Estrategia de las tortugas (Turtle trading): reglas originales con ejemplos

¿Qué es la estrategia de las tortugas (Turtle trading)?

El Turtle trading es un sistema mecánico completo: dice qué operar, cuánto, cuándo entrar, dónde va el stop y cuándo tomar ganancias, sin dejar casi nada al criterio personal. Las entradas son rupturas de canal al estilo de Richard Donchian, conocido como el padre del seguimiento de tendencia: comprar cuando el precio supera el máximo de los últimos 20 o 55 días y vender en corto cuando rompe el mínimo.

El dibujo al inicio de la página muestra un trade del sistema 1: una ruptura por encima del máximo de 20 días, un stop a 2N debajo de la entrada y una salida cuando la tendencia termina y el precio cae por debajo del mínimo de 10 días. Es un primo más lento de la estrategia de breakout. Cualquier ventaja viene de aguantar las pocas tendencias grandes, no de acertar seguido.

N

El nombre que las tortugas daban a la volatilidad: una media exponencial del rango verdadero de 20 días, en la práctica un ATR de 20 días, en unidades de precio.

Unidad

Una porción de la posición, calculada para que un movimiento de 1N equivalga al 1% del capital de la cuenta. Una posición completa llega a cuatro unidades.

Sistema 1

Una entrada por ruptura de 20 días y una salida por ruptura de 10 días, con un filtro que ignora la señal después de una ruptura ganadora.

Sistema 2

Una entrada por ruptura de 55 días y una salida por ruptura de 20 días, tomando todas las señales.

El experimento de las tortugas: Richard Dennis contra William Eckhardt

A mediados de 1983, Richard Dennis, trader de materias primas en Chicago, y su amigo y socio de muchos años William (Bill) Eckhardt discutían si los grandes traders nacen o se hacen. Dennis creía que el trading se puede enseñar; Eckhardt, que la aptitud lo decide. Para zanjarlo, publicaron anuncios buscando aprendices de trader en Barron’s, The Wall Street Journal y The New York Times.

Según el documento de reglas que antiguos alumnos publicaron después, se postularon más de 1,000 personas, 80 fueron entrevistadas y 13 formaron la primera clase. Se entrenaron dos semanas en Chicago a finales de diciembre de 1983 y empezaron a operar cuentas pequeñas en enero; un segundo grupo se entrenó un año después. El nombre vino de Dennis, recién llegado de Asia: dijo que iban a criar traders como las granjas de Singapur crían tortugas.

Los alumnos se comprometieron a mantener las reglas en secreto diez años. En 2003, Curtis Faith y otras tortugas originales publicaron gratis en internet The Original Turtle Trading Rules, y Faith describió el método en su libro de 2007, Way of the Turtle. Los relatos difieren en los detalles, y los resultados de un grupo famoso no son típicos: según el propio documento, las tortugas que no seguían las reglas con constancia quedaban fuera del programa.

Las reglas del Turtle trading: sistema 1 y sistema 2

Las reglas publicadas contienen dos sistemas de entrada relacionados, y cada trader elegía qué parte de su cuenta asignaba a cada uno. Una ruptura significa que el precio opera más allá del máximo o el mínimo de los 20 o 55 días anteriores.

Las tortugas compraban en el momento en que el precio cruzaba el nivel de ruptura, durante la sesión, sin esperar al cierre; si un mercado abría con gap más allá del nivel, entraban en la apertura. Trade hipotético del sistema 1, como en el dibujo de arriba: el máximo de 20 días está en US$80.00, el precio opera a US$80.01 y compras. Semanas después la tendencia se debilita, el precio cae por debajo del mínimo de 10 días en US$88.00 y todas las unidades se venden ahí. Con la misma frecuencia, o más, esa misma ruptura se da vuelta enseguida y el stop a 2N te saca.

• Entrada del sistema 1: compra una unidad cuando el precio supera por un tick el máximo de 20 días, o vende en corto un tick por debajo del mínimo de 20 días.
• Filtro del sistema 1: ignora la señal si la última ruptura habría sido ganadora. Una ruptura contaba como perdedora si el precio se movía 2N en su contra antes de una salida ganadora de 10 días.
• Entrada de seguridad (failsafe): si se ignoró una señal del sistema 1, entra en la ruptura de 55 días para no perderte una tendencia grande.
• Salida del sistema 1: vende todas las unidades en un mínimo de 10 días (cierra los cortos en un máximo de 10 días).
• Sistema 2: entra en una ruptura de 55 días y toma todas las señales; sal en un mínimo de 20 días (un máximo de 20 días para los cortos).
• Stop: a 2N de la entrada en cada trade. Lo que llegue primero, el stop o la ruptura de salida, termina el trade.

