# Qu’est-ce que le taux des fonds fédéraux ? Fourchette cible, taux effectif et fonctionnement

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Mis à jour: 2026-11-13

Le taux des fonds fédéraux expliqué : qui fixe la fourchette cible, différence avec le taux effectif (EFFR), comment la Fed le pilote et son effet sur les prêts.

Le taux des fonds fédéraux est le taux d’intérêt auquel les banques et les autres établissements de dépôt se prêtent leurs soldes de réserves pour une nuit. Le Federal Open Market Committee (FOMC) ne le décrète pas : il fixe une fourchette cible, et la Réserve fédérale utilise quelques taux qu’elle contrôle directement pour maintenir les échanges réels dans cette fourchette. En novembre 2026, la fourchette cible est de 3,75 % à 4,00 %.

Au programme : ce qu’est ce taux, qui fixe la fourchette cible et à quel rythme, ce qui distingue la cible du taux effectif des fonds fédéraux (EFFR), comment la Fed le pilote, comment il se transmet au taux préférentiel, aux prêts, aux rendements obligataires et aux valorisations des actions, et où voir ce qu’attendent les marchés. La raison pour laquelle les décisions de taux font bouger les cours est traitée dans [la Fed et les actions](https://uptickflow.com/fr/learn/federal-reserve-and-stocks). Ce contenu est éducatif, ne constitue pas un conseil en investissement et ne prévoit en rien la prochaine décision de la Fed.

## Qu’est-ce que le taux des fonds fédéraux ?

Les banques détiennent des dépôts, appelés soldes de réserves, sur des comptes à la Réserve fédérale. Une banque qui en a plus que nécessaire peut prêter l’excédent pour une nuit à un établissement qui en veut davantage ; le prêt se fait sans collatéral et il est remboursé le jour ouvré suivant. Le taux d’intérêt de ces prêts est le taux des fonds fédéraux. La Fed de New York décrit ce marché comme des emprunts en dollars au jour le jour d’établissements de dépôt auprès d’autres établissements de dépôt et de certaines autres entités, surtout des entreprises parrainées par l’État.

C’est le principal taux directeur de la Réserve fédérale. Selon la Fed elle-même, ses variations déclenchent une chaîne d’événements qui touche les autres taux courts, les taux de change, les taux longs et la quantité de monnaie et de crédit, puis, au bout du compte, l’emploi, la production et les prix. Voilà pourquoi les investisseurs suivent de si près un taux auquel presque personne n’emprunte en dehors du système bancaire.

- **Taux des fonds fédéraux (federal funds rate)**: Le taux d’intérêt auquel les établissements de dépôt se prêtent leurs soldes de réserves pour une nuit, sans collatéral. Le FOMC lui fixe une fourchette cible, et c’est le principal taux directeur de la Réserve fédérale.
- **Soldes de réserves**: Les dépôts que les banques et les autres établissements de dépôt détiennent sur leurs comptes à la Réserve fédérale. Ce sont eux qui se prêtent et s’empruntent sur le marché des fonds fédéraux.

## Qui fixe le taux des fonds fédéraux, et à quel rythme change-t-il ?

La cible est fixée par le FOMC, qui compte douze membres votants : les sept gouverneurs du Conseil de la Réserve fédérale, le président de la Fed de New York et quatre des onze autres présidents de banques régionales, par rotation annuelle. Il tient huit réunions programmées par an et annonce sa décision dans un communiqué après chacune. Les horaires de ces annonces figurent dans le guide du [calendrier économique](https://uptickflow.com/fr/learn/economic-calendar).

Depuis fin 2008, la cible est une fourchette large d’un quart de point de pourcentage et non un chiffre unique, et la plupart des changements se font par pas d’un quart de point (25 points de base). Une réunion peut se conclure par une hausse, une baisse ou un statu quo, et la fourchette reste souvent inchangée pendant des mois. Le tableau des changements publié par la Fed montre le parcours récent : la fourchette a atteint 5,25 %–5,50 % en juillet 2023, a été abaissée six fois entre septembre 2024 et décembre 2025 jusqu’à 3,50 %–3,75 %, puis relevée d’un quart de point en septembre 2026, à 3,75 %–4,00 %.

Lors de sa réunion des 27 et 28 octobre 2026, le comité a maintenu la fourchette à 3,75 %–4,00 %, son niveau en novembre 2026. La prochaine réunion programmée a lieu les 8 et 9 décembre 2026. Le penchant de la Fed pour une hausse ou pour une baisse a son propre vocabulaire, expliqué dans [hawkish ou dovish](https://uptickflow.com/fr/learn/hawkish-vs-dovish).

