ما سهم أرامكو؟
أُدرجت أرامكو في السوق الرئيسية للسوق المالية السعودية في 11 ديسمبر 2019، في ما وصفته بأكبر طرح عام أولي في العالم. فقد باعت الحكومة 3 مليارات سهم، أي 1.5% من الشركة، بسعر 32 ريالاً للسهم، وجمعت 96.0 مليار ريال، نحو 25.6 مليار دولار، قبل خيار بيع كمية إضافية؛ ويذكر التقرير السنوي لأرامكو أن الحصة المبيعة في طرح 2019 بلغت 1.73%. ودرس الطرح العام الأولي يشرح كيف تجري هذه الطروحات.
وفي طرح ثانوي في 11 يونيو 2024 باعت الحكومة 0.7% أخرى من الشركة: 0.65% للجمهور، و0.056% اشترتها أرامكو نفسها أسهم خزينة. ويُتداول سهم أرامكو بالريال السعودي خلال جلسة السوق السعودية من الأحد إلى الخميس؛ راجع مواعيد السوق السعودي.
- الطرح الثانوي (Secondary public offering)
- بيع مساهم كبير أسهماً قائمة للجمهور بعد إدراج الشركة. لا تصدر الشركة أسهماً جديدة، فيذهب المال إلى البائع.
من يملك أرامكو؟
في 31 ديسمبر 2025 كانت حكومة المملكة العربية السعودية تملك 81.48% من أرامكو. وكانت 16.00% أخرى بيد صندوق الاستثمارات العامة وشركة سنابل للاستثمار والشركات المملوكة بالكامل للصندوق. وملك الجمهور 2.48%، وكانت 0.04% أسهم خزينة تحتفظ بها أرامكو.
فلا يُتداول بحرية إلا جزء صغير من أرامكو، رغم ضخامة قيمتها السوقية الكلية. وهذا يؤثر في سلوك السهم: فالأسهم المتاحة للتداول جزء صغير من الشركة، وصناديق المؤشرات الكبرى لا تحتسب إلا هذا الجزء. والرسمة أعلى الصفحة تبيّن التوزيع.
- أسهم الخزينة (Treasury shares)
- أسهم الشركة نفسها التي اشترتها وتحتفظ بها. لا تحصل على توزيعات، ولا تُحتسب ضمن الأسهم التي يملكها المستثمرون.
كيف تربح أرامكو؟
تعلن أرامكو قطاعين رئيسيين. التنقيب والإنتاج يستكشف النفط الخام والغاز الطبيعي وسوائل الغاز وينتجها: وقد أنتج في 2025 نحو 12.9 مليون برميل مكافئ نفطي يومياً، مقابل 12.4 مليون في 2024. والتكرير والكيميائيات والتسويق يحوّل الخام إلى وقود، ويصنع الكيميائيات، ومنها عبر سابك، ويتاجر بالمنتجات ويسوّقها؛ واستخدم في 2025 نحو 53% من إنتاج أرامكو من النفط الخام.
ويجلب التنقيب والإنتاج الربح كله تقريباً. فقد بلغت أرباحه المعدّلة قبل الفوائد والضرائب (EBIT)، أي دون البنود غير المتكررة، 195.5 مليار دولار في 2025، منخفضة من 213.6 مليار دولار، لأن متوسط السعر الذي حصلت عليه أرامكو مقابل خامها تراجع إلى 69.2 دولاراً للبرميل من 80.2 دولاراً. وارتفعت الأرباح المعدّلة لقطاع التكرير والكيميائيات والتسويق إلى 10.0 مليار دولار من 2.4 مليار دولار بفضل هوامش تكرير أفضل. وبلغت الإيرادات والدخل الآخر المتعلق بالمبيعات 445.7 مليار دولار بتراجع 7.2%، واستهلكت ضرائب الدخل والزكاة 94.0 مليار دولار. وتعلن أرامكو نتائجها بالريال والدولار بسعر 3.75 ريال للدولار.
- التنقيب والإنتاج والتكرير (Upstream وDownstream)
- التنقيب والإنتاج (Upstream) هو العثور على النفط والغاز واستخراجهما، والتكرير والتسويق (Downstream) هو تحويلهما إلى وقود وكيميائيات وبيعها. وأرباح التنقيب والإنتاج هي الأكثر تأثراً بسعر الخام.
