لماذا تحتاج العقود الآجلة إلى تدوير؟

لكل عقدٍ آجل تاريخ انتهاء. وفي عقود CME على مؤشرات الأسهم الأمريكية ينتهي تداول العقد المنتهي في 9:30 صباحاً بتوقيت نيويورك يوم الجمعة الثالثة من شهر العقد، وتُسوّى المراكز المفتوحة نقداً على تسعيرة افتتاحٍ خاصة للمؤشر تُحسب من أسعار افتتاح أسهمه. والجمعة نفسها هي موعد انتهاء عقود الأوبشن الشهرية المعتاد.

ولكي تحتفظ بانكشافك تنقله إلى العقد التالي قبل الانتهاء، وهذا الانتقال هو التدوير. فالمتداول اليومي الذي لا يحمل مراكز ليلاً يكفيه أن يعرف العقد النشط، أما المتداول المتأرجح الذي يحتفظ أسابيع فيدوّر كل ربع سنة. وإن كنت جديداً على العقود الآجلة فابدأ بدليل تداول العقود الآجلة للمبتدئين.

العقد الأقرب (Front month)
أقرب عقدٍ ما زال يُتداول، ويحمل عادةً معظم الحجم حتى موعد التدوير.
التدوير (Roll)
إغلاق المركز في العقد المنتهي وفتح الحجم والاتجاه نفسيهما في العقد التالي.
العقد المستمر (Continuous contract)
شارتٌ مثل ES1! على تريدنج فيو يصل العقود المتتالية في تاريخٍ واحد طويل.

أشهر العقود ورموزها: H وM وU وZ

تتبع عقود المؤشرات دورةً فصلية، ولكل شهرٍ رمزٌ من حرفٍ واحد. ويجمع رمز العقد بين الجذر والشهر والسنة: ESZ6 هو عقد E-mini S&P 500 لشهر ديسمبر 2026، وNQH7 عقد E-mini Nasdaq-100 لشهر مارس 2027. ويكتب تريدنج فيو السنة كاملة، مثل ESZ2026.

والرسم أعلى الصفحة يعرض العقد الأقرب وهو يتغيّر كل ربع: ESH حتى مارس، ثم ESM وESU وESZ، وينتهي كلٌّ منها بنافذة تدويرٍ قصيرة قبل جمعته الثالثة.

  • H = مارس، وM = يونيو، وU = سبتمبر، وZ = ديسمبر
  • الجذر + الشهر + السنة: ES + Z + 6 = ESZ6
  • العقود الصغيرة تستخدم الرموز نفسها، مثل MESZ6 وMNQZ6؛ راجع عقود Micro E-mini

متى تدوّر العقد؟ راقب الحجم

تنتقل السيولة من العقد المنتهي إلى التالي في الأيام التي تسبق الانتهاء: يرتفع حجم التداول في العقد التالي ويخبو في القديم، ثم يتقاطع الخطان في لحظةٍ ما كما في الرسم أدناه. ومن بعدها يصبح العقد التالي هو السوق الأعمق.

وتنشر CME موعد تدويرٍ رسمياً لكل ربع: في عقودها على مؤشرات الأسهم الأمريكية هو يوم الاثنين الذي يسبق جمعة الانتهاء، ويُعامَل العقد التالي بعده عُرفاً على أنه العقد الرئيسي. ويمكنك التدوير في أي وقتٍ قبل الانتهاء، لكن الانتظار إلى الأيام الأخيرة يعني التداول في سوقٍ تضعف سيولتها. وكثير من المتداولين يدوّرون حين يتجاوز حجم العقد التالي اليومي حجمَ العقد المنتهي.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

رسمٌ باليد لحجم التداول اليومي في الأسبوعين السابقين للانتهاء: العقد المنتهي (خطٌّ متصل) يهبط، والعقد التالي (خطٌّ أخضر متقطع) يصعد، ويتقاطعان قبل الانتهاء بنحو أسبوع. وتغطي فترة التدوير المظلّلة الأيام الأخيرة، ويحدد خطٌّ متقطع موعد التدوير لدى CME (الاثنين)، وخطٌّ أحمر الانتهاء: الجمعة الثالثة 9:30 صباحاً بتوقيت نيويورك. والرسم توضيحي.

كيف تدوّر مركزاً في العقود الآجلة خطوةً بخطوة

التدوير صفقتان بالحجم والاتجاه نفسيهما. وكثير من المنصات تتيحه أيضاً أمراً واحداً من نوع السبريد التقويمي (Calendar spread): بيع العقد الأقرب وشراء التالي بفارق سعرٍ واحد، فلا يبقى مركزك نصف مدوَّر إن تحرك السوق بين الساقين.

