كيف يعمل البوت الوقائي؟

تملك 100 سهم وتشتري عقد بوت واحداً على السهم نفسه، فالعقد القياسي على الأسهم الأمريكية يغطي 100 سهم. إذا هبط السهم تحت سعر التنفيذ ارتفعت قيمة البوت وعوّضت خسارة الأسهم، فتتوقف خسارتك عند سعر التنفيذ مضافاً إليه العلاوة التي دفعتها. وإذا صعد السهم انتهى البوت بلا قيمة واحتفظت بالربح بعد خصم العلاوة.

فكّر فيه كتأمينٍ له مبلغ تحمّل: العلاوة ثمن الوثيقة، والمسافة من سعر شرائك نزولاً إلى سعر التنفيذ هي ما تتحمّله بنفسك. وأساسيات عقد البوت في الفرق بين الكول والبوت، والتركيبات الأخرى في استراتيجيات الأوبشن.

البوت الوقائي (Protective Put)
أسهمٌ مملوكة مع عقد بوت مشترى واحد لكل 100 سهم على السهم نفسه، يحدّ الخسارة تحت سعر التنفيذ طوال عمر العقد.
الأرضية (Floor)
أدنى قيمةٍ يمكن أن يبلغها مركزك قبل الانتهاء: سعر التنفيذ ناقص العلاوة المدفوعة.

مثال على البوت الوقائي: أقصى خسارة ونقطة التعادل والتكلفة

مثال افتراضي: تشتري 100 سهم بسعر 50$، وعقد بوت مدته 90 يوماً بسعر تنفيذ 45$ وعلاوة 1.00$، أي 100$.

عند الانتهاء: إذا كان السهم عند 35$ تخسر الأسهم 1,500$ ويساوي البوت 1,000$، فتكون خسارتك 600$ بعد العلاوة. وعند 45$ ينتهي البوت بلا قيمة: −500$ على الأسهم و−100$ علاوة، أي −600$ مرةً أخرى. وعند 60$ تربح 1,000$ على الأسهم ناقص 100$، أي +900$. ولولا البوت لكلّفتك حالة 35$ مبلغ 1,500$. والمعادلات للسهم الواحد ثم مضروبةً في 100:

  • أقصى خسارة = تكلفة السهم − سعر التنفيذ + العلاوة = 50 − 45 + 1 = 6$، أي 600$، في أي سعرٍ تحت 45$
  • نقطة التعادل = تكلفة السهم + العلاوة = 51$
  • الصعود: غير محدود، ناقص علاوة 1.00$
  • تكلفة الحماية: 1.00$ على سهمٍ بسعر 50$، أي 2% لمدة 90 يوماً

كيف تختار سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء؟

سعر التنفيذ يحدد الأرضية، والعلاوة تحدد الثمن. البوت عند سعر السوق هو الأغلى ولا يترك تحمّلاً تقريباً، وسعر التنفيذ الأدنى أرخص لكنه يتركك تخسر أكثر قبل أن تبدأ الحماية. والرسم يقارن ثلاثة عقود بوت مدتها 90 يوماً على السهم نفسه بسعر 50$ (أسعار افتراضية): سعر تنفيذ 50$ بعلاوة 3.00$ وأقصى خسارة 3.00$ للسهم؛ و47.50$ بعلاوة 1.80$ وأقصى خسارة 4.30$؛ و45$ بعلاوة 1.00$ وأقصى خسارة 6.00$.

وتاريخ الانتهاء الأبعد أغلى إجمالاً لكنه أرخص لكل شهر، لأن القيمة الزمنية تتآكل أسرع في الأسابيع الأخيرة؛ راجع ثيتا في الإغريقيات. وترتفع العلاوات أيضاً مع التذبذب الضمني، فالحماية التي تشتريها بعد هبوطٍ حاد أو قبيل إعلان النتائج غالية. واختيار سعر التنفيذ عموماً يشرحه دليل كيف تختار سعر التنفيذ.

