كيف تربح مايكروسوفت؟
تكسب مايكروسوفت المال بأربع طرق رئيسية: خدمات سحابية تُدفع باشتراك أو حسب الاستخدام، وتراخيص برمجيات مع الدعم، وإعلانات على الإنترنت في Bing ولينكدإن، وأجهزة مثل منصات إكس بوكس وSurface. ومعظم هذه الإيرادات متكرر، لأن الشركات تدفع كل شهر أو كل سنة مقابل البرمجيات والسعة السحابية التي تستخدمها.
وتعلن ثلاثة قطاعات. الإنتاجية وعمليات الأعمال، ويضم Microsoft 365 ولينكدإن وDynamics: 140.0 مليار دولار في السنة المالية 2026، نحو 42.2% من الإيرادات، بارتفاع 16%. والسحابة الذكية، وتضم Azure ومنتجات الخوادم وخدمات المؤسسات: 137.8 مليار دولار، نحو 41.5%، بارتفاع 30%. والحوسبة الشخصية، وتضم ويندوز والأجهزة وإكس بوكس وإعلانات البحث: 54.1 مليار دولار، نحو 16.3%، بتراجع 1%. ولم يتجاوز أي عميل منفرد، ولا أي دولة غير الولايات المتحدة، 10% من الإيرادات؛ وجلبت الولايات المتحدة 170.8 مليار دولار، أي نحو النصف.
- سحابة مايكروسوفت (Microsoft Cloud)
- مقياس مايكروسوفت لإيراداتها السحابية: سحابة Microsoft 365 للشركات، وAzure والخدمات السحابية الأخرى، والجزء التجاري من لينكدإن، وDynamics 365. وبلغت 214.4 مليار دولار في السنة المالية 2026، موزعة على قطاعين.
أي قطاعات مايكروسوفت يحقق أكبر ربح؟
قطاع الإنتاجية وعمليات الأعمال. فقد حقق ربحاً تشغيلياً قدره 83.9 مليار دولار في السنة المالية 2026، نحو 54% من إجمالي الشركة، من 42% من الإيرادات، أي بهامش تشغيلي نحو 59.9%. فالبرمجيات المبيعة باشتراك لا يكلّف تقديمها لمستخدم إضافي إلا القليل، فيبقى معظم كل دولار إضافي ربحاً.
وحقق قطاع السحابة الذكية 57.0 مليار دولار، نحو 37% من الربح التشغيلي، بهامش نحو 41.3%. وارتفعت تكلفة إيراداته 44%، أسرع من نمو مبيعاته البالغ 30%، لأن مايكروسوفت تنفق بكثافة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فتراجع هامشه. وحقق قطاع الحوسبة الشخصية 14.4 مليار دولار، نحو 9%، بهامش نحو 26.6%. وكان الهامش التشغيلي للشركة كلها نحو 46.8%؛ ودرس قائمة الدخل يشرح من أين تأتي هذه البنود.
- الهامش التشغيلي (Operating margin)
- الربح التشغيلي مقسوماً على الإيرادات: كم سنتاً يبقى من كل دولار مبيعات بعد تكاليف تشغيل النشاط، قبل الفوائد والضرائب.
ما أكبر منتجات مايكروسوفت؟
تقسم مايكروسوفت إيراداتها أيضاً حسب المنتج والخدمة. وفي السنة المالية 2026 كان أكبر بندين منتجات الخوادم والخدمات السحابية، ومعظمها Azure، بـ129.4 مليار دولار، نحو 39% من الإيرادات، وMicrosoft 365 للشركات، أي تطبيقات Office وTeams والبريد والأمن التي تشتريها الشركات لكل مستخدم، بـ102.0 مليار دولار، نحو 31%. وشكّلا معاً نحو 70% من الإيرادات.
أما البقية فأصغر بكثير: إكس بوكس 21.8 مليار دولار، ولينكدإن 19.8 مليار، وويندوز والأجهزة 17.1 مليار، وإعلانات البحث 15.2 مليار، وMicrosoft 365 للأفراد 9.2 مليار، وDynamics 9.0 مليار، وخدمات المؤسسات والشركاء 8.3 مليار. وتراجعت إيرادات إكس بوكس 7% مع هبوط مبيعات المنصات 29%، بينما ارتفعت إعلانات البحث 9%.