- **Fourchette cible**: La bande, large d’un quart de point de pourcentage, dans laquelle le FOMC veut voir s’échanger le taux des fonds fédéraux, par exemple 3,75 % à 4,00 %. Une hausse ou une baisse des taux est un changement de cette fourchette.
- **Federal Open Market Committee (FOMC)**: Le comité de la Réserve fédérale qui fixe la politique monétaire américaine. Ses douze membres votants tiennent huit réunions programmées par an et décident de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux.

## Fourchette cible ou taux effectif des fonds fédéraux (EFFR) : quelle différence ?

La fourchette cible est un objectif ; le taux effectif des fonds fédéraux est ce qui s’est réellement passé. Chaque matin vers 9 h, la Fed de New York publie l’EFFR du jour ouvré précédent : la médiane, pondérée par les volumes, des transactions de fonds fédéraux au jour le jour que les établissements lui déclarent.

Le 10 novembre 2026, par exemple, l’EFFR était de 3,88 % pour environ 98 milliards de dollars de transactions, à l’intérieur de la fourchette de 3,75 %–4,00 %, comme le montre le dessin en haut de la page. Quand un titre annonce que la Fed a porté ses taux à 4 %, il cite le haut de la fourchette cible ; les tableaux de données, comme la publication H.15 de la Fed, donnent le taux effectif. Les deux évoluent ensemble parce que les outils décrits dans la section suivante sont conçus pour maintenir le taux effectif dans la fourchette.

- **Taux effectif des fonds fédéraux (EFFR)**: La médiane, pondérée par les volumes, des taux des transactions de fonds fédéraux au jour le jour, calculée et publiée chaque jour ouvré par la Fed de New York pour la veille. Elle montre où le marché a réellement traité par rapport à la fourchette cible du FOMC.

## Comment la Fed maintient-elle le taux dans la fourchette ?

La Fed n’ordonne pas aux banques de prêter à un taux donné. Elle fixe quelques taux qui lui sont propres, souvent appelés taux administrés, qui rendent peu intéressant de prêter sous la fourchette ou d’emprunter au-dessus. Après chaque réunion, une note de mise en œuvre les énumère ; les réglages ci-dessous sont entrés en vigueur le 29 octobre 2026.

Avant la crise financière de 2008, la méthode était différente : la Fed achetait et vendait des titres lors d’opérations d’open market pour ajuster l’offre de soldes de réserves jusqu’à ce que le taux s’échange autour de la cible. Aujourd’hui, le comité maintient des réserves abondantes, et les taux ci-dessous font l’essentiel du travail. Le 10 novembre 2026, le taux effectif était de 3,88 %, soit 2 points de base sous les intérêts versés sur les réserves.

- Intérêts sur les soldes de réserves (IORB), 3,90 % : le taux que la Fed verse aux banques sur les réserves qu’elles détiennent chez elle, fixé par le Conseil des gouverneurs. Une banque qui peut gagner 3,90 % à la Fed n’a guère de raison de prêter à une autre banque pour moins.
- Prises en pension inverses au jour le jour (ON RRP), 3,75 % : la Fed vend un titre à une contrepartie éligible et le rachète le lendemain, ce qui revient à lui verser un intérêt pour une nuit. Les établissements qui ont accès à cette facilité ne devraient pas accepter de prêter ailleurs pour moins : ce taux sert donc de plancher.
- Le taux d’escompte, 4,00 % : le taux du crédit primaire, principal programme de prêt de la Fed aux banques, fixé au haut de la fourchette. Avec les opérations permanentes de pension de la Fed, elles aussi à 4,00 %, il limite la hausse possible des taux au jour le jour.

- **Intérêts sur les soldes de réserves (IORB)**: Le taux d’intérêt que la Réserve fédérale verse sur les soldes que les banques détiennent sur leurs comptes chez elle. Il est fixé par le Conseil des gouverneurs et constitue un outil central pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans sa fourchette cible.
- **Facilité de prise en pension inverse au jour le jour (ON RRP)**: Une opération par laquelle la Fed vend un titre à une contrepartie éligible et le rachète le lendemain à un taux fixé. Ce taux d’offre aide à poser un plancher sous les taux au jour le jour.
- **Taux d’escompte de la Fed (discount rate)**: Le taux d’intérêt que la Réserve fédérale applique aux banques qui lui empruntent par le guichet de l’escompte ; le programme principal s’appelle le crédit primaire. Il est fixé au haut de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux.

