# Le bêta d’une action expliqué : ce qu’il mesure et comment le calculer

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Mis à jour: 2026-11-11

Ce que mesure le bêta d’une action, son calcul par covariance et variance sur un exemple, bêta et volatilité, bêta d’un portefeuille, bêtas par secteur, limites.

Le bêta mesure à quel point une action a eu tendance à bouger quand le marché bouge. Un bêta de 1,0 signifie qu’elle a suivi le marché en moyenne, 1,5 environ 1,5 % pour chaque 1 % de variation du marché, et 0,5 environ moitié moins. Il se calcule à partir des rendements passés : la covariance des rendements de l’action avec ceux du marché, divisée par la variance des rendements du marché, c’est-à-dire la pente de la droite du dessin ci-dessus.

Au programme : ce que dit le bêta, un calcul sur cinq mois hypothétiques que vous pouvez vérifier à la main, la différence entre bêta et volatilité, le bêta d’un portefeuille, les bêtas habituels par secteur, l’origine du bêta dans la théorie financière et ses limites. La leçon [ce qui fait bouger le cours d’une action](https://uptickflow.com/fr/learn/what-moves-stock-prices) montre le bêta à l’œuvre sur une seule séance ; ce contenu est éducatif, pas un conseil en investissement.

## Que mesure le bêta ?

Le bêta compare une action à un indice de référence, en général un indice large comme le [S&P 500](https://uptickflow.com/fr/learn/stock-market-indexes). Il répond à une question : quand le marché a monté ou baissé, jusqu’où cette action l’a-t-elle suivi ? Au-dessus de 1, l’action a amplifié les mouvements du marché ; entre 0 et 1, elle les a amortis ; près de 0, elle a surtout bougé seule ; sous 0, elle a eu tendance à aller à contre-courant, ce qui est rare pour une action.

Le bêta ne mesure que le risque de marché, la part des hausses et des baisses d’une action qui vient avec tout le marché et que la [diversification](https://uptickflow.com/fr/learn/portfolio-diversification) ne peut pas supprimer. La part propre à la société, liée à ses résultats, à ses procès ou à ses nouveaux produits, n’entre pas du tout dans le bêta.

- **Bêta**: Une mesure de la tendance des rendements d’une action à suivre ceux du marché, estimée sur des données passées comme la covariance avec le marché divisée par la variance du marché. Le marché lui-même a un bêta de 1.
- **Risque de marché (systématique)**: La part du risque d’un placement qui vient des mouvements de tout le marché, comme les récessions ou les variations de taux. La diversification ne peut pas le supprimer.
- **Risque spécifique (idiosyncratique)**: La part du risque d’une action qui vient de la société elle-même, comme ses résultats, ses produits ou ses problèmes juridiques. Détenir beaucoup d’actions le réduit.

## Comment calculer le bêta : la covariance divisée par la variance

Bêta = covariance(action, marché) ÷ variance(marché). La variance mesure la dispersion des rendements du marché autour de leur moyenne ; la covariance mesure comment les rendements de l’action et ceux du marché évoluent ensemble autour de leurs moyennes. Voici cinq rendements mensuels hypothétiques, en pourcentage : le marché 2, 0, 1, −2 et 4, soit une moyenne de 1 ; l’action XYZ 3, 0, 2, −2 et 7, soit une moyenne de 2. Le dessin ci-dessous détaille chaque étape :

1. Les écarts à la moyenne. Marché : 1, −1, 0, −3 et 3. Action : 1, −2, 0, −4 et 5.
2. Multipliez les écarts de chaque mois et additionnez : (1 × 1) + (−1 × −2) + (0 × 0) + (−3 × −4) + (3 × 5) = 1 + 2 + 0 + 12 + 15 = 30.
3. Élevez au carré les écarts du marché et additionnez : 1 + 1 + 0 + 9 + 9 = 20.
4. Divisez les deux par le nombre de mois moins un, 4 : covariance = 30 ÷ 4 = 7,5 et variance = 20 ÷ 4 = 5,0.
5. Bêta = 7,5 ÷ 5,0 = 1,5. Comme les deux utilisent le même diviseur, 30 ÷ 20 donne le même résultat.

- **Variance**: La moyenne des carrés des écarts des rendements à leur moyenne, une mesure de leur dispersion. Sa racine carrée est l’écart-type.
- **Covariance**: La moyenne des produits des écarts de deux séries à leurs moyennes. Positive quand elles ont tendance à être au-dessus ou au-dessous de leur moyenne en même temps.

## Bêta et volatilité : deux choses différentes

La volatilité, mesurée en général par l’écart-type des rendements, indique combien une action bouge, dans n’importe quel sens et pour n’importe quelle raison. Le bêta indique quelle part de ce mouvement suit le marché. La corrélation les relie : bêta = corrélation × (volatilité de l’action ÷ volatilité du marché).

Dans le dessin ci-dessous, la volatilité annuelle du marché est de 16 %. L’action hypothétique A, une petite société minière, varie beaucoup, avec une volatilité de 40 %, mais surtout sur ses propres nouvelles, avec une corrélation de seulement 0,12 avec le marché : bêta = 0,12 × 40 ÷ 16 = 0,30. L’action hypothétique B, un grand groupe industriel, a une volatilité de 20 % et une corrélation de 0,96 : bêta = 0,96 × 20 ÷ 16 = 1,20. A est bien plus risquée prise seule, et pourtant son bêta est plus faible. Un bêta bas ne signifie pas une action calme.

