كيف تربح تسلا؟

تصمم تسلا سياراتها وتصنعها وتبيعها مباشرة، دون وكلاء مستقلين. ويذكر تقريرها 10-K خمسة طرازات للمستهلكين: Model 3 وModel Y وModel S وModel X وCybertruck. وفي 2025 أنتجت نحو 1.66 مليون سيارة وسلّمت نحو 1.64 مليون.

وإيرادات 2025 حسب البند: مبيعات السيارات 65.8 مليار دولار، نحو 69.4%، بتراجع 9% لأن التسليمات النقدية انخفضت نحو 8% وكانت متوسطات الأسعار أدنى. وتوليد الطاقة وتخزينها 12.8 مليار دولار، نحو 13.5%، بارتفاع 27%. والخدمات وأخرى 12.5 مليار دولار، نحو 13.2%، بارتفاع 19%. والأرصدة التنظيمية 2.0 مليار دولار، نحو 2.1%، بتراجع 28%. وتأجير السيارات 1.7 مليار دولار، نحو 1.8%. وتعلن تسلا قطاعين: السيارات، ويشمل الأرصدة والتأجير والخدمات، وتوليد الطاقة وتخزينها.

التسليمات (Deliveries)
السيارات التي سُلّمت إلى العملاء خلال فترة ما. وتحسبها شركات السيارات منفصلة عن الإنتاج، وتسليمات تسلا هي ما يحرّك معظم إيرادات السيارات لديها.

ما الأرصدة التنظيمية لدى تسلا؟

تضع الحكومات معايير للانبعاثات وغيرها على شركات السيارات. ولأن تسلا لا تصنع إلا سيارات كهربائية، فإنها تكسب بموجب هذه القواعد أرصدة قابلة للتداول وتبيعها لشركات سيارات أخرى تحتاجها لتلتزم بالمعايير. ويقول تقرير تسلا 10-K إن تكاليفها الإضافية ضئيلة، فإيرادها كله تقريباً ربح.

لذلك يهم هذا البند الصغير. ففي 2025 جلبت الأرصدة التنظيمية 2.0 مليار دولار، نحو 2% من الإيرادات لكنها تعادل نحو 46% من الربح التشغيلي. ودونها كان هامش الربح الإجمالي للسيارات البالغ 17.8% سيكون نحو 15.4% بحسابنا. ويقول التقرير إن إيرادات الأرصدة تراجعت 28% في 2025، وإن إجراءات حكومية، منها قانون One Big Beautiful Bill الصادر في يوليو 2025، قيّدت بعض برامج الأرصدة المرتبطة بمنتجاتها.

الأرصدة التنظيمية (Regulatory credits)
أرصدة قابلة للتداول تكسبها شركة السيارات حين تتفوق على معايير الانبعاثات أو ما يشبهها، وتبيعها لشركات تقصر عنها. وتكلفتها لدى تسلا ضئيلة، فإيرادها كله تقريباً ربح.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الصورة. المس للإغلاق.

زوجان من الأعمدة لتسلا في 2025. بمليارات الدولارات: الأرصدة التنظيمية 2.0، أي نحو 46% من الربح التشغيلي، مقابل الربح التشغيلي 4.4. وهامش الربح الإجمالي للسيارات: 17.8% كما أُعلن، و15.4% دون الأرصدة، محسوباً. وفي التذييل: تكلفة الأرصدة ضئيلة، فإيرادها كله تقريباً ربح.

ما ربحية نشاط السيارات لدى تسلا؟

هامش الربح الإجمالي هو حصة الإيرادات التي تبقى بعد التكلفة المباشرة لما بيع. وقد تراجع هامش السيارات الإجمالي لدى تسلا من 19.4% في 2023 إلى 18.4% في 2024 و17.8% في 2025، مع انخفاض متوسط أسعار البيع وارتفاع الحوافز وتقلّص إيرادات الأرصدة. وكان الهامش الإجمالي للشركة كلها 18.0% في 2025.

وتحت الربح الإجمالي ارتفعت المصروفات التشغيلية إلى 12.7 مليار دولار من 10.4 مليار دولار، يتقدمها البحث والتطوير الذي ارتفع نحو 41% إلى 6.4 مليار دولار. فبلغ الربح التشغيلي 4.4 مليار دولار، بهامش تشغيلي نحو 4.6%، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 3.8 مليار دولار مقابل 7.1 مليار دولار في 2024. ودرس قائمة الدخل يشرح كل بند من هذه البنود.

