# معامل بيتا للسهم: ماذا يقيس وكيف تحسبه

صفحة الويب: https://uptickflow.com/ar/learn/stock-beta  
آخر تحديث: 2026-11-11

ماذا يقيس معامل بيتا للسهم، وكيف تحسبه من التغاير والتباين في مثال محلول، والفرق بين بيتا والتذبذب، وبيتا المحفظة، وقيمه المعتادة حسب القطاع، وحدوده.

معامل بيتا يقيس مقدار ما اعتاد السهم أن يتحركه حين تتحرك السوق. فبيتا 1.0 تعني أنه تحرك مع السوق بالقدر نفسه في المتوسط، و1.5 تعني نحو 1.5% مقابل كل 1% من حركة السوق، و0.5 تعني نحو النصف. ويُحسب من العوائد السابقة بقسمة التغاير بين عوائد السهم وعوائد السوق على تباين عوائد السوق، وهو ميل الخط في الرسم أعلاه.

في هذا الدليل: ماذا يخبرك بيتا، وحساب محلول على خمسة أشهر افتراضية يمكنك التحقق منه بيدك، والفرق بين بيتا والتذبذب، وبيتا المحفظة، والقيم المعتادة حسب القطاع، ومن أين جاء بيتا في النظرية المالية، وحدوده. ويعرض درس [ما الذي يحرك سعر السهم](https://uptickflow.com/ar/learn/what-moves-stock-prices) بيتا في يوم واحد، وهذا محتوى تعليمي وليس نصيحة استثمارية.

## ماذا يقيس معامل بيتا؟

يقارن بيتا السهم بمؤشر مرجعي، عادةً مؤشر واسع مثل [S&P ‏500](https://uptickflow.com/ar/learn/stock-market-indexes). ويجيب عن سؤال واحد: حين ارتفعت السوق أو انخفضت، إلى أي حد اعتاد هذا السهم أن يذهب معها؟ فوق 1 يضخّم السهم حركات السوق، وبين 0 و1 يخففها، وقرب 0 يتحرك في الغالب وحده، وتحت 0 يميل إلى التحرك عكس السوق، وهذا نادر في الأسهم.

ولا يقيس بيتا إلا مخاطر السوق، أي جزء صعود السهم وهبوطه الذي يأتي مع السوق كلها ولا يزيله [التنويع](https://uptickflow.com/ar/learn/portfolio-diversification). أما الجزء الخاص بالشركة، من أرباحها أو قضاياها أو منتجاتها الجديدة، فليس في بيتا أصلاً.

- **معامل بيتا (Beta)**: مقياس لمدى تحرك عوائد السهم مع عوائد السوق، يُقدَّر من البيانات السابقة بقسمة التغاير مع السوق على تباين السوق. وبيتا السوق نفسها 1.
- **مخاطر السوق (Systematic risk)**: جزء مخاطر الاستثمار الذي يأتي من حركات السوق كلها، كالركود أو تغيّر أسعار الفائدة. ولا يستطيع التنويع إزالته.
- **المخاطر الخاصة بالشركة (Idiosyncratic risk)**: جزء مخاطر السهم الذي يأتي من الشركة نفسها، كنتائجها أو منتجاتها أو مشكلاتها القانونية. وتملّك أسهم كثيرة يقلّصه.

## كيف تحسب بيتا: التغاير مقسوماً على التباين

بيتا = التغاير(السهم، السوق) ÷ التباين(السوق). فالتباين يقيس مدى انتشار عوائد السوق حول متوسطها، والتغاير يقيس كيف تتحرك عوائد السهم وعوائد السوق معاً حول متوسطيهما. وهذه خمسة عوائد شهرية افتراضية بالنسبة المئوية: السوق 2 و0 و1 و−2 و4، بمتوسط 1؛ وسهم XYZ ‏3 و0 و2 و−2 و7، بمتوسط 2. ويعرض الرسم أدناه كل خطوة:

