عائد التوزيع مقابل نمو التوزيع

عائد التوزيع (Dividend Yield) = التوزيع السنوي للسهم ÷ سعر السهم. سهم سعره 50 دولاراً يوزّع دولارين سنوياً عائده 4%. وهو يخبرك بالعائد النقدي اليوم على سعر اليوم، لا أكثر.

أما نمو التوزيع فهو سرعة ارتفاع الدفعة. مثال افتراضي: السهم A عائده 5% ولم ينمُ توزيعه منذ سنوات؛ والسهم B عائده 2% ويرفع توزيعه نحو 10% سنوياً. بهذه المعدلات، تتجاوز دفعة B، مقيسةً إلى السعر الذي دفعته، دفعة A في نحو عشر سنوات، إن استمر ذلك النمو، وهو ليس مؤكداً أبداً. والزيادات المنتظمة تأتي عادةً من أرباح تنمو؛ والتوزيع الذي لا ينمو أبداً يفقد قوته الشرائية أمام التضخم. و«الشركات بطيئة النمو» عند بيتر لينش تُمتلك أساساً من أجل التوزيع؛ راجع استراتيجية بيتر لينش.

أرستقراطيو التوزيعات (Dividend Aristocrats)
شركات في مؤشر S&P 500 رفعت توزيعها 25 سنة متتالية على الأقل، وتتابعها S&P Dow Jones Indices في مؤشر بالاسم نفسه. السجلّ الطويل يدل على الانضباط، لكنه لا يمنع خفضاً في المستقبل.

نسبة التوزيع: هل تستطيع الشركة تحمّل توزيعها؟

نسبة التوزيع (Payout Ratio) = التوزيعات ÷ صافي الدخل، أو التوزيع للسهم ÷ ربحية السهم. في الرسم أعلى الصفحة، شركة تربح 4.00 دولارات للسهم وتوزّع 1.60 دولار نسبة توزيعها 40%: تحتفظ بـ60% من ربحها لتعيد استثماره أو لتتحمّل سنة سيئة. وفوق 100% توزّع أكثر مما تربح، وهذا لا يدوم ما لم تتعافَ الأرباح.

وما يُعدّ طبيعياً يتوقف على النشاط. القطاعات المستقرة كالمرافق توزّع غالباً حصة أكبر من أرباحها مقارنةً بالشركات سريعة النمو التي تحتاج النقد لتنمو. وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) حالة خاصة: القواعد الأمريكية تلزمها بتوزيع معظم دخلها الخاضع للضريبة، فيقيّمها المستثمرون بمقاييس نقدية مثل الأموال من العمليات (FFO) بدلاً من ذلك.

تغطية التدفق النقدي الحر: اختبار النقد

التوزيعات تُدفع نقداً لا ربحاً محاسبياً، فافحصها مقابل التدفق النقدي الحر أيضاً. نسبة التوزيع من التدفق الحر = التوزيعات ÷ التدفق النقدي الحر. مثال افتراضي: شركة توزّع 400 مليون دولار وتربح 1,000 مليون، أي نسبة توزيع 40%، لكن إنفاقها الرأسمالي الكبير لا يترك إلا 500 مليون من التدفق الحر، أي نسبة 80% منه. التوزيع يبدو مريحاً على الربح وضيّقاً على النقد.

وحين تتجاوز التوزيعات التدفق الحر عدة سنوات، يجب أن يأتي الفرق من الاحتياطيات النقدية أو بيع الأصول أو دين جديد. تابع اتجاه التدفق الحر، والدين في الميزانية، وهل تنافس إعادة الشراء على النقد نفسه.

فخ العائد المرتفع: لماذا قد يكون العائد المرتفع جداً تحذيراً؟

العائد يتحرك عكس السعر. في الرسم أدناه، سهم افتراضي يوزّع دولارين سنوياً: عند 50 دولاراً عائده 4%؛ وبعد أن ينخفض السعر إلى النصف، 25 دولاراً، يُظهر التوزيع نفسه عائداً قدره 8%. ارتفع العائد لأن المستثمرين باعوا، وغالباً لأنهم يتوقعون أرباحاً أقل وخفضاً للتوزيع.