## Comment le taux des fonds fédéraux agit-il sur le taux préférentiel, les prêts, les rendements et les actions ?

Le premier maillon est le taux préférentiel (prime rate), un taux de référence que les banques fixent elles-mêmes et qui sert à tarifer de nombreux prêts, dont les soldes de cartes de crédit et les prêts aux petites entreprises. La Réserve fédérale n’a aucun rôle direct dans sa fixation, mais beaucoup de banques le fondent en partie sur la cible des fonds fédéraux. Le 10 novembre 2026, la publication H.15 de la Fed indiquait un taux préférentiel affiché par la plupart des plus grandes banques de 7,00 %, soit exactement 3,00 points de pourcentage au-dessus du haut de la fourchette cible.

Plus loin, le lien se relâche. Les bons du Trésor les plus courts se traitent près du taux directeur, tandis que les rendements plus longs dépendent de plus en plus de la trajectoire que les investisseurs anticipent pour ce taux sur la durée de l’obligation, ainsi que de l’inflation et du risque. Le dessin ci-dessous aligne les taux d’une même journée tirés de la même publication : le taux effectif des fonds fédéraux à 3,88 %, le Trésor à 3 mois à 4,30 %, à 2 ans à 4,73 %, à 10 ans à 4,98 % et le taux préférentiel à 7,00 %. [Rendements obligataires et actions](https://uptickflow.com/fr/learn/bond-yields-and-stocks) explique pourquoi le taux à 10 ans n’est pas fixé par la Fed.

Les actions sont au bout de la chaîne. Un taux directeur plus élevé tend à relever le taux d’actualisation que les investisseurs appliquent aux bénéfices futurs, à renchérir les emprunts des entreprises et à rendre les liquidités et les obligations plus compétitives ; un taux plus bas produit l’effet inverse. [La Fed et les actions](https://uptickflow.com/fr/learn/federal-reserve-and-stocks) détaille ces canaux, et [ce qui fait bouger le cours d’une action](https://uptickflow.com/fr/learn/what-moves-stock-prices) les met en regard des bénéfices. Ce sont des tendances, pas des règles : les actions peuvent monter alors que les taux montent si les bénéfices progressent assez vite.

- **Taux préférentiel (prime rate)**: Un taux d’intérêt de référence que chaque banque fixe pour elle-même et qui sert à tarifer de nombreux prêts, comme les cartes de crédit et les prêts aux petites entreprises. Les banques le fondent souvent en partie sur la cible des fonds fédéraux ; la publication H.15 de la Fed indique le taux affiché par la plupart des plus grandes banques.

## Où voir ce que le marché attend de la Fed ?

Dans les contrats à terme sur fonds fédéraux. Chaque contrat couvre un mois civil et se dénoue à 100 moins le taux effectif moyen des fonds fédéraux de ce mois : son prix est donc une estimation, mise à jour en continu, du niveau futur du taux. Un prix de 96,10 implique un taux moyen de 100 − 96,10 = 3,90 %.

Le dessin hypothétique ci-dessous traduit cela en probabilité. Si le taux effectif est de 4,00 % aujourd’hui et que le contrat du mois prochain implique 3,90 %, le marché intègre 0,10 point d’assouplissement. Une baisse d’un quart de point vaut 0,25 : la probabilité intégrée d’une baisse est donc de 0,10 ÷ 0,25 = 40 %. Ce raccourci suppose que tout le mois suit la réunion ; les outils publiés font le même calcul réunion par réunion. Parmi les plus cités figurent l’outil CME FedWatch, construit sur les contrats à terme sur fonds fédéraux, et le Market Probability Tracker de la Fed d’Atlanta, qui estime les probabilités implicites de marché pour des plages du taux moyen des fonds fédéraux.

Lisez-les comme des prix, pas comme des prévisions. Des économistes de la Fed de New York rappellent que les taux implicites des contrats à terme contiennent aussi une prime de risque : ce ne sont donc pas de pures anticipations, et les probabilités peuvent basculer après un seul rapport sur l’inflation ou l’emploi. Les projections du FOMC lui-même, le dot plot, sont une seconde référence ; voir [la Fed et les actions](https://uptickflow.com/fr/learn/federal-reserve-and-stocks).

