# Ratio precio/valor contable (P/B): cómo calcularlo y cuándo engaña Página web: https://uptickflow.com/es/learn/price-to-book-ratio Actualizado: 2026-11-11 El ratio precio/valor contable explicado: valor por acción, P/B y valor tangible con un banco de ejemplo, su uso en bancos y aseguradoras y el efecto de recompras. El ratio precio/valor contable (P/B, price-to-book) compara el precio de una acción con su valor contable por acción: el patrimonio neto del balance dividido entre el número de acciones. El banco XYZ, hipotético, tiene US$12.000 millones de patrimonio y 400 millones de acciones, un valor contable de US$30.00 por acción. A un precio de US$45.00, su P/B es 45 ÷ 30 = 1.50: los inversores pagan US$1.50 por cada dólar de patrimonio contable. A continuación: cómo calcular el valor contable por acción y el P/B, el valor contable tangible, cómo se relaciona el P/B con la rentabilidad sobre el patrimonio, por qué es más útil en bancos y aseguradoras, por qué engaña en empresas con pocos activos y en las que recompran muchas acciones, y qué puede y qué no puede significar un P/B menor que 1. El P/B es uno de los [ratios de valoración](https://uptickflow.com/es/learn/valuation-ratios); las cifras son hipotéticas salvo que se cite una fuente, y este contenido es educativo, no asesoramiento de inversión. ## Cómo calcular el valor contable por acción y el P/B El valor contable es el patrimonio neto: activos totales menos pasivos totales, lo que quedaría para los accionistas si cada activo se vendiera a su valor en libros y se pagara cada deuda. Está en el [balance](https://uptickflow.com/es/learn/how-to-read-a-balance-sheet). Divídelo entre las acciones en circulación para obtener el valor contable por acción (BVPS) y luego divide el precio entre el BVPS. La capitalización bursátil ÷ el patrimonio total da el mismo resultado. Si la empresa tiene acciones preferentes, réstalas primero del patrimonio, porque el valor contable por acción corresponde a los accionistas comunes. Para el banco XYZ, que no tiene: 1. Patrimonio: activos US$120.000 millones − pasivos US$108.000 millones = US$12.000 millones. 2. Valor contable por acción: US$12.000 millones ÷ 400 millones de acciones = US$30.00. 3. P/B: US$45.00 ÷ US$30.00 = 1.50. 4. Comprobación con los totales: capitalización = 400 millones × US$45.00 = US$18.000 millones, y 18.000 ÷ 12.000 = 1.50. - **Valor contable (patrimonio neto)**: Activos totales menos pasivos totales en el balance: el valor contable de lo que pertenece a los accionistas. Se basa sobre todo en el coste histórico, no en lo que los activos valdrían hoy. - **Valor contable por acción (BVPS)**: El patrimonio de los accionistas comunes dividido entre el número de acciones comunes en circulación. - **Ratio precio/valor contable (P/B)**: El precio de la acción dividido entre el valor contable por acción, o la capitalización bursátil dividida entre el patrimonio común. Un P/B de 1.5 significa que el mercado valora la empresa en 1.5 veces su patrimonio contable. ## El valor contable tangible: sin el fondo de comercio Parte del patrimonio puede descansar en el fondo de comercio (goodwill) y otros activos intangibles, que surgen sobre todo cuando una empresa compra otra por más del valor de sus activos netos. No se pueden vender por separado para devolver dinero a depositantes o acreedores, así que los analistas de bancos suelen usar el valor contable tangible: patrimonio menos fondo de comercio e intangibles. El banco XYZ arrastra US$2.000 millones de fondo de comercio e intangibles de adquisiciones pasadas, US$5.00 por acción. Su valor contable tangible es US$12.000 millones − US$2.000 millones = US$10.000 millones, o US$25.00 por acción, así que el ratio precio/valor tangible es US$45.00 ÷ US$25.00 = 1.80, como