والعقد التالي يُتداول عادةً بسعرٍ يختلف عن المنتهي، لأن أسعار العقود الآجلة تتضمن أسعار الفائدة والتوزيعات المتوقعة حتى الانتهاء. وهذا الفرق ليس ربحاً ولا خسارة: نتيجتك حتى الآن تتحقق على العقد القديم، والعقد الجديد يبدأ من سعره. مثال افتراضي لمركز شراء في عقد ES واحد:

  1. افحص موعد التدوير وأين الحجم، قبل أسبوع الانتهاء ببضعة أيام.
  2. بِع عقد ESZ6 واحداً لتُغلق العقد المنتهي.
  3. اشترِ عقد ESH7 واحداً لتعيد فتح المركز في عقد مارس.
  4. ألغِ الوقف والهدف الباقيين على العقد القديم وضعهما على الجديد، على المسافة نفسها من سعره لا على الأرقام نفسها.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

مخططٌ مرسوم باليد بعنوان تدوير عقد شراءٍ واحد من ديسمبر إلى مارس: 1 افحص موعد التدوير وأين الحجم؛ 2 بِع العقد المنتهي ESZ6؛ 3 اشترِ العدد نفسه من العقد التالي ESH7؛ 4 ألغِ الوقف والهدف القديمين وضعهما من جديد. وتحت الخطوتين 2 و3 صندوقٌ متقطع: أو الساقان معاً بأمر سبريد تقويمي واحد، ESZ6 → ESH7.

الشارت المستمر على تريدنج فيو: ES1! والتعديل الخلفي

للعقد الواحد بضعة أشهرٍ فقط من التداول النشط، لذلك تصل منصات الشارت العقود ببعضها. وعلى تريدنج فيو يتبع ES1! العقد الأقرب، وES2! العقد التالي. ويبدّل تريدنج فيو شارت ES1! إلى العقد التالي قرابة الوقت الذي يتجاوز فيه حجمه اليومي حجم العقد المنتهي، وتعرض علامةُ تبديل العقد على الشارت تاريخ ذلك.

وعند التبديل يقفز السعر بمقدار الفرق بين العقدين، وهي فجوةٌ لم تُتداول قط. أما التعديل الخلفي (Back-adjustment)، وهو معطّل افتراضياً ويُفعَّل بزر B-ADJ أو بخيار «Adjust for contracts changes» في الإعدادات، فيُزيح الأسعار الأقدم حتى تختفي الفجوة، كما في الرسم أدناه. فيصبح الشارت أنعم، لكن القمم والقيعان القديمة لا تعود تُظهر الأسعار التي تُدووِلت فعلاً، والرسومات التي وضعتها سابقاً لا تتحرك مع الشموع.

وافحص المستويات التي ستتداول عليها على العقد الذي تملكه فعلاً. ودليل أفضل إعدادات تريدنج فيو يشرح بقية إعداد الشارت.

أدِر هاتفك أفقياً لقراءة الرسمة. المس للإغلاق.

شارتان مرسومان باليد. يساراً الشارت المستمر كما هو: خط العقد القديم ينتهي عند خط تبديلٍ متقطع، وخط العقد الجديد يبدأ أعلى منه، مع سهمٍ أحمر مزدوج مكتوب عليه فجوة التدوير: قفزة لم تُتداول. ويميناً بعد التعديل الخلفي: الخط القديم مرفوعٌ ليلتقي بالجديد، وموضعه الأصلي منقّطٌ تحته، مع سهمٍ مكتوب عليه الأسعار الأقدم أُزيحت.

أخطاء شائعة في تدوير العقود الآجلة

التدوير يكلّف عمولة صفقتين وفارقهما، أو أمر سبريد واحد، فعامِله تكلفةً مخطّطة. وأشهر الأخطاء:

  • البقاء في العقد حتى الانتهاء سهواً: يُسوّى المركز نقداً في 9:30 صباحاً يوم الجمعة الثالثة، وبعض الوسطاء يُغلقون العقود المنتهية أو يقيّدونها قبل ذلك.
  • مراقبة عقدٍ على الشارت وتداول آخر: إن كان الشارت يعرض ES1! وتذكرة أمرك ما زالت على العقد القديم، فأنت تتداول في سوقٍ تضعف سيولتها.
  • ترك الأوامر على العقد القديم: الوقف والهدف لا ينتقلان وحدهما؛ راجع وقف الخسارة وجني الأرباح.
  • نسخ مستويات الأسعار من عقدٍ إلى آخر دون تعديلها بفرق السعر بينهما.
  • التدوير المبكر جداً، والعقد التالي ما زال ضعيف السيولة والفارق بين سعري العرض والطلب فيه أوسع.