لماذا تنوّع؟ حساب مخاطر التركّز
وزن الأصل في المحفظة يحدد مقدار ما يؤذيه هبوطه. فالمحفظة تخسر الوزن مضروباً في الهبوط: 70% × 50% = 35%، بينما 5% × 50% = 2.5%. والشركة الواحدة قد تهبط إلى هذا الحد بسبب إعلان أرباح سيئ واحد أو دعوى قضائية أو احتيال، وبعضها لا يعود أبداً.
والتركّز سلاح ذو حدين: محفظة مثقلة برابح واحد قد تتفوق على المتنوعة سنوات. فالتنويع يتنازل عن احتمال أن تحمل أفضل فكرة لديك كل شيء، مقابل ألّا تدمّر أسوأ فكرة لديك كل شيء. ويفسّر حساب التعافي لماذا يقبل كثير من المستثمرين هذه المقايضة: خسارة 35% تحتاج ربحاً بنسبة 54% فقط للتعادل. ويطبّق درس إدارة المخاطر المنطق نفسه على التداول.
- مخاطر التركّز (Concentration Risk)
- خطر أن يكون أصل أو قطاع أو نوع أصول واحد كبيراً إلى حد أن هبوطه وحده يسبب خسارة جسيمة.
- التنويع (Diversification)
- توزيع المال على استثمارات تتفاعل مع الأحداث بطرق مختلفة، لتقليل الضرر الذي يمكن أن يُحدثه أيٌّ منها.
ما الارتباط في الاستثمار؟
الارتباط (Correlation) يقيس مدى ميل استثمارين إلى التحرك معاً، على مقياس من +1 إلى −1. الارتباط المرتفع يعني أنهما يصعدان ويهبطان غالباً في الوقت نفسه، والمنخفض أن حركتيهما لا علاقة بينهما في الغالب، والسالب أن أحدهما يميل إلى الصعود حين يهبط الآخر.
التنويع يعمل عبر الارتباط المنخفض لا عبر عدد الأصول. ففي الرسم أدناه، أصلان يتحركان معاً ينتجان مزيجاً 50/50 يتأرجح بالقدر نفسه تقريباً. وأصلان يتحركان غالباً في اتجاهين متعاكسين ينتجان مزيجاً يتأرجح أقل، مع أن كلاً منهما متقلب بالقدر نفسه وحده.
والارتباطات ليست ثابتة. ففي موجات البيع الحادة والأسواق الهابطة تهبط أسهم كثيرة معاً، في الوقت الذي يكون فيه التنويع مطلوباً أكثر. وعشرة أسهم تقنية هي عشرة أصول، لكنها في الغالب رهان واحد.
- الارتباط (Correlation)
- مقياس من +1 إلى −1 لمدى تحرك استثمارين معاً. وكلما انخفض الارتباط زاد أثر التنويع.
كيف تنوّع: بين الأسهم والقطاعات وأنواع الأصول
فكّر في طبقات، كلٌّ منها تحمي من نوع مختلف من المفاجآت:
- الشركات: أصول كافية كي لا تهيمن شركة واحدة. وصندوق مؤشر واسع واحد يملك المئات.
- القطاعات: التقنية والرعاية الصحية والطاقة والقطاع المالي وغيرها تتفاعل مع الاقتصاد بطرق مختلفة؛ انظر قطاعات سوق الأسهم.
- الأنماط والأحجام: شركات كبيرة وصغيرة، وأسهم النمو والقيمة.
- المناطق: السوق الأمريكية والأسواق الأخرى.
- أنواع الأصول: الأسهم والسندات أو الصكوك والنقد وغيرها تتصرف بطرق مختلفة. ويستخدم من يلتزمون بالفحص الشرعي غالباً الصكوك والصناديق المفحوصة؛ انظر الاستثمار في الأسهم الحلال.
- الزمن: إضافة المال تدريجياً، كما في متوسط تكلفة الدولار.
كم سهماً تحتاج؟ التنويع مقابل الإفراط في التنويع
إضافة الأصول تقلّص مخاطر الشركة الواحدة بسرعة في البداية، ثم بقدر أقل فأقل، كما يوضح الرسم أدناه. وما يبقى هو مخاطر السوق: خطر هبوط السوق كلها، وهو خطر لا يزيله أي عدد من الأسهم في تلك السوق.
وبعد حدٍّ معيّن تضيف الأصول الجديدة حماية قليلة وعملاً كثيراً. ستون سهماً مفرداً لا تستطيع متابعتها، أو خمسة صناديق تملك كلها الشركات الكبيرة نفسها، هذا إفراط في التنويع: يبدو موزّعاً لكنه يتصرف كمؤشر واحد بتكاليف وأوراق أكثر. تحقّق مما تملكه صناديقك فعلاً قبل أن تضيف صندوقاً آخر.
ما إعادة التوازن؟ مثال محسوب
أجزاء المحفظة تنمو بسرعات مختلفة، فينحرف المزيج عما اخترته. وإعادة التوازن (Rebalancing) تعني بيع جزء مما نما وإضافة ما تأخر، للعودة إلى النسبة المستهدفة.
مثال افتراضي في الرسم أدناه: 10,000 دولار بنسبة مستهدفة للمثال 60% أسهم و40% سندات (6,000 و4,000 دولار). بعد سنة صعدت الأسهم 40% إلى 8,400 دولار وهبطت السندات 10% إلى 3,600 دولار: المجموع 12,000 دولار بنسبة 70/30. فتبيع إعادة التوازن أسهماً بـ1,200 دولار وتشتري سندات بـ1,200 دولار، فتعود إلى 7,200 و4,800 دولار. وبدونها تحمل المحفظة مخاطر أسهم أكثر مما خُطط له.
ومن الطرق الشائعة إعادة التوازن بجدول زمني، مثل مرة في السنة، أو حين ينحرف وزن ما خارج نطاق محدد، مثل خمس نقاط مئوية، وتوجيه المال الجديد إلى الجزء الناقص بدلاً من البيع. وقد يترتب على البيع تكاليف وضرائب. ونسبة 60/40 مجرد مثال: النسبة المناسبة تتوقف على أهداف كل شخص وأفقه الزمني وقدرته على تحمّل الخسائر.
- إعادة التوازن (Rebalancing)
- بيع جزء مما نما وشراء ما تأخر لإعادة المحفظة إلى مزيجها المستهدف.
- توزيع الأصول (Asset Allocation)
- طريقة تقسيم المحفظة بين أنواع الأصول، مثل الأسهم والسندات أو الصكوك والنقد.