وانتبه إلى التكلفة المتكررة: 2% كل 90 يوماً تعني نحو 8% في السنة إن واصلت التجديد، وهذا قد يبتلع جزءاً كبيراً من عائد السهم. لذلك يشتري كثير من المستثمرين البوت حول مخاطر محددة لا طوال الوقت.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسمٌ باليد لأعمدةٍ مكدّسة لـ100 سهم بسعر 50$ وعقود بوت مدتها 90 يوماً (افتراضي). لكل سعر تنفيذ جزءٌ رمادي مخطّط للمسافة حتى سعر التنفيذ وجزءٌ أحمر للعلاوة، والرقم في الأعلى أقصى خسارة للسهم: سعر تنفيذ 50$، علاوة 3.00$ فقط = 3.00$؛ و47.50$، 2.50$ + 1.80$ = 4.30$؛ و45$، 5.00$ + 1.00$ = 6.00$. وملاحظة: حماية أرخص = أرضية أدنى.

البوت الوقائي أم وقف الخسارة: ماذا يحدث عند الفجوة؟

أمر وقف الخسارة لا يكلّف شيئاً حتى يُفعَّل، لكنه ليس أرضيةً للسعر. فعند تفعيله يصبح أمراً بسعر السوق، وإذا افتتح السهم بعيداً تحت وقفك بعد خبرٍ سيئ نُفّذ أمرك قرب سعر الافتتاح. أما البوت فلا يعاني خطر الفجوة هذا: حتى الانتهاء يمكنك البيع بسعر التنفيذ مهما كان سعر الافتتاح.

مثال افتراضي: يُغلق السهم عند 50$ ويفتتح عند 40$ بعد خبرٍ ليلي. وقفٌ عند 45$ يُنفَّذ قرب 40$، أي خسارة نحو 10$ للسهم. أما مع البوت بسعر تنفيذ 45$ فتخسر 5$ للسهم حتى سعر التنفيذ مضافاً إليها علاوة 1$: أي 6$. وفي المقابل، يكلّف البوت مالاً كل مرة وينتهي، بينما الوقف مجاني ويبقى حتى تلغيه.

وكثير من المتداولين يجمعون بينهما: وقفٌ للأيام العادية، وبوتٌ عبر الأحداث المعروفة. والمزيد في دليل وقف الخسارة وجني الأرباح ودليل استراتيجية تداول الفجوات.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

شارتا شموعٍ مرسومان باليد للسهم نفسه يُغلق عند 50$ ويفتتح قرب 40$ بعد فجوةٍ ليلية. يساراً أمر وقف عند 45$: خطٌّ أحمر متقطع عند 45$ وعلامة × حمراء عند الافتتاح قرب 40$، الخسارة ≈ 10$ للسهم، و40$ − 50$ = −10$. ويميناً بوتٌ بسعر تنفيذ 45$: أرضيةٌ خضراء سميكة عند 45$ وسهمٌ يصعد إليها من الشموع المنخفضة، يبيع عند 45$ رغم الفجوة، الخسارة 6$ للسهم مع العلاوة، و45$ − 50$ − 1$ = −6$.

الكولار (Collar): حماية أرخص مقابل سقفٍ للربح

الكولار يضيف ساقاً واحدة: تبيع كولاً مغطّى فوق السعر ليدفع ثمن البوت. مثال افتراضي: والسهم عند 50$، تشتري بوتاً مدته 90 يوماً بسعر تنفيذ 45$ بعلاوة 1.00$، وتبيع كولاً مدته 90 يوماً بسعر تنفيذ 55$ بعلاوة 1.20$، فتقبض صافياً 0.20$. خسارتك محدودة بـ4.80$ للسهم وربحك بـ5.20$. الحماية لا تكلّف شيئاً مقدّماً، لكنك تتنازل عن أي صعود فوق 55$، وقد تُستدعى أسهمك بسعر التنفيذ هذا.