- **Volatilité**: L’ampleur des variations des rendements d’un placement, mesurée en général par l’écart-type annualisé des rendements. Elle compte tous les mouvements, qu’ils suivent le marché ou non.

## Bêta d’un portefeuille et bêtas habituels par secteur

Le bêta d’un portefeuille est la moyenne pondérée des bêtas de ses lignes. Exemple hypothétique : 50 % dans une action de bêta 1,5, 30 % dans un fonds indiciel de bêta 1,0 et 20 % dans une action de bêta 0,5 donnent 0,5 × 1,5 + 0,3 × 1,0 + 0,2 × 0,5 = 0,75 + 0,30 + 0,10 = 1,15. Si le marché baissait de 10 %, la part du mouvement du portefeuille liée au marché serait d’environ −11,5 %, avant tout effet propre aux sociétés.

Les bêtas varient selon les secteurs. Dans les données compilées par Aswath Damodaran, de NYU Stern, à janvier 2026, le bêta moyen des éditeurs américains de logiciels système et applicatifs était de 1,28, celui des REIT de 0,64, des banques régionales de 0,40 et des services publics de 0,24, avec une moyenne de 0,91 pour l’ensemble du marché américain. Une moyenne simple de nombreuses sociétés de tailles différentes n’est pas forcément égale à 1,0, et les chiffres changent d’une année à l’autre.

- **Bêta d’un portefeuille**: La moyenne pondérée des bêtas des lignes d’un portefeuille, chaque ligne étant pondérée par sa part de la valeur du portefeuille.

## D’où vient le bêta, et ses limites

Le bêta est la mesure du risque du modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF, ou CAPM) de William Sharpe (1964) et John Lintner (1965), selon lequel les investisseurs ne sont rémunérés que pour le risque de marché : le rendement attendu d’une action devrait donc augmenter avec son bêta. Le modèle reste très utilisé, par exemple pour estimer le coût des fonds propres d’une société dans une valorisation par [actualisation des flux de trésorerie](https://uptickflow.com/fr/learn/discounted-cash-flow). Mais Fama et French (2004) jugent son bilan empirique médiocre : sur de longues périodes, les actions à bêta élevé n’ont pas rapporté autant de plus que les actions à bêta faible que le modèle le prévoit.

Utilisez le bêta en gardant ses limites à l’esprit :

- Il regarde en arrière. Il décrit comment l’action a bougé dans le passé, et une société qui change d’activité, de dette ou de taille peut se comporter autrement.
- Il dépend des choix qui le sous-tendent : l’indice, la période et la fréquence des rendements. Les fournisseurs de données utilisent souvent cinq ans de rendements mensuels ou deux ans de rendements hebdomadaires, si bien que deux sites peuvent afficher deux bêtas différents pour la même action.
- Il dérive vers 1. Blume (1975) a montré que les bêtas estimés sur une période ont tendance à se rapprocher de 1 sur la suivante, d’où le bêta ajusté que publient certains fournisseurs et qui ramène le chiffre brut vers 1.
- C’est une moyenne. Sur une séance donnée, le mouvement réel peut s’écarter nettement de ce que suggère le bêta.
- Il ignore le risque spécifique, celui qui fait le plus mal dans un portefeuille concentré, et ne dit rien de la chute possible d’une action sur ses propres nouvelles.

## À retenir

- Le bêta mesure à quel point une action a eu tendance à suivre le marché : 1,0 au même rythme, plus de 1 davantage, moins de 1 moins.
- Bêta = covariance(action, marché) ÷ variance(marché) : 7,5 ÷ 5,0 = 1,5 dans l’exemple sur cinq mois.
- Le bêta n’est pas la volatilité : une action à 40 % de volatilité et 0,12 de corrélation avec le marché a un bêta de seulement 0,30.
- Le bêta d’un portefeuille est la moyenne pondérée des bêtas de ses lignes, et tout bêta est une estimation tournée vers le passé qui change avec la période et l’indice.

## Questions fréquentes

**Une action à bêta élevé, est-ce bien ou mal ?**

Ni l’un ni l’autre. Un bêta élevé signifie des mouvements plus amples avec le marché dans les deux sens : en moyenne, des gains plus forts quand le marché monte et des pertes plus fortes quand il baisse. Tout dépend du risque de marché que vous voulez porter.

**Quel est un bon bêta pour une action ?**

Il n’y a pas de bon bêta, seulement un bêta adapté à un portefeuille. Les investisseurs qui veulent moins de risque de marché penchent vers les bêtas faibles, ceux qui en acceptent plus vers les bêtas élevés, et beaucoup détiennent simplement le marché, de bêta 1,0, au moyen d’un fonds indiciel.

**Le bêta peut-il être négatif ?**

Oui, si un actif a eu tendance à monter quand le marché baissait. C’est rare pour une action sur de longues périodes. Certains produits, comme les fonds inverses, sont conçus pour évoluer à l’opposé du marché, avec leurs propres risques.

**Pourquoi des sites différents affichent-ils des bêtas différents pour la même action ?**

Parce qu’ils utilisent des indices, des périodes et des fréquences de rendement différents, et que certains ajustent le chiffre brut vers 1. Vérifiez comment un bêta a été calculé avant de comparer deux chiffres.

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