USD por acción y paga 1.60 USD tiene un payout del 40%: se queda con el 60% de su beneficio para reinvertir o aguantar un mal año. Por encima del 100%, reparte más de lo que gana, algo que no puede durar salvo que los beneficios se recuperen.
Lo normal depende del negocio. Los sectores estables, como las eléctricas, suelen repartir una parte mayor de su beneficio que las empresas de crecimiento rápido, que necesitan la caja para crecer. Los fondos de inversión inmobiliaria estadounidenses (REIT) son un caso aparte: las normas de EE. UU. les obligan a repartir la mayor parte de su renta imponible, así que los inversores los juzgan con medidas de caja como los fondos de operaciones (FFO).
Cobertura con flujo de caja libre: la prueba de la caja
Los dividendos se pagan con caja, no con beneficio contable, así que compáralos también con el flujo de caja libre. Payout sobre FCF = dividendos ÷ flujo de caja libre. Hipotético: una empresa paga 400 millones de USD en dividendos y gana 1,000 millones, un payout del 40%, pero una fuerte inversión en capital deja solo 500 millones de flujo de caja libre, un payout sobre FCF del 80%. El dividendo parece holgado frente al beneficio y justo frente a la caja.
Cuando los dividendos superan el flujo de caja libre durante varios años, la diferencia tiene que salir de las reservas de caja, de vender activos o de deuda nueva. Vigila la tendencia del FCF, la deuda del balance y si las recompras compiten por la misma caja.
La trampa del alto rendimiento: por qué una rentabilidad muy alta puede ser una alerta
La rentabilidad se mueve al revés que el precio. En el dibujo de abajo, una acción hipotética paga 2.00 USD al año: a 50 USD rinde un 4%; tras caer el precio a la mitad, a 25 USD, el mismo dividendo muestra una rentabilidad del 8%. La rentabilidad subió porque los inversores vendieron, a menudo porque esperan menos beneficios y un recorte del dividendo.
Las rentabilidades publicadas suelen usar los dividendos ya pagados, así que van con retraso. Si la empresa recorta después el dividendo a 1.00 USD y el precio cae a 20 USD, la rentabilidad es del 5% y el accionista ha perdido un 60% del precio, de 50 a 20 USD. Antes de comprar una rentabilidad muy superior a la de sus pares, revisa el payout, la cobertura con FCF, la deuda y la tendencia de los beneficios: a menudo es la trampa de valor que describe acciones de crecimiento vs de valor.
Reinvertir los dividendos con un DRIP
Un plan de reinversión de dividendos (DRIP) usa cada dividendo para comprar más acciones, a menudo fracciones, a través de tu bróker o de la empresa. Más acciones pagan más dividendos, que compran más acciones, de forma parecida a un promedio del costo en dólares automático.
El dibujo de abajo es un ejemplo hipotético simplificado: 10,000 USD en una acción que rinde un 4%, con el precio y el dividendo por acción sin cambios durante 20 años, antes de impuestos y comisiones. Cobrando los dividendos en efectivo, reunirías 8,000 USD y seguirías teniendo 10,000 USD en acciones: 18,000 USD en total. Reinvirtiéndolos, la posición crece cerca de un 4% al año hasta unos 21,900 USD, unos 3,900 USD más, que salen de dividendos pagados sobre dividendos reinvertidos. Los precios y dividendos reales suben y bajan, así que los resultados reales serán distintos.
Reinvertir encaja con el dinero que no necesitas como ingreso. También sigue sumando a las mismas acciones, así que revisa de vez en cuando la diversificación de tu cartera.
Impuestos y una lista de control para acciones con dividendo
Los dividendos suelen tributar. Para los inversores no estadounidenses, los dividendos de EE. UU. suelen estar sujetos a una retención estadounidense del 30%, reducida si tu país tiene un convenio fiscal con EE. UU. y tu bróker tiene tu formulario W-8BEN; consulta cómo comprar acciones de EE. UU. y revisa las normas de tu propio país. Quienes siguen criterios de la sharía también pueden tener que purificar parte de algunos dividendos, como explica la inversión en acciones halal. Antes de comprar una acción con dividendo:
- Una rentabilidad parecida a la de sus pares o algo superior, no muy por encima.
- Un dividendo que ha crecido durante muchos años, respaldado por beneficios que crecen.
- Un payout que deje margen para un mal año, juzgado frente a su sector.
- Un flujo de caja libre que cubra el dividendo, y una deuda que no suba para pagarlo.
- Suficientes empresas y sectores distintos para que un solo recorte no hunda tus ingresos.