N: la medida de volatilidad de las tortugas (un ATR de 20 días)

N es el rango diario promedio de un mercado, con los gaps incluidos. Las reglas lo definen como la media móvil exponencial del rango verdadero de 20 días, lo que hoy se conoce como ATR. El rango verdadero es la mayor de tres distancias: máximo menos mínimo, máximo menos el cierre anterior, y cierre anterior menos mínimo.

La fórmula: N = (19 × N anterior + rango verdadero del día) ÷ 20, partiendo de un promedio simple de 20 días. Hipotético: N vale US$2.00 y el rango verdadero del día es US$3.00, así que el nuevo N es (19 × 2.00 + 3.00) ÷ 20 = US$2.05. Un día muy amplio mueve N un poco, sin hacerlo saltar.

En TradingView, el indicador integrado Average True Range con Length en 20 y su suavizado RMA por defecto calcula el mismo promedio. El dibujo de abajo usa el ATR de 14 periodos, más común, y un stop a 1.5 × ATR; las tortugas usaban la versión de 20 días y un stop a 2N. En ambos casos, el stop se ensancha cuando el mercado se agita y la posición se achica en la misma medida. La guía del ATR explica el indicador en detalle.

El tamaño de posición de las tortugas: unidad de 1%, stop a 2N y añadidos cada ½N

Las unidades se calculaban para que un movimiento de 1N valiera el 1% de la cuenta: unidad = 1% del capital ÷ (N × valor del punto en dólares). En una acción, un punto vale US$1 por acción, así que la fórmula queda en 1% del capital ÷ N, en número de acciones. El dibujo de abajo hace la cuenta: una cuenta de US$100,000, 1% = US$1,000, N = US$2.00, unidad = 1,000 ÷ 2.00 = 500 acciones.

Cuidado con la trampa: el 1% es el valor de un movimiento de 1N, no el riesgo. El stop está a 2N, así que salir por stop con una unidad cuesta el 2%. Hipotético: compras 500 acciones a US$80.00 en la ruptura; el stop queda en 80.00 − 4.00 = US$76.00, y tocarlo te cuesta US$2,000.

Los añadidos iban cada ½N desde el precio de ejecución anterior, hasta cuatro unidades por mercado. Con N en US$2.00 eso da US$81.00, US$82.00 y US$83.00, la escalera del dibujo. Con cada unidad añadida, los stops de las unidades anteriores subían ½N, de modo que toda la posición quedaba 2N por debajo del último añadido: US$77.00, luego US$78.00, luego US$79.00. Añadir solo cuando el precio va a tu favor es piramidar (pyramiding), una idea que también aparece en las reglas de trading de Jesse Livermore.

La cuenta del fallo: si el precio se da vuelta justo después del cuarto añadido y toca US$79.00, las cuatro unidades pierden 1, 2, 3 y 4 dólares por acción, US$5,000 en total, o el 5% de la cuenta, más si hay gap. Las reglas también limitaban el riesgo entre mercados: 4 unidades en un mercado, 6 en mercados muy correlacionados, 10 en mercados poco correlacionados y 12 en una misma dirección. Una calculadora de tamaño de posición ayuda con el número de acciones.

Por qué el seguimiento de tendencia tiene rachas perdedoras largas y drawdowns profundos

Las reglas lo dicen sin rodeos: la mayoría de las rupturas no se convierten en tendencias, así que la mayoría de los trades de las tortugas pierden. El sistema solo aguanta si las pocas tendencias largas ganan mucho más que las muchas pérdidas pequeñas, y las reglas advertían que la mayor parte de la ganancia de un año podía venir de dos o tres trades. Si te pierdes uno, las pérdidas pueden quedar sin cubrir.

Las pérdidas además llegan en racimos. En un mercado lateral, una ruptura tras otra falla. Hipotético: cinco rupturas falsas seguidas a US$2,000 cada una cuestan US$10,000, el 10% de una cuenta de US$100,000. La regla de las tortugas para ese momento era recortar un 20% el tamaño de cuenta usado para calcular las unidades por cada 10% de drawdown: operas como si la cuenta fuera de US$80,000, así que, con el mismo N, la siguiente unidad baja de 500 a 400 acciones.