1. الانحرافات عن المتوسط. السوق: ‏1 و−1 و0 و−3 و3. السهم: ‏1 و−2 و0 و−4 و5.
2. اضرب زوج كل شهر واجمع: ‏(1 × 1) ‏+ (−1 × −2) ‏+ (0 × 0) ‏+ (−3 × −4) ‏+ (3 × 5) = 1 + 2 + 0 + 12 + 15 = 30.
3. ربّع انحرافات السوق واجمع: ‏1 + 1 + 0 + 9 + 9 = 20.
4. اقسم الاثنين على عدد الأشهر ناقص واحد، أي 4: التغاير = 30 ÷ 4 = 7.5، والتباين = 20 ÷ 4 = 5.0.
5. بيتا = 7.5 ÷ 5.0 = 1.5. ولأن الاثنين يستخدمان المقسوم عليه نفسه، فإن 30 ÷ 20 تعطي النتيجة نفسها.

- **التباين (Variance)**: متوسط مربعات انحرافات العوائد عن متوسطها، وهو مقياس لمدى انتشارها. وجذره التربيعي هو الانحراف المعياري.
- **التغاير (Covariance)**: متوسط حواصل ضرب انحرافات سلسلتين عن متوسطيهما. ويكون موجباً حين تميلان إلى أن تكونا فوق المتوسط أو تحته في الوقت نفسه.

## بيتا والتذبذب: ليسا الشيء نفسه

التذبذب، ويُقاس عادةً بالانحراف المعياري للعوائد، يخبرك كم يتحرك السهم، في أي اتجاه ولأي سبب. أما بيتا فيخبرك كم من هذه الحركة يتبع السوق. ويربط بينهما الارتباط: بيتا = الارتباط × (تذبذب السهم ÷ تذبذب السوق).

في الرسم أدناه التذبذب السنوي للسوق 16%. السهم الافتراضي A، شركة تعدين صغيرة، يتأرجح كثيراً بتذبذب قدره 40%، لكن في الغالب على أخباره الخاصة، وارتباطه بالسوق 0.12 فقط: بيتا = 0.12 × 40 ÷ 16 = 0.30. والسهم الافتراضي B، شركة صناعية كبيرة، تذبذبه 20% وارتباطه 0.96: بيتا = 0.96 × 20 ÷ 16 = 1.20. فـA أخطر بكثير وحده، ومع ذلك بيتاه أقل. وبيتا المنخفض لا يعني سهماً هادئاً.

- **التذبذب (Volatility)**: مقدار تغيّر عوائد الاستثمار، ويُقاس عادةً بالانحراف المعياري السنوي للعوائد. ويحسب كل الحركات، سواء تبعت السوق أم لا.

## بيتا المحفظة والقيم المعتادة حسب القطاع

بيتا المحفظة هو المتوسط المرجّح لبيتا ما فيها. مثال افتراضي: ‏50% في سهم بيتاه 1.5، و30% في صندوق مؤشري بيتاه 1.0، و20% في سهم بيتاه 0.5 تعطي 0.5 × 1.5 + 0.3 × 1.0 + 0.2 × 0.5 = 0.75 + 0.30 + 0.10 = 1.15. فإذا انخفضت السوق 10%، كان الجزء المرتبط بالسوق من حركة المحفظة نحو −11.5%، قبل أي أثر خاص بالشركات.

ويختلف بيتا من قطاع إلى آخر. ففي بيانات جمعها أسواث داموداران من كلية ستيرن بجامعة نيويورك حتى يناير 2026، كان متوسط بيتا لشركات برمجيات الأنظمة والتطبيقات الأمريكية 1.28، وللصناديق العقارية (REITs) ‏0.64، وللبنوك الإقليمية 0.40، وللمرافق العامة 0.24، ومتوسطه في السوق الأمريكية كلها 0.91. فالمتوسط البسيط لشركات كثيرة متفاوتة الحجم لا يلزم أن يساوي 1.0، والأرقام تتغير من سنة إلى أخرى.

- **بيتا المحفظة (Portfolio beta)**: المتوسط المرجّح لبيتا مكونات المحفظة، ووزن كل مكوّن حصته من قيمة المحفظة.

