كيف تربح أمازون؟

تعلن أمازون سبعة أنواع من المبيعات. ففي 2025: المتاجر الإلكترونية، أي المنتجات التي تبيعها أمازون بنفسها، 269.3 مليار دولار، نحو 37.6%. وخدمات البائعين الخارجيين، أي العمولات ورسوم التخزين والشحن التي يدفعها البائعون المستقلون، 172.2 مليار دولار، نحو 24.0%. وAWS، أي الحوسبة السحابية والتخزين وقواعد البيانات، 128.7 مليار دولار، نحو 18.0%. وخدمات الإعلانات، ومعظمها إعلانات ممولة من البائعين والعلامات التجارية، 68.6 مليار دولار، نحو 9.6%. وخدمات الاشتراك، ومعظمها عضويات برايم، 49.6 مليار دولار، نحو 6.9%. والمتاجر الفعلية 22.6 مليار دولار، نحو 3.1%، وأخرى 5.9 مليار دولار.

والفرق بين النوعين الأولين مهم. فحين تبيع أمازون منتجاً بنفسها تسجّل سعره كاملاً إيراداً، ومعه تكلفة شراء السلعة. وحين يبيعه بائع خارجي لا تكون أمازون البائعَ المسجَّل، فتسجّل رسومها فقط، فيضيف الشراء نفسه إيراداً أقل لكنه قد يحقق ربحاً مماثلاً أو أفضل.

خدمات البائعين الخارجيين (Third-party seller services)
رسوم أمازون من التجار المستقلين الذين يبيعون في متاجرها: عمولة على كل عملية بيع، ورسوم تخزين بضائعهم وتغليفها وشحنها. وتسجّل أمازون هذه الرسوم فقط، لا سعر المنتج.

لماذا تجلب AWS معظم ربح أمازون؟

تعلن أمازون ثلاثة قطاعات: أمريكا الشمالية والدولي وAWS. ففي 2025 حققت أمريكا الشمالية مبيعات قدرها 426.3 مليار دولار، نحو 59%، وربحاً تشغيلياً قدره 29.6 مليار دولار، بهامش نحو 6.9%. وحقق القطاع الدولي مبيعات قدرها 161.9 مليار دولار وربحاً تشغيلياً قدره 4.8 مليار دولار، نحو 2.9%. وحققت AWS مبيعات قدرها 128.7 مليار دولار بارتفاع 20%، وربحاً تشغيلياً قدره 45.6 مليار دولار، بهامش نحو 35.4%.

فالتجزئة تشتري سلعاً مادية وتخزّنها وتوصلها: بلغت تكلفة المبيعات 356.4 مليار دولار والتنفيذ 109.1 مليار دولار أخرى، وبلغت تكاليف الشحن وحدها 102.7 مليار دولار في 2025. أما AWS فتؤجّر قدرة حوسبة بنتها مسبقاً، فبعد سداد كلفة مراكز البيانات يصبح الاستخدام الإضافي أربح بكثير. لذلك حققت AWS ‏57% من الربح التشغيلي من 18% من المبيعات.

خدمات أمازون السحابية (AWS)
نشاط أمازون السحابي: حوسبة وتخزين وقواعد بيانات وذكاء اصطناعي وخدمات أخرى تُباع للشركات الناشئة والكبيرة والحكومات والجامعات، ويُدفع معظمها حسب مقدار الاستخدام.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الصورة. المس للإغلاق.

شريطان بنسبة 100% لأمازون في 2025. الحصة من الإيرادات: أمريكا الشمالية 59.5%، والدولي 22.6%، وAWS ‏18.0%. والحصة من الربح التشغيلي: أمريكا الشمالية 37.0%، والدولي 5.9%، وAWS ‏57.0%. وتحتهما ثلاث بطاقات لكل قطاع فيها حصة الإيرادات وحصة الربح والهامش التشغيلي: 6.9% و2.9% و35.4%. وفي التذييل: AWS أقل من خُمس المبيعات وأكثر من نصف الربح التشغيلي.

