Boîtes de Darvas : la stratégie de cassure de Nicolas Darvas

Qui était Nicolas Darvas ?

Nicolas Darvas (1920–1977) était un danseur né en Hongrie, formé à l'économie à Budapest, qui a quitté la Hongrie en 1943 avant de parcourir le monde comme moitié d'un duo de danse de salon. Il a appris la Bourse seul, dans les livres, et, selon son propre récit, n'a jamais vendu à découvert : il ne faisait qu'acheter.

En tournée, il n'avait pas de cours en direct. Il suivait ses actions dans les tableaux de cours imprimés des journaux financiers et envoyait ses ordres stop d'achat et de vente à son courtier new-yorkais par câble et par télégramme. Ces contraintes ont façonné la méthode : des règles assez simples pour être fixées à l'avance et rester actives pendant qu'il était sur scène.

Il a raconté son histoire dans son livre de 1960, How I Made $2,000,000 in the Stock Market. C'est un récit personnel, pas des résultats vérifiés. Lisez-le pour la méthode, pas pour les chiffres. Les résultats d'un trader célèbre ne sont pas représentatifs, et la méthode échoue souvent.

Le livre suit ses étapes d'investisseur : le joueur, le fondamentaliste, le technicien et enfin le « techno-fondamentaliste » (The Techno-Fundamentalist), titre de sa dernière partie, où il associe les boîtes à un regard sur l'entreprise.

Qu'est-ce qu'une boîte de Darvas ? Tracer le haut et le bas

Darvas voyait une action en hausse comme une pile de boîtes. Après une forte progression, le prix marque une pause et oscille dans une fourchette : cette fourchette est la boîte. Tant que le prix reste dedans, il n'y a rien à faire. Une sortie par le haut suggère que la hausse reprend ; une sortie par le bas signale qu'elle a échoué.

Hypothèse : une action en tendance haussière marque un plus haut à 48,00 $ un lundi, et les trois séances suivantes restent toutes en dessous. Elle recule ensuite à 44,50 $ et tient au-dessus de ce plus bas pendant trois autres séances. La boîte 1 va donc de 44,50 $ à 48,00 $, soit environ 7 % de profondeur. Le dessin en haut de la page montre trois boîtes de ce type empilées comme des marches.

Darvas traçait ses boîtes à l'œil, à partir des plus hauts et plus bas quotidiens. Des auteurs ont ensuite transformé sa description en règle mécanique, généralement résumée ainsi :

1. L'action marque un nouveau plus haut, souvent un plus haut sur 52 semaines dans les versions modernes.
2. Si les trois séances suivantes ne dépassent pas ce plus haut, il devient le haut de la boîte.
3. Le prix recule. Le plus bas qui tient ensuite pendant trois séances devient le bas de la boîte.
4. La boîte reste valable jusqu'à ce que le prix en sorte. Une cassure du haut lance la boîte suivante, plus haut ; une cassure du bas met fin au trade.

Haut de la boîte

Le plus haut que le prix n'a pas réussi à dépasser pendant trois séances. Le niveau d'achat se trouve juste au-dessus.

Bas de la boîte

Le plus bas qui a tenu trois séances après la formation du haut. Le stop suiveur se place juste en dessous.

Cassure (breakout)

Une sortie de la boîte. Darvas n'agissait que sur les cassures du haut ; une cassure du bas était son signal pour sortir.

Boîtes empilées

Dans une tendance haussière saine, chaque nouvelle boîte se forme plus haut que la précédente. Une boîte qui chevauche la précédente ou se place plus bas indique une tendance qui s'essouffle.

Le filtre « techno-fondamental » de Darvas : secteurs en croissance et bénéfices

Dans sa phase techno-fondamentale, les boîtes et le volume décidaient quand acheter, et un regard sur l'entreprise réduisait la liste de ce qu'il fallait acheter. Il privilégiait des sociétés de secteurs jeunes et en forte croissance, où de nouveaux produits pouvaient faire monter les bénéfices ; l'électronique et les fusées étaient les thèmes de son époque.

Son examen fondamental était un filtre, pas un modèle de valorisation : cette entreprise est-elle tournée vers l'avenir, et ses bénéfices devraient-ils augmenter ? Le dessin ci-dessous montre la logique : le chiffre d'affaires et le bénéfice par action (BPA) progressent sur cinq ans, et le cours suit les bénéfices dans la durée, mais pas chaque année.

Une version moderne, hypothétique : l'entreprise A a augmenté son chiffre d'affaires de 25 % et son BPA de 30 % sur la dernière année, et ses deux derniers trimestres ont progressé plus vite que les deux précédents. Son graphique marque un nouveau plus haut avec un fort volume. L'entreprise B casse aussi, mais ses bénéfices reculent. L'approche de Darvas privilégie A. Des bénéfices en hausse ne sont pas un signal d'achat à eux seuls ; ils décident seulement quelles cassures méritent votre attention. La méthode CAN SLIM est une version plus tardive et plus détaillée de ce mélange.