en el dibujo de abajo. Cuanto más ha crecido una empresa mediante adquisiciones, mayor es la distancia entre los dos ratios. - **Valor contable tangible**: El patrimonio menos el fondo de comercio y otros activos intangibles. Por acción, es una medida más estricta de lo que poseen los accionistas en activos que podrían venderse. - **Ratio precio/valor tangible (P/TBV)**: El precio de la acción dividido entre el valor contable tangible por acción. Muy usado en bancos, porque ignora el fondo de comercio que dejan las adquisiciones. ## P/B y rentabilidad sobre el patrimonio: por qué muchos bancos cotizan sobre su valor contable Un P/B mayor que 1 no es por sí solo una señal de sobrevaloración. Refleja lo que la empresa gana sobre su patrimonio: P/B = [rentabilidad sobre el patrimonio](https://uptickflow.com/es/learn/return-on-equity) × [PER](https://uptickflow.com/es/learn/pe-ratio), porque (beneficio neto ÷ patrimonio) × (precio ÷ BPA) = precio ÷ valor contable por acción. Si el banco XYZ gana un 12% sobre sus US$12.000 millones de patrimonio, su beneficio neto es de US$1.440 millones y su BPA de US$1.440 millones ÷ 400 millones = US$3.60. Su PER es US$45.00 ÷ US$3.60 = 12.5, y 12% × 12.5 = 1.50, el mismo P/B. Así, un banco con una rentabilidad alta y duradera puede merecer un P/B muy por encima de 1, y uno que gana menos que su coste de capital puede merecer un P/B por debajo de 1. Compara un P/B con la rentabilidad que lo respalda, no con una cifra fija. ## Cuándo sirve el P/B: bancos, aseguradoras y negocios de balance Los activos y pasivos de bancos y aseguradoras son sobre todo financieros: préstamos, bonos, depósitos y reservas de seguros, muchos registrados a valor de mercado o cerca de él. Su valor contable es una medida aproximada razonable de lo que poseen los accionistas, y los reguladores juzgan su solidez por el capital que mantienen, así que el P/B y el P/TBV son referencias habituales para ellos. El ratio también encaja en otros negocios cuyo valor está sobre todo en su balance, como algunas sociedades de cartera e inmobiliarias. El dibujo de abajo muestra el P/B por sector en EE. UU. con datos de enero de 2026 recopilados por Aswath Damodaran, de NYU Stern: bancos regionales 1.14, aseguradoras de vida 1.43, grandes bancos 1.62, REIT 1.99, el mercado entero 4.61 y software de sistemas y aplicaciones 9.14. Las financieras se agrupan cerca de su valor contable; el software queda muy por encima. ## Cuándo engaña el P/B: empresas con pocos activos y recompras La contabilidad registra la mayoría de los activos a su coste y rara vez registra lo que una empresa construye por sí misma. Las marcas, el software y las patentes desarrollados internamente, las relaciones con clientes y las habilidades del personal apenas aparecen en el balance, así que una empresa de software o de marcas de consumo puede tener un P/B alto por buenas razones. Ahí un P/B alto dice poco; los beneficios, el flujo de caja y el crecimiento dicen más. Las grandes depreciaciones de activos y las pérdidas también reducen el valor contable, y las ganancias puntuales lo inflan. Las [recompras de acciones](https://uptickflow.com/es/learn/stock-buybacks) distorsionan aún más el P/B, porque el efectivo gastado sale del patrimonio. En el dibujo de abajo, una empresa hipotética tiene 400 millones de acciones a US$50.00, una capitalización de US$20.000 millones, y US$4.000 millones de patrimonio: P/B 5.0. Recompra acciones por US$2.000 millones a US$50.00, 40 millones de acciones. Si el precio sigue en US$50.00, su capitalización es 360 millones × US$50.00 = US$18.000 millones y su patrimonio US$2.000 millones: P/B 9.0. Una segunda recompra de US$1.500 millones, 30 millones de acciones, deja US$16.500 millones frente a US$500 millones: P/B 33.0. El