والعوائد المنشورة تستخدم عادةً التوزيعات المدفوعة فعلاً، فهي متأخرة. فإن خفضت الشركة بعد ذلك توزيعها إلى دولار واحد وانزلق السعر إلى 20 دولاراً، صار العائد 5% وخسر المساهم 60% من السعر، من 50 إلى 20 دولاراً. وقبل أن تشتري عائداً أعلى بكثير من نظرائه، افحص نسبة التوزيع وتغطية التدفق الحر والديون واتجاه الأرباح: فكثيراً ما يكون فخ القيمة الذي يصفه دليل أسهم النمو مقابل أسهم القيمة.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

أرجوحة مرسومة باليد تحت توزيع ثابت قدره 2.00 دولار مكتوب تحته: التوزيع لم يتغير؛ طرف السعر يهبط من 50 إلى 25 دولاراً بينما يرتفع طرف العائد من 4% إلى 8%؛ وبجانبها جدول من ثلاثة صفوف للسعر والتوزيع والعائد: 50 و2.00 و4%، ثم 25 و2.00 و8%، ثم بالأحمر وفوق عبارة خفض التوزيع: 20 و1.00 و5%؛ وملاحظة مظلَّلة: العائد المرتفع قد يعني أن السوق يتوقع خفض التوزيع.

إعادة استثمار التوزيعات (DRIP)

خطة إعادة استثمار التوزيعات (Dividend Reinvestment Plan أو DRIP) تستخدم كل توزيع لشراء أسهم إضافية، كثيراً ما تكون كسوراً من السهم، عبر وسيطك أو عبر الشركة. والأسهم الأكثر توزّع أكثر، فتشتري أسهماً أكثر، على نحو يشبه متوسط تكلفة الدولار التلقائي.

والرسم أدناه مثال افتراضي مبسّط: 10,000 دولار في سهم عائده 4%، مع بقاء السعر والتوزيع للسهم دون تغيير 20 سنة، قبل الضرائب والرسوم. لو أخذت التوزيعات نقداً لجمعت 8,000 دولار وبقي معك سهم بقيمة 10,000: أي 18,000 دولار إجمالاً. ولو أعدت استثمارها لنما المركز نحو 4% سنوياً إلى قرابة 21,900 دولار، أي نحو 3,900 دولار إضافية، هي توزيعات دُفعت على توزيعات أُعيد استثمارها. والأسعار والتوزيعات الحقيقية ترتفع وتنخفض، فستختلف النتائج الفعلية.

وإعادة الاستثمار تناسب المال الذي لا تحتاجه دخلاً. وهي تواصل الإضافة إلى الأسهم نفسها، فراجع تنويع المحفظة من حين لآخر.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

أعمدة مكدّسة مرسومة باليد للسنوات 0 و5 و10 و15 و20 لمركز افتراضي قدره 10,000 دولار بعائد 4%: قاعدة رمادية مظلَّلة للمبلغ الأصلي، وطبقة خضراء للتوزيعات المستلمة، وطبقة صفراء في الأعلى للتوزيعات على التوزيعات؛ والمجاميع 10,000 و12,167 و14,802 و18,009 و21,911 دولاراً، وملاحظة: افتراضي، عائد أربعة بالمئة وسعر ثابت وقبل الضرائب.

الضرائب، وقائمة فحص لأسهم التوزيعات

التوزيعات تخضع للضريبة عادةً. وللمستثمرين من خارج الولايات المتحدة، تخضع توزيعات الأسهم الأمريكية عموماً لضريبة استقطاع أمريكية قدرها 30%، تنخفض إن كانت بين بلدك والولايات المتحدة اتفاقية ضريبية وكان لدى وسيطك نموذج W-8BEN الخاص بك؛ راجع دليل كيف تشتري الأسهم الأمريكية، وتحقّق من قواعد بلدك. ومن يلتزم بالمعايير الشرعية قد يحتاج أيضاً إلى تطهير جزء من بعض التوزيعات، كما يشرح دليل الاستثمار في الأسهم الحلال. وقبل شراء سهم موزّع:

  • عائد قريب من عائد نظرائه أو أعلى منه قليلاً، لا أعلى منه بكثير.
  • توزيع نما على مدى سنوات طويلة، تدعمه أرباح تنمو.
  • نسبة توزيع تترك مجالاً لسنة سيئة، مقارنةً بقطاعه.
  • تدفق نقدي حر يغطي التوزيع، ودين لا يرتفع لتمويله.
  • عدد كافٍ من الشركات والقطاعات المختلفة كي لا يُغرق خفضٌ واحد دخلك.