Los ganadores también duelen. Una salida de 10 o 20 días espera un nuevo mínimo, así que el sistema devuelve buena parte de la ganancia abierta antes de vender; es el precio de quedarse en el movimiento grande. Y la matemática del drawdown en el dibujo no perdona: una pérdida del 10% necesita un 11% para recuperarse, una del 25% necesita un 33% y una del 50% necesita un 100%. Consulta la gestión del riesgo para fijar límites que hagan soportable una racha.

Cómo adaptar el Turtle trading a acciones y ETF hoy

Las tortugas operaban futuros estadounidenses líquidos: bonos, divisas, metales, energía, materias primas agrícolas como el café y el azúcar, y un índice bursátil, pero no granos ni carnes. Los futuros tienen apalancamiento, y esos mercados a menudo se mueven de forma independiente. Una cuenta de acciones funciona distinto, así que una adaptación honesta cambia algunas cosas, y cada cambio necesita probarse primero con tamaño pequeño.

Si haces day trading en temporalidades de 5 minutos a 1 hora, un sistema al estilo de las tortugas es otra cosa: las rupturas tienen más ruido y los costos pesan más. UpTickFlow, nuestro indicador de TradingView por invitación, no es un sistema de tortugas y no calcula N ni rupturas de canal. Espera a que cierre una vela en un nivel, dibuja la entrada, el stop y el objetivo antes del trade, puntúa el setup de 0 a 100 y se queda en silencio cuando el mercado está errático: una segunda revisión, no un escáner.

• Gráficos: usa velas diarias en acciones y ETF líquidos. En TradingView, agrega Donchian Channels (Length es 20 por defecto) para el máximo de 20 días, una segunda copia con Length en 10 para la salida y Average True Range con Length en 20 para N. El sistema 2 usa 55 y 20.
• Confirmación: el original compraba en el primer tick por encima del máximo. Puedes exigir en cambio un cierre diario por encima, lo que descarta las rupturas que solo pasan con la mecha, a costa de un precio peor. Es tu cambio, no la regla original.
• Ubicación: el máximo de 20 días es el nivel, pero mira qué hay encima. Una ruptura justo debajo de una resistencia de varios meses en una temporalidad mayor tiene poco recorrido. Las reglas originales lo ignoraban, así que tómalo como tu propio filtro.
• Tamaño dentro de tu poder de compra: con los números de arriba, una unidad de 500 acciones a US$80.00 equivale a US$40,000, y cuatro unidades suman unos US$163,000, más que la cuenta. Con 0.5% por N, una unidad es de 250 acciones, un stop a 2N arriesga el 1% y cuatro unidades suman unos US$81,500.
• Diversificación: los ETF que siguen clases de activos distintas (acciones, bonos, oro, materias primas) tienen tendencia en momentos distintos. Diez acciones tecnológicas son una sola apuesta, así que aplícales en bloque los límites de unidades de mercados correlacionados.
• Gaps: las acciones abren con gap por resultados y noticias nocturnas, y una orden stop no impide un gap. Revisa la fecha de resultados antes de cada entrada.
• Cortos: las reglas también venden mínimos de 20 días. Vender acciones en corto suma costos de préstamo y riesgo de short squeeze; consulta las ventas en corto.

Cuándo falla la estrategia de las tortugas

El Turtle trading falla a menudo, y el fallo se ve exactamente igual que el setup. El peor entorno es un rango como el del dibujo de abajo: cada empuje hacia arriba marca un nuevo máximo de 20 días, el seguidor de tendencia compra y el precio vuelve a caer. Los traders de rango del dibujo venden justo donde compra el trader de rupturas.

Dennis le dijo a Jack Schwager, en Market Wizards, que las reglas no eran lo difícil; lo difícil era seguirlas cuando las cosas van mal. La mayoría de los fallos de abajo ponen eso a prueba.

• Mercado errático: rupturas falsas repetidas, cada una una pérdida pequeña, pueden durar meses.
• Gaps: un stop a 2N es un plan, no un precio de ejecución. Una noticia nocturna puede hacer que la acción abra muy por debajo.
• Devolver ganancias: las salidas lentas devuelven buena parte de las ganancias abiertas, y el trader que empieza a cobrar antes de tiempo elimina las ganancias grandes de las que depende el sistema.
• El filtro puede jugar en contra: el sistema 1 ignora la señal después de un ganador, y la ruptura ignorada puede ser la gran tendencia. La entrada de seguridad de 55 días existe por eso.
• Alejarse de las reglas: saltarse señales tras una racha perdedora, o duplicar el tamaño para recuperarse, convierte un sistema probado en uno sin probar.
• Ninguna promesa de ventaja: las reglas son públicas, los mercados cambian y un backtest del pasado no dice nada seguro sobre el año que viene.