Comment Nvidia gagne-t-elle de l’argent ?
Nvidia conçoit des puces et les fait fabriquer par des partenaires ; elle n’exploite pas ses propres usines de puces. Elle a commencé avec les processeurs graphiques (GPU) pour les jeux sur PC, puis s’est aperçue que ces puces, conçues pour faire beaucoup de calculs à la fois, conviennent à l’IA. Aujourd’hui, elle vend des plateformes entières : GPU, processeurs centraux, réseau, logiciels et systèmes complets à l’échelle de la baie.
Sur l’exercice 2026, Nvidia a publié cinq plateformes de marché. Centres de données : 193,7 milliards de dollars, environ 89,7 % du chiffre d’affaires. Jeu vidéo : 16,0 milliards, environ 7,4 %. Visualisation professionnelle, le graphisme des stations de travail pour designers et ingénieurs : 3,2 milliards, environ 1,5 %. Automobile, puces et logiciels d’aide à la conduite et de conduite autonome : 2,3 milliards, environ 1,1 %. OEM et autres : 0,6 milliard, environ 0,3 %. Ses deux secteurs publiés étaient Compute & Networking, 193,5 milliards, et Graphics, 22,5 milliards.
- GPU (processeur graphique)
- Une puce conçue pour exécuter en parallèle de nombreux calculs simples. D’abord faite pour le graphisme des jeux vidéo, c’est aujourd’hui la principale puce utilisée pour entraîner et faire tourner les modèles d’IA dans les centres de données.
Que vend l’activité centres de données de Nvidia ?
Nvidia divise le chiffre d’affaires Centres de données entre calcul et réseau. Le calcul, ce sont les GPU, les processeurs et les systèmes construits autour. Le réseau, ce sont les commutateurs, les cartes réseau et les interconnexions qui font travailler des milliers de GPU comme une seule machine, via Ethernet, InfiniBand et la technologie NVLink de Nvidia.
Sur l’exercice 2026, le calcul a rapporté 162,4 milliards de dollars, en hausse d’environ 59 % par rapport à 102,2 milliards, et le réseau 31,4 milliards, en hausse d’environ 142 % par rapport à 13,0 milliards. Le réseau est la plus petite partie mais a crû plus vite, car les systèmes les plus récents se vendent en baies connectées plutôt qu’en puces isolées.
Qui sont les plus gros clients de Nvidia ?
Un petit nombre de très gros acheteurs. Le 10-K de Nvidia indique que deux clients directs ont chacun dépassé 10 % du chiffre d’affaires de l’exercice 2026 : l’un 22 %, l’autre 14 %, tous deux surtout dans Compute & Networking. Cela fait environ 47,5 et 30,2 milliards de dollars, soit environ 36 % des revenus venant de deux acheteurs. Nvidia ne les nomme pas, et les clients directs sont souvent les assembleurs de serveurs, qui revendent aux fournisseurs de cloud et à d’autres. Elle estime aussi que certains clients indirects, qui achètent via ces partenaires, ont chacun atteint 10 % ou plus.
Au quatrième trimestre de l’exercice 2026, selon le commentaire du directeur financier, les hyperscalers, les plus grandes sociétés du cloud et de l’internet, formaient son premier groupe de clients avec un peu plus de la moitié du chiffre d’affaires Centres de données. La concentration joue dans les deux sens : quelques acheteurs peuvent ajouter beaucoup de revenus vite, et une pause de l’un d’eux peut en retirer beaucoup.
- Hyperscaler
- L’une des plus grandes sociétés du cloud et de l’internet, qui construisent et exploitent des centres de données à une échelle énorme et achètent puces et serveurs en très grandes quantités.
- Concentration des clients
- Quand une grande part du chiffre d’affaires d’une société vient de quelques clients. Les sociétés américaines signalent tout client qui apporte 10 % ou plus des revenus, en général sans le nommer.
Pourquoi les investissements des hyperscalers comptent-ils pour l’action Nvidia ?
Les dépenses d’investissement, ou capex, sont ce qu’une société dépense en actifs durables comme les bâtiments et les équipements ; voyez le flux de trésorerie disponible. Chez les grandes sociétés du cloud et de l’internet, une grande partie de cet argent va aujourd’hui aux centres de données d’IA, et une bonne part du coût d’un centre de données correspond aux puces et au réseau.
Ces sociétés publient leurs plans de dépenses dans leurs propres résultats, souvent des semaines avant Nvidia. Quand elles relèvent leurs prévisions de capex, les traders y lisent une demande future pour Nvidia ; quand elles les réduisent, l’inverse. Plusieurs font partie, comme Nvidia, des Sept Magnifiques, si bien que leurs résultats peuvent faire bouger Nvidia et le Nasdaq-100 ensemble. Un plan plus élevé n’est pas une promesse de commandes, et une partie va aux bâtiments, à l’électricité et à d’autres fournisseurs.
Quand se termine l’exercice de Nvidia, et comment sa présentation a-t-elle changé ?
L’exercice de Nvidia se termine le dernier dimanche de janvier : le nom de ses trimestres a donc environ un an d’avance sur le calendrier. L’exercice 2026 s’est terminé le 25 janvier 2026, et l’exercice 2027 va de fin janvier 2026 à fin janvier 2027. Son premier trimestre s’est terminé le 26 avril 2026 et a été publié le 20 mai 2026 ; les suivants se terminent fin juillet, fin octobre et fin janvier, avec des résultats environ un mois plus tard.
Depuis le premier trimestre de l’exercice 2027, Nvidia publie deux plateformes au lieu de cinq : Centres de données, divisé en Hyperscale (clouds publics et plus grandes sociétés de l’internet grand public) et ACIE (clouds d’IA, industrie et entreprises), et Edge Computing, qui couvre les PC, les consoles de jeu, les stations de travail, les stations de base AI-RAN, la robotique et l’automobile. Ce trimestre-là, les Centres de données ont rapporté 75,2 milliards de dollars et l’Edge Computing 6,4 milliards, sur 81,6 milliards au total. Utilisez les nouvelles catégories pour comparer les trimestres récents, et les anciennes pour l’exercice 2026 et avant.
Que surveiller dans les résultats de Nvidia ?
Nvidia publie après la clôture de la Bourse américaine, et le communiqué s’accompagne d’un commentaire du directeur financier qui détaille davantage les revenus. Vu son poids dans les indices, la réaction peut gagner les valeurs de semi-conducteurs et le QQQ. Lisez à chaque trimestre :
- Le chiffre d’affaires Centres de données et sa répartition, Hyperscale contre ACIE depuis l’exercice 2027, et calcul contre réseau quand il est donné.
- La prévision de chiffre d’affaires du trimestre suivant, que le marché pèse souvent plus que le trimestre écoulé.
- La marge brute : 71,1 % sur l’exercice 2026 contre 75,0 % sur l’exercice 2025, pénalisée en partie par une charge de 4,5 milliards de dollars au premier trimestre pour des stocks excédentaires et des engagements d’achat liés aux puces H20.
- Les règles d’exportation : les dernières prévisions ne supposaient aucun revenu de calcul pour centres de données venant de Chine.
- La concentration des clients dans les 10-Q et 10-K, ainsi que les stocks et engagements d’approvisionnement au bilan ; voyez comment lire une publication de résultats.