Cajas de Darvas: la estrategia de ruptura de Nicolas Darvas

¿Quién fue Nicolas Darvas?

Nicolas Darvas (1920–1977) fue un bailarín nacido en Hungría que se formó como economista en Budapest, salió de Hungría en 1943 y más tarde recorrió el mundo como mitad de una pareja de baile de salón. Aprendió bolsa por su cuenta, con libros, y según su propio relato nunca vendió en corto: solo compraba.

De gira no tenía cotizaciones en vivo. Seguía sus acciones en las tablas de precios impresas de los periódicos financieros y enviaba sus órdenes stop de compra y de venta a su corredor de Nueva York por cable y telegrama. Esas limitaciones dieron forma al método: reglas lo bastante simples para fijarlas de antemano y dejarlas trabajando mientras él estaba en el escenario.

Contó su historia en su libro de 1960, How I Made $2,000,000 in the Stock Market. Es un relato personal, no resultados verificados. Léelo por el método, no por las cifras. Los resultados de un trader famoso no son típicos, y el método falla a menudo.

El libro recorre sus etapas como inversor: el apostador, el fundamentalista, el técnico y, por último, el «tecno-fundamentalista» (The Techno-Fundamentalist), título de su parte final, donde combina las cajas con una mirada al negocio.

¿Qué es una caja de Darvas? Cómo dibujar el techo y el piso

Darvas veía una acción al alza como una pila de cajas. Tras una subida fuerte, el precio se frena y oscila dentro de un rango: ese rango es la caja. Mientras el precio siga dentro, no hay nada que hacer. Una salida por el techo sugiere que la subida se reanuda; una salida por el piso dice que ha fallado.

Hipotético: una acción en tendencia alcista marca un máximo de 48.00 USD un lunes, y las tres sesiones siguientes operan todas por debajo. Luego retrocede a 44.50 USD y se mantiene por encima de ese mínimo otras tres sesiones. La caja 1 va de 44.50 a 48.00 USD, con una profundidad de alrededor de 7%. El dibujo al inicio de la página muestra tres cajas así, apiladas como escalones.

Darvas dibujaba sus cajas a ojo, con los máximos y mínimos diarios. Autores posteriores convirtieron su descripción en una regla mecánica, que suele resumirse así:

1. La acción marca un nuevo máximo; en las versiones modernas, a menudo un máximo de 52 semanas.
2. Si las tres sesiones siguientes no operan por encima de ese máximo, se convierte en el techo de la caja.
3. El precio retrocede. El mínimo que luego aguanta tres sesiones se convierte en el piso de la caja.
4. La caja sigue vigente hasta que el precio sale de ella. Una ruptura del techo inicia la siguiente caja, más arriba; una ruptura del piso termina la operación.

Techo de la caja

El máximo que el precio no logró superar durante tres sesiones. El nivel de compra está justo encima.

Piso de la caja

El mínimo más bajo que aguantó tres sesiones después de formarse el techo. El stop dinámico va justo debajo.

Ruptura (breakout)

Una salida de la caja. Darvas solo actuaba con las rupturas del techo; una ruptura del piso era su señal para salir.

Cajas apiladas

En una tendencia alcista sana, cada caja nueva se forma más arriba que la anterior. Una caja que se superpone a la anterior o queda más abajo indica una tendencia que se cansa.

El filtro «tecno-fundamental» de Darvas: industrias en crecimiento y ganancias

En su etapa tecno-fundamental, las cajas y el volumen decidían cuándo comprar, y una mirada al negocio reducía qué comprar. Prefería empresas de industrias jóvenes y de rápido crecimiento, donde los productos nuevos podían impulsar las ganancias; la electrónica y los cohetes eran los temas de su época.

Su revisión fundamental era un filtro, no un modelo de valuación: ¿es una empresa ligada al futuro y deberían subir sus ganancias? El dibujo de abajo muestra la lógica: los ingresos y la utilidad por acción (UPA o EPS) suben durante cinco años, y el precio sigue a las ganancias con el tiempo, pero no todos los años.

Una versión moderna, hipotética: la empresa A aumentó sus ingresos 25% y su UPA 30% en el último año, y sus dos últimos trimestres crecieron más rápido que los dos anteriores. Su gráfico marca un nuevo máximo con volumen alto. La empresa B también rompe, pero sus ganancias se reducen. El enfoque de Darvas favorece a A. Unas ganancias en alza no son una señal de compra por sí solas; solo deciden qué rupturas merecen tu atención. El método CAN SLIM es una versión posterior y más detallada de esta combinación.

La regla de compra de Darvas: un cierre sobre el techo de la caja con volumen

Darvas entraba con una orden stop de compra automática colocada justo por encima del techo de la caja, así que se ejecutaba en cuanto ocurría la ruptura. Quería que el movimiento llegara con un volumen claramente superior a lo normal, señal de que los compradores entraban en cantidad.

