¿Qué es un balance general? Activos = pasivos + patrimonio neto
La cuenta de resultados cubre un periodo, por ejemplo un año; el balance es una foto al final de ese periodo. Cada activo se pagó con dinero prestado o con dinero de los dueños, y por eso los dos lados tienen que ser iguales. En el dibujo del inicio, los 1,500 millones de USD de activos de XYZ equivalen a 900 millones de pasivos más 600 millones de patrimonio neto.
El patrimonio neto no es dinero guardado en un cajón. Es un saldo contable: el dinero que aportaron los accionistas, más los beneficios que la empresa ha retenido a lo largo de los años (beneficios retenidos), menos las acciones que ha recomprado. Los 600 millones de XYZ son 200 millones de capital aportado y 400 millones de beneficios retenidos.
- Activos
- Recursos que controla la empresa y que deberían aportarle beneficios futuros: caja, dinero que le deben los clientes, inventario, equipos, edificios, patentes.
- Pasivos
- Obligaciones con terceros: facturas de proveedores, sueldos e impuestos pendientes, préstamos, bonos y arrendamientos.
- Patrimonio neto
- Activos menos pasivos, también llamado valor contable: lo que quedaría para los dueños si se vendiera cada activo a su valor en el balance y se pagara cada deuda.
Corriente o no corriente: qué hay en cada lado
Los dos lados se dividen por plazo. Los activos corrientes son caja o deberían convertirse en caja en menos de un año; los pasivos corrientes vencen en menos de un año. Todo lo demás es no corriente. El dibujo de abajo muestra el balance simplificado de XYZ, en millones de dólares:
- Activos corrientes, 600: caja e inversiones a corto plazo 240, cuentas por cobrar 160, inventario 200.
- Activos no corrientes, 900: inmovilizado material 600, fondo de comercio y activos intangibles 300.
- Pasivos corrientes, 400: proveedores, gastos devengados e ingresos diferidos 350, deuda a corto plazo 50.
- Pasivos no corrientes, 500: deuda a largo plazo 250, arrendamientos y otros pasivos 250.
- Patrimonio neto, 600. Total: 1,500 en cada lado.
Caja, cuentas por cobrar e inventario: qué vigilar
La caja es la partida menos ambigua, así que compárala con la deuda. XYZ tiene 240 millones de USD de caja frente a 300 millones de deuda total (50 millones a corto plazo y 250 millones a largo plazo), así que su deuda neta es de 60 millones. Una empresa con más caja que deuda tiene caja neta.
Las cuentas por cobrar son ventas ya registradas pero aún no cobradas; el inventario son productos que esperan a venderse. Ambos deberían crecer más o menos al ritmo de los ingresos. Si las cuentas por cobrar se disparan con las ventas planas, puede que los clientes paguen tarde o que se hayan adelantado ventas; si el inventario se acumula, la demanda puede ser más débil de lo que sugiere la cuenta de resultados. Ambos inmovilizan caja, y eso se ve en el flujo de caja libre.
El fondo de comercio es lo que la empresa pagó en sus adquisiciones por encima del valor de los activos comprados. No es caja, no puede venderse por separado y se deteriora (se reduce su valor) si la adquisición decepciona.
Ratio de liquidez, prueba ácida y capital circulante
Miden la liquidez: ¿puede la empresa pagar lo que vence en el próximo año? En el dibujo de abajo, el ratio de liquidez de XYZ es activos corrientes ÷ pasivos corrientes = 600 ÷ 400 = 1.5. La prueba ácida deja fuera el inventario, que puede tardar en venderse: (240 + 160) ÷ 400 = 1.0. El capital circulante es la diferencia: 600 − 400 = 200.
No hay un objetivo universal. Un ratio por debajo de 1 es motivo para mirar más de cerca, no una prueba de problemas: los minoristas que venden su mercancía antes de pagar a los proveedores y los negocios de suscripción que cobran por adelantado suelen operar por debajo de 1. Compara con la historia de la propia empresa y con sus competidores directos.
La deuda y el valor contable por acción
Deuda sobre patrimonio = deuda total ÷ patrimonio neto: 300 ÷ 600 = 0.5 para XYZ. Algunas fuentes dividen el total de pasivos en lugar de la deuda, así que revisa la definición antes de comparar. Mira también cuándo vence la deuda: un importe grande que vence el año que viene pesa más que el mismo importe a diez años. La deuda amplifica los resultados en ambas direcciones, como muestra la guía de la rentabilidad sobre el patrimonio.
Valor contable por acción = patrimonio neto ÷ acciones en circulación. XYZ tiene 90 millones de acciones: 600 millones de USD ÷ 90 millones ≈ 6.67 USD. El valor contable tangible deja fuera el fondo de comercio y los intangibles: (600 millones − 300 millones) ÷ 90 millones ≈ 3.33 USD. El precio dividido entre el valor contable por acción es el P/B de los ratios de valoración, más útil en bancos y aseguradoras.
El valor contable es una cifra contable, no lo que vale el negocio. Las marcas, el software y el conocimiento creados dentro de la empresa apenas aparecen en el balance, y las recompras de acciones reducen el patrimonio, así que una empresa excelente puede mostrar un valor contable diminuto o incluso negativo.
Señales de alerta en el balance
Lee al menos tres años uno al lado del otro; un balance aislado dice poco. Estos patrones merecen una mirada más atenta en las notas de las cuentas y en la publicación de resultados:
- Cuentas por cobrar que crecen mucho más que los ingresos, año tras año.
- Inventario que se acumula más rápido que las ventas.
- Deuda que sube mientras la caja baja, sobre todo si buena parte es a corto plazo.
- Un ratio de liquidez por debajo de 1 que el modelo de negocio no explica.
- Un fondo de comercio grande frente al patrimonio: un deterioro puede borrar buena parte del valor contable.
- Patrimonio neto negativo: busca la causa. Años de pérdidas son una advertencia; años de recompras pueden dar la misma señal en una empresa sana.