¿Qué es el drawdown máximo?

Un drawdown es cualquier caída desde un máximo vigente. Cada vez que la cuenta marca un nuevo máximo, este se actualiza, y la siguiente caída se mide desde ahí. El drawdown máximo es la más profunda de esas caídas en todo el periodo que analizas.

El dibujo al inicio de la página muestra por qué se mide desde el máximo y no desde el saldo inicial. La cuenta empieza en US$10,000, sube a US$12,500 y cae a US$9,500. Desde el inicio parece una pérdida del 5%; desde el máximo es un drawdown del 24%, y se han devuelto US$3,000 de ganancias. La caída anterior, de US$11,000 a US$10,450, también fue un drawdown, del 5%, pero no el máximo.

Drawdown
La caída de una cuenta o de una curva de capital desde su último máximo, normalmente en porcentaje: (valor actual − máximo) ÷ máximo.
Drawdown máximo (maximum drawdown, MDD)
La mayor caída de máximo a mínimo en un periodo, antes de un nuevo máximo. Describe la peor pérdida que habría vivido quien siguiera el método desde un máximo.
Máximo histórico de la cuenta (high-water mark)
El valor más alto que ha alcanzado la cuenta hasta ahora: el máximo vigente desde el que se mide cada drawdown.
Duración del drawdown
El tiempo desde un máximo hasta que la cuenta vuelve a superarlo, también llamado tiempo bajo el agua.

Cómo calcular el drawdown máximo paso a paso

Necesitas el valor de la cuenta a intervalos regulares: tras cada operación, cada día o cada mes. Valores hipotéticos a fin de mes: US$10,000, US$10,600, US$10,300, US$11,000, US$10,200, US$9,900, US$10,900 y US$11,400. En una hoja de cálculo bastan dos columnas más:

  1. Anota el valor de la cuenta en cada punto, incluidas las posiciones abiertas, y descuenta depósitos y retiros para que no oculten ni creen drawdowns.
  2. Sigue el máximo vigente, el valor más alto hasta ese momento: 10,000, 10,600, 10,600, 11,000, 11,000, 11,000, 11,000 y 11,400.
  3. Calcula el drawdown en cada punto como (valor − máximo) ÷ máximo: 0, 0, −2.8%, 0, −7.3%, −10.0%, −0.9% y 0.
  4. El drawdown máximo es el valor más negativo: −10.0%, del máximo de US$11,000 al mínimo de US$9,900.
  5. Anota las fechas del máximo, del mínimo y del siguiente nuevo máximo, para saber también cuánto duró el drawdown.

La matemática de la recuperación: por qué perder 50% exige ganar 100%

Tras un drawdown d, la ganancia necesaria para volver al máximo es 1 ÷ (1 − d) − 1, porque se gana sobre un saldo menor. Un drawdown del 10% exige +11.1%, uno del 20% +25%, uno del 30% +42.9%, uno del 50% +100% y uno del 75% +300%. En el ejemplo del inicio, US$9,500 necesitan US$3,000 más para llegar a US$12,500, una ganancia del 31.6%.

El tiempo lo empeora. A un ritmo hipotético del 2% mensual, compuesto, recuperarse de un drawdown del 24% lleva unos 14 meses; de uno del 50%, unos 35 meses. Los drawdowns poco profundos se cierran rápido y los profundos pueden tardar años; por eso el interés compuesto juega en tu contra cuando pierdes, y por eso la lección de gestión de riesgo incluye reglas de drawdown en cada plan.

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Una curva de la ganancia necesaria para volver al máximo según el drawdown, bajo la fórmula ganancia necesaria = 1 ÷ (1 − drawdown) − 1. Puntos marcados: −10% → +11.1%, −24% → +31.6%, −50% → +100% y −75% → +300%. Una línea gris punteada muestra cómo sería si la ganancia necesaria igualara la pérdida; la curva se aleja hacia arriba cada vez más rápido.

Cómo el riesgo por operación genera los drawdowns

La mayoría de los drawdowns vienen de rachas perdedoras, y todo método las tiene, incluso uno con expectativa positiva. A lo largo de cientos de operaciones, una configuración que pierde más veces de las que gana puede encadenar con facilidad 8 o 10 pérdidas seguidas. Lo que cuesta esa racha depende casi por completo del riesgo por operación.

Con una parte fija r del capital actual en riesgo, 10 pérdidas seguidas dejan (1 − r)^10 de la cuenta. Al 1% por operación, eso es 0.99^10 ≈ 90.4%, un drawdown de cerca del 9.6% que exige +10.6% para recuperarse. Al 2%, cerca del 18.3%. Al 5%, 0.95^10 ≈ 59.9%, un drawdown de cerca del 40.1% que exige cerca de +67% para recuperarse. Al 10%, cerca del 65.1%. El drawdown crece mucho más rápido que el riesgo.