- أزور (Azure)
- منصة مايكروسوفت السحابية العامة: قدرة حوسبة وتخزين وقواعد بيانات وخدمات ذكاء اصطناعي يستأجرها العملاء ويدفعون في الغالب حسب مقدار استخدامهم.
لماذا يحرّك نمو Azure والإنفاق على الذكاء الاصطناعي سهم مايكروسوفت؟
نمت Azure والخدمات السحابية الأخرى 41% في السنة المالية 2026، وهو أسرع نمو بين أنشطة مايكروسوفت الكبيرة، لذلك يقارن السوق كل ربع معدل النمو هذا بالتوقعات. ونمت إيرادات Microsoft Cloud 27%، لكن هامشها الإجمالي تراجع إلى 66% بسبب تكلفة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ولتلبية هذا الطلب أنفقت مايكروسوفت 115.9 مليار دولار على إضافات الممتلكات والمعدات في السنة المالية 2026، مقابل 64.6 مليار دولار قبل سنة: مراكز بيانات وخوادم ورقائق. وأعلنت أيضاً التزامات أداء متبقية تجارية بقيمة 678 مليار دولار، بارتفاع 84%، تتوقع أن تعترف بنحو 30% منها إيرادات خلال الاثني عشر شهراً التالية. ويزن المستثمرون الأمرين معاً: فالعقود المتراكمة الكبيرة تسند الإيرادات المقبلة، والإنفاق الثقيل يخفض التدفق النقدي الحر اليوم.
- التزامات الأداء المتبقية (RPO)
- إيرادات تعاقدت عليها الشركة ولم تعترف بها بعد، ومنها مبالغ لم تُفوتَر. وتبيّن حجم الإيرادات المستقبلية التي تسندها عقود قائمة.
متى تنتهي السنة المالية لمايكروسوفت؟
في 30 يونيو. امتدت السنة المالية 2026 من 1 يوليو 2025 إلى 30 يونيو 2026، فينتهي الربع الأول لمايكروسوفت في 30 سبتمبر، والثاني في 31 ديسمبر، والثالث في 31 مارس، والرابع في 30 يونيو. ويقول تقريرها 10-K إن الإيرادات تكون عادةً أعلى في الربع الرابع، حين تُوقَّع عقود كثيرة متعددة السنوات.
وانتبه إلى البنود غير المتكررة في صافي الربح. فمايكروسوفت تملك حصة في OpenAI تحتسبها بطريقة حقوق الملكية، وتضمن صافي ربح السنة المالية 2026 البالغ 133.7 مليار دولار مكاسب صافية منها أضافت 5.0 مليار دولار. لذلك تعلن مايكروسوفت أيضاً ربحية سهم معدّلة دون هذه المكاسب: 17.28 دولاراً، مقابل 17.95 دولاراً كما أُعلنت. أما نتائج القطاعات والربح التشغيلي فلا تشملها.
ماذا تراقب في تقرير نتائج مايكروسوفت؟
تعلن مايكروسوفت نتائجها بعد إغلاق السوق الأمريكي، بعد نحو أربعة أسابيع من نهاية كل ربع. وبصفتها واحدة من العظماء السبعة قد تحرّك ناسداك 100 وS&P 500. اقرأ في كل ربع:
- نمو Azure والخدمات السحابية الأخرى، وتوقعات الشركة له في الربع التالي.
- الهامش الإجمالي لـMicrosoft Cloud، وهو مؤشر على كلفة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
- الإنفاق الرأسمالي على الممتلكات والمعدات، والتدفق النقدي الحر.
- التزامات الأداء المتبقية التجارية، أي العقود المتراكمة.
- الربح التشغيلي لكل قطاع، وأي بنود غير متكررة مثل مكاسب OpenAI أو خسائرها؛ راجع كيف تقرأ تقارير الأرباح.