## من أين جاء بيتا، وما حدوده

بيتا مقياس المخاطر في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) لويليام شارب (1964) وجون لينتنر (1965)، الذي يقول إن المستثمرين لا يُكافؤون إلا على مخاطر السوق، فيجب أن يرتفع العائد المتوقع للسهم مع بيتاه. وما زال النموذج مستخدماً على نطاق واسع، كتقدير تكلفة حقوق الملكية للشركة في تقييم [التدفقات النقدية المخصومة](https://uptickflow.com/ar/learn/discounted-cash-flow). لكن فاما وفرنش (2004) يصفان سجله التجريبي بالضعيف: فعلى فترات طويلة لم تحقق الأسهم عالية بيتا من العائد الزائد على الأسهم منخفضة بيتا ما يتنبأ به النموذج.

استخدم بيتا وأنت تعرف حدوده:

- ينظر إلى الوراء. فهو يصف كيف تحرك السهم في الماضي، والشركة التي تغيّر نشاطها أو ديونها أو حجمها قد تتصرف بطريقة مختلفة.
- يتوقف على الخيارات التي وراءه: المؤشر والفترة وتكرار العوائد. ومزودو البيانات يستخدمون عادةً خمس سنوات من العوائد الشهرية أو سنتين من العوائد الأسبوعية، فقد يُظهر موقعان بيتا مختلفاً للسهم نفسه.
- ينجرف نحو 1. فقد وجد بلوم (1975) أن قيم بيتا المقدَّرة في فترة تميل إلى أن تقترب من 1 في الفترة التالية، ولهذا ينشر بعض المزودين بيتا معدّلاً يقرّب الرقم الخام من 1.
- هو متوسط. ففي أي يوم بعينه قد تختلف الحركة الفعلية كثيراً عما يوحي به بيتا.
- يتجاهل المخاطر الخاصة بالشركة، وهي الأشد إيلاماً في المحفظة المركّزة، ولا يقول شيئاً عن مدى ما قد يهبطه السهم على أخباره الخاصة.

## الخلاصة

- يقيس بيتا مدى ما اعتاد السهم أن يتحركه مع السوق: ‏1.0 بالقدر نفسه، وفوق 1 أكثر، وتحت 1 أقل.
- بيتا = التغاير(السهم، السوق) ÷ التباين(السوق): ‏7.5 ÷ 5.0 = 1.5 في مثال الأشهر الخمسة.
- بيتا ليس التذبذب: فسهم تذبذبه 40% وارتباطه بالسوق 0.12 بيتاه 0.30 فقط.
- بيتا المحفظة هو المتوسط المرجّح لبيتا مكوناتها، وكل بيتا تقدير ينظر إلى الوراء ويتغير بتغير الفترة والمؤشر.

## أسئلة شائعة

**هل السهم عالي بيتا جيد أم سيئ؟**

لا هذا ولا ذاك. فبيتا المرتفع يعني حركات أكبر مع السوق في الاتجاهين: في المتوسط، مكاسب أكبر حين ترتفع السوق وخسائر أكبر حين تنخفض. ومناسبته لك تتوقف على مقدار مخاطر السوق التي تريد تحمّلها.

**ما قيمة بيتا الجيدة للسهم؟**

لا توجد قيمة جيدة، بل قيمة تناسب المحفظة. فالمستثمر الذي يريد مخاطر سوق أقل يميل إلى بيتا أقل، ومن يقبل أكثر يميل إلى بيتا أعلى، وكثيرون يكتفون بتملّك السوق نفسها، ببيتا 1.0، عبر صندوق مؤشري.

**هل يمكن أن يكون بيتا سالباً؟**

نعم، إذا اعتاد الأصل أن يرتفع حين تنخفض السوق. وهذا نادر في الأسهم الفردية على فترات طويلة. وبعض المنتجات، كالصناديق العكسية، مصممة لتتحرك عكس السوق، ولها مخاطرها الخاصة.

**لماذا تُظهر مواقع مختلفة قيم بيتا مختلفة للسهم نفسه؟**

لأنها تستخدم مؤشرات وفترات وتكرارات عوائد مختلفة، وبعضها يعدّل الرقم الخام نحو 1. فتحقق من طريقة حساب بيتا قبل أن تقارن رقمين.

---

محتوى تعليمي، ليس نصيحة مالية. التداول فيه مخاطرة خسارة. https://uptickflow.com/llms.txt