La règle d'achat de Darvas : une clôture au-dessus du haut de la boîte avec du volume

Darvas entrait avec un ordre stop d'achat automatique placé juste au-dessus du haut de la boîte : il était exécuté dès que la cassure se produisait. Il voulait que le mouvement se fasse avec un volume nettement supérieur à la normale, signe que les acheteurs arrivaient en nombre.

Avec les graphiques actuels, beaucoup de traders attendent plutôt que la bougie quotidienne clôture au-dessus du haut. La clôture élimine les percées intrajournalières qui se retournent avant la fin de séance, au prix d'un cours d'entrée un peu moins bon. Le volume se vérifie facilement avec le volume relatif (RVOL) : le volume du jour divisé par son volume moyen, par exemple sur 50 jours.

Hypothèse, suite de la boîte 1 : l'action clôture à 48,60 $, au-dessus du haut à 48,00 $, sur 3,6 millions de titres contre une moyenne de 1,2 million : RVOL 3,0, comme la grande barre du dessin ci-dessous. C'est la cassure que Darvas recherchait. Une clôture au-dessus du haut avec un RVOL de 0,8 est plus faible ; beaucoup de traders la laissent passer ou attendent de voir si le prix tient au-dessus de l'ancien haut.

L'emplacement compte aussi. Une cassure d'une boîte étroite proche d'un nouveau plus haut a peu de vendeurs au-dessus d'elle. Une cassure qui s'est déjà envolée de 15 % au-delà de la boîte avant que vous ne la voyiez place le stop très loin. Le guide de la stratégie de cassure détaille les filtres contre les fausses cassures.

Où placer le stop : sous la boîte, puis remonté

Darvas plaçait son stop juste sous son prix d'achat dès l'achat, si bien qu'une cassure ratée lui coûtait peu. À mesure que l'action montait et formait une nouvelle boîte, il remontait le stop juste sous le bas de la nouvelle boîte. Le stop ne faisait que monter, jamais descendre. Renforcer une position à mesure que la tendance s'étend est une décision distincte, traitée dans les règles de trading de Jesse Livermore.

Beaucoup de versions modernes placent le stop initial sous le bas de la boîte qui vient d'être cassée : il résiste à plus de bruit, mais risque davantage par action. Aucun choix ne convient à tout le monde ; l'essentiel est de décider avant le trade et de calculer la taille à partir de là. Hypothèse, depuis l'entrée à 48,60 $ :

• Serré, façon Darvas : 47,40 $, juste sous l'ancien haut à 48,00 $. Risque de 1,20 $ par action.
• Large : 44,40 $, juste sous le bas de la boîte à 44,50 $. Risque de 4,20 $ par action.
• La boîte 2 se forme entre 51,80 $ et 55,00 $ : les deux stops montent à 51,70 $. Un stop touché maintenant fermerait le trade 3,10 $ au-dessus de l'entrée, avant frais et gaps.
• La boîte 3 se forme entre 55,30 $ et 59,50 $ après une clôture au-dessus de 55,00 $ : le stop monte à 55,20 $.

Le retest et l'ancien haut de la boîte

Après une cassure nette, l'ancien haut de la boîte sert souvent de plancher : le prix y revient, tient et repart à la hausse, comme sur le dessin ci-dessous. Ce retest est une entrée alternative pour ceux qui ont manqué la cassure ou veulent un stop plus serré, placé juste sous le plus bas du retest. Il ne vient pas toujours : les cassures fortes ne regardent souvent pas en arrière.

Si le prix clôture au contraire de nouveau dans la boîte, la cassure a échoué, et le stop serré a en général déjà sauté. La vente barrée sur le dessin est l'autre leçon : une fois que le prix clôture hors d'un range, le range est terminé, et vendre son ancien haut revient à lutter contre la nouvelle tendance. Pour trader à l'intérieur d'une boîte plutôt qu'à sa sortie, voyez la stratégie de range.

Taille de position : risquer un pourcentage fixe sur chaque boîte

Le stop fixe le risque par action ; votre compte fixe le risque par trade. Nombre d'actions = risque en dollars ÷ (entrée − stop). Avec un pourcentage fixe, chaque stop touché coûte à peu près la même somme, que le stop soit serré ou large.

Hypothèse : un compte de 25 000 $ qui risque 1 % par trade accepte une perte de 250 $. Avec le stop serré (risque de 1,20 $), 250 $ ÷ 1,20 $ = 208 actions, soit une position de 10 109 $. Avec le stop large (risque de 4,20 $), 250 $ ÷ 4,20 $ = 59 actions, soit une position de 2 867 $. Même risque en dollars, exposition très différente.

Suivez maintenant le trade jusqu'à la sortie. L'action plafonne dans la boîte 3 et repasse sous 55,20 $, ce qui ferme le trade environ 6,60 $ par action au-dessus de l'entrée : à peu près +5,5R pour la version au stop serré et +1,6R pour la version au stop large. Sur un autre graphique, le premier repli touche le stop serré et le large tient. Impossible de le savoir à l'avance : c'est la taille, et non le stop, qui maintient chaque perte à 1R. Le calculateur de taille de position fait le calcul.