- برميل مكافئ نفطي يومياً (boe/d)
- طريقة لجمع إنتاج النفط والغاز في رقم واحد بتحويل الغاز إلى كمية النفط التي تحمل الطاقة نفسها. وتعلنه أرامكو بالآلاف أو الملايين يومياً.
كيف تعمل توزيعات أرامكو؟
تدفع أرامكو توزيعاً أساسياً كل ربع، وفي بعض السنوات توزيعاً مرتبطاً بالأداء فوقه، استحدثته في 2023 وربطته بنتائجها المالية. ففي 2025 دفعت 84.6 مليار دولار توزيعات أساسية و0.9 مليار دولار توزيعات مرتبطة بالأداء على أساس نتائج 2024. ويقول تقريرها السنوي إن التوزيع الأساسي نما 12.8% منذ 2021، وبنسبة لا تقل عن 4.0% في كل سنة من السنوات الثلاث الأخيرة.
وللسهم الواحد، كان التوزيع العادي 0.3278 ريال عن كل ربع من الأرباع الثلاثة الأولى من 2025، إضافةً إلى 0.0034 ريال توزيعاً مرتبطاً بالأداء في كل مرة. ومنذ الربع الرابع من 2025 ارتفع نحو 3.5% إلى 0.3393 ريال: وكان تاريخ أحقية تلك الدفعة 16 مارس 2026 ودُفعت في 31 مارس 2026، وتوزيع الربع الثالث من 2026 تاريخ أحقيته 16 نوفمبر 2026 وتاريخ دفعه 25 نوفمبر 2026. ولتحصل على التوزيع يجب أن تملك السهم بحلول تاريخ الأحقية وفق قواعد التسوية في السوق؛ راجع كيف تعمل التوزيعات وتاريخ خلوّ الحق.
- التوزيع المرتبط بالأداء (Performance-linked dividend)
- توزيع إضافي تدفعه أرامكو فوق توزيعها الأساسي حين تسمح نتائجها، ويُحدَّد من الأداء المالي لسنة سابقة. وقد يتغيّر من سنة إلى أخرى أو لا يُدفع.
كم وزن أرامكو في مؤشر تاسي؟
أقل بكثير مما يوحي به حجمها. فتاسي يزن كل شركة بقيمتها السوقية للأسهم الحرة، ومنهجية السوق المالية السعودية تستبعد ملكيات مثل حصة الجهة الحكومية البالغة 5% فأكثر. ومنذ نهاية 2019 لا يجوز أن يتجاوز وزن أي شركة منفردة 15% من تاسي. ومع امتلاك الدولة والصندوق نحو 97.5% من أرامكو، لا يُحتسب إلا جزء صغير من قيمتها.
ومع ذلك تبقى أرامكو من أثقل الأسهم في المؤشر، فقد تحرّك حركةٌ كبيرة في سهمها تاسي وحدها. ويتغيّر الوزن الدقيق مع الأسعار ومع تحديثات السوق الدورية للأسهم الحرة، فتحقق من الرقم الحالي في موقع السوق المالية السعودية. ودرسا مؤشر تاسي والقيمة السوقية يشرحان الأسهم الحرة والسقف بالتفصيل.
ما الذي يحرّك سعر سهم أرامكو؟
يتبع ربح أرامكو نشاط التنقيب والإنتاج، فراقب ما يلي:
- أسعار النفط الخام: تراجع سعرها المحقق 13.7% في 2025، وكان انخفاض أسعار النفط والوقود والكيميائيات السبب الرئيسي لتراجع الإيرادات 7.2% وصافي الربح نحو 12%.
- كميات إنتاج النفط الخام والغاز ومبيعاتها.
- هوامش التكرير والكيميائيات التي تحرّك ربح قطاع التكرير، والبنود غير المتكررة مثل الخسائر المسجّلة أواخر 2025 على أنشطة تعتزم سابك بيعها.
- إعلانات التوزيعات مع نتائج كل ربع، وأي تغيير في التوزيع الأساسي أو المرتبط بالأداء.
- تغييرات المؤشرات وتحديثات الأسهم الحرة، التي تؤثر في حجم ما تملكه صناديق المؤشرات.