Comment Tesla gagne-t-elle de l’argent ?
Tesla conçoit, fabrique et vend elle-même ses voitures, directement, sans concessionnaires indépendants. Son 10-K cite cinq modèles grand public : Model 3, Model Y, Model S, Model X et Cybertruck. En 2025, elle a produit environ 1,66 million et livré environ 1,64 million de véhicules.
Chiffre d’affaires 2025 par ligne : ventes automobiles 65,8 milliards de dollars, environ 69,4 %, en baisse de 9 % car les livraisons payées comptant ont reculé d’environ 8 % et les prix moyens étaient plus bas. Production et stockage d’énergie 12,8 milliards, environ 13,5 %, en hausse de 27 %. Services et autres 12,5 milliards, environ 13,2 %, en hausse de 19 %. Crédits réglementaires 2,0 milliards, environ 2,1 %, en baisse de 28 %. Location automobile 1,7 milliard, environ 1,8 %. Tesla publie deux secteurs : l’automobile, qui inclut crédits, location et services, et la production et le stockage d’énergie.
- Livraisons
- Les véhicules remis aux clients sur une période. Les constructeurs les comptent séparément de la production, et les livraisons de Tesla déterminent l’essentiel de son chiffre d’affaires automobile.
Que sont les crédits réglementaires de Tesla ?
Les États imposent aux constructeurs des normes d’émissions et d’autres règles. Comme Tesla ne fabrique que des véhicules électriques, elle obtient selon ces règles des crédits négociables qu’elle vend à d’autres constructeurs qui en ont besoin pour se conformer. Le 10-K de Tesla précise que ces ventes ont des coûts supplémentaires négligeables : presque tout le revenu est du profit.
C’est pourquoi une petite ligne compte. En 2025, les crédits réglementaires ont rapporté 2,0 milliards de dollars, environ 2 % du chiffre d’affaires mais l’équivalent d’environ 46 % du résultat d’exploitation. Sans eux, la marge brute automobile de 17,8 % aurait été d’environ 15,4 % selon notre calcul. Le 10-K indique que ces revenus ont baissé de 28 % en 2025 et que des mesures publiques, dont le One Big Beautiful Bill Act promulgué en juillet 2025, ont restreint certains programmes de crédits liés à ses produits.
- Crédits réglementaires
- Des crédits négociables qu’un constructeur obtient en faisant mieux que les normes d’émissions ou similaires, et qu’il peut vendre aux constructeurs en défaut. Chez Tesla, leur coût est négligeable : le revenu est presque entièrement du profit.
Quelle est la rentabilité de l’activité automobile de Tesla ?
La marge brute est la part du chiffre d’affaires qui reste après le coût direct de ce qui a été vendu. La marge brute automobile totale de Tesla est passée de 19,4 % en 2023 à 18,4 % en 2024 et 17,8 % en 2025, avec des prix de vente moyens en baisse, plus d’incitations et moins de revenus de crédits. Sa marge brute globale était de 18,0 % en 2025.
Sous le profit brut, les charges d’exploitation sont montées à 12,7 milliards de dollars contre 10,4 milliards, tirées par la recherche et développement, en hausse d’environ 41 % à 6,4 milliards. Le résultat d’exploitation a atteint 4,4 milliards, une marge d’exploitation d’environ 4,6 %, et le résultat net attribuable aux actionnaires 3,8 milliards contre 7,1 milliards en 2024. La leçon sur le compte de résultat passe en revue chacune de ces lignes.
- Marge brute
- Le profit brut divisé par le chiffre d’affaires : la part de chaque dollar de ventes qui reste après le coût direct des produits ou services vendus, avant les frais de recherche, de vente et d’administration.
Quelle taille a l’activité énergie de Tesla ?
Tesla a déployé 46,7 GWh de stockage d’énergie en 2025 : Megapack, pour les compagnies d’électricité et les clients commerciaux et industriels, et Powerwall, pour les maisons et les petites entreprises. Le chiffre d’affaires production et stockage d’énergie a crû de 27 % à 12,8 milliards de dollars et sa marge brute est montée à 29,8 % : le secteur a dégagé 3,8 milliards de profit brut, environ 22 % du total de Tesla avec environ 13,5 % du chiffre d’affaires.
Le chiffre d’affaires Services et autres, 12,5 milliards de dollars, comprend les ventes de voitures d’occasion, l’entretien et la réparation après accident, la recharge Supercharger payante, l’assurance et les pièces. Il a crû de 19 % mais sa marge est mince : son profit brut était d’environ 0,9 milliard, environ 7 %.
- GWh (gigawattheure)
- Une unité d’énergie égale à un million de kilowattheures. Les fabricants de batteries l’utilisent pour mesurer la capacité de stockage livrée ou déployée sur une période.
Quelle place pour FSD, Robotaxi et Optimus ?
Le 10-K de Tesla décrit une société qui veut faire entrer l’IA dans le monde réel avec Full Self-Driving (Supervised), son service Robotaxi et des robots d’IA comme Optimus. Robotaxi, un service de VTC autonome, a été lancé en juin 2025. Aucun n’a sa propre ligne de chiffre d’affaires : les fonctions FSD (Supervised) vendues avec les voitures sont comptées dans les ventes automobiles, et le 10-K ne publie pas de revenus séparés pour Robotaxi ou Optimus.
En lisant les résultats de Tesla, séparez donc ce que l’entreprise gagne aujourd’hui, surtout les voitures et le stockage d’énergie, des projets qui n’apparaissent pas encore dans le chiffre d’affaires. Les dépenses de recherche et développement, montées à 6,4 milliards de dollars en 2025, et les investissements de 8,5 milliards financent les deux.
Que surveiller dans les résultats de Tesla ?
Tesla publie ses chiffres de production et de livraisons, avec les déploiements de stockage d’énergie, peu après la fin de chaque trimestre, puis ses résultats complets quelques semaines plus tard, après la clôture du marché américain. Tesla fait aussi partie des Sept Magnifiques. À lire chaque trimestre :
- Les livraisons et la production, et l’écart entre les deux, qui montre si les stocks s’accumulent.
- La marge brute automobile, et la part qui vient des crédits réglementaires.
- Les déploiements de stockage d’énergie et la marge brute du secteur énergie.
- Les charges d’exploitation, surtout la recherche et développement, et le résultat d’exploitation.
- Les investissements et la trésorerie ; voyez comment lire une publication de résultats.