ما حجم نشاط الإعلانات لدى أمازون؟

جلبت خدمات الإعلانات 68.6 مليار دولار في 2025، بارتفاع نحو 22% من 56.2 مليار دولار، أسرع من أي نوع آخر من المبيعات. ومعظمها إعلانات ممولة يشتريها البائعون والعلامات التجارية والمؤلفون للظهور في نتائج البحث وصفحات المنتجات في أمازون، إضافةً إلى إعلانات العرض والفيديو. ويذكر تقرير أمازون 10-K ارتفاع مبيعات الإعلانات بين أسباب صعود الربح التشغيلي في أمريكا الشمالية والدولي.

وجلبت خدمات الاشتراك، ومعظمها رسوم برايم والمحتوى الرقمي مثل الفيديو والموسيقى، 49.6 مليار دولار بارتفاع نحو 12%. وتقول أمازون إنها ترى في برايم وعروض الشحن الأخرى أداةً تسويقية، لكن تكلفتها لا تُحتسب ضمن مصروفات المبيعات والتسويق.

لماذا تراجع التدفق النقدي الحر لأمازون في 2025؟

لأن الإنفاق على مراكز البيانات والممتلكات الأخرى ارتفع أسرع من النقد الآتي من التشغيل. فقد ارتفع التدفق النقدي التشغيلي إلى 139.5 مليار دولار من 115.9 مليار دولار، لكن شراء الممتلكات والمعدات، بعد خصم العائدات والحوافز، قفز إلى 128.3 مليار دولار من 77.7 مليار دولار. فتراجع التدفق النقدي الحر، كما تعرّفه أمازون، إلى 11.2 مليار دولار من 38.2 مليار دولار. ويقول التقرير إن الإنفاق على التقنية والبنية التحتية سيرتفع مع الوقت، ومنه ما يخدم الذكاء الاصطناعي.

وبلغ صافي الربح 77.7 مليار دولار، قريباً جداً من الربح التشغيلي، بسبب مكسب غير تشغيلي قدره 15.2 مليار دولار جاء معظمه من إعادة تقييم أسهم أمازون الممتازة في Anthropic. أما الربح التشغيلي نفسه فتحمّل تكلفة قدرها 2.5 مليار دولار لتسوية دعوى مع لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية، و2.7 مليار دولار تكاليف تقديرية لإنهاء خدمات موظفين. ودرس التدفق النقدي الحر يشرح لماذا قد يروي النقد والربح قصتين مختلفتين.

التدفق النقدي الحر (Free cash flow)
النقد الآتي من التشغيل ناقص الإنفاق على الممتلكات والمعدات. وتطرح أمازون المشتريات بعد خصم عائدات البيع والحوافز.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الصورة. المس للإغلاق.

أعمدة مجمّعة للتدفق النقدي لأمازون بمليارات الدولارات. 2024: التدفق النقدي التشغيلي 115.9، وصافي الإنفاق الرأسمالي 77.7، والتدفق النقدي الحر 38.2. و2025: التدفق النقدي التشغيلي 139.5، وصافي الإنفاق الرأسمالي 128.3، والتدفق النقدي الحر 11.2. وفي التذييل: التدفق النقدي الحر = التدفق التشغيلي − صافي شراء الممتلكات والمعدات.

ماذا تراقب في تقرير نتائج أمازون؟

تعلن أمازون نتائجها بعد إغلاق السوق الأمريكي. وكان ربعها الرابع، من أكتوبر إلى ديسمبر، تاريخياً الأكبر بسبب تسوّق موسم الأعياد، فقارن كل ربع بالربع نفسه من السنة السابقة. وبصفتها واحدة من العظماء السبعة قد تحرّك ناسداك 100. اقرأ في كل ربع:

  • نمو مبيعات AWS وهامشها التشغيلي.
  • نمو خدمات الإعلانات.
  • الهامش التشغيلي في أمريكا الشمالية والدولي.
  • شراء الممتلكات والمعدات والتدفق النقدي الحر.
  • المكاسب أو الخسائر غير التشغيلية، مثل إعادة تقييم الاستثمارات، التي قد تقلب صافي الربح؛ راجع كيف تقرأ تقارير الأرباح.