Con los gráficos de hoy, muchos traders prefieren esperar a que la vela diaria cierre por encima del techo. El cierre filtra las perforaciones intradía que se revierten antes del final de la sesión, a cambio de un precio algo peor. El volumen se revisa fácilmente con el volumen relativo (RVOL): el volumen del día dividido entre su volumen promedio, por ejemplo de 50 días.

Hipotético, siguiendo con la caja 1: la acción cierra en 48.60 USD, por encima del techo en 48.00 USD, con 3.6 millones de acciones frente a un promedio de 1.2 millones: RVOL 3.0, como la barra alta del dibujo de abajo. Esa es la ruptura que buscaba Darvas. Un cierre sobre el techo con un RVOL de 0.8 es más débil; muchos traders lo dejan pasar o esperan a ver si el precio se sostiene sobre el techo anterior.

La ubicación también importa. Una ruptura de una caja estrecha cerca de un nuevo máximo tiene poca oferta por encima. Una ruptura que ya avanzó 15% más allá de la caja antes de que la veas deja el stop muy lejos. La guía de estrategia de ruptura explica con más detalle los filtros contra rupturas falsas.

Dónde va el stop: bajo la caja, y luego se sube

Darvas ponía su stop justo debajo de su precio de compra en cuanto compraba, así que una ruptura fallida le costaba poco. A medida que la acción subía y formaba una caja nueva, subía el stop justo debajo del piso de esa caja. El stop solo se movía hacia arriba, nunca hacia abajo. Aumentar la posición a medida que la tendencia se extiende es una decisión aparte, que tratan las reglas de trading de Jesse Livermore.

Muchas versiones modernas ponen el stop inicial debajo del piso de la caja que se acaba de romper: aguanta más ruido, pero arriesga más por acción. Ninguna opción sirve para todos; lo importante es decidir antes de la operación y calcular el tamaño a partir de ahí. Hipotético, desde la entrada en 48.60 USD:

• Ajustado, al estilo Darvas: 47.40 USD, justo debajo del techo anterior en 48.00 USD. Riesgo de 1.20 USD por acción.
• Amplio: 44.40 USD, justo debajo del piso de la caja en 44.50 USD. Riesgo de 4.20 USD por acción.
• Se forma la caja 2 entre 51.80 y 55.00 USD: cualquiera de los dos stops sube a 51.70 USD. Si el stop salta ahora, la operación se cierra 3.10 USD por encima de la entrada, antes de costos y gaps.
• Se forma la caja 3 entre 55.30 y 59.50 USD tras un cierre sobre 55.00 USD: el stop sube a 55.20 USD.

El retest y el techo anterior de la caja

Después de una ruptura limpia, el techo anterior de la caja suele funcionar como piso: el precio vuelve a él, aguanta y gira al alza, como en el dibujo de abajo. Ese retest es una entrada alternativa para quien se perdió la ruptura o quiere un stop más ajustado, justo debajo del mínimo del retest. No siempre llega: las rupturas fuertes muchas veces no miran atrás.

Si en cambio el precio cierra de nuevo dentro de la caja, la ruptura falló, y el stop ajustado normalmente ya saltó. La venta tachada del dibujo es la otra lección: cuando el precio cierra fuera de un rango, el rango terminó, y vender su antiguo techo es pelear contra la nueva tendencia. Para operar dentro de una caja en lugar de en su salida, consulta la estrategia de trading en rango.

Tamaño de posición: arriesga un porcentaje fijo en cada caja

El stop fija el riesgo por acción; tu cuenta fija el riesgo por operación. Acciones = riesgo en dólares ÷ (entrada − stop). Con un porcentaje fijo, cada vez que salta el stop pierdes más o menos lo mismo, sea el stop ajustado o amplio.

Hipotético: una cuenta de 25,000 USD que arriesga 1% por operación acepta una pérdida de 250 USD. Con el stop ajustado (riesgo de 1.20 USD), 250 ÷ 1.20 = 208 acciones, una posición de 10,109 USD. Con el stop amplio (riesgo de 4.20 USD), 250 ÷ 4.20 = 59 acciones, una posición de 2,867 USD. El mismo riesgo en dólares, una exposición muy distinta.

Ahora sigue la operación hasta la salida. La acción toca techo dentro de la caja 3 y perfora 55.20 USD, lo que cierra la operación unos 6.60 USD por acción por encima de la entrada: aproximadamente +5.5R en la versión con stop ajustado y +1.6R en la de stop amplio. En otro gráfico, el primer retroceso toca el stop ajustado y el amplio aguanta. No puedes saberlo de antemano, así que es el tamaño, no el stop, lo que mantiene cada pérdida en 1R. La calculadora de tamaño de posición hace la cuenta.