هامش الربح الإجمالي (Gross margin)
الربح الإجمالي مقسوماً على الإيرادات: حصة كل دولار مبيعات التي تبقى بعد التكلفة المباشرة للمنتجات أو الخدمات المبيعة، قبل تكاليف البحث والبيع والإدارة.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الصورة. المس للإغلاق.

أعمدة مجمّعة لهامش الربح الإجمالي لدى تسلا حسب النشاط. السيارات إجمالاً: 19.4% في 2023، و18.4% في 2024، و17.8% في 2025. وتوليد الطاقة وتخزينها: 18.9% و26.2% و29.8%. وفي التذييل: تراجع هامش السيارات وارتفع هامش الطاقة.

ما حجم نشاط الطاقة لدى تسلا؟

ركّبت تسلا 46.7 جيجاواط ساعة من أنظمة تخزين الطاقة في 2025: وحدات Megapack لشركات الكهرباء والعملاء التجاريين والصناعيين، وبطاريات Powerwall للمنازل والمنشآت التجارية الصغيرة. وارتفعت إيرادات توليد الطاقة وتخزينها 27% إلى 12.8 مليار دولار، وارتفع هامشها الإجمالي إلى 29.8%، فحقق القطاع ربحاً إجمالياً قدره 3.8 مليار دولار: نحو 22% من إجمالي تسلا من نحو 13.5% من الإيرادات.

أما إيرادات الخدمات وأخرى البالغة 12.5 مليار دولار فتشمل بيع السيارات المستعملة والصيانة وإصلاح الحوادث والشحن المدفوع والتأمين وقطع الغيار. ونمت 19% لكن هامشها رقيق: كان ربحها الإجمالي نحو 0.9 مليار دولار، أي نحو 7%.

جيجاواط ساعة (GWh)
وحدة طاقة تساوي مليون كيلوواط ساعة. ويقيس بها صانعو البطاريات سعة التخزين التي سلّموها أو ركّبوها خلال فترة ما.

أين تقع القيادة الذاتية وRobotaxi وOptimus؟

يصف تقرير تسلا 10-K الشركة بأنها تركّز على إدخال الذكاء الاصطناعي إلى العالم الحقيقي عبر القيادة الذاتية الكاملة (FSD Supervised) وخدمة Robotaxi والروبوتات الذكية مثل Optimus. وقد أُطلقت Robotaxi، وهي خدمة نقل ذاتية القيادة عند الطلب، في يونيو 2025. ولا بند إيرادات مستقلاً لأيٍّ منها: فميزات FSD (Supervised) المبيعة مع السيارات تُسجَّل ضمن مبيعات السيارات، ولا يعلن التقرير إيرادات منفصلة لـRobotaxi أو Optimus.

لذلك حين تقرأ نتائج تسلا افصل بين ما يكسبه النشاط اليوم، ومعظمه السيارات وتخزين الطاقة، وبين خطط لا تظهر في الإيرادات بعد. ويموّل الاثنين معاً الإنفاق على البحث والتطوير، الذي ارتفع إلى 6.4 مليار دولار في 2025، والنفقات الرأسمالية البالغة 8.5 مليار دولار.

ماذا تراقب في نتائج تسلا؟

تنشر تسلا أرقام إنتاج السيارات وتسليمها، ومعها تركيبات تخزين الطاقة، بعد نهاية كل ربع بقليل، ثم النتائج الكاملة بعد بضعة أسابيع بعد إغلاق السوق الأمريكي. وتسلا أيضاً واحدة من العظماء السبعة. اقرأ في كل ربع:

  • التسليمات والإنتاج والفارق بينهما، الذي يبيّن هل يتراكم المخزون.
  • هامش الربح الإجمالي للسيارات، وكم منه يأتي من الأرصدة التنظيمية.
  • تركيبات تخزين الطاقة والهامش الإجمالي لقطاع الطاقة.
  • المصروفات التشغيلية، خصوصاً البحث والتطوير، والربح التشغيلي.
  • النفقات الرأسمالية والنقد؛ راجع كيف تقرأ تقارير الأرباح.