Qu’est-ce qu’un contrat à terme (future) ?
Un contrat à terme est un accord pour acheter ou vendre une quantité donnée d’un actif à un prix fixé aujourd’hui, avec un règlement à une date ultérieure. La Bourse standardise tout sauf le prix : la taille, le tick, l’échéance et le mode de règlement. C’est pourquoi tous les contrats ES sont identiques et s’échangent dans un carnet d’ordres central unique.
Une position acheteuse (long) gagne quand le prix monte, une position vendeuse (short) gagne quand il baisse ; nul besoin de posséder quoi que ce soit pour vendre. Une chambre de compensation se place entre l’acheteur et le vendeur, d’où la marge et le règlement quotidien.
Les futures sur indices se règlent en cash : aucune action ne change de mains à l’échéance, et la plupart des traders clôturent ou roulent leur position avant, comme l’explique le roll des futures.
- Contrat à terme (futures contract)
- Un accord standardisé, négocié en Bourse, pour acheter ou vendre un sous-jacent à un prix fixé, avec un règlement à une date ultérieure.
- Multiplicateur
- La valeur en dollars d’un point d’indice. Il transforme le niveau de l’indice en valeur d’un contrat.
- Tick
- Le plus petit pas de cotation d’un contrat. Pour l’ES et le NQ, il vaut 0,25 point d’indice.
ES et NQ : taille du contrat, tick et valeur du tick
Le multiplicateur fixe la valeur d’un contrat : l’ES vaut 50 $ fois l’indice S&P 500 et le NQ 20 $ fois le Nasdaq-100. Les deux évoluent par ticks de 0,25 point, soit quatre ticks par point.
Hypothèse : avec le S&P 500 à 6 000, un contrat ES représente 6 000 × 50 $ = 300 000 $ d’exposition à l’indice. Avec le Nasdaq-100 à 20 000, un NQ représente 400 000 $. C’est la valeur du contrat dessinée sur les fiches en haut de la page, et c’est pourquoi un petit mouvement en points devient de vrais dollars.
Si vous tradez les ETF, l’ES suit le même indice que SPY et le NQ le même que QQQ ; voir le day trading sur SPY et le day trading sur QQQ. Pour les petits comptes, CME cote aussi des contrats dix fois plus petits, présentés dans les futures Micro E-mini.
- ES : 50 $ × S&P 500, tick 0,25 = 12,50 $, 1 point = 50 $
- NQ : 20 $ × Nasdaq-100, tick 0,25 = 5,00 $, 1 point = 20 $
- Gain ou perte = points parcourus × multiplicateur × nombre de contrats
Quand se négocient les futures ? Presque 24 h sur 24, du dimanche au vendredi
L’ES et le NQ se négocient sur CME Globex du dimanche 18 h au vendredi 17 h, heure de New York (ET), avec une pause quotidienne d’une heure de 17 h à 18 h ET. Le dessin ci-dessous montre une journée sous forme d’horloge et la semaine entière en barres. Les jours fériés raccourcissent ou modifient le calendrier : consultez celui de CME à ces dates.
L’activité n’est pas la même à toute heure. Le volume est en général le plus fort pendant la séance régulière des actions, de 9 h 30 à 16 h ET, et autour des statistiques économiques de 8 h 30 ET ; la nuit, le carnet d’ordres est souvent plus mince. À Riyad, la pause quotidienne tombe vers minuit à 1 h pendant l’heure d’été américaine, et de 1 h à 2 h en hiver. Les horaires de la Bourse américaine convertissent la séance à votre heure.
Comment fonctionne la marge sur futures ? Dépôt de sécurité et règlement quotidien
La marge sur futures n’est ni un acompte ni un prêt. C’est un dépôt de sécurité (performance bond) qui montre que vous pouvez couvrir les pertes du jour. La Bourse fixe une marge initiale minimale pour ouvrir une position et une marge de maintien plus basse pour la garder ; votre courtier peut exiger davantage, et les deux varient avec la volatilité. La marge sur actions est autre chose, un prêt pour acheter des titres, expliquée dans le trading sur marge.
Chaque jour de Bourse, chaque position ouverte est réévaluée au prix de règlement (mark-to-market) : les gains sont versés et les pertes prélevées en cash le jour même. Le registre ci-dessous suit un achat hypothétique d’ES à 6 000,00. Au bout de trois jours, il gagne 5 points, 250 $, exactement comme s’il avait été clôturé à 6 005.
Si les pertes font passer votre solde sous la marge de maintien, vous recevez un appel de marge : il faut remettre de l’argent ou réduire la position, sinon le courtier peut la fermer lui-même, parfois au pire moment.
L’effet de levier des futures : un exemple hypothétique dans les deux sens
Comme la marge ne représente qu’une fraction de la valeur du contrat, les futures sont à effet de levier. Hypothèse : ES à 6 000, valeur du contrat 300 000 $, marge de 20 000 $, soit environ 15 fois la somme engagée.
Faisons bouger l’indice de 1 %, soit 60 points. Avec un ES acheté, une hausse rapporte 60 × 50 $ = 3 000 $, 15 % de la marge ; une baisse coûte les mêmes 3 000 $. Un mouvement de 6,7 % contre vous, environ 400 points, efface les 20 000 $, et un mouvement plus fort ou un gap peut prendre plus que votre dépôt. Le levier agit sur les pertes exactement comme sur les gains.
Calculez donc la taille à partir du stop, pas de la marge : sur l’ES, un stop à 10 points représente déjà 500 $ par contrat. Le calculateur de taille de position et la gestion du risque montrent comment faire.
Futures, ETF ou options : que choisir quand on débute ?
Les trois donnent une exposition au S&P 500 ou au Nasdaq-100, mais se comportent très différemment. Sur les graphiques intraday, UpTickFlow, notre propre indicateur TradingView sur invitation, fonctionne sur l’ES et le NQ comme sur SPY et QQQ ; il marque des niveaux, des entrées et des stops, et le choix de l’instrument reste le vôtre.
- ETF comme SPY et QQQ : vous achetez des parts, sans échéance, et votre perte se limite à votre mise si vous n’utilisez pas de marge. Voir qu’est-ce qu’un ETF.
- Futures comme l’ES et le NQ : levier dès le premier contrat, cotation presque 24 h sur 24, règlement quotidien en cash, échéances trimestrielles et roll, et vendre à découvert est aussi simple qu’acheter. Les pertes peuvent dépasser le dépôt.
- Options sur SPY ou QQQ : vous payez une prime pour un droit qui perd de la valeur avec le temps. L’achat limite la perte à la prime ; la vente peut comporter un risque élevé. Voir les options pour débutants.