• Elige primero el riesgo por operación; muchos traders lo mantienen entre 0.5% y 1% de la cuenta.
• Mide la distancia de la entrada al stop, divide y redondea el número de acciones hacia abajo.
• Revisa el valor de la posición: un stop muy ajustado puede dar una posición más grande de la que puedes sostener.
• Ten en cuenta los gaps: una orden stop se convierte en orden a mercado al activarse y puede ejecutarse por debajo de tu precio.

Cuándo fallan las cajas de Darvas: rupturas falsas, latigazos y mercado lateral

Las cajas de Darvas fallan a menudo, y ese día un fallo se ve exactamente igual que una buena ruptura. La misma acción hipotética, otro camino: al cierre en 48.60 USD con RVOL 3.0 le sigue un cierre en 47.20 USD, de vuelta dentro de la caja. Salta el stop ajustado en 47.40 USD: 208 × 1.20 = 249.60 USD perdidos, −1R, según lo previsto.

El mayor peligro es un mercado errático. En un mercado lateral, las acciones perforan el techo de sus cajas y vuelven a caer una y otra vez. Tres rupturas fallidas seguidas al 1% cada una son −3R, o 750 USD en la cuenta de 25,000 USD: soportable porque el riesgo era fijo, ruinoso si cada pérdida hubiera podido crecer.

Copiar las reglas de Darvas no copia sus resultados; los mercados, los costos y las acciones han cambiado desde los años cincuenta. Trata las cajas como una forma de definir el riesgo, no como un pronóstico. Las fallas más comunes:

• Rupturas falsas: un cierre sobre el techo que se revierte en uno o dos días. Esperar el cierre y un RVOL alto ayuda, pero no las evita.
• Latigazos en un mercado sin dirección: cuando el mercado en general va de lado o a la baja, la mayoría de las rupturas fallan. Muchos traders de rupturas reducen el tamaño o se quedan fuera hasta que el índice vuelva a tener tendencia.
• Gaps: un gap tras un reporte de resultados puede abrir muy por debajo de tu stop, y la pérdida puede superar 1R.
• Entradas tardías: comprar una ruptura que ya se alejó mucho de la caja deja el stop muy lejos. Déjala pasar o espera la siguiente caja.
• Cajas subjetivas: dos traders pueden dibujar techos y pisos distintos en el mismo gráfico. Escribe la regla de los tres días en tu plan y aplícala siempre igual.
• Sesgo retrospectivo: los gráficos antiguos con escaleras perfectas se eligen después del hecho. Muchas cajas se rompen por abajo en lugar de apilarse.

Cómo aplicar la estrategia de las cajas de Darvas con las herramientas de hoy

Darvas trabajaba con periódicos y telegramas; tú tienes filtros (screeners), gráficos y alertas. El método se sigue reduciendo a cuatro preguntas: ¿es una acción fuerte en un mercado alcista?, ¿dónde está la caja?, ¿cerró el precio sobre el techo con volumen?, ¿y dónde va el stop?

Es un método de gráfico diario, entre el swing trading y la inversión de mediano plazo: una operación puede durar semanas o meses. La misma idea, un rango, un cierre fuera de él y un stop del otro lado, aparece también en gráficos intradía, donde las cajas se forman y se rompen mucho más rápido y las rupturas falsas son más frecuentes.

Si haces day trading con esa idea en temporalidades de 5 minutos a 1 hora, UpTickFlow, nuestro indicador de TradingView por invitación, funciona con un principio parecido, primero el cierre; tenlo en cuenta. No dibuja cajas de Darvas ni filtra acciones. Espera a que una vela cierre en un nivel, dibuja una entrada, un stop y un objetivo antes de la operación, califica el setup de 0 a 100 y se queda en silencio cuando el mercado está errático: una segunda opinión, no un escáner. Para el método diario, los pasos:

1. Arma una lista de seguimiento con acciones en máximos de 52 semanas o cerca, en tendencia alcista. Un filtro moderno común aparece dibujado abajo: el precio por encima de las medias móviles de 50, 150 y 200 días, todas al alza y apiladas en ese orden, y cerca del máximo de 52 semanas.
2. Añade una revisión fundamental al estilo Darvas: ingresos y ganancias al alza en una industria en crecimiento.
3. Dibuja cada caja en el gráfico diario con la herramienta Rectangle (rectángulo) de TradingView una vez confirmados su techo y su piso.
4. Pon una alerta justo por encima del techo de la caja para no vigilar todo el día; la guía de alertas de TradingView explica cómo.
5. Con un cierre sobre el techo y un RVOL claramente mayor que 1, entra, con el stop y el tamaño a tu porcentaje fijo decididos antes de la orden.
6. Sube el stop bajo el piso de cada caja nueva, nunca lo bajes, y registra cada operación en R.