- **Contrats à terme sur fonds fédéraux**: Des contrats négociés en Bourse qui se dénouent à 100 moins le taux effectif moyen des fonds fédéraux d’un mois donné. Leurs prix montrent la trajectoire du taux directeur intégrée par les marchés, prime de risque comprise.

## Que signifie un changement du taux des fonds fédéraux pour un trader ?

Un changement de la fourchette compte moins que sa comparaison avec ce qui était déjà dans les cours, et moins que ce que la Fed signale sur ses prochaines étapes. Voici des habitudes qu’adoptent beaucoup de traders et d’investisseurs :

- Connaître la date et l’heure de chaque décision du FOMC ; le guide du [calendrier économique](https://uptickflow.com/fr/learn/economic-calendar) les indique.
- Avant la réunion, regarder ce qu’intègrent les contrats à terme, pour distinguer une décision attendue d’une surprise.
- Lire le communiqué et les projections pour la trajectoire à venir, pas seulement la nouvelle fourchette ; [hawkish ou dovish](https://uptickflow.com/fr/learn/hawkish-vs-dovish) explique comment les marchés qualifient le ton.
- Observer les rendements du Trésor et le dollar pour la première réaction ; voir [rendements obligataires et actions](https://uptickflow.com/fr/learn/bond-yields-and-stocks) et [le dollar américain et les actions](https://uptickflow.com/fr/learn/us-dollar-and-stocks).
- Suivre les chiffres d’inflation auxquels la Fed réagit, à commencer par l’[indice des prix à la consommation](https://uptickflow.com/fr/learn/consumer-price-index).
- Garder une taille de position modeste autour de l’annonce, quand les écarts s’élargissent et que les cours sautent ; voir [gestion du risque](https://uptickflow.com/fr/learn/risk-management).

## À retenir

- Le taux des fonds fédéraux est le taux au jour le jour auquel les banques se prêtent leurs soldes de réserves ; le FOMC lui fixe une fourchette cible d’un quart de point lors de huit réunions programmées par an.
- En novembre 2026, la fourchette cible est de 3,75 %–4,00 % ; le taux effectif (EFFR), publié chaque jour par la Fed de New York, était de 3,88 % le 10 novembre 2026.
- La Fed pilote ce taux avec des taux qu’elle fixe elle-même : les intérêts sur les réserves, le taux des prises en pension inverses et le taux d’escompte.
- Il atteint d’abord le taux préférentiel et les emprunts courts ; les rendements obligataires longs et les valorisations des actions dépendent davantage de la trajectoire attendue.
- Les contrats à terme sur fonds fédéraux montrent ce qu’intègrent les marchés : 100 moins le prix donne le taux moyen implicite.

## Questions fréquentes

**Quel est le taux des fonds fédéraux actuel ?**

En novembre 2026, la fourchette cible du FOMC est de 3,75 % à 4,00 %. Elle a été relevée d’un quart de point en septembre 2026 et laissée inchangée lors de la réunion des 27 et 28 octobre 2026. Le taux effectif était de 3,88 % le 10 novembre 2026. La fourchette peut changer à chaque réunion : consultez le site de la Réserve fédérale pour le dernier niveau.

**Qui fixe le taux des fonds fédéraux ?**

Le Federal Open Market Committee fixe la fourchette cible. Ses douze membres votants sont les sept gouverneurs de la Fed, le président de la Fed de New York et quatre autres présidents de banques régionales, par rotation annuelle. Le taux de chaque prêt réel est convenu entre les deux établissements concernés.

**Le taux des fonds fédéraux est-il le même que le taux préférentiel ?**

Ce sont deux taux différents. Le taux des fonds fédéraux est ce que les banques se facturent entre elles pour une nuit ; le taux préférentiel est un taux de référence que les banques fixent pour les prêts à leurs clients. En novembre 2026, le taux préférentiel indiqué par la Fed était de 7,00 %, soit 3 points de pourcentage au-dessus du haut de la fourchette cible.

**Quelle différence entre le taux des fonds fédéraux et le taux d’escompte ?**

Le taux des fonds fédéraux est un taux de marché entre banques. Le taux d’escompte est ce que la Réserve fédérale facture elle-même aux banques qui empruntent à son guichet de l’escompte. Il est fixé au haut de la fourchette cible, soit 4,00 % en novembre 2026 : il sert donc de plafond et non de taux courant.

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