• Choisissez d’abord le risque par trade ; beaucoup de traders le gardent entre 0,5 % et 1 % du compte.
• Mesurez la distance entre l'entrée et le stop, divisez, et arrondissez le nombre d'actions à l'unité inférieure.
• Vérifiez la valeur de la position : un stop très serré peut donner une position plus grosse que ce que vous pouvez porter.
• Tenez compte des gaps : un ordre stop devient un ordre au marché une fois déclenché et peut être exécuté sous votre prix.

Quand les boîtes de Darvas échouent : fausses cassures, allers-retours et marché sans tendance

Les boîtes de Darvas échouent souvent, et le jour même un échec ressemble exactement à une bonne cassure. Même action hypothétique, autre scénario : la clôture à 48,60 $ avec un RVOL de 3,0 est suivie d'une clôture à 47,20 $, de retour dans la boîte. Le stop serré à 47,40 $ est touché : 208 × 1,20 $ = 249,60 $ de perte, soit −1R, comme prévu.

Le plus grand danger est un marché haché. Sans tendance, les actions percent le haut de leur boîte puis retombent, encore et encore. Trois cassures ratées d'affilée à 1 % chacune font −3R, soit 750 $ sur le compte de 25 000 $ : supportable parce que le risque était fixe, ruineux si chaque perte avait pu grossir.

Copier les règles de Darvas ne copie pas ses résultats ; les marchés, les coûts et les actions ont changé depuis les années 1950. Voyez les boîtes comme un moyen de définir le risque, pas comme une prévision. Les échecs les plus courants :

• Fausses cassures : une clôture au-dessus du haut qui se retourne en un ou deux jours. Attendre la clôture et un RVOL élevé aide, mais ne les empêche pas.
• Allers-retours dans un marché sans direction : quand le marché dans son ensemble évolue latéralement ou baisse, la plupart des cassures échouent. Beaucoup de traders de cassure réduisent leur taille ou restent à l'écart jusqu'à ce que l'indice retrouve une tendance.
• Gaps : un gap après des résultats peut ouvrir bien en dessous de votre stop, et la perte peut alors dépasser 1R.
• Entrées tardives : acheter une cassure déjà partie loin au-dessus de la boîte place le stop très loin. Passez votre tour ou attendez la boîte suivante.
• Boîtes subjectives : deux traders peuvent tracer des hauts et des bas différents sur le même graphique. Inscrivez la règle des trois jours dans votre plan et appliquez-la toujours de la même façon.
• Biais rétrospectif : les vieux graphiques aux escaliers parfaits sont choisis après coup. Beaucoup de boîtes cassent par le bas au lieu de s'empiler.

Comment appliquer la stratégie des boîtes de Darvas avec les outils d'aujourd'hui

Darvas travaillait avec des journaux et des télégrammes ; vous avez des screeners, des graphiques et des alertes. La méthode se résume toujours à quatre questions : est-ce une action forte dans un marché haussier, où est la boîte, le prix a-t-il clôturé au-dessus du haut avec du volume, et où est le stop ?

C'est une méthode sur graphique quotidien, entre swing trading et investissement de moyen terme : un trade peut durer des semaines ou des mois. La même idée, une zone, une clôture en dehors et un stop de l'autre côté, existe aussi sur les graphiques intrajournaliers, où les boîtes se forment et cassent bien plus vite et où les fausses cassures sont plus fréquentes.

Si vous tradez cette idée en day trading sur des unités de temps de 5 minutes à 1 heure, UpTickFlow, notre indicateur TradingView sur invitation, repose sur un principe proche, la clôture d'abord : tenez-en compte. Il ne trace pas de boîtes de Darvas et ne filtre pas les actions. Il attend qu'une bougie clôture sur un niveau, dessine une entrée, un stop et un objectif avant le trade, note le setup de 0 à 100 et reste silencieux quand le marché est haché : un second avis, pas un scanner. Pour la méthode quotidienne, les étapes :

1. Constituez une liste de surveillance d'actions à leur plus haut sur 52 semaines ou proches, en tendance haussière. Un filtre moderne courant est dessiné ci-dessous : le prix au-dessus des moyennes mobiles à 50, 150 et 200 jours, toutes en hausse et empilées dans cet ordre, et proche du plus haut sur 52 semaines.
2. Ajoutez un examen fondamental dans l'esprit de Darvas : chiffre d'affaires et bénéfices en hausse, dans un secteur en croissance.
3. Tracez chaque boîte sur le graphique quotidien avec l'outil Rectangle de TradingView une fois son haut et son bas confirmés.
4. Placez une alerte juste au-dessus du haut de la boîte pour ne pas surveiller toute la journée ; le guide des alertes TradingView explique comment.
5. Sur une clôture au-dessus du haut avec un RVOL nettement supérieur à 1, entrez, avec le stop et la taille à votre pourcentage fixe décidés avant l'ordre.
6. Remontez le stop sous le bas de chaque nouvelle boîte, ne le baissez jamais, et notez chaque trade en R.