negocio no cambió; solo cambió el ratio. En cualquier empresa que cotiza por encima de su valor contable, las recompras suben el P/B, y si continúan, el patrimonio puede volverse negativo y el P/B deja de tener sentido. ## ¿Un P/B menor que 1 es una ganga? Un P/B menor que 1 significa que el mercado valora la empresa por debajo de su patrimonio contable. A veces es una oportunidad: Fama y French (1992) hallaron que el ratio valor contable/valor de mercado (book-to-market), el inverso del P/B, era una de dos variables que explicaban buena parte de las diferencias en la rentabilidad media de las acciones estadounidenses entre 1963 y 1990, con mayor rentabilidad media para las de book-to-market alto. Pero a menudo el mercado espera que el valor contable se reduzca: préstamos que no se devolverán, activos que valen menos que su valor en libros, o una rentabilidad inferior al coste de capital que destruye valor año tras año. Esa es la [trampa de valor](https://uptickflow.com/es/learn/value-trap). Antes de tratar un P/B bajo como barato, revisa qué lo explica: - La rentabilidad sobre el patrimonio durante varios años, y si cubre el coste de capital de la empresa. - La calidad de los activos: préstamos morosos, inventario obsoleto, inmuebles en un mercado débil. - El fondo de comercio y los intangibles: compara el P/B con el P/TBV. - Las recompras, depreciaciones y emisiones de acciones recientes que movieron el valor contable. - El mismo ratio en los competidores directos y en la propia historia de la empresa. - **Ratio book-to-market**: El valor contable dividido entre el valor de mercado, el inverso del P/B. Un P/B de 2.0 equivale a un book-to-market de 0.5. La investigación académica sobre acciones de valor suele usar esta forma. ## Puntos clave - P/B = precio ÷ valor contable por acción, o capitalización ÷ patrimonio: US$45.00 ÷ US$30.00 = 1.50 para el banco XYZ. - El valor tangible excluye el fondo de comercio y los intangibles: US$10.000 millones ÷ 400 millones = US$25.00 por acción, un P/TBV de 1.80. - P/B = rentabilidad sobre el patrimonio × PER, así que una rentabilidad alta y duradera puede justificar un P/B muy por encima de 1. - El P/B encaja en bancos y aseguradoras; en empresas con pocos activos y grandes recompradoras engaña: las recompras por sí solas llevaron a una empresa de 5.0 a 33.0. ## Preguntas frecuentes **¿Cuál es un buen ratio precio/valor contable?** No hay una cifra buena única. Depende del sector y de la rentabilidad sobre el patrimonio que hay detrás: un P/B de 1.5 puede ser caro para un banco que gana un 6% sobre su patrimonio y barato para uno que gana un 18%. Compara empresas del mismo sector, y la misma empresa a lo largo del tiempo. **¿Puede el P/B ser negativo?** Sí, cuando los pasivos superan a los activos y el patrimonio es negativo. Ocurre tras grandes pérdidas, y también en algunas empresas rentables que han recomprado más acciones que su patrimonio. Un P/B negativo no tiene sentido, así que usa otros ratios. **¿El valor contable es el valor de liquidación?** No. El valor contable usa valores contables, sobre todo el coste histórico menos la depreciación. En una venta o liquidación, los activos pueden obtener más o mucho menos, y además se suman los costes de cerrar el negocio. **¿Por qué los analistas usan el P/B en lugar del PER para los bancos?** Usan los dos, pero los beneficios de un banco oscilan de un año a otro con las pérdidas por préstamos, mientras que su valor contable, formado sobre todo por activos y pasivos financieros, es más estable. Los reguladores también miden a los bancos por su capital, así que el valor contable es central para juzgarlos. --- Contenido educativo, no asesoramiento financiero. Operar conlleva riesgo de pérdida. https://uptickflow.com/llms.txt