Por eso calcular el tamaño desde el stop con la calculadora de tamaño de posición importa más que cualquier regla de entrada, y por eso la lección del criterio de Kelly recomienda una fracción fija pequeña en lugar de la apuesta de Kelly completa. Arriesgar en cambio un monto fijo en dólares, el 2% del saldo inicial en cada operación, haría que 10 pérdidas costaran exactamente el 20%, más que el 18.3% del método de tamaño decreciente.

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Cuatro líneas empiezan en 100 y bajan a lo largo de 10 pérdidas seguidas, con el riesgo como parte del capital actual: 1% termina en 90.4 (−9.6%), 2% en 81.7 (−18.3%), 5% en 59.9 (−40.1%) y 10% en 34.9 (−65.1%). La distancia entre las líneas crece con cada pérdida.

La duración del drawdown y el ratio de Calmar

La profundidad es la mitad de la historia. La duración del drawdown es el tiempo desde un máximo hasta el siguiente nuevo máximo: 8 meses en el ejemplo del inicio. Un drawdown poco profundo que dura dos años puede poner a prueba la disciplina tanto como uno profundo que se recupera en semanas, y los periodos largos sin avances son cuando muchos traders abandonan un método o empiezan a romper sus reglas, como explica la psicología del trading.

El ratio de Calmar une rendimiento y drawdown: rendimiento anual ÷ drawdown máximo, normalmente medido en los últimos 36 meses. Ejemplo hipotético: la estrategia A rinde 12% al año con un drawdown máximo del 30%, un Calmar de 0.40; la estrategia B rinde 8% al año con un drawdown máximo del 10%, un Calmar de 0.80. B gana menos, pero el doble por cada punto de drawdown, y con el mismo presupuesto de drawdown podría operarse con más tamaño.

Trata cualquier drawdown de un backtest como un piso, no como un techo. El peor drawdown de una prueba es solo el peor que ocurrió en esa muestra; el trading real añade costos, deslizamiento y mercados que cambian, y una prueba optimizada suele subestimarlo, como explica la lección sobre el sobreajuste en backtests.

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Dos tarjetas bajo el título ratio de Calmar = rendimiento anual ÷ drawdown máximo. Estrategia A: una curva de capital empinada con una caída profunda, 12% al año, drawdown máx. 30% y 12 ÷ 30 = 0.40. Estrategia B: una curva más suave, 8% al año, drawdown máx. 10% y 8 ÷ 10 = 0.80, resaltado. Notas: más rendimiento por punto de drawdown, y cifras hipotéticas, no resultados.

Cómo fijar un límite de drawdown máximo

Decide el drawdown más profundo que podrías aguantar sin romper tus reglas y calcula hacia atrás el tamaño de cada operación. Escribe las cifras en tu plan de trading antes de que empiece el drawdown, porque durante uno cada decisión parece urgente. Un esquema habitual, con cifras hipotéticas:

  • Fija un límite personal, por ejemplo un drawdown del 20% desde el máximo de la cuenta, en el que dejas de operar y lo revisas todo.
  • Calcula el tamaño para que una racha perdedora normal quede lejos de ese límite: con un riesgo del 1%, 10 pérdidas seguidas cuestan cerca del 9.6%.
  • Reduce por escalones: divide entre dos el riesgo por operación tras una caída del 10% desde el máximo, y haz una pausa para revisar tras un 15%.
  • Añade límites de pérdida diarios y semanales para que una sola mala sesión no cause la mayor parte del daño.
  • Cuenta las posiciones correlacionadas como una sola apuesta: tres acciones tecnológicas que tocan el stop el mismo día actúan como una pérdida mayor.
  • Vuelve al tamaño completo solo con una regla escrita de antemano, por ejemplo tras recuperar la mitad del drawdown.

Errores comunes con el drawdown máximo

El cálculo es simple; estos hábitos vuelven engañosa la cifra:

  • Medir desde el saldo inicial en lugar del máximo vigente, lo que oculta los drawdowns tras una racha de ganancias.
  • Contar solo las operaciones cerradas, de modo que las posiciones abiertas que caen mucho antes de cerrarse nunca aparecen.
  • Dejar que los depósitos oculten un drawdown: añadir US$2,000 a una cuenta que cae no es una recuperación. Sigue los rendimientos, no solo el saldo, en tu diario de trading.
  • Suponer que el peor drawdown del backtest es lo peor que puede pasar.
  • Subir el tamaño para recuperar más rápido, lo que convierte un drawdown en otro más profundo.
  • Mirar solo la profundidad e ignorar cuánto tiempo lleva la cuenta bajo el agua.